今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-07-04 基本金属全面回落,受期铜一路下滑拖累 伦敦金属交易所(LME)基本金属周五午后全面下落,受期铜和期铅跌势拖累. 交易商表示,供应面因素略微缓解,期铜因而承压,跌至6月初以来低位,期铝亦受拖累跌至2004年10月来最低,期铅则下滑至八个月低位,期锌至今年1月来最低. 三个月期铜一路下滑至每吨3,185美元,收盘时跌幅收窄至3,205美元,当日仍重挫114美元或3.5%. 之前期铜受严重的供应紧张影响,现货/三个月期铜逆价差触及九年半高位的280/290美元,铜市因而在上月触及纪录高位3,435美元. 但现在,卖近买远的借出交易缓解市场紧张状况,价差缩减三分之一至190美元. 一位人士称:"这是由期铜引起的--出现了一些借出交易,人们对此不再那么胆战心惊." 交易所库存长期处于低位,LME铜库存降至31年低点28,875吨;然而,市场纷纷传言这一趋势将逆转. "我们预期铜价将在短期内跌破3,000美元.除了可以预料的多头平仓外,风传有40,000吨铜将很快抛到新加坡仓库,"LME交易商东方汇理的艾哈迈德说道. **投机性抛售** 交易商称,在美国长周末前市场出现投机性抛盘和账面结清.投资者寻求出脱多头部位. "洞穴出现--大坝开裂--洪水将至,"该交易商补充说. 其它交易商则表示,投资基金也可能在下半年的首个交易日卖出. 分析师好一阵子以来就认为基本金属长达两年的涨势将在下半年结束,因为价格触及多年高位将促使供应增加. 三个月期铝下落至1,688美元,跌32美元或1.8%.期铅亦下挫3.3%至865美元,周四为895美元,受库存上升影响. 铅库存昨日上升3,550吨,至45,600吨,为11月来高位,因美国金属持续入库,受美国期市升水提高吸引.过去一个月库存曾低至29,700吨,为1990年3月来最低. 三个月期锌下跌33美元或2.6%,至每吨1,197美元,三个月期锡则下滑40美元,至7,160/7,200美元. 三个月期镍则逆势持平于14,475美元,近期期镍亦曾大幅下滑. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-07-01 道琼斯工业平均指数 10303.44 +28.47 纳斯达克综合指数 2057.37 +0.41 美元/瑞士法郎 1.2971 1.2974 欧元/美元 1.1951 1.1956 美元/日元 111.77 111.80 英镑/美元 1.7675 1.7678 美圆指数 90.13 +1.04 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2005-07-01 伦敦金属交易所(LME)期铜周四多数时段持坚，甚至高看3,400美元，但尾市因投机客结清部位触发部分合约的停损卖盘，在晚场综合交易跌至日内低位。三个月期铜在3,390美元水准遇阻，之后跌破3,350水准后加速下跌，收于每吨3,319美元，较周三晚场综合交易收盘价下跌39美元。现货/三个月逆价差亦走软约20美元，至225美元，这亦令价格承压，尽管市场距离近期触及的合约高位3,435美元仍然不远。目前场外铜在3315美元附近。 国内铜开盘受LME期铜下跌的影响大幅低开650-840元。但大量的买盘将铜价逐步推高。至收盘，各合约都收在当日最高点。收盘时，各合约价格仅下跌100-400元，并呈现近强远弱格局。现货0507合约仅下跌100点，价位与现货价保持一致。0508合约下跌250点，新的主力合约0509合约收在32520，较周四下跌330点。