今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-05-30 基本金属期货周五收低,未受到利多的供应面消息提振,因为在长周末前部分市场人士结清部位.LME市场下周一逢公众假期休市."考虑到目前的库存状况、Tintaya铜矿生产停顿以及一些相关数据,市场没有进一步走高令我感到十分意外."Man Financial分析师梅尔称.LME铜库存本周已下降12%,接近17年低位.周三澳洲矿业巨擘必和必拓(BHP Billiton)旗下年产量为9万吨的秘鲁Tintaya铜矿生产停顿.此前有消息称,全球最大的产铜国智利4月铜产量减少6.2%,而加拿大金属厂商Inco将在年底前关闭年产量13万吨的Copper Cliff铜精炼厂.但这些消息均未对市场造成影响. LME铜:三个月期铜收报每吨3,076美元,周四晚场综合交易收盘报3,087.现货/三个月逆价差持稳于179/182美元. LME铝:期铝自昨日的1,754美元跌至1,745. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-05-30 道琼斯工业平均指数 10542.55 +4.95 纳斯达克综合指数 2075.73 +4.49 美元/瑞士法郎 1.2302 1.2308 欧元/美元 1.2579 1.2584 美元/日元 107.86 107.90 英镑/美元 1.8240 1.8245 美圆指数 86.42 -0.43 著 名 期 货 市 场 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-05-27 本周伦敦铜的现货升水由120美圆快速上涨至185美圆，同期库存亦大幅下降至46000吨的水平，如此背景下，伦敦铜展开逐步回升的过程，从周初的3035美圆上涨至3088美圆。欧圆兑美圆的汇率在本周仍维持1.25--1.26区间。由于本周公布的美国经济数据对美圆产生了强大的支持，因此外汇市场的波动短期并不有利于铜的大幅上涨。 我们看到周初时上海现货铜价格较近期合约的价差达到了2000元/吨，但随着时间临近交割月，周末时价差缩小至1200元/吨。同期进口成本因为伦敦升贴水的不断上涨已上升至33500元/吨。周末上海现货报价则回落至33700元/吨。我们认为短期铜上涨最大的困难是人民币汇率的变化问题。本周美圆兑港币的汇率从7.7990快速下跌至7.7790位置，巨量资金涌入香港市场进行买入港币的操作，而香港金管局在周中入市进行干预，但周末美圆兑港币报价为7.7768位置，一方面我们国内对美圆的盯住机制导致中央银行不断买入美圆以平衡汇率，另一方面香港又不断买入美圆来抑制港币升值，这是一个恶性循环，短期美圆的上涨并没有长期性，美国本身的巨大财政赤字就表面美圆货币的贬值内在要求，因此我们对于中国也好，香港也好，在目前位置的持续性操作的有效性产生很大的怀疑。高位买入的美圆，将随着将来美圆的不断贬值而产生巨大的亏损，这才是近来外汇市场的美圆上涨的根本原因，一个系统性的抛美圆的行为即将到来。 从国内上海期货交易所铜各期合约在本周的表现观察，远期合约过低的价格在周中至周末的交易中引来买盘的兴趣。合约间的价差依然有相当的利润可以进行套利操作。我们认为人民币升值的压力将在未来时间段内真正显现出来，单纯的投机交易建议跟盘势操作。（朱律） 金属日评(铝) 2005-05-27 本周伦铝脱离了1700美元的牵制，但是对高点的冲击缺乏力度，铝价维持在1750美元盘整，铝市表现无序。市场显示数据没有提供市场方向，持仓量维持在较低水平，市场没有建立起投资信心，铝市库存围绕着55万水平上下增减，基本面的迟滞将铝价带入了区间走势。 