今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-07-21 期铜价格周三收盘升逾每吨3,400美元,距上月触及的纪录高点3,435不远,供应紧张的因素主导市况.三个月期铜收报每吨3,404美元,较周二综合交易晚场收盘上涨9美元,但脱离当日所及高点3,414.一交易员称,"期铜收于3,400上方,意味着未来可能会触及多头追求的纪录新高." "当价格升逾3,410时,再度出现一些生产商卖盘和获利抛压,这带来了一些不确定性,不过基本面因素仍然支撑期铜涨势."LME铜库存仍然徘徊在31年低点附近,尽管周三有所增加.而其他的供应面疑虑依然存在. **供应面疑虑挥之不去** 矿产巨擘必和必拓(BHP Billiton)称,已暂停Olympic Dam铜矿和铀矿的开采,之前该地发生伤亡事故.赞比亚Nchanga铜矿工人因薪资问题举行罢工,之前演变为暴力事件.美国Asarco铜矿因罢工事件而在过去两周里削减产量,公司将在周五与工会领导人商谈. Basemetals.com分析师在日报中称,"从技术图表看,期铜走势迅猛,自7月1日以来,随着期铜一路上涨不时涌现买兴,有望推动期铜再度上探近期高点3,411和3,435." **基本金属价格在2006年料回落** 路透调查显示,多数LME基本金属价格预计在2006年将大幅回落,因供应紧张问题将得到缓解,而需求亦将下滑,不过价格仍将保持在高位.矿产类股在英国股市上扬,因此前中国公布其今年第二季经济成长较预期强劲,显示中国对原材料需求强劲. 铝：三个月期铝收涨9美元至每吨1,832。 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-07-21 道琼斯工业平均指数 10689.15 +42.59 纳斯达克综合指数 2188.57 +15.36 美元/瑞士法郎 1.2860 1.2865 欧元/美元 1.2142 1.2145 美元/日元 112.80 112.86 英镑/美元 1.7402 1.7407 美圆指数 90.31 -0.47 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-07-20 伦敦金属交易所(LME)期铜价格周二在综合交易中攀升，因基本面吃紧激发投资者买入，交易员称之前场内交易中多数时间走势平淡。三个月期铜收报每吨3,395美元，较周一综合交易晚场收盘上涨32美元，但脱离当日所及高点3,404。目前场外铜在3394美元附近。 受周二LME期铜继续上涨的影响，国内各合约普遍高开240-350元。开盘后，随着投机空头的逐步增仓，铜价出现缓慢回落，上午第二小节开盘后，受周边其他期货品种大幅下跌影响，铜价出现快速大幅下跌，在这期间增仓过程一直持续。在上午11点15分，铜价达到当日最低点后开始反弹，0509合约伴随着小幅减仓，而0510合约则保持持仓不变。到下午第一小节结束时，铜价反弹到位，之后铜价保持震荡走势直至全天交易结束。收盘时，各合约价格上涨50-170点，其中现货合约0508涨幅最大，达170点。主力0509合约收在33340元，较周二上涨50点，是今天涨幅最小的合约。0510、0511合约则分别上涨120、130点。近月合约继续减仓，主力和远月合约有大幅增仓。0508合约减仓2802手，主力合约的0509合约增仓6564手，0510合约增仓9894手。成交量除现货合约外都成倍放大。 基本面上，周二公布LME铜库存减少25吨为26975吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在34400-34480，比周二价格基本持平，华通金属现货市场铜收市报价在34420元，较周二上涨150元。 墨西哥集团下属美国子公司Asarco一工会领导人周二表示，该公司料将于本周五和工会进行谈判，以便寻求结束罢工的方法。但该工会领导人称，他对劳资谈判并不持乐观态度。 智利政府铜业委员会（Cochilco）周二称，智利今年铜产量料为550.4万吨，高于2004年170万吨，但低于此前预期的555.4万吨，因其国有的Codelco公司Colla huasi铜矿产量下降，尽管Escondida铜矿产量增加。 世界第二大矿业生产商Rio Tinto公司周三表示，因为美国Kennecott矿业钼产量更大，其第二季度铜产量较去年同期减少了24%。