今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-08-22 伦敦金属交易所(LME)期铜周五持稳,交易员称,少量空头回补令期铜自稍早的跌势中反弹. “早盘的投机性抛售以失败告终,空头开始回补.收盘持稳,距离昨日收盘水准不远.”一交易员称.该交易员表示,“我觉得市场打算就此告别本周,并在下周一重新开始.” 三个月期铜在公开喊价市场收报每吨3,563美元,较周四尾盘下跌1美元.早盘触及低点3,510,因之前上海期货交易所库存增加近1万吨.交易商称,尽管库存上升,但价差情况支撑期铜价格.另一交易商称,“价差刺激期铜上涨,” 现货/三个月期铜逆价差扩大至210/215美元.期铜价格周二触及纪录高点3,670美元,稍后在本周中段大幅下跌,但市场观察人士称,铜价将长期居高不下. 美国商品投资大师吉姆罗杰斯(Jim Rogers)接受专访时表示,“历史上的商品牛市持续15-20年...本轮牛市离开结束还有9-17年.” 国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称,全球今年1-5月经季节调整的精铜消费量超过产量16.5万吨,去年同期缺口为67.7万吨. “该数据支持了我们的观点,即未来产量升势可能令人失望,消费型态正在改善.”巴克莱资本分析师斯特恩比称. 三个月期铝下跌9美元,报1,887,此前在1,860-1,910区间呈横盘整理走势. 其它基本金属涨跌互见,三个月期锌上涨12美元,报1,354;三个月期铅下跌1美元,报855;三个月期镍挫跌175美元,报14,750;三个月期锡下跌5美元,报7,090. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-08-22 道琼斯工业平均指数 10559.23 +4.30 纳斯达克综合指数 2135.56 -0.52 美元/瑞士法郎 1.2759 1.2762 欧元/美元 1.2147 1.2150 美元/日元 110.48 110.51 英镑/美元 1.7946 1.7954 美圆指数 88.60 +0.01 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2005-08-19 伦敦金属交易所(LME)期铜周四收高，自昨日的跌势中反弹，因受到库存下降的支撑。三个月期铜收于每吨3,564美元，较周三上涨14美元，并远高于日低3,534美元，日高为3,600美元。目前场外铜在3532.5美元附近。 在昨晚LME期铜上涨的影响下，国内铜今日开盘高开40-150元。但开盘后，在投机空头的增仓打压下，铜价在半个小时内下跌200点左右。之后铜价处于低位窄幅震荡走势。在下午开盘后，受现货下跌和交易所铜库存可能增加的影响，伴随着持仓的再次增加，铜价也再次下跌直至收盘。收盘时，各合约价格下跌270-350元。现货0509合约下跌350点。0510合约下跌290点。新的主力合约0511收在33750，下跌270点，0512合约下跌280点。现货合约及近月合约继续减仓，而主力和远月合约则有小幅增仓。0509合约减仓1750手，0510合约减仓3998手，主力0511合约增仓3368手，0512合约增仓338手。主力和远月合约成交量继续放大。 基本面上，今日公布LME铜库存增加400吨为61125吨，昨日库存减少350吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在34940-34990，比周四价格大幅下跌780元，华通金属现货市场铜收市报价在34950元，较周四大幅下跌750元。本周上海期交所公布铜库存为50121吨，较上周增加9784吨。 