0510合约则下跌400点。近月合约继续减仓，而主力合约0509合约继续大幅增仓。在月末月初期间，随着近月合约保证金的提高，迁仓非常明显。今日成交量也略微增加。0507合约减仓1094手，0508合约减仓4900手。0509合约增仓8128手。 基本面上，周四公布LME铜库存减少1450吨至29525吨，继续刷新31年新低。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在34520-34670，比周四下跌100-150元，华通金属现货市场铜收市报价在34500元，较周四则下跌250元。本周上海期交所公布铜库存为28669吨，较上周减少1093吨。 赞比亚矿产部长周四表示,将允许该国第二大铜生产商Mopani铜矿继续生产，上周该国称，因存在安全隐患，可能将收回该铜矿的矿业开采证件。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国6月25日当周初请失业救济金人数减少6000，为31万，前周修正后为31.6万。之前接受彭博社调查的经济学家预计，美国上周初请失业救济金人数可能增至32.5万。报告显示，因企业继续增加雇佣以应对需求的上升，美国上周初请失业救济金人数意外下降。 美国商务部的数据显示，5月份个人支出较4月持平。之前彭博社的调查显示经济学家的预期中值为增长0.1%。同期个人收入上升0.2%，4月份为上升0.6%。美国个人支出在连续3个月增长之后出现停滞，由于气候原因，消费者还未开始大规模的购置夏季服装。 美国6月芝加哥PMI数据从5月的54.1下降至53.6，原因是新订单和产出增长进一步放缓。市场此前的预期为54.0，不过国际金融评论(IFR)的预期为53.5。 从技术分析来看，LME三月铜周K线图已连续两周收阴线，价位也在持续走低，有形成头部的迹象。日K线图上收大阴线，与上一日K线形成吞没形态，并已穿破5日、10日均线，目前在20日均线附近得到支撑。国内周K线图上也连续两周形成带下影线的阴线，有继续走低的迹象。日K线图上收一大阳线，在20日均线得到支撑。从以上分析可以看出，单纯从图形上，有形成圆弧顶的迹象，预示后势仍然可能下跌。不过，由于目前利多的基本面因素占优势，在基本面没有发生大的转变时，多头在重要支撑位积极买盘对铜价形成强力支撑，因此过分看空的条件并不成熟。下周多空双方的争斗将非常激烈，铜价也将随之震荡加剧。在操作上，应采取高抛低吸的区间交易方式。建议空头可逢高适量放空，至重要支撑位等低位时平仓。如支撑位突破，则适量加仓。长线空单则继续观望。（杨广喜） 金属日评(铝) 2005-07-01 本周伦铝行进在下降的通道中，在临近1700美元整数支撑位，市场还未吸引底部的空头势力，铝市形不成向下的突破之势，铝价在接近低位的走升，说明市场都认可目前的盘整走势。基本面方面负面的因素渐渐抬头，消费淡季将本以没有基本面支持的铝价限制在区间内。 沪铝本周走势明显弱于外盘，交易所库存大幅增加，将现货升水压缩。消费淡季库存增加在预期中，远期的下跌空间小于近期。南海的现货压力渐增，买卖双方都在期待更合理的价格，南海现货成交在16680-16780元之间，成交清淡。氧化铝价格逐级下跌，铝锭成本下降，期铝在消费不济的拖累下，铝价振荡向下。（李玲） 中 期 期 货: 周五沪铜低开高走缩减早盘大半跌幅 2004-07-01 受周四LME等国际金属市场期铜出现较大幅度回调的行情影响，今日沪铜大幅跳空低开，但之后沪铜很快企稳止跌，并开始温和缓慢震荡回升。但尽管收盘处于日高，主力合约收盘仍有三百多元的跌幅。成交最为活跃的三个月合约报32520元，较周四收盘下跌330元。 