今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-06-01 基本金属价格周二多数收低,因美元兑欧元触及七个月新高. LME铜:三个月期铜较周五晚场综合交易收位下跌29美元,报每吨3,047美元,不过远高于今日稍早触及的3,020."美元一直是影响今日市况的原因,不过临近收盘时的表现令人诧异--期锌在收盘前30秒内上涨了15美元,期镍亦走高."LME一交易商称.美元兑欧元升至七个月高位,之前法国于周日对欧盟(EU)宪法的否决引发了对欧洲经济改革的担忧.不过意外疲弱的美国采购经理人指数(PMI)削减美元部分涨幅.美国5月芝加哥PMI跌至54.10,表明美国中西部地区经济仍在扩张,不过扩张速度远低于预期.分析师此前预期为62.00.上个月为65.60.欧元兑美元一度跌至约1.2312美元,随後在1628GMT削减跌幅回升至1.2350美元,较周一尾盘下滑0.9%.另一位交易商称,"市场对(期铜)为什么没有在今日早盘下试3,000美元感到有些迷惑不解.人们仍在议论今年稍晚价格将走软,不过我认为在此之前需要看到一些现货库存."LME铜库存增加600吨,至45,225吨,不过仍接近1月的近17年低位43,475吨. LME铝:三个月期铝下滑6美元,至1,739.虽然LME铝库存增加21,950吨,但期铝价格仍守在较高水准.贸易商称,预期库存会进一步增加. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-06-01 道琼斯工业平均指数 10467.48 -75.07 纳斯达克综合指数 2068.22 -7.51 美元/瑞士法郎 1.2485 1.2488 欧元/美元 1.2297 1.2300 美元/日元 108.35 108.38 英镑/美元 1.8172 1.8177 美圆指数 87.76 +1.34 著 名 期 货 市 场 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-05-31 美圆突破1.25--1.26区间，快速回落至1.24以下。伦敦铜在美圆上涨的指引下，选择回调。短期伦敦库存仍处于下降中，我们对铜的交易区间下调为3000--3100美圆。 上海长江有色金属现货市场今日报价34000元/吨。进口成本在33000元/吨左右。国内506铜合约收盘报32300元/吨。如此大的价差背景下，我们认为国内铜的下降空间较小，不宜抛空。 我们看到，今日上海508铜合约的增仓打压，由于技术图表的破位吸引的抛盘在今日主导了市场。但508合约与伦敦三月期铜比价为9.72，较一个月前的10以上下降了0.3幅度。最近一段时间国内铜较伦敦同期走弱900元/吨。但各期合约巨大的价差给予了套利盘良好的介入机会，508合约的多空对峙我们认为是套利买盘与投机抛盘的博奕。鉴于伦敦库存处于低位，我们建议在国内远期合约买入。（朱律） 金属日评(铝) 2005-05-31 在今日白天交易中，伦铝场外价随铜价小幅下滑，沪铝亦同步小幅下滑，成本继续萎缩，市场观望气氛浓重，8月合约收盘16620元，下跌50元。 市场投资者目前关注的重点仍在铜上，与其火爆的场面反差很大的铝市仍无人问津，所以沪铝波动区间仍会维持在16600-16700元之间，投资者仍应以观望为主。(许俊斌) 中 期 期 货: 周二沪铜顺势回调小幅收低 2004-05-31 上海期铜周二呈现弱势整理行情小幅走低。尽管没有外盘行情的参照，但今日沪铜仍顺延了周一后市的回落惯性，稍稍低开，早盘顺势下探，之后虽见止跌，但回升乏力，转为窄盘走势。收盘大多有三四百元的跌幅。三个月合约报29970元，较周五收盘下跌220元，成交最为活跃的七月合约报31020元，较上周五下跌140元。共成交各期合约9万手。 