沪铝今日维持区间走势，现货铝价依然低迷，南海现货在日趋增长的现货库存背景下，价格逐日下跌，成交区间在16740-16840元之间。周末交易所库存依旧大幅下降，今日报下降10784吨至31725吨，库存锐减对期铝的支撑作用是勿庸置疑的。期铝目前远期的贴水格局是由于市场对后期政策调控的预期，如果调控措施没有象预期的那样推出，经历了长期盘整的期铝具备突破的能力。目前我们只能静观其变。（李玲） 中 期 期 货: 周五沪铜随外盘收升但偏弱态势不改 2004-05-27 上海期铜周五继续随国际铜市回升，但沪铜相对的弱势特征不改。受周四LME等国际金属市场期铜连续第四天上涨的行情影响，今日沪铜小幅跳空高开，但之后沪铜出现了震荡回落的走势。上午收盘时除现货月合约微跌之外，其他中远期合约大多仍有一百多元的涨幅。后市沪铜有所回升，收盘大多小幅上涨，除现货月合约外大多有两三百元的涨幅。三个月合约收报330190元，较周四收盘上涨310元；成交最为活跃的七月合约报31160元，较周四收盘上涨210元。共成交各期合约12.2万手，其中七月合约成交6.5万手。 LME金属市场周四期铜连续第四日收升，据析主要是因为交易所库存继续下降，且周四公布的美国经济数据强劲令期铜收复稍早因美元走坚导致的跌幅。三个月期铜报3087美元,较周三收盘水准上涨18美元。现货/三个月期货逆价差持于184/185美元。 COMEX期铜周四强劲收高，因美国第一季GDP被上修，暗示铜需求将上升。本周铜基本面传出一连串利好消息,，库存下降，秘鲁一铜矿停工以及美国新屋销售与耐久财(耐用品)订单数据强劲，上述因素共同激发期铜买盘。 沪铜交易商称尽管连日来国际铜市出现回升反弹，且市场气氛有所好转，但国内市场仍处于明显的谨慎气氛之中，对外盘的上涨缺乏跟进响应。 Standard Bank分析师巴尔认为，价差紧张状况和库存大幅下降均支撑期价，这是决定性因素，因为它令期铜价格即使在美元走高时仍能持坚。而美国第一季GDP数据向上修正，同时通胀似乎得到控制也令期铜上涨，因其使得持有多头部位的投资者的信心增强。 Triland Metals分析师卡森称午后期铜受空头回补提振上扬，空头回补似乎受到美国和中国经济远没有放缓的看法激励。矿业巨擘必和必拓(BHP Billiton)旗下位于秘鲁的年产80000吨铜的Tintaya铜矿无限期停产亦支撑铜价。 我们认为国际铜市从近期低位反弹并突破了近期阻力，特别是在摆脱美元走强压力的情况下回升的，显示市场信心受到了中和美经济增长没有明显放缓的影响。但国内方面，本周上海地区现货铜价前后半周状况迥异，周初现货铜价还有1800-2000元的升水，但周三转为1500/1600，周四快速缩减至1200-1400元。周四现货开市后一个小时价格跌掉了一两百元，智利CCC升水由1450元降至1300元。 平水铜升水维持在1100元。周五上午智利CCC和ENM升水分别报1100和1050元，但买家回应不积极。 对于近期国内现货出现的弱势，我们认为显然不是转入淡季的因素。因为往年六月中旬之后才会出现消费趋淡的状况，直至八月。据我们从贸易方面了解的情况，近期国际铜市趋向的变化，应该说是导致铜消费方面谨慎和犹豫的重要原因。不少市场观点认为目前铜价只是处于回升反弹，因而不少厂商担心采购之后铜价就下跌。 技术角度上看，随着目前LME期铜价格在图表面的改善，使得铜价有机会反弹回升到3100/50美元区间，但LME期铜已经连续四日收升，在冲击阻力位之前应提防反复。（蔡洛益） 金 瑞 期 货: 期铜价 延续反弹 2005-05-30 08:03:48 铜价在3000美金一线得到支撑后，延续了反弹的走势，目前价格又逼近3100的高点。