交易商称LME金属市场市场基本金属周四尾盘出现急速下挫,因投机客结清部位触发部分合约的停损卖盘,导致所有基本金属收低。据析期铜多数时段持坚,甚至高看3400 美元,但尾市跌至日内低位。 COMEX期铜周四因季末结帐交易引发基金抛售,且美元兑欧元走强而收于三周低点。 沪铜交易商称，周四出现反弹行情之后由于国际铜市周四的大幅回调，使得原本市场气氛偏弱的沪铜市场重新出现偏弱情绪。今日沪铜因此大幅跳空低开，但或许正是由于大幅低开的缘故，低开之后跟进杀跌的抛压有限，使得铜价企稳并开始温和回升。 LME铜库存周四下降1450 吨或4.7%至29525吨,为31年来低位。西方交易商认为，库存水准较低,加之智利,美国和赞比亚的供应担忧持续,这使投资者对于作空持谨慎态度。但周四赞比亚矿产部长表示,将允许该国第二大铜生产商Mopani 继续生产。上周他曾威胁该矿若不改善安全措施,将遭关闭。但市场对赞比亚政府将关闭该铜矿的说法一直持怀疑态度。 关于周四LME等国际铜市的下跌，主要可以理解为短多的平仓。场临近月底,同时又是季末和上半年结束,因此市场出现了出现如同期铅市场的大规模技术性部位调整。周四LME现货/三个月逆价差收缩了约20 美元至225 美元,这亦是价格承压的因素之一。 我们认为，短线国际铜市的回调也与市场对美元汇率的走势有关。目前市场正静待美联储公开市场委员会关于利率决策的结果，市场预期美联储将继续升息25个基点。这也是目前美元对其他主要货币汇率走强的一个原因。 从技术角度来看，LME期铜仍处于高位的震荡区间，近日所出现的大幅波动预示震荡市况还将有后续。（蔡洛益） 金 瑞 期 货: 期铜 挤仓结束了吗？ 2005-07-01 17:03:48 在经过前期逼仓快速拉升之后，目前的铜价又陷入了新一轮的高位震荡行情。成交量的萎缩反应了市场对于高位日益谨慎的态度。但是三个交易所所显示出的数据显示目前逼仓行情仍没有结束的迹象。库存下滑的趋势仍在持续，特别是LME的库存已经下降到3万吨以下，这对于多头来说是一个极大的心理支撑；而现货升水的回落也极为有限，我们目前仍难以看到铜市在短期内供求矛盾有缓解的迹象，价格在短期的震荡之后有可能再次冲高。 基本面和美元走强已经不是主要因素了，而主宰目前行情的是不合理的市场结构。在极低的库存水平和高升水的状况下多头表现得非常主动，且运用自如。而“逼仓”两个重要的因素就是持仓量和升贴水，而本文我们就简单地从持仓量和升贴水进行阐述。LME总持仓和铜价关系图来看，目前的持仓量再次上升到20万手上方，当持仓量达到一定的程度后，价格也会维持一段时间的高位震荡,之后随着多头的迁仓价格会出现了一定的调整。我们关注本年度以来LME发生了两次比较大的逼仓行情：一次是2月份的逼仓，另外一次是6月初的逼仓。而且从图上我们可以明显看到这两次的逼仓过程中持仓量的变化非常相似。 后市，如果供应没有明显跟上的话，这种挤仓可能会时周而复始反复的过程，而价格在挤仓的过程中会震荡走高。 目前行情陷入了调整之中，随着上升趋势线的突破价格继续下挫的可能性比较大。从黄金分割来看铜价可能向下测试3250、3200一线的位置。但我们认为目前的行情只是属于短期的调整行情，后市随着库存的进一步下降，逼仓的行情仍会继续。价格还有继续冲高的动力，而且LME的升水会到非常惊人的地步。 （黄守锋） 通 联 期 货: 季末平仓击落铜价 2005-07-01 08:48:59 密切跟踪的商品期货市场指数出现了剧烈的回撤，商品市场出现广泛的下跌的不安也随之上升. 路透/Jeffries CRB 指数 (前路透CRB指数) 前天剧烈下跌2.2%.