今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-06-20 期铜创下3,400美元的纪录新高,受基金买兴再起支撑。伦敦金属交易所(LME)期铜价格周五劲扬至纪录新高。分析师与交易商表示,供给紧缩的忧虑以及投资基金买兴再起,推动铜价上涨。伦敦交易时间尾段,铜价激升至每吨3,400美元的纪录新高,较场内交易收盘价上涨12美元.期铜升至该水准后,可望继续挑战3,500。一交易商表示,"目前所有因素都对铜价有利--短期供给极为紧张,需求强劲且美元疲软,共同引发更多买兴,进而不断推升价格迭创高点." Bache Financial分析师麦克米兰表示,"供应紧俏的情况超乎许多人的想像--没人敢于螳臂当车." LME三个月期铜场内交易收报每吨3,388美元,较周四收盘3,317上扬1.5%. 麦克米兰称,"这是商品交易顾问(CTA)买盘和空头回补联手作用的结果,铜价涨势也出乎许多人意料.我不太确定后市如何,但可能继续升向3,500." **短期供应紧俏** 铜库存下降以及供给忧虑,加上汇率因素以及中国强劲的需求,均推升当前这波涨势. 短线供给紧张的因素已经压过长期来看供给可能过剩的影响,促使铜市再现强劲买盘.分析师表示,铜供应短缺的情况已维持两年多,但已出现供应有余的迹象,而且随着更多铜矿被开采出来,下半年的供应可能增加. 然而,LME周五库存减少2,150吨至36,150,为31年来最低点. 这支撑现货/三个月逆价差升至八年半高点267美元.然而,荷银分析师摩尔表示,其他地方还有铜库存. 虽然LME,美国与中国交易所的库存仅约八万吨,但生产商与消费者持有的铜大约是前者的10倍.自2004年底以来不断增加,目前已接近80万吨.摩尔称,"也许有人应该向生产商建议,他们手中的一些库存应该被释放到交易所.但有谁愿意去做那个刺破铜市泡沫的人呢?"除了库存较低以外,本周市场里也笼罩着供应忧虑,这是因为智利北部产区周一晚间发生强震. **其他金属走势滞後** BaseMetals.com的亚当斯表示,"虽然铜价强劲,并且可能在经过整理後继续上扬,但交易商与生产商可能会在这波涨势上抛售,令铜价难以进一步上扬."其他LME交易的工业金属虽然也上涨,但涨势不明显. "除了铜与合金以外,其他的LME金属仍较其前次高点低10%左右,它们的走势比较符合基本面,而不是跟随铜价上扬." 期铝收报每吨1,777美元,升33美元;期锌升8美元至每吨1,317. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-06-20 道琼斯工业平均指数 10623.07 +44.42 纳斯达克综合指数 2090.11 +0.96 美元/瑞士法郎 1.2626 1.2629 欧元/美元 1.2238 1.2241 美元/日元 108.90 108.93 英镑/美元 1.8246 1.8250 美圆指数 87.66 -0.98 著 名 期 货 公 司 评 述 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2005-06-17 伦敦金属交易所(LME)铜价周四触及每吨3,340美元上方的纪录高点，因基金经理人在供给紧俏之际再度将资金投入金属市场。分析师表示，供给忧虑和伦敦金属交易所(LME)库存下降，联手推动铜价涨势。LME三个月期铜收于每吨3,317美元，中午时曾触及3,343美元，但仍大大高于周三收盘价3,287美元。伦敦期铜的现货/三个月逆价差达到每吨240美元的八年半高点。目前场外铜在3341美元附近。 受昨晚LME期铜上涨影响，国内铜开盘时普遍高开170-220元。之后铜价除上午10点钟时出现瞬间的跳水行情，其他时间一直处于稳步上扬走势直至收盘，最后收在当日最高点附近。收盘时，各合约价格普遍上涨250-630元。在0506合约结束后，0507合约成为新的现货合约，由于其原来与现货价近千点的价差，从而成为近几日上涨最快的合约。各合约上涨也呈近强远弱格局。主力合约0508合约收在33280，较周四上涨400点。而远月0509、0510合约则分别仅上涨320、250点。近月合约继续减仓，远月合约则增仓，现货0507减仓3640手，0508合约减仓2152手。