本周市场的两个主要特征是：升水的重新放大和国内反套的重新介入。COMEX和LME市场同时出现挤空是铜价出现反弹的重要原因，尤其是COMEX市场，其近期合约向上拉升的力度已经明显高于前一段时间。26日COMEX当月对次月的价差已经拉大到了13美分/镑，相当于人民币2300多元。近期COMEX和LME库存大幅度下降，LME的库存下降主要集中在欧洲的荷兰和意大利，这是多头挤仓的主要依据。我们认为，近期库存的下降一方面是西欧和北美地区的消费出现季节性的回升，另一方面由于中国进口铜贸易的高额利润，不排除其他地区的铜向中国出口的可能。短期内COMEX和LME升水有继续放大的潜力，甚至可能创出新高。但是由于进口铜的增加，国内的升水和基差可能出现相反的表现。在伦敦保持反弹态势的情况下，国内可能继续呈震荡走势。 套利盘的重新介入是国内远期走强的重要推动力。本周买国内卖伦敦的套利交易再度活跃，从持仓上看，套利多单集中建仓于8月份，成本大概在30000附近，两市的比价大约是9.7左右。目前套利盘主要原因是对人民币升值的预期下降。虽然国外对人民币施加的压力越来越大，但不少国内投资者却认为此时人民币升值的可能性却在减小。从近期贸易政策调整上看也证实了这点。国家可能通过削减贸易优惠政策，缓解贸易摩擦，降低人民币升值的压力。 从目前的技术来看，越来越能证明铜价的顶部已经形成。在今后几周里使价格可能沿着下降通道出现逐级下跌。 近期挤仓将继续推动反弹，预计反弹目标区域为（3100-3130）一线 。但是这一个位置存在明显的阻力，下降通道的上轨和震荡平台的下轨共同构成了这一个相对较强的阻力区间，可以尝试在这个位置进行抛空操作，如果铜价突破该区间则止损。 总体上，在伦铜没有重新站稳于3130以前，继续保持空头思维，但在操作上，如果铜价出现区间震荡走势，考虑到基差结构对空头的不利影响，我们建议暂时放弃抛空操作。如果铜价出现长时间的盘整，那么后期可能酝酿更大规模的挤仓，空头就要更加谨慎。（黄守锋） 通 联 期 货: 铜周评 2005-05-30 08:48:59 市场评论 铜价从上周末出现的低点以来已经反弹, 尽管美元继续走强，仍然保持稳定. 市场受到LME库存下降的支撑 (现在库存再度下降至50,000 吨以下) 期货升水扩大至 (最新$180/185). 最近公布的中国铜进口量在今年头四个月下降(比2004年同期下降17%) 对市场形成有限的压力, 但是一定程度上下降已经是预期之中的. 与此相反预期中国经济增长在第二季度将保持在9.4% 表明强劲的需求仍在继续. 良好的耐用品定单和新屋销售数据从美国公布也具有支撑作用，同时还有秘鲁Tintaya 铜矿继当时人士进行抗议活动后暂停生产. 美元看来相对欧元将会走高，一些分析师现在认为，美国汇率的三年熊市场已经结束. 当然美国经济继续表现稳定明显地与欧元区的疲软状况形成反差，即将来临的新的欧元宪章的崩溃. 某种程度上基本面的进一步改善将对铜价产生的影响仍然需要观察，但是最近汇率对铜价的影响已经不是很大。 LME的库存状况反映出一些操纵. 注消仓单仍在增加, 现在可获得的铜只有30,000吨稍多点. 谣传在流行说有20000吨铜不久将到达新加坡. 期货升水的扩大可能反映出七月和九月的COMEX合约间有挤空迹象。尽管最新美国的基金在多头平仓，抛售成交活跃的七月期，但是并没有与其九月份的多头平仓配合起来. 七月期的投机性买盘加上不愿意在远期平掉多头部位已经使基金试图以买入LME为选择. 市场已经恢复了稳定，继最近市场剧烈的快速下跌至$2950附近后，一些最的抛空的基金已经回补. 供应方面已经绝对改善的同时(从现货升水下降中可以看出) ，世界各地到处是精铜矿, 期货升水仍然激励长线多头坚持持有，消费商买盘再度出现，虽然较高的价位上远期生产商的抛空也已经出现. 