今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-06-06 LME铜：期铜周五跳涨3%,终场收于逾五周高点,因交易所库存降至逾30年来的最低水平.三个月期铜终场收高96美元至每吨3,270美元.现货/三个月逆价差自199/209扩大至232美元."期铜收盘水准非常强劲,距纪录高点不远.但这样高的价位并不合理.三天来市场涌现基金买盘,现在的问题是基金买盘还能持续多长时间,"一交易商称.期铜在晚场综合交易中触及3,281美元附近的高点,较4月创下的纪录高点低约57美元。荷兰银行(ABN AMRO)分析师摩尔表示,根据宏观经济情况看,当前价格并不合理.他表示,"上周看到的一些非常强烈的触顶回落信号表明,全球需求状况并不乐观.""债市走势表明,经济成长将放缓,供应管理协会(ISM)非制造业数据表明经济成长将放慢.许多数据...均暗示金属市场...的表现是一种假象."LME铜库存进一步减少950吨,至42,275吨,为1974年7月以来最低,当时为38,300.其中有11,500吨为被取消的仓单且将由仓库中提走. 另一位交易商称,"大家突然间均聚焦于库存,不过较长时间来,库存一直较低.""令市场极为不安的是230美元的逆价差没有吸引到交货."Bache Financial一分析师称,"市场传闻库存...事实上已经没有.库存仅仅由一个特定的投资者持有,LME的多数金属将运往中国." LME铝：三个月期铝涨16美元,至1,790。 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-06-06 道琼斯工业平均指数 10460.97 -92.52 纳斯达克综合指数 2071.43 -26.37 美元/瑞士法郎 1.2519 1.2525 欧元/美元 1.2231 1.2234 美元/日元 107.70 107.73 英镑/美元 1.8134 1.8138 美圆指数 87.99 0 著 名 期 货 市 场 评 述 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2005-06-03 伦敦金属交易所(LME)期铜周四收盘扩大稍早涨幅，受库存下降及欧元反弹支撑。三个月期铜较周三晚场综合交易收盘价3,095美元上涨2.6%，至每吨3,174。现货/三个月逆价差扩大至200/210美元。目前场外铜在3187美元附近。 受昨晚LME期铜大幅上涨影响，国内铜开盘时普遍高开370-490元。之后铜价一直处于小幅上扬走势，在下午开盘后不久达到当日最高价，之后铜价有所回落。收盘时，各合约价格普遍上涨310-600元。期铜呈现近弱远强态势。现货0506合约仅上涨310点，沪铜0507合约较周四上涨470点，0508合约收在31190，较周四上涨490点。0508合约开始成为新的主力合约，而0509合约上涨600点。远月由于前期下跌幅度过大，近两天有补涨的要求。不过各合约减仓比较明显，现货0506减仓3470手。0507合约减仓9042手，0508合约减仓2222手。0509合约增仓2170手。近月0506、0507合约成交量与昨日持平，远月0508、0509合约成交量则略有放大。今日持仓量的减少表明在空头止损的同时，获利多头也在平仓，以使盈利落袋为安。 基本面上，周四公布LME铜库存减少1,100吨至43,225吨，为1987年12月以来最低，当时库存降至42,500吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在34780-34880，比周四上涨650-700元，华通金属现货市场铜收市报价在34520元，较周四上涨110元。本周上海期交所公布铜库存为19848吨，较上周减少8563吨。 周四哈萨克斯坦Kazakhmys公司表示，1-5月该公司的精炼铜产 量较2004年同期的174,656吨减少至166,200吨。 贸易商表示，本周欧洲现货铜升水上涨，“在鹿特丹交货的铜（仓单）升水大约在25/35美元，但是在意大利市场，即使你的升水报价高达80/90美元，你也不能买到即期装船的现货铜。”周四LME铜库存降至1987年以来最低点，但现货成交不甚活跃。 