0509合约增仓4564手，0510合约也有1920手增仓。主要合约成交量都有所放大。 基本面上，周四公布LME铜库存减少1000吨至38300吨，继续刷新31年新低。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在34420-34570，比周四上涨420元，华通金属现货市场铜收市报价在35100元，较周四上涨880元。本周上海期交所公布铜库存为30172吨，较上周增加2043吨。 哈萨克斯坦官方数据周四表示，2005年1-5月哈萨克斯坦铜产量较去年同 期减少2.1%至175,173吨。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国6月11日当周初请失业救济金人数增加1000，为33.3万，前周为33.2万。而上周4周均请失业救济金人数上升至33.5万，为2个月来高点，前周为33.225万。之前市场普遍预计，美国上周初请失业救济金人数将同前周持平。报告显示，美国上周初请失业救济金人数小幅增加，但依然显示就业市场在改善。 美国商务部的数据显示，5月房屋开工年率达到200.9万户，4月为200.5万户。此前接受彭博社采访的经济学家预期中值为205万户。美国5月房屋开工上升0.2%，年率达到3个月来最大，表明在低利率和就业增长的推动下，营建行业将继续为经济提供动力。 从技术分析来看，LME三月铜周K线图继续收带下影线的小阳线，有上涨动能衰竭的迹象。日K线图上铜价在触及前期高点后回落形成带上影线的阳线，有继续调整的要求。国内周K线图和日K线图上都收一带下影线的小阳线，有形成顶部形态的可能。不过，虽从图形上国内和国外铜价都有下调整理的要求。但考虑目前基本面明显利多，在铜库存连续创31年新低和伦敦期铜的期现逆价差都达到半年半高点的情况下，投资者能否保持理智难以估计。因而后势铜价走势要么快速拉升，要么回调整理。而在此关键时刻最好的交易策略仍然是观望。建议短线多单如盈利较大可继续持有，否则平仓观望。长线空单继续观望。（杨广喜） 金属周评(铝) 2005-06-17 本周伦铝再次试探了1700美元的支撑 ，测试支撑位有效之后，铝价迅速脱离低点，铝价随其他金属拔高，由于库存水平没有变化，所以此波上涨远期的看涨资金在推动铝价，现货没有突出表现。由于现货的颓势导致资金的推动缺乏建设性，市场认为铝价没有能力突破区间，仅仅是维持振荡。 沪铝在6月合约退出市场之后 ，7月合约走势趋弱，市场还在期待7月份将取消来料加工的传言能否成为事实，如果推出此政策七月铝价将会直接受到冲击，远期合约由于贴水状态下跌空间有限。现货价格虽然高居，但是成交清淡。建议投资者观望。（李玲） 中 期 期 货: 伦铜刷新历史高点沪铜主力合约连创新高 2004-06-17 上海期铜周五宽幅震荡上扬，连创新高。受周四LME等国际金属市场期铜上涨并创出历史新高行情的影响，早盘沪铜跳空高开，稍做整理后大多合约皆刷新前期高点，但随后在高位引发的空头止损盘使得早盘中出现了十分钟的跳水行情，多头奋力承接将价格推升至开盘价下方，成交量萎缩。午后续开后沪铜　。收盘时主力合约有400元左右的涨幅，以七月合约涨幅为最大，较周四收盘上涨630元。成交最为活跃的八月合约报33280元，较周四收盘上涨400元，三个月合约（九月合约）报32280元，较周四收盘上涨320元。已成交各期合约近14.9万手，其中九月合约成交4.5万手。 交易商称LME金属市场期铜价格周四触及每吨3340美元上方的纪录高点，因基金经理人在供给紧俏之际再度将资金投入金属市场引发铜价的上涨。三个月期铜收于每吨3317美元，大大高于周三收盘价3287美元。 COMEX期铜周四大幅收高，成交量放大。由于对供应紧张的忧虑加上空头回补买盘，推动期价突破阻力位，主力7月合约盘初创16年新高，现货月6月合约则触及纪录高点。 沪铜交易商认为国际铜市对供给紧张的担忧引发了LME和COMEX两个市场期铜价格的大幅走高，受到伦铜昨夜创出新高的激励，沪铜跳空开高。但上海现货方面的疲软，使得期铜价格在创出新的高点后上冲的动力略显不足，空头在高位的止损盘引发早盘中的跳水行情，但多头有力的承接推动铜价继续刷新前期高点。 