今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场报道：铜触及纪录新高,供应紧张且美元走软 2005-09-05 伦敦金属交易所(LME)期铜周五跳涨近100美元,或2.6%,触及纪录新高每吨3,725美元,交易商指因美元受飓风卡崔娜影响走软且供应面紧张. 美元兑欧元跌至三个月低点1.2589,令以美元计价的铜对持有其它货币的买家而言显得较为便宜.其它金属亦上涨. 交易商称,投资基金买盘和空头回补轻松推动铜价升逾此前高点3,670,并使3,700水准成为下一个上攻目标. “每人都希望分得一杯羹.他们在大肆买进,目前市场受到投机性资金的推动.”一资深金属交易商称. 1600GMT,三个月期铜受获利了结打压回落至3,688美元,但仍较周四收盘水准3,628上涨60美元. 飓风过后的美国经济仍然具有不确定性.飓风周一席卷了美湾沿岸地区.“飓风将对通膨产生影响,因为汽油、石油等的价格上扬.不过,这是否将对核心通膨率产生影响,仍具争议性.”Sempra Metals分析师凯普表示. **供应紧张** 供应紧张亦影响市场.LME铜库存目前为65,525吨,远高于7月触及的31年低点25,525吨.但去年同期,铜库存则达到10万吨以上,且逆价差十分强劲. 逆价差目前为每吨246/254美元,但7月时一度达到280/290,为1995年12月以来高点.“这很异常,令人难以置信,但多头还在增持部位.”前述资深金属交易商称. 现货铜升至每吨3,955美元的纪录高点. **高油价可能损及需求** 巴克莱资本的分析师斯特比表示,若油价持续高居每桶70美元,对全球经济成长和金属需求而言将不是好消息.“不过,鉴于铜价受到低库存和生产增长令人失望等利好基本面因素的支撑,我们预计,只有经济成长严重放缓,才会给铜价造成负面影响.”她补充说. 德意志银行的理查德德森表示,商品的总体前景正面,因全球工业生产持续以超出趋势的成长率成长,使得铜价在很长时间内维持高水平.“供应链定价压力、资本支出预算增加以及监管审批程序延长,都是约束供方的因素,同时也带来价格波动性.”他在报告中写道. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-09-05 道琼斯工业平均指数 10447.37 -12.26 纳斯达克综合指数 2141.07 -6.8 美元/瑞士法郎 1.2286 1.2316 欧元/美元1.2529 1.2534 美元/日元 109.81 109.91 英镑/美元 1.8306 1.8404 美元/人民币 8.0935 美圆指数 86.30 -0.25 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2005-09-02 伦敦金属交易所(LME)期铜周四走势震荡，全线收高。交易商称，因美元疲弱、飓风卡崔娜(Katrina)带来的长期影响难以确定，且美国经济数据表现疲弱。三个月期铜多次下探3,600美元下方水准，后来则升向日高，最终收于每吨3,628美元，较周三上涨26美元。现货/三个月期约逆价差为240/243美元。现货/9月8日期约逆价差扩大至42/44美元，之前为38。现货/9月13日期约逆价差约为50美元。目前场外铜在3630美元附近。 在昨晚LME期铜上涨的影响下，国内铜今日开盘高开180-280元。全天铜价处于窄幅震荡走势，并呈现近强远弱格局。收盘时，各合约价格上涨130-2800元。现货0509合约上涨280点。0510合约上涨210点。主力合约0511收在34780，上涨160点，0512合约上涨130点。近月合约继续有小幅减仓。而主力和远月合约则有一定程度的增仓。0509合约减仓340手，0510合约减仓442手，主力0511合约增仓4780手，0512合约减仓1280手。主力和远月合约成交量近两日有明显放大。 基本面上，今日公布LME铜库存减少2425吨为65525吨，昨日库存增加2275吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在35620-35720，比周四价格上涨160-210元，华通金属现货市场铜收市报价在35700元，较周四上涨340元。本周上海期交所公布铜库存为39671吨，较上周减少3228吨。 