周四，美国劳工部公布的数据显示，由于汽车业解雇人数的增加，5月28日当周初请失业金人数上升2.5万至35万，是自3月26日当周以来最高值。即使上周的初请失业人数上升，今年度的平均初请失业人数仍然只有32.8万，低于2004年的平均值34.3万。说明劳动力市场仍然处于5年来的最强势。. 美国劳工部周四表示，第一季度美国非农生产力经过季节性调整后年率上升2.9%，高于初步预计的2.6%。但是同期的单位劳动成本年率上升了3.3%，大大高于初步预计的2.2%。而至今年3月的1年内的单位劳动成本上升4.3%，为近4年来的最大升幅。数据显示，美国劳工2005年第一季度的生产力高于预计，但是单位劳动成本的大幅上升标志着通胀正在反弹。 美国商务部周四公布的数据显示，美国4月工厂订单上升0.9%，而华尔街经济学家的预期为上升1%。3月修正后为上升0.7%，初值为上升0.1%。报告显示，因对飞机、汽车的需求上升，美国4月工厂订单大幅增加，升幅达到去年11月来最大。但因电子产品以及非耐用品的订单下降，导致工厂订单增幅不及预期。 从技术分析来看，LME三月铜周K线图收一大阳线，且一举突破多条均线，其上涨动能仍未衰竭。日K线图上，已连续两日收大阳线，3140美元的阻力位得以轻松突破。再加上期现逆价差扩大，库存处于低位等基本面利好，今晚LME期铜应仍能看涨。国内周K线图上也收一大阳线，并突破多条均线。日K线图上收带上影线的小阳线。在我们对目前的上涨趋势仍看作反弹行情的情况下，日K线图上的小阳线值得我们注意。今日铜价在跳空高开后，持仓量没有继续增加，反而出现多头获利平仓盘，说明多头对目前的连续大幅上涨持谨慎态度，华通下午现货收盘价较低也表明这一点。因而下周一很可能出现回调的行情。建议短线多头平部分多单，长线可待铜价回落时尝试少量抛空。（杨广喜） 金属日评(铝) 2005-06-03 本周伦铝在周末终于突破了前期的整理区间.受昨日库存下降5875吨的支撑,伦铝开始了发弹路途,市场期待库存持续的下降,使得铝价能够冲击高点.沪铝今日走势强劲,在当月突破17000元整数位的激励下,远月合约增仓放量,资金建立了对铝市的信心.在经历了长期低迷的态势后,市场具备发动行情的能力,而且当月价格冲势强悍,远期贴水的状况提供了投资者充分的想象空间. 现货市场货源较为集中,并且短期的缺货现象确实给予铝市上涨空间.但是据了解,消费买盘在短期内飞涨之后,不愿再做跟随,市面有价无市. 期铝在现货贸易商囤货支撑现货价格的配合下,远期合约还有上升空间.建议谨慎看多.(李玲) 中 期 期 货: 沪铜周五随国际铜市顺势大幅收涨 2004-06-03 上海期铜周五呈现顺势上涨行情。受周四LME等国际金属市场期铜大幅收高的行情影响，今日沪铜顺势跳空高开，早盘稍有反复之后铜价守稳涨幅并窄盘整理。午后续开沪铜一度尝试扩大涨幅，但出现短多平仓和波动。收盘仍大多有五六百元的涨幅其中八月合约报31190元，较周四收盘上涨490元。共成交各期合约15万余手。 交易商称周四LME金属市场因全球较低的库存及欧元走坚引发投机性空头回补及稳定的基金买盘，铜价再次拉升。三个月期铜较周三收盘3095美元上涨2.6%至每吨3174美元。现货/三个月逆价差扩大至200/210美元。LME铜库存减少1100吨至43225吨，为1987年12月以来最低,当时库存降至42500吨。 COMEX期铜周四收于四月中旬以来的最高水准,据析也因为是全球较低的库存及欧元走坚引发投机性空头回补及稳定的基金买盘。 沪铜交易商称周四沪铜接近涨停幅度的上涨之后，周四国际铜市又出现大幅的拉升，但尽管今日沪铜顺势跟进，但涨幅上稍显谨慎。周四沪铜的大幅上涨，应该说也有一定的补涨成分，但对于今日沪铜谨慎的跟进，周四的部分上涨幅度也带有超前的因素。今日沪铜成交活跃，可以看到前些天持续增仓的七月合约持仓开始快速缩减。 Man Financial分析师梅尔认为美元有些疲弱,不过走势并未完全转为空头,且近期经济数据好坏不一。尽管库存较低的情况已持续一段时间,不过投资者预期随着产量增加库存将增长。他预期库存将增加, 可能因为需求高于预期而尚未出现库存增加的状况。 