智利北部矿产区发生的强震令市场对铜的供给存有担心。必和必拓公司在智利的年产11.5万吨的Cerro Colorado铜矿尚未恢复生产。同时美国Asarco铜矿的工人活动也值得留意。 我们认为在国际铜市六月以来的挤空行情中，超低的铜库存和LME现货/三个月逆价差对期铜的走势起着关键的作用。LME周四38300吨的库存与现货月41469手的持仓形成鲜明对比，而COMEX七月合约的持仓仍高达42892手。与此对应的LME现货/三个月逆价差周四已经创出248/238的高位。在没有太大基本面因素变动的情况下，多头所处的优势没有减弱。 从技术角度来看，伦铜周四收盘站到了3300美元之上，但对前期高点3336美元以及一周盘整区间3250-3300的突破还有待今日收盘的验证。（黎开颜 蔡洛益） 金 瑞 期 货: 铜价 创出新高 2005-06-17 17:03:48 本周铜价创出了历史的新高，市场的强势出乎大多人的意料。LME市场在经过短时间的整理之后，最终向上突破3300的关键阻力位。从升水来看，本周的LME的现货升水也创出本次牛市以来的新高。种种迹象显示，包括LME的升水、库存、持仓、注销仓单等表面逼仓的行情仍未结束。 从LME 的持仓结构看，一个月内有2 个5-10%的多头，两个月内有3个5-10%的多头，三个月内有2 个5-10%和1 个10-20%的多头，而空头的分布要相对分散，一个月和两个月内各有1 个5-10%的空头，3 个月内有4个5-10%的空头。多头更多的集中在近期，而空头则集中分布在相对远期，挤仓可能延续至远期。从时间来看，本次逼仓可能会延续至7月20日。 LME升水结构也告诉我们同样的结果，与现货合约临近的铜价明显强于远期合约，二者价格相差7~8 美元/天不等，另外三个月内的每个第三个周三的价格与其后几个交易日的铜价也相差7-10 美元，这种升水结构说明针对近期的挤仓和未来三个月内每个交割日的挤仓还会继续。 另外我们一方面没有看到库存大量上升，却同时看到每天有铜出库的同时，注消仓单却几乎每在都在增加，空头确实需要非常谨慎。从技术上看，目前伦敦向上突破三角形，后市仍有上升空间。 通 联 期 货: 缺货是“硬道理” 2005-06-17 08:48:59 95年以来基本上没有看到过严重的挤空之下交不出货来。因此当前三个月期铜价再创新高的同时，无论是上海，COMEX还是LME现货价格几乎来实际上都在不断地创出新高，无论市场背后有什么样的原因，基本面似乎并不支持目前的价格上涨，但是缺货确实是硬道理。 在严重的挤空已经持续了近三周时间后，市场上事实上没有看到货被挤出来，因此在现有的交易所库存体系下，货越来越少的事实使交易所的所有期货合约处在缺少基本库存的状况下运行。也许LME，COMEX和上海的空头部位所面对的现实确实一天一天地在面对着这样的事实。问题是，在空头天天不断地在回补，远期的空头部位却在不断增加，一些当前日期上止损的空头不断地进一步在向远期抛空。即所谓的迁仓性抛空之下，也许只是很远期的生产商抛空眼下可能还没有遇到止损的风险。因为我们看到远期相对三个月期的贴水每天都随价格的上涨在扩大。 对于抛空者来说，一直以中远期的供需平衡将从缺口转向过剩为寄托。特别是夏季已经到来之际，传统的消费淡季，加上传说中供应量在不断地增加，人们对供应过剩的到来印像似乎越来越深，即使是一些专业的投资银行至今也没有否认供需平衡已经在发生质的变化。但是在人们天天认为挤空会最终挤出货来的同时，交易所的库存即仍然在不断地下降。笔者认为，铜市在去年第三季度可能就已经恢复供需平衡，特别是消费增长最强的中国，精铜产量也相对去年出现了巨量的上升。但是本轮牛市最难确定的一点就是传统的基金交易模式正在与传统的贸易模式融合在一起，一些基金即在期货上做多，又从商业角度在持有大量的现货仓单，如今的市场如果对这种现象基本上是认同的情况下，市场的背后原因可能再追究也没有意义了。基金对商品仍然感兴趣，还是一个很浅显的道理，相对资本的流动性来说，商品市场实在太小了。如果基金的投资组合中不可能在某种商品投机中占有太高的资金比例的话，对实物仓单进行相应的控制，对于大型基金来说寻找这方面的投资组合可能胜算率就更高，更何况眼下铜市的库存基数太低，目前控制上万吨仓单的话显然就能左右市场。 