赞比亚Konkola铜矿公司(KCM)一高级矿业官员周四表示，该公司已经投资1亿美圆在Nkana冶炼厂中建立一新制酸厂。 美国劳工部周四公布的报告显示，美国8月13日当周初请失业金人数增至31.6万，前周为31万。而上周4周均情失业金人数增至31.275万，前周为31万。美国上周初请失业金人数小幅增加，但依然显示美国就业市场正在改善。之前市场预计，美国上周初请失业金人数可能降至30.5万。 美国谘商会公布7月经济领先指数较6月上升0.1%，为近年来首次出现连续两个月上升。6月领先指数经过向上修正至后为上升1.2%，这也是近15个月来的最高增长水平。该指数是衡量美国未来3至6个月经济表现的指标。 芝加哥联储周四公布的报告显示，芝加哥联储7月全国活动指数降至0.16，6月上修后为0.4。该指数高于零表明美国经济活动正以高于趋势的水平扩张。芝加哥联储7月全国活动指数小幅回落，但依然表明美国经济活动以高于趋势的水平增长。 从技术分析来看，LME三月铜周K线图本周收一带上影线的阴线，周均线系统仍保持良好上升态势，但与上周K线形成吞没下跌形态，有进一步回调的可能。日K线图也收小阴线，包含在上一日大阴线之中，短期均线有调头向下的迹象，属于下跌形态。国内周K线图上在上周收一十字星后，本周再收一带上影线的小阴线，顶部形态显现。日K线图上则收一大阴线，并完全吞没昨日K线实体。在上半周铜价逆基本面上涨后，在下半周终于回归基本面下跌。在目前库存增加、现货疲软等利空基本面影响下，铜价继续向下回调的可能非常大。如果今晚公布的COMEX铜基金净多头持仓再出现明显的减少，则铜价回落的幅度将会加大。但由于周均线系统仍保持良好，长期看空仍不可取。建议观望或适量短线抛空。（杨广喜） 金属周评(铝) 2005-08-19 本周伦铝价格总体与上周持平，周四晚报1896。由于近期期铝库存不断下降，同时近期美国经济数据的良好令市场抵消了关于中国铝出口税收改革的影响，后市仍可谨慎看涨。而本周沪铝继续波澜不惊，呈横盘缩量盘整，成交继续萎缩。后市目前看仍不明朗。操作上仍建议以观望为主。（许俊斌） 中 期 期 货: 周五沪铜因库存隐忧而延续回调 2004-08-19 尽管周四LME等国际金属市场期铜出现回升，但由于LME期铜反弹受阻3600美元并回落，因而今日沪铜没有理会国际铜市周四的回升行情，仅仅轻微高开，早盘稍微回落之后转为盘势，午后铜价继续回落。收盘大多有两百多元的跌幅。主力三个月合约（11月合约）报33750元，较周四下跌270元。 LME金属市场期铜周四收高,铜价自周三跌势中反弹,据析主要是受到库存下降的支撑，交易商称市场仍将保持震荡走势。三个月期铜收于3564美元,较周三上涨14美元,并远高于日低3534美元，日高为3600美元。 COMEX期铜周四收盘涨跌互现。据析市场参与者对后市看法不一，有分析师称，铜价尚未结束向下修正，也有人认为期铜后市很难判断。 沪铜交易商称周二尾盘开始沪铜出现了滞胀态势，周三周四沪铜均有所回调。周三国际铜市带有明显上影线的回升，显然没有对沪铜产生正面的影响作用。后市沪铜的进一步下跌，则部分源于市场对本周沪铜库存可能出现大幅增加的猜测。 西方基金消息人士称，虽然周四LME盘中铜价震荡,但总体趋势仍然看涨。周四铜库存停住增长势头,降至60725吨，但存仅下降350吨,就刺激期铜再度上涨。其它市场观察人士亦认为,周三3%的跌幅属于短暂修正走势,市场将有望挑战周二触及的纪录高位3670美元。 我们认为国际铜市前期持续大幅上涨之后，市场对近日出现的调整并不感到突然。但由于周三LME期铜反抽3600美元受阻，使得技术图表上铜价有进一步回调的趋向，而同时沪铜库存可能出现较大幅度增加的传言也引发了尾市一部分抛盘。 