沪铜交易商称，LME市场周一逢银行假日休市；而COMEX期铜市场周一因美国阵亡将士纪念日休市,周二LME及COMEX才恢复交易。所以在失去参照的情况下，今日沪铜大体延续了近日偏弱的走势格局。早盘低开低走，止跌之后也仅仅弱势整理。始终未形成像样的回升反弹走势。 我们认为，目前美元汇率的走高仍是令铜价受压的重要因素，尽管目前铜价已经较上个月下跌近一成。由于法国公民对欧盟宪法投反对票增加了市场对欧洲经济增长前景的担心，因而欧元兑美元汇率可能面临进一步的压力，从而进一步对铜价走势构成不利影响。 现货市场随着六月的到来，传统意义上铜的消费淡季正在临近，尽管仍然没有大量进口到货的消息，但今日上海现货铜价重新走软。 技术角度上看，LME 期铜经过这两周的回升反弹之后形态上比较中性，铜价仍有反弹回升到3100/50美元区间的机会，但目前的回升反弹力度受怀疑。（蔡洛益） 凯西论市：基金对消费淡季做多心存犹疑 2005-05-29 伦敦金属交易所(LME)和COMEX持续库存下滑, 秘鲁一铜矿生产停顿,强劲的美国经济数据,为自从4月中旬触及3338美元的纪录高位已下挫逾10%的铜价提供支撑。受到一系列基本面利好消息提振,上周期铜上涨约5.5%。 尤其纽约商品期货交易所(COMEX)期铜的坚挺使人更觉得大鳄似乎仍将卷土重来。 截至2005年5月24日铜期货分类持仓 可报告头寸报告 |----------------------------------------------- | 非可报告头寸 非商业性头寸 | 商业性头寸 | 合计 | -------------------------|------------------|------------------ |---------------- 多头 | 空头 | 套利 | 多头 | 空头 | 多头 | 空头 | 多头 | 空头 --------------------------------------------------------------------------------- (合约单位： 25,000 磅) 总持仓: 91,941 20,094 16,541 14,966 44,147 47,335 79,207 78,842 12,734 13,099 较2005年5月17日报告变化情况(总持仓变化:-2,231) -431 -663 -771 -899 -1,400 -2,101 -2,834 -130 603 各种类交易商头寸分别占总持仓百分比（%） 21.9 18.0 16.3 48.0 51.5 86.1 85.8 13.9 14.2 各种类交易商数量(交易商总数: 136) 35 49 31 39 38 93 102 上周COMEX铜期货分类持仓报告显示: 铜市基金果断止损冷酷砍仓,国际基金净多头几乎减为零。本周基金并未受一系列基本面利好消息而再度进入铜市多头行列。 我们认为,西方国家即将到来的消费淡季以及中国的缺电高峰都将压制铜价继续走低。 基本面 1.铜市供求关系正在潜移默化。最近有铜运抵中国,以及本周行业数据显示,今年前两个月全球精铜产量过剩,对市场构成打压. 今年前两个月精铜产量过剩,可能已限制了期铜的多头走势。过去两年,铜一直陷于短缺。 伦敦5月10日国际铜业研究组织(ICSG)公布的2005年1-2月全球精铜产量过剩2.4万吨的报告仍给多头巨大压力. ICSG在最新月报中称,“1月数据经修正後,今年前两个月精铜市场生产量过剩2.4万吨.”而2004年1-2月精铜产量缺口为23.6万吨.截至2月底的精铜报告库存总量较2004年底时增加4.5万吨.供过于求反映全球精铜用量处于低水平,2005年1-2月用量较去年同期下降5.3%. 就供给面来说,1-2月铜矿产量较去年同期增加8.1%.1-2月原生精铜产量较去年同期增加了5%.