今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-04-07 伦敦金属交易所(LME)期铜周三在收盘前几分钟跳升,期镍则大涨4%平了今年以来的高位,受基金买盘推动.指标三个月期铜收高50美元,至每吨3,285美元,接近上周创下的纪录高位3,308美元.三个月期镍在收盘前几分钟大涨550美元,收于16,400美元,平了上个月的高位,亦为2004年10月以来的最高水平.一交易商称:"收盘前出现一些基金买盘,有点儿令人意外,这激发了一些空头回补活动."渣打银行分析师巴哈表示,这波意外涨势可能推动基本金属回升至循环高点."但这还有待于进一步观察.这种走势可能有虚假成份."他说,"成交量仍然相当低."英商巴克莱资本国际分析师斯特比表示,对于这样的波动走势不应感到意外."当库存水平极低时,很可能出现这种状况...市场反应相当剧烈."她表示."仍然有大量市场人士希望买进--有消费者,也有投资者."在投资银行调高几家矿业类股的股价目标后,该类股走强.交易商认为本周金属盘整走势与美元波澜不惊有关.由于缺乏重要经济数据的刺激,美元陷于窄幅区间."如果美元能够走弱,则在全球经济活动进一步放缓的迹象浮现以前,金属价格仍可能再出现一波涨势."汇丰控股的分析师Alan Williamson在一份报告中表示.三个月期铝涨15美元,报1,950美元,但仍远低于3月时创下的10年高点2,016. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-04-07 道琼斯工业平均指数 10507.90 +49.44 纳斯达克综合指数 2012.11 +12.79 美元/瑞士法郎 1.2053 1.2059 欧元/美元 1.2871 1.2874 美元/日元 108.57 108.60 英镑/美元 1.8801 1.8805 美圆指数 84.68 +0.02 著 名 期 货 市 场 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-04-06 伦敦金属交易所(LME)期铜周二收低，但脱离日低，在美元回软之际吸引买盘，但分析师称，市场仍然疲弱。交易员不能断定，强大的投资基金将决定把市场推向什么方向。市场议论纷纷的第一季末的潜在抛盘并未出现。Bache Financial的金属分析师麦克米兰表示，“我认为在某种程度上市场处于不安定状态。”指标三个月期铜晚场综合交易收于每吨3,235美元，低于周一的3,245，但已远离日低3,209。目前场外铜在3255美元附近。 国内铜从开盘时就呈现近强远弱的格局。现货0504合约高开120点，0505合约高开80点，主力合约0506高开50点，而0507合约则平开。之后各合约价格伴随持仓量减少一直逐步上扬，至收盘时基本收在最高价附近。其中现货月0504合约上涨最多，收盘价上涨620点。其他合约基本上涨400点左右。沪铜0506收在31630，较周二上涨480点。现货0504合约持仓减仓2160手，0505和0506合约分别减仓4422手和4266手，而远月合约增仓并不明显，仅有600多手。各合约的成交量则较昨日明显放大。伴随着0504合约最后交易日的临近，期货价格逐步向现货价格靠拢，而今日现货价格的高涨是期货价格上涨的主要原因。 基本面上，昨晚公布LME铜库存增加300吨，为45550吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在347640-34960元，比昨日价格上涨310-360元，华通金属现货市场铜今日收市报价则高达35210元，比昨日大涨570元。 欧洲最大的铜生产商北德精铜公司（Norddeutsche Affinerie）周二表示，铜精矿供应状况仍然良好，铜精矿的加工和精炼费用(TCs/RCs)继续上扬。