今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-07-22 期铜价格周四收低,伦敦公交系统遭爆炸袭击抑制市场买盘,此前受人民币升值影响,期价曾触及纪录高点.三个月期铜收报每吨3,395美元,较周三综合交易晚场收盘下跌9美元,且脱离纪录高点3,440.一交易员称,"来自中国的消息强化了市场的多头氛围,原本已受供应紧张,库存处于低点以及美国生产遭破坏等因素支撑.""不过在爆炸消息传来后,市场交投放慢,且一些多头的买兴消退,让位于获利卖压和生产商卖盘." 警方称,伦敦交通系统今日发生最多四起爆炸事件.两周前的爆炸事件导致逾50人死亡. 中国稍早宣布,放弃人民币盯住美元的汇率机制,采行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制,这提振了以美元计价的商品价格.汇率调整后,1美元兑8.11元人民币.分析师称,市场一段时间以来本已预期人民币会升值,并指该举措将影响中国的铜消费.德意志银行商品业务主管称,"首先,人民币升值会令中国进口的商品变得更便宜,因此会刺激中国进口需求." 中国迅速的工业化进程推动了对铜的需求,扶助了铜迄今长达两年的牛市. **铜供应面依然紧张** 交易员称,铜价在3,370美元附近有强劲支撑,未来数日,期铜料将守于3,400水准附近,因全球供给紧张会继续对价格提供支撑.美国铜矿Asarco目前陷于罢工引发的危机,这被视作破坏供应的一个重要因素.赞比亚最大的铜生产商--Konkola铜矿的工人周四结束罢工. Konkola一高层主管称,罢工结束后,一矿井发生炸弹爆炸,但生产未受到影响. LME铜库存仅为26,625吨,徘徊在约31年低位.用于近期交割的铜短缺已经导致逆价差扩大至每吨250美元. 现货铜触及每吨3,690美元的纪录高点. 其它LME金属基本未受到期铜先前涨势提振,而随着期铜回落,价格均下滑. 铝：三个月期铝收低16,美元至1,816。 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-07-22 道琼斯工业平均指数 10627.77 -61.38 纳斯达克综合指数 2178.6 -10.0 美元/瑞士法郎 1.2853 1.2858 欧元/美元 1.2153 1.2156 美元/日元 110.67 110.73 英镑/美元 1.7531 1.7536 美圆指数 88.93 -0.41 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-07-21 伦敦铜在罢工事件不断升级的背景下，展开创新高行情。由于前日香港报纸刊登人民币兑美圆的汇率有望在8月之前有所变动，升值幅度在3%左右。伦敦对于铜的价格看高一线。而中国大量的买国内抛伦敦的套利交易存在被迫换月的可能，因此伦敦短期内继续走高的技术性相当大。 今日上海现货铜报价34400元/吨。现货价格依然稳定在34000元/吨以上，并保持与0508期铜的一致走势。同期0508合约的持仓兴趣仍维持4万手以上水平。这的确存在空头无货可交的问题，如此背景下，伦敦也好，美国也罢，甚至中国市场对于大量无货可交的近月空头头寸一定虎视耽耽，很难说人民币汇率进行改革后，国内价格的后期走势。当然人民币升值将直接影响中国的进出口数据，短期市场处在等待行情爆发阶段，投资者需求小心操作。 上海期货交易所期铜各合约的涨跌规律性不强。整体涨幅在40--80元/吨。相关市场，铝止跌企稳对铜价形成支持。