如果图表面改善，价格决定性地突破$3080, 价格应会很快地越过$3100 上方. 技术分析 市场仍然被卡在重要支撑位2950和阻力3150 之间，使价格有效地在目前处于区间盘整状态。仍然可能会认为在较低的外围价位仍然没有被触及前，一个再筑底的企图和接着价格再度顺升会在今后的几个交易日里出现. 然而一些补充的能量积累在任何主要的上扬出现前看来是必须的，直到或除非第二个强阻力区域3200/10被攻克前，价格进一步出现下跌现在不能排除，即使向下突破的风险最坏的情况下会到2850受到限制. 价格看来利用了最近下跌下跌同期中的一部份，却还没有显著地破坏中至长期的看涨趋势. 要确认一个主要的顶部仍然需要跌破远在下方的2500 价位，但是这看来是达不到的，良好的需求会出现在2950 接着2850 限制上述所讨论的负面风险. 然而再度出现的价格走强(假定市场再度在3000下方见底)仍然会在今后受到限制，主要的抛压在3300 上方仍然会使市场失看涨的能量。 铝 市场评论 继最近反转下跌至1704美元后，价格继续保持稳定, 虽然同时投机性买盘继续在1750上方遇到稳定的阻力. 强劲的美元仍然是一种负面影响, 在目前的价位专业交易兴趣至多也不过是零星的. 四月份日本铝厂产品发货量下降,已经是连续四个月下降，此次下降幅度为年比3.1%.，目前日本的现货升水约$80，预期将进一步在第三季度下降 (可能到$75左右), 但是预期中国的出口会剧烈减少会使供应方面趋于紧张，今年晚些时候升水也会稳定。今年头四个月中国的铝出口量年比增长了40.4% ，对此政府可能会采取行动限制氧化铝的进口，当产成铝后对期出口进行限制。精炼出口可的出口税可能会进一步提高，可能会在六月份宣布。技术上目前的多砂部位减持已经停止，如果价格能决定性地收盘于$1755上方，价格可能会进一步上扬至$1775/80. 这看来可能是向上方向上目前的目标所在. 技术分析 最近几天虽然负面的压力已经有些减轻，技术研究表明任何价格新的走强从此将被证明是不可持续的，上方的阻力仍然会抑制价格的上涨. 目前的超卖指标可能激发一些向1800方向的反弹，反弹的空间看来是有限的，反弹在向1860方向的过程中会受到沉重的抛压，在此受阻后接着会诱发再一次的抛空，风险一直指向1700 ，接着会靠近1650 (在这一价位所能获得的最初证据意味着中间底部会出现). 即使考虑对很广泛的一段修正性反弹或在未来的几周里进行再盘整，技术研究仍然间壁示着最近1785 (一个前期值得关注的低点) 被跌破已经显著地破坏的了中期的技术面. 这需要一段延长的能呼积累才能修复，缺少任何这样的形态目前的下跌风险仍然占主导地位. 如上面所讨论的，价格的向下空间限制在1650 o，但是即使了现一次向1850 的修正性反弹，也不会改善潜在的技术面， 一定阶段价格的目标将指向1575. 镍 市场评论 本周期货升水有所降温，但是三个月期价格继续在价格回落中发现良好的支撑.LME镍库存的波动幅度缩小, 虽然传说还有金属立刻会到 – 不是来自Norilsk, 公司声称已经没有金属库存可以释放. 价格周初受到支撑，因为Minara公司位于澳大利亚的 Murrin Murrin 镍厂出了事故. 但是很快就受到了控制, 破坏据说并不严重，不锈钢废杂金属市场报靠美国已经见顶, 不锈钢产品的定单也因此开始下降. 中国仍然是镍市场的推动者，只要需求还在. Jinchuan 集团继续在海外工程上寻求股份，以支撑其到2010年产量最终能扩充至150,000. 欧洲的生产仍然持平。库存变化和差价的波动短期内仍将起到关键性作用。三个月期价格需求一次决定性的突破$16350 ，价格才能回到最近出列的高点. 