西方分析师认为，很难判断17日铜价大跌究竟是逢低买入的机会还是铜价整体走势已经发生改变的迹象。投资者需要时间来做出判断。曼氏金融(Man Financial)的一位分析师表示，虽然周四铜价的确出现反弹，但由于修正下跌的趋势并未彻底结束，因此铜价的涨势并不稳固。 技术角度上，LME期铜周四反弹3600美元受阻，使得铜价延续调整的几率增加，判断短线铜价可能将作进一步的调整。（蔡洛益） 凯西论市：库存是一个滞后却准确的指标 2005-08-18 2005年8月17日星期三,LME铜库存再度增加6000吨,总计为61075吨,但注销仓单增为10175吨。 周二伦敦金属交易所三个月期铜在电子交易中触及3,670美圆的纪录高点。市场价格受到基金买盘推动。短期内铜市场可能会易受到攻击，因基金头寸占据市场主导地位。基金熬过消费淡季，很可能有所作为。但当前的价格水平已经减少了成交量以及现货需求量，这就导致这种牛市趋势能够延续多长时间的问题出现。 自7月后期开始，铜期货价格频创纪录高点，这主要是由劳资纠纷以及库存低位所引发的供应忧虑而带来的投机性基金买盘所致。供应方面，周一成千上万名墨西哥矿工暂停工作一小时来声援美国Asarco铜矿公司的工人罢工，但是周二暂停了这一行动。然而,铜市的紧张状况主要是冶炼,并非铜精矿紧张。自7月后期以来LME库存已经增长逾一倍，尽管目前库存依然仅相当于全球一天的消费量,但必须关注铜库存持续性增加。现货商加班加点的生产在潜移默化地改变铜市面貌。 全球来看,消费淡季的疲软与交易所库存量的减少形成背离, 交易所库存量的超低水平与期货膨胀的持仓的极度失衡正好适合大鳄逼仓,而跨市套利反套盘乐此不疲地为LME期货价格走高提供源源不断的动力。“中国需求”, “人民币升值”两大因素正把铜价带向不可预见的高度。 铜市正处于历史的十字路口。创造超级牛市，还是回归历史周期？仍需观察。 目前, LME,COMEX铜价已经再演暴跌行情,牛市第五浪已经清晰可数。 我们正处于历史的风口浪尖。有可能在市场的迟钝中转机已经来临。 操作策略： Ⅰ.趋势操作：在设置止损的前提下做空。0510目标位34000，止损位13日均线。 Ⅱ.铜套利操作：推荐跨期套利。 ① 买CU0510抛CU0509。目前差价：(509-510)=390，第一目标差价：0；止损差价：460。（胡凯西） 金 瑞 期 货: 铜 冲高回落 等待国内消费买盘 2005-08-19 17:03:48 又是历史性的一周，本周LME铜价和油价再次创出历史性的新高。但是铜价在高位受到基金获利平仓和库存大幅增加的压力，价格再次大幅回落。本周铜价又一次演绎着冲高回落的格局，这是基金惯用的“伎俩”：缓慢抬升铜价之后，迅速回撤。在本周市场的焦点依然集中在LME库存方面，大量的隐性库存开始陆续“浮出水面”，买盘的兴趣在逐步减弱。 从近几日国内当月的走势来看，当月合约已经开始表现强劲。LME的暴跌并没有国内市场带来很大的影响，次日低开之后价格反弹较为强烈。前期国内已经大幅超跌的情况下，我们认为国内现货下跌空间其实已经较为有限。大家都在等待国内9月份消费买盘的重启，因此国内消费能再次启动已经成为本波牛市行情能否再次延续的关键了。 目前广东废铜市场的情况来看，南海否地区杂铜在货源紧张支撑下，具有较强抗跌能力，表现相当稳定。经过前期库存消耗，相当一部分黄铜厂库存已所剩无几，为确保正常运作，有必要购买黄铜废料弥补库存不足。但有限的货源令持货商惜售心态尽显，要价十分坚持，部分持货商普遍认为：在消费重启之后，杂铜货源比较紧张，在得不到有效补充前提下，唯有将现货价格大幅抬高。这也是电解铜现货价格难以深跌的重要原因。 进口方面同样传来对于多头利好的消息：上海某大型进口商由于信用证的原因，铜的进口量将会出现一定幅度的减少。由于进口亏损严重，七八月份进口量本来就较低，这也为九、十月份国内现货再度紧张埋下伏笔。 