BHP Billiton有限公司周四表示，该公司正致力于将其位于智利的Cerro Colorado铜矿产能恢复到正常水平，6月智利发生了地震令该铜矿被迫关闭。 智利Escondida铜矿公司一位官员表示，该公司计划第四季度对接近Escondida铜运营地区的一矿体进行投产来维持世界最大铜矿的产能。 美国劳动部周四宣布上周初请人数比前一周增加3000人，但已经是连续第9周维持在小于等于32万人以下，这是自2000年来初请人数最长一次维持在这么低的水平。过去五年周初请人数平均都在37.5万左右。房屋销售上升，消费需求表现强劲，就业增加，因此尽管上周美国失业金初请人数小幅上涨至32万人，但较前几年整体水平已有所下降。 美国营建支出7月持平，和国际金融评论的预期一致，但低于预期的增长0.2%。同时，6月支出月率下调至-0.6%，初值为-0.3%。 美国供应管理协会（ISM）制造业指数8月跌至53.6，7月为56.6。先前预计为58.0，市场担忧该指会跟随芝加哥的采购经理人指数而跌至50点下方。这份8月的报告强调了新订单和生产增长的放缓，库存下跌，以及物价的上涨。就业指数虽然增长温和，但仍保持了上升势头。 从技术分析来看，LME三月铜周K线图本周收一十字星，有上涨动能衰减的迹象，但周均线系统仍保持良好上升态势。日K线图收带下影线的小阳线，也有回调的要求，但均线系统也保持良好的上升态势。国内周K线图上收一小阴线，上涨动能开始衰减，但均线系统保持良好上涨态势。日K线图上也收一阴线，有回调的需求，但均线系统保持良好上涨态势。目前，基本面利多利空因素交织。LME铜库存增减变化不明和期现逆价差的不断扩大同时存在。国内本周铜库存则继续减少，进口减少造成的影响逐渐显现。但LME铜库存增加的同时，伦铜仍继续上涨，显示有一定的背离。国内今日主力合约持仓增加，显示有空头在高位抛空。建议观望或短线适量逢高抛空。（杨广喜） 金属周评(铝) 2005-09-02 本周伦敦铝价小幅回落较上周下跌18美元，从图表看仍处于1850-1910美元之间横盘，而铜价的走强并没有带动铝价冲上1900美元。本周国内铝仍乏人问津成交清淡，各合约周振幅仅100点。后市仍是这样一种格局，所以并不建议投资者介入。（许俊斌） 中 期 期 货: 周五沪铜出现回升但近强远弱 2004-09-02 上海期铜周四继续高位反复，收盘回升，近强远弱。受周四LME等国际金属市场期铜震荡之后收盘重上3600美元的行情影响，今日沪铜跳空高开，盘中铜价主要呈现盘整，但后市一度出现回落，缩减了升幅。收盘时呈近强远弱状况，近月上涨，而远月有所下跌。成交最为活跃的三个月期铜（11月合约）报34780元，较周四收盘上涨90元。 LME金属市场基础金属周四因美元走低且经济数据疲弱而收高。据析因飓风卡崔娜(Katrina)带来的长期影响难以确定,且美国经济数据表现疲弱及美元疲弱，铜价盘中走势非常震荡。三个月期铜多次下探3600美元下方水准,后来则升向日高,最终收于3628美元较周三上涨26美元。 COMEX期铜周四收盘时升向纪录高点,得益于美元挫跌,且市场预计在飓风之后新奥尔良仓库问题将造成瓶颈。美元疲软引发的投机性买盘以及伦敦现货升水亦提振COMEX铜期货周四收盘大幅上涨。 周四美国供应管理学会(ISM)的制造业及相关调查公布后，美元兑欧元回落至三周低点1.2484美元水平。8月ISM制造业指数报53.6，前值56.6，新订单指数及产出指数均较7月下降。巴克莱资本分析师斯特恩比在每日报告中称，虽然全球需求前景不确定性增加,但即便美国铜矿Asarco的罢工接近尾声,铜价仍获得强劲支撑。 西方交易商指出，LME铜库存周四增加2275吨至九个月新高67950吨,但现货铜与近月期约逆价差扩大的情况依然明显，是日LME现货/三个月期约逆价差达到240/243美元。 我们认为LME期铜近日走势震荡，一方面库存仍快速增加,但同时期现逆价差仍在扩大。下周9月选择权到期日附近的期约可能是导致目前现货强势的主要原因。 飓风对于美国经济以及石油生产设施的影响仍然不得而知，周五美国将公布市场最为关注的失业率及非农就业数据，美元的走势料将继续对铜价趋向形成影响。 技术角度上看，LME期铜近日继续在3600美元水准反复，前期未能进一步有效冲击新高，使得铜价出现了调整和整固的压力。但总体上的趋向尚未出现变化。判断短线铜价还在高位作宽幅震荡。