(来自铜废料的)再生精铜产量增加了2.1%,从而使得精铜总产量较上年同期增加4.6%. 截至2005年4月底,伦敦金属交易所(LME)、纽约商品期货交易所(COMEX)和上海期货交易所仓库中的铜库存总计为105,586吨,高于截至3月底时的4,659吨.LME和上期所铜库存增加,但COMEX铜库存减少.同2004年底相比,三大交易所的铜库存减少了18,703吨.LME现货铜在2005年4月的平均价格为每吨3,394.5美元,高于3月平均价3,379.6. 以下为全球精铜产量及消费量数据: (单位为千吨) 2005年1-2月 2004年1-2月 全球矿山产量 2,302 2,129 全球矿山产能 2,657 2,522 产能利用率(%) 86.6 84.4 原生精铜产量 2,286 2,178 再生精铜产量 333 326 精铜总产量 2,619 2,504 全球四周用量(3) 1,228 1,298 期末精铜库存 968 1,578 期间库存变动 45 -202 全球精铜用量(1) 2,594 2,741 精铜过剩/缺口(2) 24 -236 注: (1) = 基于欧盟(EU)显性用量. (2) = 过剩或缺口由总精铜产量减去精铜用量得出. (3) = 经季节调整. 2.关于世界经济的发动机中国经济,并非永远高歌猛进。 里昂证券预测，由于劳动力成本上升及内在的结构性问题,中国由于专业中层管理人员的日益短缺及内在的结构性问题将导致其逐渐失去优势，出现经济调整。放缓的压力却为明年后中国经济增长带来不确定因素。产业瓶颈的解除及产业升级将有助于长远利益，但反映在行业目前的盈利情况则并非如此。 3.美元的走强对铜价利空。 美元指数一举突破了今年2月10日创下的高点85.42，最高达86.92。由于美元指数创出新高，中期上升形成趋势, 使得对冲式交易的基金纷纷平仓铜多头，使铜价压力大增。随着近日来基本金属和贵金属价格的大幅下挫伴随着美元大幅反弹, 从汇率和商品之间的对冲机制是否会演变成牛熊市场的转化?这可能是引发对冲基金成为后市下跌做空驱动力的关键。 技术面: 铜期货价格的熊市下跌浪已经于2005年4月13日开始。LME已经下破5,13,55,89均线, 铜期货2003年以来的上升趋势线已经被击破。考验233MA最后一道关口。熊市第一浪之4浪反弹后的熊市第一浪之5浪仍会拓展下跌空间。 2005年铜市蕴藏历史性的机遇, 铜市战略性抛空的时机来临, 投资铜期货将赢得可观利润。（胡凯西） 金 瑞 期 货: 期铜 后市震荡 2005-05-31 17:03:48 受昨日美国经济利好数据及法国反对《欧宪》的刺激,美元指数大幅走强,致使LME场外铜今日开盘应声回落。受此影响，沪铜今日各合约均走弱，并呈现远月较近月更弱的格局。盘面情况（cu507)：开盘30850，最高30950，最低30630，报收30680，成交90894，全天7，8月合约分别增持3186和14356手，成交放大。今日现货升水虽有所回升在1600~1800，但在LME的影响下，期价仍回落500左右。 技术图上，日线图由于今日阴线,使得前三日又形成近期顶部,所以31320似乎成为后市的压力位。但综合各因素来讲,近期技术性杀跌因素较多，前期反弹以及美元因素的突然性是诱因。笔者认为后市走弱总体格局不会变，但现货升水可能在近期仍是支撑铜价的重要因素，随着淡季来临及相对供给增加要到6月中旬以后,所以估计铜价真正实质性走弱还有一段日子。后市铜价可能会维持一段时间振荡行情。（徐利平） 通 联 期 货: 铜市的主题仍然是挤空 2005-06-01 08:48:59 从最近的持仓变化来看，投机者似乎并没有太大的作为，总体上可以说报告的基金持仓在没有大的变化的前提下，基金前一段时间以多头平仓的方式退场后，总体上处于观望状态。