商品指数本身的下跌反映的是许多商品价格出现了大幅下跌, 值得注意的是原油，热油，铜和大豆. 其它商品市场不包括在CRB 指数中的表现较好. 伦敦的咖啡却逆势上涨了4%, 镍和锡也在LME的交易中回升, 同时活牛期货在CME前天交易中同样上扬。我们并不认为CRB 指数的波动是一个商品价格广泛下跌的前兆. 确实许多市场的下跌包括在CRB指数中的与技术性的多头平仓有关，因为季末对冲基金的获利回吐. 本周晚些时候将公布的长周末前的经济指标可能对这段时间更沉重的结清头寸有一定影响，情况可能仅此而已,虽然基本面在这些主要市场并没有出现明显的变化. 前一天的多头平仓到剧烈地抛空商品，由于基本面的原因非常地轻微, 特别是能源和金属仍然非常紧张，一些更广义的商品市场指标，如波罗的海运费指数再度地出现反弹 技术性多头平仓冲击CRB指数 多头平仓也在冲击基本金属市场，如锌和铅受到了很沉重的压力, 但是因铜和铝确实在带动价格向下。对最新的抛空确实是因为前段时间的上升动能已经疲乏并没有明显的基本面证据，多头平仓特别是如果在有利可图的情况下，可能会因为季末的到来而受到激发，同时我们知道上半年也已经结束，接着是七月四日美国的长周末. 而且商品市场反应的不确定性，此外就是本周的经济数据, 特别是星期五下午的利率决策和星期五的采购经理人指数，可能同样会激发抛空。 铜价在昨天一度下跌至3300心理位置下方后，仍然由于目前的市场紧张状态不断地吸引新的空头回补和基金买盘。在前天的CRB指数大幅回调中，我们看到基本金属的持仓量也反映了不同程度的多头平仓，当然铜仍然是一个相对较为稳定的品种 昨天因传闻中国国内滞销的铜大量地转口至亚洲其它市场，上海市场率先抛空，但是今天上海价格走势再次表明了适得其反的效果 市场上传说非报告库存被释放至市场的消息越来越多，但是从LME库存目前仅30,975吨来看，我们怀疑极低的库存水平下，会出现如此规模的库存变化(据传说中国约有6万吨铜运往新加坡交库)，暂时不利于中国进口的差价仍然会使中国市场的供应紧张在日后加剧. 巴克莱资本表示，来自中国的报告意味着国内的库存水平仍然很低，潜在需求仍然强劲,虽然最近极度紧张的供应在大量到货后部份地得到缓解.但是年产量达150,000吨的智铜矿 Zaldivar工会表示将在下周一开始罢工。劳资双方的谈判无法达到一致，因为工人要求增资6 -10%, 但是公司提出的方案仅增资3.5%. Inco公司宣布同意将其所有产自Ontario冶炼厂的铜产量销给Noranda, Inco回收Noranda所有镍和铂金属的销售减去其铜和金银的收入。 笔者认为，今天铜价的下跌仍非偶然，雄心勃勃的基金在大量地持有多头部位之后，好使在库存下降的情况下也对于在短期内重新考验新高力不从心。而除了铜之外基本金属价格普遍地在近期走软所反映的是全球经济疲软状况下，制造业开始加速降温前提下带动需求走软情况下通过基本金属交易所体现的基本事实。因此铜市仍然存在投资过度问题，目前的价格相对实际需求来说已经过高，而过高的价位本身就是因为基金的过度投机所造成的。因此基金在季本出现多头平仓也是承受到了基本面总体形势的压力，并非仅仅是轻描淡写的获利回吐。 当然目前的铜价在高升水情况下，仍然明显地对主动性的抛空产生制约作用，但是远期生产商的大量保值仍然是一种相对中长期产能发展的主动性抛空，基金的过度投资仍然长时间来一直面临着生产商抛空的压力，这种压力在价格没有显著回撤的情况下将是挥之不去的。 根据目前的持仓量铜价向3000方向的回撤并不回过，但是眼下特殊的造势机制意味着铜价一旦出现主要的高位震荡区域内的下跌后，抛空仍然具有风险，因为在目前的差价状态下，仍然谈不上以简单的抛空来建立中长期的空头部位有确实的投资意义。