价格跌至15950 下主可能会触动一些基金多头平仓。 技术分析 短期趋势转向观望，价格不能突破 目前的狭窄盘整区间，但是同样也找到了良好而又通常的层层支撑位. 如果目前位于14785 的支撑也失守，技术面就会转向负面， 14000区域会暴露出来，因而在良好的需求出现前。任何这样的疲软仍将只是正在进行的区间交易中的一部份，最初的支撑仍然没有受到干扰，价格或多或少存在着再度考验17000 可能性并会展开这样的走势–在经过最近的能量积累之后.与重新恢复中期和长期的上升趋势相反，价格直接脱离前期的盘整形态，进一步的修正或至少盘整看来在今后几天仍然是可能的. 如上面所讨论的，价格向14000的抛空在目前的支撑位14785失守的情况下将会出现，一些再筑底的工作因而在任何重要或可持续的上扬前看来是必须的. 同时价格的向上空间看来再度会受到限制，因为过去几个月的区间仍在继续. 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 低库存支撑铜市回稳 高升水抑制期价再跌 2005-5-24 一周来，由于美国公布的经济数据好坏不一，美元走势不确定性使得期铜跟随美元上下窄幅震荡。美国劳工部公布4月生产者物价指数月增0.6%，核心生产者物价指数月增0.3%，为3个月来的最高水平。4月核心消费者物价指数(CPI)与3月持平,为2003年11月以来的首次。4月核心CPI较去年同期成长2.2%，为核心通涨率连续第二个月下降。这说明经济的通涨在掌握之中，FED的升息力度不会紧跟其后。近期内的美元振荡攀升的态势在连续上行后，也因此走软，对铜价构成的较大压力也有所减轻。于是，LME金属价格在期镍的带领下，由逢低的消费买盘和空头回补承接，价格被提升约1.5％，终于从上周的跌势中重新走上3000美元。同时，LME库存报告本周来库存数每天都以700－1000吨的数量在减低，至本周为50850吨，仍然处于历史低位。这支撑了基本金属价格的走稳，技术上经过了前期的下跌，期铜有反弹的要求，冲上3020美元，试图测试3050－3060美元。投机者心态不稳，上涨行情必须在持稳一、二天后，才会有兴趣跟进投入，反弹乏力，下跌有限。短期内虽下跌乏力仍有上涨空间，但我们需要警惕关注的是最近的持仓报告显示基金净多单较前一个星期下降13563手，至3321手，基金净多单创2004年6月22日以来最低，也是去年7月6日以来首次跌破1万手。我们总结一下基金多头持仓的理由：美元贬值、美国和欧洲对铜的需求、中国强劲的需求、供给缺口、低库存。而目前的情况是美国和欧洲铜需求增长已经明显放缓，四五月份后，中国铜消费旺季过去，需求将减少。供给缺口方面，最近来自国际铜研究组织（ISCG）和英国商品研究机构（CRU）的报告均显示，今年后期将出现供应过剩。而美元在美联储一系列加息措施，以及近期经济数据好坏不一的情况下窄幅震荡，低库存成为支撑铜价的关键因素。 受LME铜的调整反弹带动，自上周三以来沪铜开盘往往上冲欲望强烈，高开后维持窄幅整理，波澜不惊，大部分时间多空均没有表现出进攻的欲望，成交清淡，观望气氛浓郁，盘中近强远弱的格局明显，短期内沪铜似乎失去了进一步下挫的动力，整体跌势有所减缓。过去五个交易日基本维持横向振荡格局。现货市场内，供应偏紧的格局没有根本性解决，自上周换月后沪铜当月现货升水仍旧跳升至2000元左右，现货价格止跌回稳，在34350－34500元/吨左右徘徊。但与前期现货紧张时的局面有了根本性的改变，在现货市场活跃的是贸易商们。说明目前的现货价位对他们仍有吸引力，现货的高升水限制了期铜价格的下行空间，短期内历史低库存，都将使铜价获得支撑，同时贸易商影响用铜企业有信心重新逢低买入，补充库存。（晓蒋）