今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-08-10 期铜周二在晚场综合交易中下滑了2.1%,交易商称,铜库存增加令人越发不安,投资者纷纷结清部位.一交易商说道:"市场似乎有些上升乏力了,尤其是现在库存不断增加."不过他补充道,库存依旧偏低.三个月期铜稍早一度下滑至两周低点每吨3,470.50美元,收盘报3,489,周一收报3,563.支撑位料在3,480.周二LME铜库存增加了3,175吨,本周增加近6,500吨,总库存目前接近45,000. Standard Bank分析师巴哈称:"如果库存进一步增加,那么多头将会难以维持目前的价格水平."他说道:"如果库存接近6万吨,那么基金可能削减部位,并在低位时重新构筑." **FED利率会议** 交易商称,预期美国联邦储备理事会(FED)将在1815GMT宣布升息25个基点,市场已经对该因素做出了反应. 铝：三个月期铝报1,849,跌24美元,全球第二大原铝生产商Alcan表示,它预计2005年全球铝消费量增长4.6%,全球产量上升6.3%.它预计今年全球市场铝缺口约为20万吨.中国决定取消氧化铝及铁合金加工贸易税收优惠,未能提振市场.巴哈表示,"我认为市场在观望这项决定在降低产量增长速度方面具有多大效果."他补充说,以前中国抑制铝产量增长的努力都不是非常成功. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-08-10 道琼斯工业平均指数 10615.67 +78.74 纳斯达克综合指数 2174.19 +9.80 美元/瑞士法郎 1.2601 1.2605 欧元/美元 1.2359 1.2362 美元/日元111.63 111.65 英镑/美元 1.7871 1.7876 美圆指数 87.89 -0.03 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-08-09 隔夜伦敦报收3559美圆。尽管库存在每日增加，但总量仅4万余吨，对于供给并没有产生长期影响，而价格方面伦敦回调的30美圆过程相当艰难，市场仍具备创新高能力和技术要求。我们判断，伦敦铝的震荡走高表面整体基本市场并没有处于触顶下跌的过程，因此，铜依然看高一线。 今日上海长江有色金属现货市场铜报价34180元/吨，较昨日持平。连日的国内单边下跌行情导致现货0508合约的价格在今日上午交易中，下穿了现货价格，并引发了市场的买入兴趣。的确，消费淡季中的价格回调说明不了长期的价格走向，前期国内现货价格在34000元/吨一线的表现相当坚强，不宜过度看空。 上海期货交易所铜各合约的近远月价差缩小为一年多来的最小。0509合约的价格在今日已比0508合约高，显示未来走出消费淡季后，市场的普遍预期。当然伦敦各月的价差结构指引，后市国内以0509合约为首，可进行买近抛远合约的套利交易，市场的上涨最终仍会以近期合约的上涨为决定力量。（朱律） 金属日评(铝) 2005-08-09 伦铝昨晚下跌，受制于1900美元整数关，基金结清头寸意愿显现，收盘报1873，下跌12.5美元。 国内铝价继续窄幅横盘，成交继续萎缩。各合约收盘基本与昨日持平，近期现货市场表现继续低迷。由于缺乏投资者的参与，后市铝价仍会成交清淡。（许俊斌） 中 期 期 货: 周二沪铜午后出现翻盘全线飘红 2004-08-09 上海期铜周二早盘延续弱势，但午后出现翻盘重新走强。今日沪铜稍微高开，之后早盘沪铜延续近期弱势仍出现了小幅下探。后市随着近期短空的集中平仓铜价重新走强回升，收盘时主力合约大多有五百多元的涨幅。成交最为活跃的三个月合约（十月合约）报34320元，较周一收盘上涨560元。 交易商称LME金属市场期铜周一晚场收市微跌,缩减了稍早跌幅。交易商指出若铜库存持续上升,可能导致市场人气严重偏空。夏季迟滞市况非常明显,买兴不足令期铜走软。三个月期铜收报3563美元,低于上周五收盘3572美元。盘中一度下探至3540美元。 COMEX期铜周一小幅收低,据析受LME铜库存大幅增加的影响,投机客纷纷抛空。