我们认为，目前的国际铜市正在上演现货挤仓行情，和以往不同的市场变化是有三：一是COMEX期铜走势强于LME和上海期铜；二是COMEX以及LME现货升水相当大；三是国际铜市铜库存迅速下降。 LME现货/三个月期货逆价差达到200美元水平，而COMEX市场现货月合约更强，还不断创出了新高。但值得说明的是COMEX现货月合约创出新高的行情以及现货升水季度扩大是在国际铜市铜价总水平下降的背景下出现的，所以行情显然具有挤仓行情的特征。我们因此推断有投机或跨市场套利资金正在遭遇挤仓。 据此判断短期市场可能可能出现顺势加速上涨行情。而当止损被触发后挤仓行情将随之结束，铜价才会出现重新下探行情。短线技术形态上看，急涨之后也容易出现回吐，操作上应提防反复。（蔡洛益） 凯西论市：基金再度入铜市 空头不吃眼前亏 2005-06-05 周五，COMEX 7月期铜上涨410点，收报155.75美分/磅。交易区间为154.00-156.80美分。在临近伦敦金属交易所(LME)收盘时,投资者的疯狂买盘推升7月期铜至1.5680美元的合约高点。现货月6月期铜亦触及1988年年底以来的最高水准1.62美元。伦敦金属交易所(LME)期铜周五跳涨3%,终场收于逾五周高点,因交易所库存降至逾30年来的最低水平。受新的技术性买盘提振，铜价升至高点3280美元。有显著迹象显示远东账户空头回补。此外，在LME铜库存持续下降的情况下，预计铜市将进一步空头回补。 交易商称，短期供应紧张很大程度上影响着铜市，归结于纽约、伦敦和上海铜库存水平较低。短期供应趋紧导致贴水扩大，进而刺激基金买盘。中国需求强劲吸引了基金投资者的兴趣。 　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布截止5月31日当周COMEX铜期货分类持仓报告： 　　------------------------------------------------------------------------ 　　合约单位:25,000磅 总持仓量: 92,253 　　-----非商业-------- ---商业---- ---总计--- 非报告头寸 　　多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 多头 空头 　　23,327 13,835 14,381 43,076 52,349 80,784 80,565 11,469 11,688 　　较5月24日当周总持仓量变化( 312) 　　3,233 -2,706 -585 -1,071 5,014 1,577 1,723 -1,265 -1,411 　　各类交易商所占持仓百分比(%) 　　25.3 15.0 15.6 46.7 56.7 87.6 87.3 12.4 12.7 　　各项目下交易商数量(交易商总数: 151) 　　44 49 32 45 45 110 109 上周COMEX铜期货分类持仓报告显示：基金受一系列基本面利好消息而再度进入铜市多头行列。基金联手商业多头挤空商业空头。由于全球三大市场库存太低，现货供应紧张，市场存在持续挤空现象，说明全球铜的供应还是相当紧张，供求关系整体上并没有明显改善。 基金联手商业多头挤空商业空头，本质上是由于库存太低，现货供应紧张，空头临近交割日期间拿不出现货铜不战自败，主动亏损出局。目前精铜６月合约持仓4234张，约５万吨。而近两个月美国ＣＯＭＥＸ铜库存急剧下降，至6月1日库存为22,030短吨，约合19985吨。再加上６月合约期价已创新高，因此精铜６月合约挤空已没有什么悬念。本次美国精铜挤空最关键的是７月合约。截止６月２日，精铜７月合约持仓还有49685张，约56.2万余吨，远远大于ＣＯＭＥＸ铜的库存。虽然现在离７月末还有近两个月时间，但空头要拿出这么多铜也绝非易事，因此被挤空的危险非常大。 技术面： 我们特别注意13日均线, 非常贴近短期趋势,给我们迅速追市、止盈、止损等交易行为提供灵敏信号。与2004年10月14日暴跌的情形类似,年线233日均线最后一道关口给予坚实支撑, 只要233MA未被击破,上升趋势就没有完结,铜市战略性抛空的时机就没有来临。 我们的观点是：LME铜期货价格于2005年4月13日开始的下跌行情一度下破5,13,55,89,233MA均线，铜期货2003年以来的上升趋势线也一度被击破。