第二季度铜产量为6.2万吨，铜矿产量同比减少2%至190,100吨。 全球最大的多元化矿产商必和必拓(BHP Billiton)周三表示，该公司位于澳洲南部Olympic Dam铜铀矿周二因意外事故停产。 美国商务部周二公布，美国6月房屋开工持平于上月，5月修正后为下滑1.1%。美国6月营建许可月率上升2.4%，年率至211.1万户。 从技术分析来看，LME三月铜日K线图上收一带下影线的大阳线，均线系统也有重新向上走好的迹象。国内铜今日收一带下影线的小阴线，并伴随着成交量和持仓量的大幅放大。目前LME期铜价格处于接近3400美元的近期震荡区间的上限，今晚又是LME铜期权执行日，在关键的价位和关键的时间点，国内空头的大幅增仓有其一定的理由。在多空双方对决的关头，最好的操作策略是观望，待趋势形成后顺势而为。建议观望，激进者可适量抛空。（杨广喜） 金属日评(铝) 2005-07-20 夜伦铝探低至1792美元，尾盘收于1823美元，盘中买盘势头强劲，收复了部分失地，维持了市场追捧涨势的势头。沪铝盘中走势反复，在经历了下跌之后收盘最终还是维持在高位。现货铝还在抛压的作用下，维持下跌。近期铝价的波动幅度逐步加大，负面的因素频出，使得下跌动能被源源不断的激发出来，近期跌势将很难遏制，预计市场还将维持振荡走低的态势。（李玲） 中 期 期 货: 周三沪铜放量演绎宽幅震荡行情 2004-07-20 上海期铜周三呈现宽幅震荡的行情。沪铜早盘受周二LME等国际金属市场期铜收高的影响跳空高开，但由于跟进买盘不足和市场对人民币汇率变化的预期而回落。在下午盘的交易中，买方再次集聚人气推动期价震荡上扬。三月期铜报收32550元，较周二收盘下跌120元。 交易商称周二LME金属市场期铜在综合交易中攀升,因基本面吃紧激发投资者买入,交易员称之前场内交易中多数时间走势平淡。三个月期铜收报3395美元,较周一收盘上涨32美元,但脱离当日所及高点3404美元。 COMEX期铜周二收高，据析美国公布强劲的房屋数据,再加上供给忧虑,促投机客买进,推高了期价。 沪铜交易商称，虽然在LME等金属市场收高的影响下高开，但早盘交易中一度出现快速下滑的跳水现象，使得市场人气有所恐慌，估计与某些市场传言有关。 LME库存周二下降25吨至27000吨下方的31年低点,且美国Asarco铜矿的工会领导人周二表示,他们对解决公司工人罢工问题并不乐观。 西方交易商认为市场仍存在一定程度的不确定性,空方似乎在阻止期铜收在3400美元上方。生产商卖盘及获利了结操作令铜价脱离高点,但将所有因素都加以考虑,市场基调依然以看多为主。 我们认为基本面上目前国际铜市继续受低库存和罢工题材支持。但国内铜市可能对人民币汇率过于敏感并出现过激表现。中国人民银行昨天结束了分支行长座谈会，部署下半年五项工作，其中有步骤推进汇率改革颇受市场关注。结合近期美国继续对人民币汇率升值的施压，由此也引起市场对人民币汇率波动的担忧。 根据周二公布的路透调查结果,随着供应瓶颈问题的缓解以及需求的下降,LME多数金属的平均价格料将在2006年料将大幅滑落,但仍将处于高位。27位受访分析师预估中值显示,现货铜在2005年的价格料为每磅1.436美元(每吨3166美元),到2006年将下跌16.4%至1.20美元。 技术角度上看，LME期铜虽处于短期上升趋势，但久盘不上的表现使得短线铜价开始重新面临调整压力。沪铜方面本周以来成交持续萎缩，判断在国际铜市趋向明朗之前，沪铜市场还将维持高位宽幅震荡的市况。（张斐然 蔡洛益） 金 瑞 期 货: 期铜 高开低走 2005-07-20 17:03:48 LME振荡走高，昨夜场内铜收至3395，最高突到3404，成交继续放大至87657，而持仓变化不大，反映出高位换手较大，新多介入较多。升水继续扩至251，升水此时继续扩大对空方不利，挤空行情随时发生。沪铜今日高开低走，盘中曾一度下探至-200元左右，下午开盘后便节节回升，报时各合约均较昨日结算价涨100元左右，全日交易量放大很多，CU509成交93342手，CU510成交55272。今日盘中下跌使抛空能量得以释放，而在底部仍有不少买盘承接，看来铜价近期下跌较困难。在急跌过程中CU509一度增仓近一万张，但收盘时增仓却不到7千张，所以超短线杀跌是今日下跌的原因。 LME多方一改往日欲扬又止的手法，昨夜较为主动且态势趋于坚定，回首近期走势,可以说多方的策略极为理性。