但LME铜库存增加的幅度足以令人们注意,尚难以断定确切含意,不过事实就是事实。据析有一些基金在淡静的市况中逢低买进,但鉴于卖家占据上风,未能立即推高期价。 沪铜交易商称周一沪铜尾市率先出现下跌，因为周一LME等国际铜市收盘小幅下跌之后今日沪铜开盘没有理会这一情形而轻微高开。但很快市场就恢复了近期的弱势，再度小幅下探。今日上午市场成交较近期表现而言趋于活跃，但尚未引发沪铜新的趋势变化。但午后随之主力合约上短空的平仓，铜价迅速重新走强。收盘走强。 LME铜库存周一增加了3250吨,总库存增至40375吨,但交易商指出,注册仓单注销最近一直部分抵消库存上升的趋势,注销量已从上周一的450吨增至6450吨。铜库存在上个月触及31年低点25525吨。 西方市场人士认为当库存趋于60000吨和价格跌破3470美元时,将会触发抛盘。Man Financial的分析师梅尔表示,多头走势可能会出现第一次挫折。突破3600美元关口的数次尝试均告失败,现在可能会令技术面交易人士感到紧张。 业界消息方面，本周稍晚有关各方将就美国铜矿Asarco罢工活动举行会谈,若谈判取得任何突破,都将削弱对铜价的支撑因素。全球第三大铜矿企业Grupo Mexico的工人已计划举行罢工,以支持美国子公司Asarco的罢工行动。 我们认为近期LME库存多次出现较大幅度的增加，但尚未引起足够的恐慌，目前国际铜市的主线仍停留在短期供应的短缺和低库存。但库存进一步的变化以及Asarco劳资纠纷的进展，都可能对铜价趋向形成影响。 技术角度上，LME三个月期铜在未能有效挑高3600美元之后，近期出现了一些修正调整的要求，但铜价仍呈现高位的震荡市况。总体趋势上的强势特征依然有效，而短线市场可能呈现高位宽幅震荡的局面。（蔡洛益） 金 瑞 期 货: 期铜 价格陡升 2005-08-09 17:03:48 今日沪铜继续保持自己风格，比昨结算价稍低而开，上午盘一直表现较弱，午后开盘便急转直上，节节走高，成交放大，仅CU510就成交109290手为近期之最，这可能由于LME场外走高影响，但过去几交易日的调整有些过度也是重要原因。据了解，目前现货价在34500左右相对合理些，随着8月的摘牌临近，偏激的价格极可能被迅速纠正。LME昨夜场内铜报收于3563，跌幅不大，库存增加3250吨已突破4万吨，持仓继续增加1690张，升水为206。 目前国内与LME有所掉步，这对跨市套利资金是巨大考验，今日沪铜的盘中回升一定程度减少了这种压力。随着换月的临近，尽管现货疲软使当月不被看好，但对远期看涨的预期仍将支持铜价在高位震荡整理，而不是开闸放水。未来几日隔月差价可能会重新拉大。技术上，LME铜MACD日柱已在0线，向下穿叉可能性较大，但由于巨量持仓，价格不一定大幅下滑。虽然LME库存增加不少，但同时仓单注销的幅度也较大，一定程度抵消了它的影响。所以，近期,不论沪铜还是LME都面临如何消化内在的抛压的难题，如果期价不因此而大跌，那么继续创新高的可能性极大。此外，值得一提的是，目前LME巨量持仓与稳定的高价多少令人忧虑，虽然基本面与技术面仍对趋势看多支持，但如此大持仓还是令人担心是否有潜在不为人知的风险，这是大家应考虑到的。 （徐利平） 通 联 期 货: 预防铜价的中期风险-----西方宏观经济指标转好的中期提示意义 2005-08-09 08:48:59 上周五 OECD 领先指标有助于确认OECD地区的经济增长能量再度转向正面. 6个月变化率六月份上升至+0.5% ，此前一个月为-0.5% ，自2005年2月以来首次出现正的读数. OECD地区的经济学家说，在数据可能成为一个转折点的同时，OECD地区经济活动的回升是否是一个真正的转折点现在要下结论还为时过早.然而在近期公布的一些良好的经济指标已经给市场一定的提示作用的同时，我们相信领先指标本身已经在重新强化全球经济增长的再度加速.这是否会再度导致金属价格的再次快速上涨是另一会事. 直至2004年初OECD经济增长指标和金属价格之间一直保持着积极的正向关系,虽然此后这一关系开始出现疲软，由于中国继续保持着全球商品需求的强劲势头，尽管成熟的西方经济当时已经表明需求展望已经开始向疲软方向发生变化.