由于国内远期合约与伦敦价差仍处于可套利点位，相信消息明朗后，新的套利盘将大量介入，以此推断，升值当日将出现短线买入点。长线抛空的价格位置并不有利。（朱律） 金属日评(铝) 2005-07-21 伦铝昨晚在铜价重回3400美元带动下走强，收盘报1842，国内铝价依然表现不温不火，市场投资者似乎又重回观望气氛中。各合约波动均不足100元，至收盘有50-80元的涨幅，近期现货铝状况仍不好，加之政策面有利空，所以后市不容乐观。（许俊斌） 中 期 期 货: 沪铜缩量调整波动趋缓 2004-07-21 上海期铜周四呈现缩量整理的行情。受周二LME等国际金属市场期铜在第三个星期三小幅升高的影响，早盘沪铜曾有短暂的拉升，但随后迅速回落但幅度不大，期价在日间交易中仍处于高位窄幅区间波动，收市小幅下跌。三月期铜报收32570元/吨，较昨日上涨20元/吨，日成交量大幅减少，持仓量略有增加。 交易商称LME金属市场期铜价格周三收盘升至3,400美元,距上月触及的纪录高点3,435仅一步之遥。不断发生和升级的罢工事件使得供应前景堪忧，因此目前供应紧张的因素主导了基本金属市场。 COMEX期铜周三收在纪录新高下方。受到供应面的忧虑，期价在交易日内有所上扬。交易商认为在没有重大消息面的情况下，市场仍有望继续上探。9月合约和现货月7月盘中曾分别触及1.5970和1.6570的合约新高. 西方交易商认为当期铜价格攀至3,400上方意味着一些生产商卖盘和获利了结盘所带来的抛压将再次成为市场的不确定因素。但是显性库存会在低位保持一段时间和对供应面的疑虑仍很好的保持了市场多头氛围。 沪铜交易商称伦铜在持续不断的罢工和低库存的影响下仍有上行空间。沪铜在经过周三的大幅波动后今日沪铜呈缩量整理态势，走势较为平缓，市场观望气氛浓厚。持仓量的增加仍显示多空仍陷于僵持之中。 我们认为基本面上目前国际铜市继续受低库存和罢工题材支持，尤其是赞比亚又发生了新的罢工事件，更加剧了市场的紧张成分。国内方面已经消化了因为汇率改革的消息而产生的波动。 据路透调查显示，随着供应瓶颈问题的缓解以及需求的下降,LME多数金属的平均价格料将在2006年料将大幅滑落,但仍将处于高位。 技术角度上看，LME期铜虽处于短期上升趋势，但持续多日的盘整局面和清淡的交投使得短线铜价重新面临调整压力。沪铜方面除周三放量宽幅震荡外，大部分的交易时间成交萎缩，因此判断在国际铜市趋向明朗之前，沪铜市场还将维持高位震荡的市况。（张斐然 蔡洛益） 金 瑞 期 货: 期铜 新高可期 2005-07-21 17:03:48 昨夜LME场内铜价终于重返3400之上,收于3404，最高3413；成交有所减少,至66276张；持仓大幅减少4835张，显示部分人止损离场观望，库存增加475吨，升水维持在250。技术图上MACD柱线已向上穿越，估计后市将继续释放买盘能量而使铜价走高，今日场外铜价走高似乎正在体现这点。　 沪铜今日依然受LME影响，略有高开低走，盘中成交清淡：CU509成交25144手，CU510成交19092手，由于沪铜较LME早已创新高，所以在LME不能创新高前，沪铜将维持高位整理格局，大跌行情近期也不易出现。LME铜价目前已步步逼近3435高点，创新高似指日可待。但考虑到近期原油，美元汇率，镍铝等其它金属均处于调整期，加之季节性消费淡季的影响，LME即使创新高也不大可能大幅拉升，即便出现也将被获利投机盘所遏制。所以后市仍将保持振荡走高的态势。（徐利平） 通 联 期 货: 镍：供应紧张将持续 2005-07-22 08:48:59 第二季度末镍价失去了$16,000/吨标志性位置，第三季度开始时约为$14,000/吨. 