但年线233MA最后一道关口给予坚实支撑,与2004年10月14日暴跌的情形类似, 短期涨势强劲。目前,铜价反弹正穿越13, 89等重要均线, 反弹已经收复0.618黄金分割率, 并攻克55MA最后一道关口。反弹(重现上涨)100%幅度的概率也是存在的。COMEX现货铜已经创新高更应使空头警醒。（胡凯西） 金 瑞 期 货: 期铜 涨势凌厉 2005-06-03 17:03:48 就在市场纷纷看空的情况下，本周四周五铜价大幅上涨，让人几乎认为牛市并未完结，沪铜的强势已经出乎了大多数人的预料。铜价与美元同时大幅上涨，走出了与美元走势非常背离的现象。而近期市场最主要特征是：LME和COMEX同时出现了大规模的挤仓状况。COMEX 和LME 市场同时出现挤空是铜价出现反弹的重要原因，尤其是COMEX 市场，其近期合约向上拉升的力度已经明显高于前一段时间。近期这两个交易所库存大幅度下降，这是多头挤仓的主要依据。LME的现货升水在本周创下了历史的新高，COMEX的当月合约已经创出历史的新高，当月对相对二月的价差已经超过了国内的情况。 技术上，铜价突破3130重要的阻力位置之后，价格就出现了迅速的拉升。空头的止损盘使得价格不断上冲，LME展开了本次下调以来最为凌厉的涨势。后市短期来看，市场延续这种逼仓的行情，价格震荡的区间可能上移到3150——3300之间。但是6月份国内到港的现货会比较多，这会给现货带来一定的压力。操作上，密切关注国内现货升水状况，价格急涨之后的回调也会比较激烈，多头继续持有，空仓者不追多，并等待国内升水回落之后寻找抛空的机会。（黄守峰） 通 联 期 货: 挤不出“货”的挤空真可怕 2005-06-06 08:48:59 昨天和今天铜价的上涨幅度显然出乎市场的预料，从技术上的弱势到技术上的强势，铜价用了短短的两天过程就完成了，现在市场再度将价格定格在重新挑战新高上，事实果真如此吗!任何被认为是荒谬的价格预期，在当前的挤空确实挤不出“货”来的前提下，可能最终会引发令人大感意外的价格。 低库存，而且是1974年以来的历史性低库存，甚至在人们的记忆中，目前的库存可能是有史以来最低的! 下半年产量必然增加吗，市场从现实报告库存日益下降中渐渐地感到了恐慌，至少在目前精铜矿供应早就过剩了的情况下，冶炼“瓶颈”却始终没有因为冶炼商已经真正地坐在了暴利的“地位”上而被真正地打开，也许三月份和五月份全球25家大型冶炼厂超乎正常水平地大量地关闭进行维修，确实使冶炼“瓶颈”一度被关得更紧，但是在维修已经基本结束的同时，铜供应的紧张状态也达到了本轮牛市最严重的程度，虽然这种紧张从基本面数据来看，不能完全定义为是基本面引起的，但是复杂的背后原因导致了全球三大交易所的挤空程度同时处于爆发状态的程度。COMEX这一前一段时间一度风平浪静的市场率先发出严重挤空的信号，而今天COMEX铜价已经刷新了新的16年来高点(并不象LME铜价那样被称作为有史以来最高点)，目前从挤空的严重程度来看，COMEX最为严重，LME次之，上海因为周末大量到货，也许星期一并不会显示出更为火爆的行情。 短期内的严重挤空如此挤不出货，铜价可能在短期内会此发连锁性的持续挤空。挤不出货的挤空从90年代中期以来很少见。这次我们可能看到了。在全球三大交易所的可交割库存如此之低，相对其期货合约所暴利出来的远远超过可交割库存的空头部位，挤空者有恃无恐。任何类型的抛空除非进行向远期的迁仓，经过五月初以来的下跌后，在目前的价位上显得都处于全线亏损状态。因此都有理由被认为应该或者必须止损出局。这是空头部位有可能在短期内过一步被赶尽杀绝的主要而不可否认的理由。 历史上，包括最近的挤空早已司空见惯，但是最近的挤空，挤出不出货来，对于笔者来说确实从来没有见到过。挤空显然是针对持有空头部位却没有能力履行交割的空头部位的，在交不出货的情况下，其持有的空头部位既在垂直差价上面临很大的亏损，同时又在价格的平行关系上因为期货升水而受到双重亏损。挤空中通常被挤的对象是投机性空头，但是除了基金持有的空头部位之外，所谓的商业性空头并非一定具有交割现货的能力，因此围绕着实货是否能够通过挤空而显现在市场上来说，挤空过程中或之后，市场仍然看不到现实被交割至市场上，很大程度上说明目前的供求渠道上存在隐性库存的可能性就降低了。