铜市的挤空氛围不可能很快地瓦解，因此基金还会卷土重来。逢低买入仍然是当前首先的交易策略。 当然根据目前的交易节奏，我们仍然要关注的时间点是七月期权声明之后，铜价是否再会以挤空的方式重新通过空头回补来逼迫价格再度上涨，当然在消费淡季之中，基金的造势方式很有可能是使价格维持在一个相对的高位，通过迁仓收益在获取其每三季度的平均收益。这可能与第二季度的交易形式有所区别。但是笔者认为，在有机会看到靠近3000美元的价位附近仍然以买入为主。 镍 *虽然最近几天价格下跌，但是第二季度的现货平均价上升至新高. *不锈钢产量增长已经放慢，但是替代品可能比2004年更不明显，其它用户处于上升势头，需求今年可能仍然会上升3.5-4.0%. *尽管新的矿产开发消息消失, 西方产能可能在2005-06年阶段增长9%. 全球成品产量可能今年增长5%，明年大至相同. *我们预期(夸大的) 市场紧张将会在今后的18个月里缓解. *价格应会进一步持续下跌, 虽然仍将停留在历史性的高位。 虽然镍价的表现强于我们的预期, 特别是以现货价为基础, 2005年第二季度均价上升了7% 达到1989年第一季度以来的新高, 终最在近几在里下跌. 同样，我们没有预期到LME库存的继续剧烈下降, 但是在最近几周里回升. 这种波动既没有反映潜在的供需平衡，也没有像2004年那样快地回升. 我们预期市场紧张将会在今后的18个月里缓解, 对价格产生进一步的下跌压力,虽然价格将停留在历史性的高位. 不锈钢产量的增长已经放慢, 替代压力持续 虽然我们稍许提高了全球2004年的消费增长至1.5% (因为中国的需求向上修正), 节奏仍然处在与不锈钢产量完全对立的立场上, 尽管这样的增长是相对温和的 (约7.5%) 从全球经济的强劲来看. 仍然明显的是替代品的存在, 以使用不锈废杂金属急速增长的形式来看, 从300系列转向低镍含量和不含镍的产品, 主要在亚洲，但是同样在欧洲也达到了一定的程度, 包括电镀市场需求的损失. 今年的情况看来更为混杂. 一方面全球不锈钢产量在2001和2004年间上升了30%, 一些需求趋缓可能总是可能的，最近不锈钢限产是对需求疲软的回应，意味着需求已经减速的证据已经强化，尽管中国产量的迅速扩张. 而且不锈钢等级的转化已经引起了一些需求上的问题，高镍价维持着替代品出现的压力. 另一方面，不锈钢废杂金属的使用不会像去年那样增长那么快,对非不锈钢方面的应用也是如此, 值得注意的是对高含镍合金的需求非常具有弹性. 总体上，我们降低了全球2005年镍消费的增长至3.5-4.0% ，风险比以前更侧重于向下。 有限而不能忽视的产量进一步增长空间 我们同等程度地提高了去年的产量估计, 虽然应该注意的是我们的全球总量, 它暗示增长仅超过4%, 稍高于国际镍研究小组INSG的预测. 今年 Inco公司的产量计划至少下降10,000吨(因为维修停产) 在2007年前没有大的供应源上马(唯一的影响是Voisey湾, 但是会受到Sudbury限产的限制), 2005-06年可能会有进一步增长的空间. 然而，我们测算增长的产量将是较为温和的, 加上Voisey湾的净增产, 使西方的产能在今后的两年里提高约9%. 此外，一些生产商可能会改善他们的产能利用率. 去年镍产量约提高4% 尽管没有新的矿产能增加，产能将在2005-06年间有所增加 较为混杂的情况下可能导致今年产量增长3.5-4.0% 替代品使2004年的需求减少了2% 第二季度的均价仍然处在1989年来的高位 市场供应紧张和和应会在明年进一步缓和 不锈钢产量和镍消费 西方镍矿产能增长 这两个因素将使全球成品镍产量在2005年提高约5% ，明年的增长会稍低些, 虽然我们承认风险是向下的. 