价格的回落是对消费者买入胃口在全球不锈钢行业削减产量的背景下下降反应，但是我们仍然相信对于价格进一步的下跌风险将会因为精铜镍库存非常低和矿产量增长温和而受到限制，关键的市场特征将会在一段时问题里持续。我们第三季度的现货价目标是每吨$15,900. 中国在不锈钢行业削减产量中是最先做出决定的，为了使价格得到稳定, 六家最大的中国生产商一起努力以减少产量的过剩. 这引发了中国的精镍进口温和地下降, 由于清库，四月净进口只有3400吨 (相比之下今年前三个月的平均进口量为8500吨) 但是五月份再度回升对6000吨. 中国不锈钢行业的扩产计划仍然是重要的, 然而随着今年额外有100万吨冶炼产能开始启动– 其中最大的是宝钢的 (200-300，000吨),已经完成，虽然中国的不锈钢厂通常更注意产品，并且含镍量低(200系列),扩产计划同样在2006年会是较为活跃的. 200系列在过去的几年里获得了市场份额，因为镍价剧烈上涨, 从约 5% 上升至20%. 然而，我们相信进一步的替代品出现机会是有限的，因为质量问题.许多生产商继中国之后削减不锈钢产量, 因而使镍的需求进一步疲软. 例如生产商ThyssenKrupp, 日本的钢厂也同样宣布了他们将降低第三季度的产量，因为来自建筑业的需求迟滞不前，不锈钢的进口量上升. 然而来自汽车和电子领域的需求据报道仍然强劲. 日本钢铁表示，计划在第三季度关闭冶炼炉18天, 这将导至不锈钢的镍需求量下降20%, 同时 Nisshin 制铁同样计划在第三季度削减国内市场含镍不锈钢簿板的产量30%. 但是市场供应仍然非常紧张，期货升水出现在远期价格曲线上，随着现货对三个月期差价一度在第二季度扩大至$1,000/吨, 第三季度初走软至每吨$200. 但是在1988年市场上升水曾达到过$4,400/吨. 当时LME拥有2200吨库存, 但是今天的库存也只有6000吨, 但是总的报告库存以消费周数来计约在9周水平,今天却只有不超过七周. 重要的是，1988年价格曾突破每吨$20,000. 因而可以认为，目前极度紧张的镍市场并没有完全从价格上反映出来. 尽管现货升水很高，只有少量的金属被交割至LME仓库, 意味着过余的金属是极其有限的. 从供需平衡来看，世界最大的生产商Norilsk和Inco,都没有能填补供应短缺, 供应紧张可能会稳定至2007年. 近期内， Inco 公司的劳资合同同样使市场感到不安，其Manitoba 的劳资谈判在现有的劳工合同将在九月份期满. 图364: 巴克莱资本全球镍供应和需求平衡概要 图377: 世界矿产量地区分面 图378: 世界精镍产量地区分别 图379: 西方世界最终需求 图380: 世界各地区需求分布 铝: 寻找价格曲线中的价值 在第一季度末价格达到了我们的目标每吨$2000，这一约10年来的高点后, 三个月期铝价格在第二季度约跌了15%. 几个因素与铝价的下跌有关, 包括西方世界需求缓慢, 北美的产量重新启动,中国原铝出口发货量仍然很大以及美元升值, 同时技术图表的恶化同样激发了投机者的抛空. 在$1700/吨，我们看到进一步的下跌空间是有限的, 预期价格会到来自高能源价格环境的支撑, 来自中国的需求十分强劲, 西方世界的需求状况也出现了稳定迹象. 我们第三季度的现货价目标是$1900, 我们相信远期价格相对高能源成本被低估了.基本金属市场上，高能源价格通常会在潜在的负面需求范围内得到暗示. 然而即使原油价格的交易价格每桶在约60美元, 仍然很少有证据表明格相关的需求受到破坏。 相反，越来越多的证据表明，高能源价格使大量的金属产量受到威胁. Alcoa说，目前的电价对铝冶炼商来说，在美国已经高于全球电费率的50, 其年产量为95000吨的Intalco 冶炼厂风险特别大. 