所以后市LME铜价无论技术上还是基本面，继续走高的可能性较大，虽处历史高价区，但就目前显现的信息而言，逢低买入且时刻不忘止损，将仍有较多获利机会。（徐利平） 通 联 期 货: 铜价仍然居高不下是较为现实的 2005-07-20 08:48:59 中国原铝出口在过去几年里剧烈上升，月平均出口量从2004年以来高出了约75%, 如果与之前两年相比的话 (见图表).从中国电力短缺的状况来看，要获得生产原铝如此大量的电力这种增长显然是没有经济利益的. 出口退税的8%反还取消后再征 5%的出口税从今年初就开始了，但是对产量和出口影响甚微, 部份原因在于LME的价格太具有吸引力. 结果政府现在传说将采取进一步的措施来制约氧化铝的进口, 中国冶炼商对此的依赖特别严重. 中国当局计划对来料加工的氧化铝进口增加8% 进口税和17% 增值税，可能会从八月起生效 (继本周公布后可能还有21天时间).今年上半年中国几乎进口了370万吨氧化铝, 其中约30%是用于来料加工的(相当于约550，000吨铝，约几乎是出口量的80%). 许多中国的冶炼厂都在亏损下经营, 额外的措施将会使其压力更为惨重, 特别是在进一步增加原铝出口关税的情况下，税率可能达到25-30%. 这加上国内对原铝的强劲需求，将有助于限制中国的铝出口.虽然中国的原铝还将保持净出口，部份原因在于国内的氧化铝产量快速上升, 如果税率发生变化出口可能会大幅下降. 上周世界第二大铝业公司中国铝业提高了2005年氧化铝产量目标至750万吨(同时今年国内氧化铝产量可能会上升17%至830万吨). 此外，任何过剩的氧化铝最终都会取道其它冶炼厂。同时中国的冶炼商短期内将会大量地出口铝, 在新的措施执行前他们通常都会这样做, 我们预期LME铝价最终会受到中国发货量减少的支撑，特别是因为西方世界铝市场已经因为欧洲冶炼厂的关闭而紧张，同时铝的面求仍然保持健康态势。 中国电力短缺 – 未来中国的铝出口量将下降? 商品交易出现不同的基调，更大的与美元的独立性使各种商品的基本面在各种商品市场引导目前的价格行为，对此铜的表现会更加突出。在基本金属价格在夏季普遍走软的同时，铜价仍然因为供应短缺和技术上所形成的与其可交割库存不相适应的空头部位，在市场供应状况没有得到明显的改善之前仍将成为投机者的追逐目标，中国的反套空头如果仍然占居着市场空头持仓相应较大比重的话，未来数月内上海铜价的补涨仍然是可期的，而LME铜价至少保持居高不下的态势下，铜价还会在第四季度走出新的高峰。夏季仅仅是价格相对需求较为平常状况下的一个过度期，即使期权被当作是预期价格趋势转折的一个具体手段，但是九月份可能是铜价上涨的一个暴发点。因为多空对峙在这一月份的严重程度必须得到关注。 目前铜市处在一个过程期的理由在于： 首先上海在西方淡季过程中集中着全球大部份的可交割库存，上海期货交易所的库存量超过了LME和COMEX的合计库存量。从而造成了上海市场的低糜不振。中国市场暂时被“填饱”所造成的上海价格滞涨并不意味着在今后的时间里，中国市场会没有能力消化这些铜。因为LME铜价在缺少可交割库存的情况下，目前基金几乎不需要投入太大的持仓量就足以将价格维持在高位，并且会在市场的基本状况没有改变的情况下，继续利用挤空方式将空头部位不断地向远期迁仓或止损。正是由于许多机构对供应剩出现的时间和规模上估地失误，空头部位的不断迁仓不可能改变目前的差价结构，高升水将长时间保持下去。如果说供应缺口存在的时间已经有限的话，目前至少仍然是基金获取迁仓收益最美好的时光。 铜价中期走势较为平坦，但是总体上升趋势并没有改变。价格已经缺少趋抛性需求强势的推动，但是目前铜价居高不下的能量主要来自于差价结构在低库存下得认继续维持的空头迁仓或斩仓能量，对迁仓收益的追逐不可能使基金改变做多的立场，而高升水本身所产生的威慑作用在于阻止仍然形式的投机性中线做空。 在基金不断地以做多为主，获利平仓下的抛空并不妨碍其总体做多思路的前提下，基金不存在短期内多翻空的任何可能。在交易区间渐渐上移特征的技术特征下，市场正在实现第三季度现货均价达到3700美元，高点逼近3900美元的目标。如果我们把七月份的第三个星期三至8月15日作为一个主要的夏季过度期的话，时间之短暂，差价仍然保持严重的升水结构的情况下，铜价的回撤深度将是极为有限的。在九月及远期的虚值看跌期权极为廉价的情况下，即使出现了九月期及随后远期看跌期权持仓量超过看涨期权持仓量的情况，而这种以期权来预期未来价格走势的情况在今年年初及五月份时就曾经出现过。 