因此我们对现在的价格波动感到难以适应的同时，根本上还是对基金的交易方式及投资组合难以适应。无论是上海期货交易所，还是LME或COMEX，如果有一个基本的市场调查和相应的监控的话，事实并不是不能搞清楚的。在实际需求保持稳定，供应量的增长幅度暂时有限的情况下，特别是交易所的库存基础实在太低的情况下，抛空的代价实在太大。 从相对挤空而实时跟踪的一些指标来看，其终端显然是库存，如果库存不增加，所有的市场内在指标都会因此而显示出挤空将长时间持续下去的现象。我们一方面没有看到库存大量上升，却同时看到每天有铜出库的同时，注消仓单却几乎每在都在增加。库存不断减少，自然期货升水也会越来越高。特别是即期差价在通常水平上，特别是按历史标准会吸引库存交库的水平上竞然没有出现实物交割就更令市场失望，因此空头部位的迁仓演变成局部日期上的止损。在投机性买盘的轻微带动下也会激发价格的进一步上扬。 笔者认为七至九月的差价已经显示出挤空将持续的情况下，抑制挤空的根本力量是库存的上升。没有库存的上升升水显然不会平息下来。因此技术抛空的基本要求就很高。只能做到“老虎头上拍苍蝇”见好就收。而在挤空的基本指标没有根本变化的情况下，逢低买入才是上策。 今天铜价有效地突破了3300心理大关，虽然收盘价没有站住原来的高点3336，但是周线上铜价必然会有所作为。因此眼下的价格上涨如果在周线上站稳3350的话，更严重的空头部位止损很快会带动铜价挑战3400阻力位。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 晓蒋看市 2005-6-14 本周的铜价经历了上涨后的又一轮调整，横盘整理的结果是从低点重又回到高点。上周LME报出的每日库存数都在连续下降中，特别是周末一下子减少2000余吨，跌穿4万吨，为31年来的历史新低。人们因此认为现货供应仍较紧张，虽然二次试图冲击3300美元的前期高点，无奈遭遇获利了结盘的打压，价格下挫。9日美联储主席格林斯潘在讲话中表示，从大多数的经济指标来看，美国经济总体表现强劲，并未显示出美国经济活动增长步伐进一步放缓的征兆。尽管通货膨胀仍在控制之中，从非金融领域的利润情况来看，定价能力有所增强，因此Fed打算继续以较小的幅度上调利率水平。即"可能会以有分寸的速度逐步取消当前宽松的货币政策"。最近的G8财长会议也预计2005年全球经济增长将会保持强劲。美元因此重新走强。铜价从3250美元扩大跌势。现货/3月铜的升水也一度缩水至192美元。市场的不确定性加强，似乎上涨动能也不足，交投淡静。价格虽在下跌中，但还是很好的被控制在3200－3250之间震荡整理。周末临近，盘面出现了空头回补和积极的贸易买盘，现货/3月铜升水重新放大至220-230美元，LME铜价再度测试3300－3305美元。本周一，尽管美国商务部公布，4月贸易逆差扩大至569.6亿美元，低于分析师预估，出口和进口均创下纪录水准，暗示美国经济成长继续强劲。该数据推动了美元升至九个月高点，但对铜价的影响并不大。可能位于历史新低的库存数的表现远远强劲于汇率的变化，立于3300美元之上。15日又逢本月的"第三个星期三"，多空双方在这个层面上互相胶着。多头认为LME、COMEX的挤仓行为还未结束，逼仓还将继续进行；而空头却觉得夏季消费淡季将要来临，需求增长在放缓，美元又在强势中，3300美元以及其上方的历史高位有着较大压力，目前是在不断的构筑最后的顶部。 和LME走势对比，沪铜的上涨明显带有一定的被动性。一周内国内现货相对疲软，升水快速萎缩，显示国内现货供应较充。6月份以来，进口铜到港充裕，粗略已有3万吨左右，国储又在同时放出1万余吨旧铜，现货铜升水从近200元/吨，一下子滑落至平水，而一些国产平水铜乃至湿法铜一下子跌进贴水，甚至贴水200元/吨，销售相当疲软，同时15日又遇6月合约的交割。国内期货价格走势偏弱，多空双方仍在远期合约上展开激烈的争夺，沪铜今天盘中出现了5分钟内高达1000点的跌幅，显示高位价格缺乏抗跌性，表明多空双方的不力。空头缺乏信心和实力，一旦价格有继续上扬趋势，空头马上砍仓；而多头也谨慎异常，一有风吹草动，平仓获利盘便一涌而出。国内铜市在6月交割后，还将继续外强内弱,近弱远强格局，区间内的弱势震荡整理态势还将延续。（晓蒋）