（蔡洛益） 通 联 期 货: 最近的制造业指标对基本金属需求不利 2005-09-05 08:48:59 随着路意丝桑娜和密西西比传出现详细的情况，形势变得越来越明白，飓风对能源基础设施的破坏总体上是非常严重的. 现在看来沿海岸一带的破坏也并非是微不足道的,虽然对我们来说主要的短期影响仍然是炼油产能的关闭对原油市场的影响。特别是长期汽油市场的脱节是推动整个原油市场的主要原因. 昨天美国能源暑的周库存数据提供了最新的原油工业在卡崔娜飓风发生前的概要. 数据显示汽油的供应看来极为紧张, 我们的观点是汽油价格本来就会涨得更高即使没有发生卡崔娜. 数据显示汽油库存继续下降，而需求增长达到了今年的最快速度，尽管零售汽油价格已经上涨了40%. 在昨天的报告中我们首先给出了汽油产量的累计损失可能达到2500万桶, 最新的消息使我们有更信心地感到实际上汽油产量的损失可能会更大一些. 短期内美国面临着主要的汽油危机，油库几乎已经空了. 第一个关键阶段是汽油加工的恢复前提是关键的从海湾进入东海岸的输油管道的恢复, 但是需要有足够的电力才能做到这一点. 没有关键的输油管道，东海岸不久将出现原油产品短缺。总之，形势看来意味着汽油价格将在一段是间里居高不下, 通过定价所造成的需求损害, 保守或坦率地讲供应短缺将会产生其主要的作用 图1: 即使卡崔娜飓风没有发生汽油供应也不是足够的，美国汽油库存，百万桶. 铝价昨天的走弱是在欧元相对美元表现较为坚挺的情况下出现的，意味着市场的基本面本身并没有所想像的强劲. 同时，LME库存强劲地上升3600吨。有利的消息是俄罗斯圣彼得堡港发生罢工将暂时使向国际市场的发停止，从而对欧洲的现货市场提供支撑.俄铝每个月要向该港口发送30000吨铝，据说货船可能要改道. 其它消息有德国氧化铝冶炼据说损失了两天的氧化铝产量，据说也是因为卡崔娜风具所引起的。氧化铝价总体上处在上涨压力下，到岸价每吨高于$450，因为中国冶炼商补充库存 图2: 基本金属大势已去了吗? 图3: 铝的远期差价曲线 (美元/吨) 资料来源: 巴克莱资本 铜价星期五的上涨显得有些突如起来，虽然也有解释的理由，特别是美国飓风成了吹高铜价的主要理由，尽管市场已经传说ASARCO的罢工即将结束，在欧元相对美元表现出强劲上升势头的情况下，基金选择了星期五作为向上的突破契机。这也许对于刚刚进行了月末清算的基金来说，又是一种资金重新入市的像征。 星期四市场出现了有关正在罢工的Asarco工会工人打算恢复工作的消息，一份建议已经交给了公司。工会首席谈判代表说，工会计划没有“让步”，目的是抚慰工人结束已经长达两个月的罢工.罢工对LME铜价提供了支撑，当地的现货升水也因此保持稳定。 同时全球的需求展望越来越难确定, 我们仍然认为铜价会受到强劲的支撑，即使Asarco的罢工最终结束. 价格出现修正将公激励现货消费商去买入 (因为季节性需求在未来一个月里回升), 消费商已经将库存降低至非常低的水平. 从中国进口量降低来看，那里同样有迹象表明国内的精铜供应量开始枯竭.但是芝加哥经理人采购指数从七月份的63.5 剧烈地下降至8月份的49.2 (见图表)加上美国第二季度GDP向下修正至增长3.3%是使我们不安的原因所在,表明能源价格高对铜价产生了负面影响.芝加哥经理人采购指数显示制造业活动8月份在该地区紧缩，这也是两年多来的首次. 新定单分项指标同样令人失望, 表明制造业未来将走向疲软. 这些负面的美国需求指标可能激发了金属市场出现获利回吐. 在假设工业金属价格的上升趋势已经结束前，进一步强劲基本金属价格和传统的领先指标之间在过去几年里的脱节可能也是重要的(如美国的制造业调查). 确实现货铜市场此次并不很紧张，但是库存仍然处于远低于 ‘关键低点’ 的水平，市场下方有很强的买入胃口，我们认为它是很重要的. 铜价的远期价格曲线近期可能会发生变化，我们认为智利央行已经提高了铜价的预测值，从原来的$1.39/磅提高至$1.57/磅($3461/吨) – 使3400美元一吨的预测价格显得太过保守! 短期内市场风险积聚 在伦敦市场的技术图表上，八月份铜价的月K线为一根实体为60点、上下影线均等的小阳极线。尽管八月份月线实体比六、七两个月线的实体有明显缩减现象，体现出上档抛压力量的存在，但是价格还是在多方顽强的护盘后拉出一个新高3725美元，由于周末墨西哥集团下的Asarco铜矿结束罢工的消息出现，铜价才脱离高点回落，收盘于3685美元。 