目前的整个持仓结构还是很明显的，九月份目前所具有的庞大的持仓量是相对中期阶段铜价是否有一波更大的涨势的关键，八月份作为一个过度期，市场所要观察的仍然是库存的变化，而其实质的反映是在这段是时间里全球的精炼产能在五月份维修基本结束后能否在，六，七和八月有明显的上升，目前我们所能参考的冶炼开工率仅仅是四月份的，滞后的中个月的时间，而这一时间差中市场所能体会到的供应量增加必须通过交易所的库存上升趋势已经形成来判断，但是目前我们什么也没有看到! 如果西方的补库在第四季度真的开始，今年铜的均价显然比预期上移16%左右是很现实的。 从持仓结构上看，市场价格高居不下的同时，似乎基金持有的净多头比以往少得多的情况下，就能使铜价停留在很高的价位上，这是去年市场所没有出现过的。这本质上说明，基金的抛空愿望在削弱，或者在承受期货高升水的能力方面，在目前可交割库存不能从其它交易侧面体现出来的情况下，做空显得缺乏现实可能性。因此无论是商业还是非商业其持仓都没有显示出铜价需求进行大幅回撤的现实可能性。很大程度上明显地可以看出，商业所持有的多头和空头具有对锁的性质，并且远期抛空量的增加仍然能被指数基金的远期买盘所消货，在远期相对三个月期的贴水近期创出新高的情况下，历史长期均价的预期确实并没有得到结构性的改变，但是关键在于可交割库存没有明显增加的情况下，围绕着三个月期合约的挤空没有任何缓解的迹象。基金没有愚蠢到明显放着的迁仓收益不去猎取的程度，因此在高位上基金会相应地锁定多头部位所获得的利润，到了低位基金会主动地空头回补，这种交易策略在最近已经变得十分明显。难怪我们现在所看到的价格震荡无非是在上方出现的多头获利回吐，但是持仓量却在增加，到了低位空头回补，持仓量确实到会出现减少。这充分体现了谁也不愿意在目前真正地长期持有空头部位。做空在目前仍然显得很虚弱，投机成份不高在近期得到体现后，到了该挤空的时间阶段投机者仅仅以空头回补和少量地增持多头就足以将价格推高。从交易形势来看，目前的市况显然要比去年稳定得多，在这种情况下预期铜价大幅回撤确实可能性并不大，当然最近的罢工事件如果解决的话，价格的回撤也许会较为符合技术面上的谈判，特别是第二季度末所探到的3180支撑位在回撤中受到考验可能也是较为现实的。然而我们真正要把握的仍然是随后将出现的铜价必不可少的新一轮上扬。在所有的基本金属中，近中期铜价仍然是最有可能创出新高的商品。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 铜价将维持在高位 2005-7-20 近期电解铜价格忽上忽下，波动很大，捉摸不定。本次《晓蒋看市》我们特别邀请市场人士理想先生谈谈他对近期市场走势的看法。同时我们也欢迎广大读者和专业人士发表看法，与我们共同探讨。以下是理想先生的观点： 现货： 由于今年4月~6月初，现货升水最高达2000元，国内的进口商趁机从国外大量进口铜，根据交货期平均45天计算，电解铜到岸量在6月份达到顶峰，从而造成国内现货升水大幅度下降。目前智利CCC铜基本上在平水到升水100元/吨。但是这样一来，造成进口商原本可以达到的期望利润破灭，因迫于还款而出货，造成升水普遍下降。 期货： 伦敦和美国COMEX两个市场主要由基金操持，恰逢伦敦铜将要下跌之际，由中国五矿公司在伦敦买入，在COMEX市场抛出，共约做了10万吨铜，想跨市牟利，结果使美国基金正无处找对手之际，逢中国人做空，导致本要下跌的行情又涨了起来，因此，伦敦铜价将在高位维持一段时间。 两方面因素将造成国内期货价格7月份滞涨，8月份上涨缓慢，9月份上涨较大，再来分析国内期货情况。 国内期货做多方是几家有实力的大户，做空方是生产商保值盘，中等大户，散户。从持仓结构上分析，多头占据有利形势，并控制了盘子，所以每当下跌时，总有一只无形的手将价格托起。 趋势： 由于进口商无利可图，现货升水几乎为零，进口成本比现货高2000/吨以上，这意味亏损。如此亏损进口商令无法承受，必然造成进口下降，预计目前已到国内的进口铜将在7月底销完。8月份开始逐渐出现供需平衡，到9月份出现供应减少，现货升水又将上升。恶性循环再次开始，而上海期货9月份持仓不减反增，必然到时造成逼空行情。而目前在7月份，既是消费淡季，又受到限电制约，但现货铜价仍在34000元/吨以上。如果9月份以后，消费旺季来临，估计铜价必创新高，期货逼空在所难免，届时铜价在36000元/吨是相对低价。以上是我个人体会，仅供参考。（晓蒋）