目前LME的持仓较为稳定，而交易量却略显低迷。我们对LME在当前“平静”的交易中就此结束牛市行情表示怀疑，我们看到LME此次调整的目标位置在3450一线，而价格表现出更多的是高位震荡的走势，等待国内的消费买盘。近期LME的库存和国内的现货升水是值得我们关注的，如果九月份国内的现货升水仍维持低迷的话，战略性沽空可以介入。（黄守锋） 通 联 期 货: 做空者的自危感 2005-08-19 08:48:59 上周五巴西上修了2005-06年咖啡的收成预期， NYBOT 咖啡价格应声而落，本周一价格进一步下跌8.3% 至 96.15 美分/磅收盘，靠近我们第三季度的目标价位97 美分/磅.巴西官方估计的收获量是3330万袋, 比四月从预期的3250万袋明显上升,与交易商们预期的向下修正大相径庭.在一年里咖啡价格的表现十分抢眼,从四年低点回升 (当时价格下跌至每磅41.50美分低点),第二季度越过100美分标志性价位, 受到强有力的基金买入兴趣支撑。然而从较长的历史时期来看，价格仍然低于1997年的长期高点314.80 美分/磅. 因为市场的基本面相对低迷，其特征是稳定的需求水平在成熟的市场上因为消费水平相对较低，特别是在新兴市场中国,价格预期能守住目前的水平，不会反转向低点73 美分/磅下跌，这也是早些时候我们所看到的低点，但是在短期内要向1997年的高点冲刺也是不现实的. 糖作为另一种软商品，其表现在今年与咖啡完全不同,价格在八月的第一周里强劲地上扬至每磅10.22 美分，并且继续在很强的价位上交易，超过每磅9.50美分。第三季度开始时糖是农产品中最看涨的, 目前情况仍然如此。其理由是多重性的; 在主要消费地区需求强劲，如世界最大的消费国印度，最大的进口国俄罗斯及中国,从长期看，糖的需求在人均消费增长的情况下将上升，随着个人收入的提高糖作为一种与收入相关的商品，需求同样从酒精产量的上升中得到支持。酒精价格表现强劲，从原油价格的上涨中受到驱动，使酒精制造越发地显得有诱惑力，作为一种生物燃料，受到原油价格上涨的推动，并使其作为一种选择性的投资资产。我们预期会看到酒精价格的进一步扬，因而糖的上涨并没有结束。 图2: 咖啡和粮:软商品走势相反? 其实和昨天铜库存上升6000吨相比，今天的铜库存仅仅下降了350吨，但是库存数据公布后所引起的市场反应，无疑证明了目前持空者的心态是十分不稳定的，甚至可以说，即使许多人抱着逢高做空的念头，但是始终同时怀着诚惶诚恐的心态，唯恐一旦被套会止损不及，因为目前的交易实在太清淡了，做空者的内心一直没有理直气壮的信心。然而与做空者虚弱的心态相比正好相反。自从市场已经看到了超过5000吨以上的单日库存上升后，一两千吨的库存上升已经引不起市场太强的抛抛共鸣，在注消仓单目前已经上升至10000吨以上后，市场处处体现出库存随时随地都有可能会重新下降的预感，这种感觉的挥之不去和眼下的高升水仍然所具有的对做空的威慑作用，仍然体现出做空只不过是在目前铜价涨得实在让人不能理解情况下的一种苟且行为，做空是短线的，做多仍然至少有比做空在目前更大的时间空间，相对历史均价所体现出来的当前的有史以来高价已经开始渐渐地在投资者心理抹去年在去年特别流行的所谓“战略性做空”的思维方式，做空只能“短，平，快”它至多是一种战术性意义上的做空，这种思维方式被更多的人所接受。笔者认为目前我们对价格趋势的思考确实应该着重于对不同历史阶段的市场结构变化。传统的技术分析理论，包括江恩的时间周期理论，是否继续适用于当前的商品市场。在江恩年代，即使大豆价格的波动，历史上很少出现过20美分以上的波动，江恩所记录的大豆交易历史中称，大豆价格在历史上单日波动超过20美分的只有3次，但是当前大豆市场一年里就出现过好几次20美元左右的波动。