笔者认为铜市场近期有系列问题，使得短期内风险高度集中。 首先，是基金的持仓问题。从CFTC的最新持仓报告显示中，可以明显看到两点：一是基金的净多部位处于明显的下降状态中，至8月30日为止净多头寸不足1万手，是三个月中最高水平的一半；另一是基金的空头部位是04年4月份以来最高水平，尽管空头每次增加头寸不是很显眼，但是累积出来的数量看似乎有基金在做宏观上的布局，建立了战略性空头部位的迹象。 其次，是成交量的问题。这也是两点：一是近三个交易日当中，伦敦成交量明显放大，每日接近10万手，显示出多空积极的换手与迁仓行为，根据笔者的经验高成交量往往是行情转折的前提；另一是看跌期权的成交量，伦敦九月份看跌期权的持仓量约二万五千手，庞大的持仓量维持在目前这一价格，到9月7日的行权日那天，应该是处在全面报废状态之中，但是近两周看跌期权日均量为一千余手，而看涨期权量确少的可怜，难道明知要报废还有那么多成交量不是市场可疑的行为？这个谜团只有在7日附近才能得到解释。 最后，是基本面和油价的问题。近期美国出现罕见的自然灾害，从短期来看是影响着美国经济增长乃至全球经济增长，因为此次飓风强大的破坏力影响了人们正常的生活与工作，比如一些港口承担了美国大部分的进出口业务，灾害必然使得平常的消费、贸易、通讯等活动中断，而受飓风影响后那些采油和炼油设施及港口设施的损毁，将对目前高油价无疑是火上浇油。受到此次飓风消息后纽约商品交易所的期货油价已经达到70美元/桶，如果油价今后继续猛涨、叠创新高的话，那么对于今明年全球的经济增长则是一个极恶的影响，不光是美国消费者自身的损失，而且对于欧洲经济以及亚洲经济更是打击，因为欧洲经济还在处于复苏当中，而亚洲国家经济是十分依赖对欧美出口的，因此今后能源价格走势对于美国和全球第四季度的经济增长甚为关键。当然今后美国家园的重建会对铜消费有些支撑作用，不过短期内经济受损是毫不置疑的。 笔者判断在期权日附近价格将出现一次剧烈的振荡，投资者需要冷静观察市场变化，尽量不要操作。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 铜市随库存波动 2005-8-30 LME期铜经过了前一周150美元的大幅震荡后，这周陷入了振荡走低，交投淡静的市况中，库存的增加仍是期铜动荡的关键因素。24日，LME出现了3250吨的交割单入库，库存净增2250吨至65150吨，库存数量为今年九个月以来的最高水准。LME期铜交投平淡，横盘整理，收报于3600美元之下3578美元。周四周五库存连续小幅减少600吨左右，单库存数仍维持在64500吨左右。受美元走弱，欧元走强的汇率影响，少量技术性买盘及空头回补推升了铜价，期铜重新收回3600美元上方，立稳于3610美元之上。虽然库存一直在持续增加中，但LME现货/3月铜的现货升水仍坚挺在210-220美元，说明人们对短线供应面的忧虑仍存在，所以市场得以维持偏强走势。本周一，LME因假休市，使得上周末及本周的交投更加笼罩在一片谨慎中。但是技术人员的分析认为，由于先期挑战高点的准备并不充分，且事后调整也不充分，使得3600美元上方没有获得足够的动能继续往上冲，市场必须要有一番调整巩固，积蓄足够动能，坚持走多路线，才能在接踵而至的消费旺季中挑战高点。 本周沪铜走势要强于LME期铜。在8月份交割结束后，由于国储拉货，库存在连续两周的上升之后，一下子减少了7222吨至42899吨。同时部份消费企业通过期货市场买入交割后直接提走现货也造成了库存的减少。进口方面，上周进口电解铜贸易升水报价已经下滑到80-90美元，按照LME 现货价格点价的升水则更低。贸易进口商目前的长单进口已经处于亏损境地，亏损都在2000元/吨以上，贸易商难以承继，缺乏进口的积极性，纷纷将单子转口亚洲其他国家，随之而来进口铜将呈递减状况。随着9、10月份国内铜加工传统的消费旺季的到来，库存的下降和进口的不断减少必然会给现货市场铜价带来支撑。现货价格稳定在35000元/吨之上，升水也在回升中，从升水100元已上升到250元/吨，这是进入9月后一个良好的信号。而期货市场上，随着交割月份的临近和交易保证金比例不断的调高，空头回补压力也在不断增大。国内现货和期货铜价将有望打破近期横盘整理的僵局，双双走出快速上扬的走势，36000元/吨的铜价就在眼前。坚持多头的信念，等待拨开云雾见天日的日子。（晓蒋）