而挤空中引发价格上涨的能量取决于到期空头部位有多大的交实货的能力，当一些空头部位在近期被挤而同时又继续向远期迁仓的情况下，只会对近期差价的扩张有影响，但是相对价格来说平近抛远的迁仓并不一定能显示出太强的上涨能力。就基金而言，其投机交易仅仅是对市场价格方向取一个看法，并不与实货交易打交道，因而基金只可能会利用挤空，而不是最终的挤空者。特别是挤空一旦出现阶段性的缓和，基金往往在挤空的最高潮时，是多头平仓的先驱，走得比任何其它交易侧面都快。 基金翻空为多出现在星期三，因此在第三个星期三前的现货定价前有可能会继续买入，推动价格上涨，但是在定价之后可能会利用挤空的高潮撤离。当然第三个星期三前的现货定价只是一因为这一天的到期持仓量特别大而具有阶段性期货升水扩张最严重的特征。如此第三个星期三后的到期持仓量仍然庞大，而第三个星期三后也看不到大量的现货回流到市场，挤空应完全有可能会过一步持续下去。这也是挤不出货的挤空最可怕的关键。 市场上有许多人预期挤完空之后铜价将会再度暴跌。首先是挤空挤完了以什么为标准。笔者认为最根本的标志能说明挤空是失败的，就是必须要看到与挤空程度的严重性相一致的大量交货。没有交货的挤空不可能会失败。当然利用到期货仓量的集中程度，在一定的挤空间隙施行技术性抛空(对于基金来说往往以多头平仓的集中爆发为主)有可能会此发价格的短期内剧烈震荡。也许这样的震荡相对没有交货的进一步挤空来说都将是逢低买入的好机会。 交易策略：相对铜价的中长期区间震荡，或者区震向上震荡，采取一定的平行交易关系，建立即使在中长期看跌前提下的抛近买远关系。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 行情弱势振荡 价格窄幅调整 2005-5-31 上周基本金属连续4日收升，继续从近期低位反弹，突破了近期阻力，摆脱了美元走强的压力，重新走上3080美元。中国和美国经济增长放缓迹象较少。美国劳工部27日公布5月21日当周初请失业金人数增至32.3万人； 美国商务部公布美国4月个人开支增长0.6%，是连续第三个月增长；美国4月个人收入增长0.7%，高于3月份0.5%的增幅，且为2004年12月上升4.0%以来的最大增幅；密歇根大学5月消费者信心指数终值从85.3升至86.9，2005年第一季度美国经济以3.5％的年率水平增长，而之前的预期是3.1％，通货膨胀似乎得到了很好的控制。这一切鼓励了市场信心，也鼓励交易者继续持有多头头寸，扩大涨势并结平空头头寸。LME本周一休市。由于在LME停盘的3日期间，美元受经济数据利好影响大幅走高，同时，在法国的全民公投以55％的反对票否决了欧盟宪法，使投资者对欧元的信心严重动摇，欧元兑美元由1.249迅速下跌到1.24以下，有可能跌破1.22。本周还有几个重要经济数据将要公布，如果继续强势效应的话，短时间内美元有可能会连续大幅反弹，这将严重拖累和冲击着基本金属价格。美国原油和铜期货的基金净持仓大幅度减小。而LME铜库存本周已下降12%至45225吨，接近于1月份创下的43625吨的17年来的历史最低水平， 现货升水仍然偏紧，使得期铜下跌空间有限。预计2950美元附近会有支撑。 本周沪铜在LME期铜拉动下，展开弱市反弹。但沪铜跟涨谨慎，成交萎缩，持仓减少，交投逐渐向8月合约转移。本周开盘整体上呈现低开低走的走势，继续呈现近强远弱格局，维持窄幅弱势振荡，但交投活跃。全天呈增仓放量的态势，成交量放大至90894手，加仓幅度达到1.4万手，创出了近期的纪录。8月合约今日异常活跃，收盘下跌500元。令人震撼！理论上价跌量增――后期将会继续下跌。今天是5月31日，马上进入6月合约期，7月价格一直在不断向6月靠拢，但还有近1500元的差距，空头积极打压，短期将有测试前期低点的可能。上海物贸有色现货市场内，一周来现货价格基本平稳在34000元/吨上下。升水也维持在1300－1800元/吨之间。说明国内近期现货供应趋缓，这也使得期价受到压力，缺少了推动向上的助力。据传，6月份可能会有十几万吨进口铜到港，到时会大力缓解现货市场的供应不足，对6月合约的交割，也提供了必备的基础，但是针对三季度的消费淡季，可能使行情雪上加霜，空头恐怕将乘胜追击。行情还将有所回落调整。（晓蒋）