而所谓的低库存不管其真实性如何，或者说像一些分析家所暗示的带有一定的操纵成份在内，但是随着交易所库存总体上再创这轮牛市的新低，以此为背景的炒作可以说最近已经转向以商业性多空之间的相互挤压为特征。当技术面或者说汇率的波动有利于一些基金的入市机制的时候，投机者也会转绕区间交易买入或卖出。但是这类交易总体上以区间波动为特征，并且很大程度上也不可能打破目前的挤空交易气氛，自铜价下跌后，即使是六月期的持仓规模相对较小的情况下，期货升水仍然稳中有升，因此可以预期在COMEX也加入了挤空行列之后，今年的夏季“淡季”可能会被挤空而蒙上更为火暴的色彩。 当COMEX五月合约最终以高达161美分的收盘价结束其交易使命的情况下，最近COMEX的期货升水远远胜过LME，但是再也不同于以往的是，COMEX铜库存很长一段时间来一如既往地下降，使其现货合所持有的头寸远远地超过了可交割库存的总量，这种现货月带动远期价格补涨的行情，其实是前一段时间中国市场的翻版。当然五月合约结束时，最终留下的交割持仓量可能也就是300手左右。但是挤空所具有的技术性能量却是历史交易现实的反映，无论其是真实的或技术性的，价格仍然没有出现暴跌的任何技术特征， 从专业方面的持仓来看，十分中性的持仓结构在短期内几乎没有什么大的变化，说明挤空的内在能量没有消失。至少目前的低库存严重地扼制了来自投机方面的强有力抛空。在指数型基金没有理由在当前的挤空状况下进一步进行多头平仓的情况下(平行交易的稳定结构足以使他们能通过差价的平行关系获取迁仓收益)，无论是对冲基金还是CTA基金，在目前的价位上使不出更多的抛空能量，而且铜价的下跌至今为止仍然只能通过基金的多头平仓而不是严重的抛空来实现。基金尚无对铜市大规模实施抛空的理由，至少在挤空的能量没有发挥到极致状态前，对基金来说做空尚无机可剩。 历史上很少出现过交易所的交割库存如此之低的现象，而且即使出现了严重的挤空回流到交易所的库存又是如此地少量。这给挤空提供了不会受到交易所干预的有利时机。交易所的库存下降幅度如果最近已经达到远远地能影响交易者心理的情况下，市场上形成不了强有力的抛空能量。而以往交易中已经形成的事实上的给挤空创造能量的持仓结构没有明显地消化的情况下，挤空日趋严重化，或者说再出现新的高潮仍然是市场所预期的。这也许是许多以库存来看高铜价的分析家们相对历史上所出现过的类似行情的一种带有新的历史色彩的预期。近三个月期的持仓总体上在近期是减仓的，这其实是空头在近期合约上缺乏抵抗能力的象征。 现货市场上Tintaya 矿仍然自上周以来关闭，谈判将于下周一举行，最好的情况莫过于矿会在下周重新开始重产. 生产问题在Inco公司决定关闭其位于安大略北部的Cliff冶炼厂的情况下仍然受到市场的关注，年产量达115,000吨的冶炼厂看来在生产成本较高的情况下被迫关闭会被其它的工厂取而代之。市场在反复地考验了$3080/90阻力位没有成功的情况下，法国的公投被确认后，欧元受到了巨大的压力，但是金属市场所出现的抛空如果是以此为背景的话，强度在今天的交易中显得十分有限，荷兰的公投将在星期三公布，同样预期会出现否决的结果，可能会导致美元的进一步走强，市场相对远期可能出现过剩，近期现货供应仍然紧张处于很好的平衡状态，在生产有可能出现中断的情史下，全球的铜库存仍然被许多分析家寄予强烈的将撤空的预期之中。技术面所引导的价格趋向至少在最近会受到严重的干扰。 星期五铜价反转后，价格在3100上方的受阻使周线处于中性状态，只有在周线收盘于2960的情况下，市场将技术上全面看跌。短期内技术面仍然显然是看跌的，过去一周的价格回升被认为只是修正行为，因而也是不可持续的，预期强劲的阻力位于3105/10 接着3125/30并将会抑制价格地上涨，价格在今后几天里仍会有疲软的表现.目前阻力位于3045/50，支撑位于3010/15，虽然按技术面价格最终会考验更为重要的支撑位2960 。