最近几周里基金在商品市场的投资总体上已经回升, 商品的综合价格水平在过去一段时间里仍然保持在周期的高峰水平, 加上对经济增长放慢的不安和高油价的影响使许多投资者退场观望甚至在市场上建立空头部位. 在这样的环境下，通常夏季后现货交易水平对金属市场来说预期在九月份回升的情况下看来将可能决定到时的市场人气，并进一步加强最近数据所揭示的看涨市场人气。 图1: OECD领先指标上升表明全球工业生产未来将会更加强劲地增长 商品市场围绕着指引未来全球经济发展趋势的新兴市场，正在体现出新的“游戏规则“。当然在目前形势下，中国经济的发展所驱动的对全球大宗商品及原材料的强劲需求为这一”游戏“规则增加了新的内容。 商品的期货交易是围绕着商品的贸易流周期水平而展开的投机与消费之间利润分割的“游戏“追逐。中国作为商品需求的一个硬性指标，其在特定商品需求中所占的产量份额，特别是需求份额注定其成为国际投机与贸易交易商所追逐的对象。商品交易的”游戏规则“的制定原则在于：只要是中国需求量大的，并且在全球需求份额中所占的比例已经明显地暴露于市场的前提下，那么基本上就在供应相对紧张的前提下注定了这种特定商品的命运------牛市甚至超级牛市----铜就是一个基本的例子。 因此我们首先要认清基本金属供需状况相对中国需求和产能的基本情况。 铜无疑是一种相对中国需求来说资源最为紧张的商品，中国每年无论是精铜矿还是精铜庞大的进口量使全球铜贸易体系完全围绕着中国在进行，可以试想有多少投机者和贸易商已经将触角深入到中国。但是中国需求量在最近几年不断扩张的同时，铜的定价权却越来越旁落他人之手。铜价中国人说了算!曾几何时许多业内人士发出了如此的感叹，但是这是一种十分偏面的认识。应该说，中国的需求给铜价在过去的10多年里奠定了坚实的底部，从这一意义上，中国的需求决定的铜作为一种商品的基本价值。基本金属作为工业化，城市化经济发展中所不可或缺的一种基础工业商品，中国的经济发展根本就离不开它。因而对铜的定价权来说，中国作为铜资源缺乏的国家，和原油一样，其定价权首先由世界主要的产铜国说了算。而贸易在全球的相应规模所吸引的贸易和投机规模决定了这种商品在特定历史条件下的定价权，将通过市场参与者本身来制定，中国在相应时间阶段对铜的需求程度将决定中国在铜的定价方面会陷于相应的被动地位。这种被动状况很大程度又取决于中国作为市场参与者本身，其投资理念和交易手段在相应时间阶段趋于不理性而给国内的消费带来更大的障碍。反套交易在过去相当长时间里的形成，很大程度上是这种不理性的交易氛围所造成的，它给国内的铜消费带来了巨大的附加成本----进口成本和投机成本的综合------国内与国际市场严重的阶段性价值背离引发了国内的阶段性供应过剩和供应缺口，而这种供需的不匀称当中，国际市场的定价决定了高价状况下，消费心理的扭曲，供应量的暂时积压被许多国内的投机客当作是抛空的机会，因而造成国内价格的进一步扭曲。由于国际的定价权即使有国内的参与者加入，但是它是一种与正常的贸易流向定价相反的定价力量(在国际市场上中国人在做空)，因而注定了即使国内铜价在这段时间里相对较低，但是带有投机性的反套却将大量的资本价值输入到了国际市场----中国人最终在国际市场上赔钱。因此我们很容易就能得出以下结论： 中国作为一个消费大国，大量地需要进口，但是中国在参与国际期货交易的总体背景下，所形成的参与国际定价的力量------总体上在抛空。在眼下的周期性牛市中，以现货进口为原则的交易商，只要把握好国内的供需节奏，利用好反套所形成的差价结构，即使地买入和在国内市场的抛空，基本上能获取丰厚的利润。成功者与失败者形成明显的界线，手里已经有铜的人适当地抛空平仓，手里没有铜的人却在不断地施行抛空。 作为贸易中的一股不断获取利润的暗流，首先他们持有大量的现货仓单，阶段性地将其放入交易所仓库，接着在价格低落的时候再接回来，使原来紧张的市场更加紧张，他们的利润在不断地膨胀。笔者认为目前的市场仍然是一个单向的市场，总体趋势无疑在上涨，买入再买入无疑在这轮周期性的牛市中不断地在扩大其利润。抛空再抛空，输得一败涂地。 作为消费者在目前的行情下仍然能获得相应的保值机会，那就是充分地利用市场的平行结构，相对远期买入。