未来只不过是历史的重复，今天所重复的历史有可能成为新的历史的典范，甚至可以说今天所出现的铜的消费历史在今后的10年或20年里就不会再出现了，因为世界上只有一个中国，接下来有可能还会有一个印度，但是世界上又有几乎能够等同时中国或印度的国家呢。人类历史是没有穷尽的，但是作为一种商品的历史不可能是没有穷尽的。100年后完全有可能铜的消费历史甚至可能已经结束了，但是从实际原材料需求来看，铜完全可能被其它原材料所替代。甚至人类可能会到其它的星球上去开采资源，结束在地球上生活的历史。因此随着科学技术的进步，铜的消费在人类历史长河中并非是没有止境的。因此世界上没有永恒不变的东西，更何况是所谓的时间周期理论呢! 最近铜价的疲软仍然是一次逢低买入的好机会，因此正如巴克莱资本的投资报告所建议的那样，消费者和投资者应该在价格最近的回撤中赶快采取行动。抓住夏季结束前消费还没有进入高潮前的机会大胆地相对远期买入。最近清淡的交易仍然给投资者提供着价格剧烈震荡的机会，在消费商还只是仅仅为了用而买扩心态下，趁消费商还没有出现明显的备库行为前寻找机会买入。 铝 – 继昨天铝价大幅回调后，今天铝价的表现甚至可以说明显地估于铜价。价格一度重新突破1900美元后虽然收盘时没有站住这一价位，但是从铝价反弹的幅度来看，市场的人气已经开始转变并体现出更强的逢低买入意识.作为一种与美元有着最强的负相关性的金属品种，今天美元如此强劲的上扬并没有体现出对铝价太强的负面影响. 虽然价格曲线前端的合约在近期有进一步调整的可能，但是投资者目前已经走在基本面之前，我们继续建议投资者可以买入更远期的合约，理由是目前高能源价格环境下远期价格曲线仍然走势很平，它显然对于长期基本面仍然看好，未来将会出现显著的供应缺口的铝来说，买入远期的收益必然会扩大。 我们昨天提到美国现货升水已经下降至关键的每磅四美分以下，日本的现货升水同样表现平平 (目前每吨为$67-70), 第四季度由于国内有足够的库存升水可能会进一步下跌。这些库存主要来自于中国，加上日本国内的需求较为疲软。 从供应方面来看来自俄罗斯的报告称，一至七月份原铝量仅增长了1% ，达到210万吨。 图1: 美国工业生产令人失望，但是仍然支持金属需求 资料来源: Datastream, Barclays Capital. 图3: 矿业股仍然显示引导作用 资料来源: Datastream, Barclays Capital. 从技术上看，铜价在过去的5天里涨了6%，昨天一天里最大的回撤幅度就接近4%，这种交易方式完全体现了目前能够控制盘面的仍然唯有基金。从过去一年里铜价上涨后的好几次回调都出现在第三个星期三前后来看，经过连续的上涨之后，基金完成了对八月期合约的挤空后，在第三个星期三出现大幅的回调本身就是多挤完空之后在到期合约上的一次集中性多头平仓后向远期迁仓的行为，加上COMEX也十分需要这种迁仓的机会，因此目前的调整既顺应了技术上超买的指标需要调整，从战略上基金也需要在近期持有的多头获利后，找到一个更好的相对远期的买入位置。从这一特点出发明天即使周线收盘不太理想也是完全符合对市场有控制能力的基金的投资利益的。但是笔者坚信，目前的调整在月底或者九月份的第一个星期三后必然结束，因为那天当补设在2650敲定价位上的6000多手看跌期权已经作废。它等于宣告铜价在九月份不可能再有任何深幅回调的机会或必要。加上提前出现的一个旺季特征，铜价将在9月份展开相对第四季度的总体趋势。 因此笔者认为，铜价在最近交投清淡的情况下，即使体现出一种中级调整的要求，价格向目前交易区间的下限位置3350方向下滑也不会改变完整的价格上升趋势，任何价格疲软预期只是暂时的，相对今后的中长期趋势目前的调整将是难得的寻找买机的最后机会。最近铜价的上涨大部份得益于正在进行的Asarco罢工，但是我们应该相信，市场会从一旦劳资纠纷结束后铜的潜在强劲表现中感到吃惊. 