前苏联国家，特别是中国, 将是一个主要的对此有贡献的国家，但是他们可出口的过剩量加在一起不会上升,同时Norilsk 现在库存要比最近几年低得多. 供应紧张应缓解，在明年使价格剧烈下跌 镍市场肯定显得供应紧张, 生产商/LME库存在四月份以西方的需求来衡量不到四周消费量. 然而我们相信这和最近的期货升水夸大了形势，仍然能证明未报告库存于2002-04年在西方上升,可能有约60,000吨.而且我们现在预期市场广义上潜在地在2005年总体上是平衡的，如果部份是由于替代品. 下半年稍许过剩可能会继续在明年出现, 甚至在一轮矿产能将于2007年及此后上马前. 即使如果只有少量的非报告库存浮现于市场, 供应紧张应会在今后的18个月里明显的缓和. 我们预测价格最终将比最近几天的明显下跌, 虽然价格仍会震荡并停留在历史性的高位. 镍供需和需求平衡(2001-06年) 出现稍许的过剩可能使明年的价格下跌 市场供应紧张但不会再存在，并不像看上去那样紧张 产量可能在2005年增长5% 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 近期震荡整理是基调 2005-6-28 自上周LME创下3435美元的历史新高后，遭到获利回吐盘和卖盘的打压，整个一周LME铜都处于一种高位震荡整理中，现货/3月铜的现货升水自280/290美元的九年半高点连续3日下滑至225/260美元左右。3月铜自3435美元的高点每日以50美元的小幅跌势在3250－3350美元之间窄幅震荡，但3250美元还是有一定支撑，由于基本面没有发生变化，而关键因素――库存仍在不断下降中，每天均以800吨左右的的数量在继续减少，至本周一减至31275吨，达到30年来的新低。目前注销仓单继续在流出，表明LME库存还将下跌。而COMEX市场库存数报也只有15377吨，上海期交所周五报库存数为减少410吨至29762吨。如今大家都清楚如此的低库存与目前不断扩大的产能形成激烈的自相矛盾，今年以来欧美地区的经济发展速度放缓，实际对铜的需求也在缓慢下降中，进入七、八月份，市场又步入了传统的消费淡季，库存却反其道在不断下降，人们疑问那些铜都去了哪里？在哪些人的手里？人为操控的痕迹太过浓厚，让人们看到了基金在高位整理态势中所酝酿的再次上攻的动能和潜在的高度危险。周末，美国公布一系列经济数据： 5月芝加哥联储制造业指数上升0.3%；5 月新屋销售上升2.1%,年率达129.8 万户；5月耐久财(耐用品)订单成长5.5%，表明全球经济继续强劲向好。(NYMEX)原油期货本周一收高，为连续第三个交易日上涨，盘中创下逼近61美元的纪录新高。同时，LME期铜自持续的沉重卖压中反弹收涨，一度涨逾2%较前一日上升了58美元，到3368美元，但高处不胜寒，即将进入7月，基金从7月移仓至9月已基本就绪，成交很清淡，持仓却在增加中，和价格走势未形成配对，预期面临价格疲软调整，上扬走势会被有所抑制。 本周沪铜宽幅波动，主力合约在上周一跟随外盘上涨，创出新高，但在获利回吐盘打压下，价格从纪录高点回落，一路震荡整理，明显感觉上升压力沉重，直到周末在外盘引领下价格止跌回升，让人感觉多头在重新集聚能量，强势又回到盘中。可惜，现货市场的供求关系并未给予期铜足够的支撑，现货铜升水徘徊在150－350元/吨，一些平水铜甚至出现了贴水，销售疲软，又逢月底，遭遇资金回笼和发票的问题，更使销售趋难，铜价维持在34700－35450元/吨，进入7月的消费淡季，以及用电高峰的避电限电，都会对现货需求和价格有所抑制。但7月基金的挤仓行为也有可能更加凶猛，到时所有的基本面会因此失去指导作用。（晓蒋）