然而从德国电价剧烈上涨来看 (今年上升+25%), 欧洲铝冶炼业现在是关注的焦点.长期欧洲电力合同今年将结束，明年将有许多欧洲铝冶炼商会应对相当高的电价，这将会对他们的获利能力产生大的影响。总的生产成本中能源成本的构成现在欧洲剧烈上升 (从通常的25-30% 上升至某些状况下的50%以上), 我们有证据认为在该地区总产量450万吨中几乎有900,000吨(包括东欧) 在电价高的情况下有很高的关闭风险. Hydro已经宣布关闭其年产量为70000吨的Stade 和年产量为134，000吨的汉堡冶炼厂. 上半年中国继续大量出口原铝 (年比增长+22%达到约769，000吨). 在需求强劲的情况下，这会加剧中国铝市场的供应紧张，从国内价格稳定和库存下降中可以找到证据.中国增加原铝出口关税和取消氧化铝来料加工的确切预期时间仍具有很高的不确定性, 但是在今后的六个月里，我们预期将会对西方市场产生供应紧张的作用. 随着六月份美国汽车和卡车销售的剧烈反弹, 一段时间的清库已经结束，我们预期铝的定单会进一步健康增长. 美国铝协会报告其铝产品的定单指数，不包括季节性铝罐库存数据在六月份有明显改善，月比上升+8% , 年比下降幅度也没有过去的五个月那样严重为 -5.2%. 图表307: 巴克莱资本全球铝供需平衡 图322: 西方世界最终需求分布 图323: 世界各地区需求 图322: 西方世界最终需求分布 图323: 世界各地区需求 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 铜价将维持在高位 2005-7-20 近期电解铜价格忽上忽下，波动很大，捉摸不定。本次《晓蒋看市》我们特别邀请市场人士理想先生谈谈他对近期市场走势的看法。同时我们也欢迎广大读者和专业人士发表看法，与我们共同探讨。以下是理想先生的观点： 现货： 由于今年4月~6月初，现货升水最高达2000元，国内的进口商趁机从国外大量进口铜，根据交货期平均45天计算，电解铜到岸量在6月份达到顶峰，从而造成国内现货升水大幅度下降。目前智利CCC铜基本上在平水到升水100元/吨。但是这样一来，造成进口商原本可以达到的期望利润破灭，因迫于还款而出货，造成升水普遍下降。 期货： 伦敦和美国COMEX两个市场主要由基金操持，恰逢伦敦铜将要下跌之际，由中国五矿公司在伦敦买入，在COMEX市场抛出，共约做了10万吨铜，想跨市牟利，结果使美国基金正无处找对手之际，逢中国人做空，导致本要下跌的行情又涨了起来，因此，伦敦铜价将在高位维持一段时间。 两方面因素将造成国内期货价格7月份滞涨，8月份上涨缓慢，9月份上涨较大，再来分析国内期货情况。 国内期货做多方是几家有实力的大户，做空方是生产商保值盘，中等大户，散户。从持仓结构上分析，多头占据有利形势，并控制了盘子，所以每当下跌时，总有一只无形的手将价格托起。 趋势： 由于进口商无利可图，现货升水几乎为零，进口成本比现货高2000/吨以上，这意味亏损。如此亏损进口商令无法承受，必然造成进口下降，预计目前已到国内的进口铜将在7月底销完。8月份开始逐渐出现供需平衡，到9月份出现供应减少，现货升水又将上升。恶性循环再次开始，而上海期货9月份持仓不减反增，必然到时造成逼空行情。而目前在7月份，既是消费淡季，又受到限电制约，但现货铜价仍在34000元/吨以上。如果9月份以后，消费旺季来临，估计铜价必创新高，期货逼空在所难免，届时铜价在36000元/吨是相对低价。以上是我个人体会，仅供参考。（晓蒋）