如果你能获得远期定单，在目前的价位上就必须相对远期保值买入。如果西方的消费在2004年有明显的过度备库行为的话，现在这部份备库已经被基本消化完了，虽然中国的消费增长一定程度上是以西方的消费滑坡为代价的，但是如果西方的消费能保持历史相应的较高水平，中国的铜需求在未来的相当长时间里，仍将重复前期所走过的路。供应不足，进口价格居高不下，其周期的延续将会给中国的铜消费造成巨大的成本代价。你看到了这一周期的尽头了吗! 曾几何时，一些著名的投机银行给去年年底的铜价应开始了2500甚至2000的预期价格，那么谁能肯定地说今年年末铜价能跌破3000，而不是涨到4000呢!(特别是目前对西方经济所有从经济指标上所体现出来的利好预期在第四季度得到证实的话)，有些预言家认为今后的六个月里三个月期铜价甚至可能涨到4000美元。对于前所未有的市场结构的变化，新的基金成份及其交易手法的出现，可能所有的人都是没有经历的。但是基本的市场节奏没有转变的情况下，就只能跟着它走。当图表上记录下这段历史之后，人们再重新总结不迟!目前的市场只有价格是最好的向导! 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 库存增致行情回调 升水升助期价整理 2005-8-9 由于美国上周五公布的经济数据明显好于预期，截至7月30日结束的当周初请失业金人数减少1000；4周平均水平从31.9万降至31.675万。由于汽车厂商、零售商和制造业的销售改善，促使雇主留住员工，美国上周初请失业金人数意外减少至31.2万，是3周来第2周减少。劳动力市场状况的改善一直是经济良性增长的主要特征，强于预期的7月份就业数据显示，美国经济无疑已进入良性强劲复苏阶段。鉴于经济的持续强势，利率水平有可能继续上升。美联储已於周二将联邦基金利率升息25个基点至3.5%。美元的持续疲弱，而且又遭遇近期世界范围内罢工和劳资纠纷冲突不断，使得短期内铜价仍旧相对坚挺。美国铜矿Asarco罢工活动仍在继续中，谈判未取得任何突破，而全球第三大铜矿企业Grupo Mexico的工人已计划于8月12日在墨西哥最大的两座铜矿所在地Sonora州北部举行罢工，预计罢工将持续两天，以支援美国子公司Asarco的罢工行动。对铜价供应的短暂忧虑成为支撑铜价的因素之一。基金买盘还是在不断增加多头头寸，总持仓还在上升中，因此提振了铜价，铜价触及3596美元，几次欲挑战3600美元，可惜遭到获利回吐盘的打压，使铜价在3575－3588美元之间震荡整理。可惜一周来最大的利空消息来自于库存的增加。人们担心库存进入持续回升阶段，上周四库存增加了约3700吨，而周五又增加了2000吨至37125吨，本周一再次增加3250吨，库存已回升至40375吨，对市场人气造成一定的心理压力，交投出现淡静，价格发生了技术性调整。但值得注意的是，注册仓单的注销量也在激增中，从8月1日的450吨跳增至6450吨，这也会抵消一部分上升的库存量，如果注销仓单量继续不断增加，未来的库存仍将表现为低水平。以目前现货/3月铜升水仍维持在200美元以上的高位来看， 回调行情不会延续很久，调整是技术性的短暂的，3480-3500美元位置还是相对稳健的，总体向上的趋势特征仍然非常明显。 沪铜围绕前期高点34500元之间拉锯，多空双方观望气氛浓厚，交易也谨慎，价格在高位震荡整理，依旧保持近弱远强格局，但持仓总体呈上升态势，周末SHFE报告库存量增加了约5000吨，引发了空头大幅增仓打压，出现明显下跌行情，虽然铜价高位连续回落，但多头却在低位积极承接，本周二走出了三周来难得一见的强劲上扬态势，几乎讨回了前两个交易日的跌幅，市场人气为之一震。从现货升水的变化看，上周末现货升水还在贴水状态，本周似乎已探出了调整的低点，本周一出现平水至升水50元左右，周二即刻上升至升水50-120元/吨，价格维持在34350-35400元/吨，虽然8月仍是消费疲软的季节，但现货升贴水的转变，似乎给了我们一个良好的信号，到9月消费将重新转旺，前几个月进口量的减少，反映到9月消费旺季，现货供应必然会趋紧，到时现货紧张状态将再次启动，也将成为后期重新上冲的原动力。（晓蒋）