消费者的库存在目前的季节性消费淡季里处于极低的水平， 一旦夏季假日结束生意好转，消费者必然会回到市场。 因此如果八月底之前库存还有进一步增加的余地的话，我们也许还有看到铜价进一步的回撤。今天的库存变化本身就说明，这样的机会也许是不可多得的。当然目前交易的成败主要取决于你信奉怎样的基本面预期，相信目前铜价的上升趋势仍然是完整的情况下，目前的下跌仅仅是一种修正行为，铜价首先已经在3550一线受到强劲的支持。下一道支撑位于3495/3500 接着是3450/55 ，但是会对趋势转变有影响的支撑位于3340 ，这几道支撑位给你提供买入的机会吗，也许要看运气了。但愿最近还有库存大幅增加的机会，否则目前的市场氛围很难想象还有更好的买入机会吗。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 库存步步增加 铜价节节攀升 2005-8-17 上周曾经测试3600美元水平不力后，期铜遭遇获利回吐的打压而下滑，最多下跌了近2.1％，接近3470美元，成为近二周来跌幅最大的一次。本周最令人关注的是库存数在一周内增加了近15000吨，其中有二天增加3000吨以上，周四更是猛增5800吨，二周以来库存数已翻倍增加，达到55075吨，使得人们对此稍有不安。但同时应关注截至8月15日注销仓单量也相应增加到了9900吨。人们给这次的库存回升定性为回流。增加的库存多数来自那些夏季不需要持有原材料的消费者，这部分库存可有能将被再次购回。由于流入的铜主要集中在经济形势相对疲软的欧洲，投资者承受能力较强。而且这些增加的库存基本上来自6月下旬、7月初装船的铜，那时铜的供给比较顺畅。而如今由于智利、美国等地相继出现了工人罢工事件，并已持续近一月，对产量构成了一定的影响，对今后的铜供应产生一定的忧虑。据悉受到罢工影响的美国铜生产商Asarco已经申请破产保护。2004年该公司的Ray和Mission矿的产量分别是7万吨和2.8万吨。Hayden冶炼厂的产能是20.6万吨。Asarco之所以寻求破产保护,是由于生产成本过高,且环保负担太重带来不确定性，并且遭遇公司各单位的全面持续的罢工。其所属公司墨西哥集团表示，这是重组Asarco的必要措施。这个利多消息使得基金买盘重拾信心，加上空头回补的力量为期铜提供了有力支撑，铜价因此再创新高，冲破3600美元阻力，达到3664美元的高点，现货/3月铜的升水仍保持在200美元左右，期铜根本不理会库存的上升，强势特征明显依旧。本周经济数据纽约联储公布，8月制造业活动指数为23.04，远高于市场预计的17.0；美国财政部公布，该国6月净资本流入712亿美元，高于6月贸易赤字588亿美元。外汇市场，国际投资人增加持有美国金融资产，增加幅度创下自2月以来最高水平，美元兑欧元因而创下三周以来最大涨幅。美元上涨0.6%至1.2368兑1欧元，美元兑欧元有上升趋势。由于最近的经济数据均不错，预计即将公布的工业生产、通胀率和房屋数据也会向好，一定程度上对铜价也有抬升作用。九月合约上又重仓对峙，外盘资金上的支撑使九月新一轮的逼空行情还会再现。 LME铜价大幅上扬带动了国内期铜高开高走，放量大增，多头优势明显。特别是本周现货情况有所回暖。升贴水已回升至100－120元/吨以上，铜价也重新稳立于35000元/吨之上，在35300－35400元/吨之间震荡。由于目前处于季节性的需求下降，国内正面临铜供应过剩，国内部分贸易商因为铜价过高，亏损面越来越大，不得不推迟或取消了部分进口合同，并在向亚洲其他地区销售这些铜。进口削减将导致9月份国内市场供应紧张，那时传统的消费淡季结束，制造商们将重新开始采购。到时国内消费不但将不再制约期铜价格，相反将成为推动期铜上扬的主动力之一。（晓蒋）