只有经过一段延长的能量积累似的盘整之后，潜在的技术面才会得到改善. 交易策略，位于3080和3100一线的抛空应将止损线设在3060上方，在第三个星期三前铜价预期将重新考验3100上方的阻力位。 镍 – 近期一些投机性买盘总是遇到专业性抛空的压力，价格虽然在上周五靠近了16500 阻力位，但是总体市场的走势仍然很大程度上本身也在阻碍镍价的上行，在这一带获利回吐的多头时有出现，现货升水在库存被不断吸引入库的情况下，也受到一定的压力，今天一度下降至680美元，虽然波动较大的情况下一度又回升至750美元，收盘时报700-750美元。价格最终收盘于16250上方，短期技术面仍然处于当前区间的中性位置。 潜在的技术面仍然在恶化，一个主要的能量分配过程看来正在构建之中，短期趋势仍然相当走平，价格仍然被卡在一个宽幅震荡的交易区间里，预期目前的上扬企图收复最初阻力位16400/16450 ，接着16800/16850 ，除非价格能突破远在上方的17100/17150 阻力区域，价格预期在今后几天会重新出现疲软，支撑位于15700/15750，接着是15300/15350. 交易策略: 寻找新的建立空头的机会。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 行情弱势振荡 价格窄幅调整 2005-5-31 上周基本金属连续4日收升，继续从近期低位反弹，突破了近期阻力，摆脱了美元走强的压力，重新走上3080美元。中国和美国经济增长放缓迹象较少。美国劳工部27日公布5月21日当周初请失业金人数增至32.3万人； 美国商务部公布美国4月个人开支增长0.6%，是连续第三个月增长；美国4月个人收入增长0.7%，高于3月份0.5%的增幅，且为2004年12月上升4.0%以来的最大增幅；密歇根大学5月消费者信心指数终值从85.3升至86.9，2005年第一季度美国经济以3.5％的年率水平增长，而之前的预期是3.1％，通货膨胀似乎得到了很好的控制。这一切鼓励了市场信心，也鼓励交易者继续持有多头头寸，扩大涨势并结平空头头寸。LME本周一休市。由于在LME停盘的3日期间，美元受经济数据利好影响大幅走高，同时，在法国的全民公投以55％的反对票否决了欧盟宪法，使投资者对欧元的信心严重动摇，欧元兑美元由1.249迅速下跌到1.24以下，有可能跌破1.22。本周还有几个重要经济数据将要公布，如果继续强势效应的话，短时间内美元有可能会连续大幅反弹，这将严重拖累和冲击着基本金属价格。美国原油和铜期货的基金净持仓大幅度减小。而LME铜库存本周已下降12%至45225吨，接近于1月份创下的43625吨的17年来的历史最低水平， 现货升水仍然偏紧，使得期铜下跌空间有限。预计2950美元附近会有支撑。 本周沪铜在LME期铜拉动下，展开弱市反弹。但沪铜跟涨谨慎，成交萎缩，持仓减少，交投逐渐向8月合约转移。本周开盘整体上呈现低开低走的走势，继续呈现近强远弱格局，维持窄幅弱势振荡，但交投活跃。全天呈增仓放量的态势，成交量放大至90894手，加仓幅度达到1.4万手，创出了近期的纪录。8月合约今日异常活跃，收盘下跌500元。令人震撼！理论上价跌量增――后期将会继续下跌。今天是5月31日，马上进入6月合约期，7月价格一直在不断向6月靠拢，但还有近1500元的差距，空头积极打压，短期将有测试前期低点的可能。上海物贸有色现货市场内，一周来现货价格基本平稳在34000元/吨上下。升水也维持在1300－1800元/吨之间。说明国内近期现货供应趋缓，这也使得期价受到压力，缺少了推动向上的助力。据传，6月份可能会有十几万吨进口铜到港，到时会大力缓解现货市场的供应不足，对6月合约的交割，也提供了必备的基础，但是针对三季度的消费淡季，可能使行情雪上加霜，空头恐怕将乘胜追击。行情还将有所回落调整。（晓蒋）