该公司在一份声明中表示，目前中国的冶炼厂商接受的铜精矿的TCs/RCs分别为每吨逾 160美元和每磅逾16美分，而3月时大约为每吨150美元和每磅15美分。 从技术分析来看，LME三月铜日K线图虽收一小阳线，但已在30日均线之下，5日、10日20日短期均线均调头向下并集合在一起，表明短期LME铜价仍需向下调整。国内铜今日则收一大阳线，且均线平行向上趋势不变，处于良好的上涨态势。再考虑铜现货价格的强势和上期所库存处于低位，其上涨趋势短期不会改变。建议多头继续买入，长期抛空者需继续观望。（杨广喜） 金属日评(铝) 2005-04-06 隔夜伦铝走势平淡，铝价陷入了区间走势，市场投资者对近期的走势抱着整理的看法，所以没有扩展盘中走势的欲望，铝价在1950美元附近运行。平稳的市场走势激发不了资金的介入兴趣，在市场格局没有发生变化的基础上，目前的铝价维持区间走势。 沪铝延续整理走势，南海现货价格在16900元附近维持了将近三周的时间，预期中的交易所库存向南海输出没有发生，对后期现货走势的悲观，使得买盘支撑不强劲。鉴于目前期货价格下跌空间有限，建议投资者建立逢低建多的思路。（李玲） 中 期 期 货: 受现货带动沪铜先于伦铜创出新高 2004-04-06 上海期铜周三呈现单边大幅上涨行情。受周二LME等国际金属市场期铜下跌后回升行情的影响，今日沪铜小幅高开后因前期盘整区间积聚的动能爆发，伴随着成交量的放大，早盘铜价出现快速攀升，各期合约创出新高之后仍基本维持了稳健的震荡盘升走势，尾盘达到全天高点。收盘时沪铜各期合约有五百元左右的涨幅，各期合约均创出新高。其中成交最活跃的三个月合约报32110元，较周二收盘上涨480元。各期合约共成交约11.2万手，其中三个月合约成交71744手，持仓79562手。 交易商称LME金属市场基本金属出现不同程度的下挫后均有回升，期铜周二在美元回软之际吸引的买盘使其收盘时脱离日低。COMEX期铜周二收低,但在美元涨势消退后缩减跌幅。据析由于受到了欧元走强的提振，逢低买盘再次推动期铜价格回升。 沪铜交易商认为由于内外盘的逆价差，铜进口同比持续缩减，而随着铜加工商在旺季的积极采购，库存的消耗开始加速。所以尽管持续高铜价对消费存在一定的抑制作用，但并没有扭转供应紧张的局面。今日现货铜价已经逼近每吨35000元，现货月合约涨至34560元就足以证明当前现货的紧张足以支持铜价上扬的空间，价格即使短暂回调也有远月合约的支持。 我们认为美元近期除非有更大幅度的反弹，否则现货的高升水将会使得美元对铜价走势的影响趋弱。低库存状态下消费买盘带动的上涨势头已经使现货铜价封锁了短期的回落空间。 今日沪铜在近期LME期铜维持高位震荡格局的同时创出新高的表现，相信对国际期铜市场也将提供了上行的指引。但若LME等期铜市场没有能对沪铜今日的上涨行情做出回应，那么反过来也会牵制沪铜未来的进一步上涨。 从技术角度来看，LME期铜仍处于近两个多月来的高位震荡区间，但总体向上趋势仍未见改变，LME三个月期铜3180美元水准的支撑较为关键，这可能是帮助周二LME铜价在调整中止跌回升的一个关键因素。如果短线美元汇率反复调整延续，则国际铜市的调整行情仍在延续。（黎开颜 蔡洛益） 金 瑞 期 货: 铜价 强势上攻 2005-04-06 16:48:59 今日沪铜的走势确实让人有些出乎意料，国内铜价在现货月的带领下走的格外强劲。沪铜主力合约0506今日以31680开盘，盘中在空头回补的带动下一路上行，尾盘以32110的全天次高价报收，全天成交71744手，持仓减少4266手，由此看出空头平仓的力度。 从今日国内走势来看，现货的紧张是主导了今日的铜价。今天国内的现货价格已然报到了35000一线，而随着交割日的日益临近当月期价向现货价格靠拢的趋势将越来越明显。不过从今日沪铜各合约的持仓来看主要以减仓为主，这也反应出期价要想再有良好的表现仍需伦敦铜价的支持，今天晚上的期权宣告较为关键，如果伦敦仍然延续调整行情，那么国内铜价就此回落的可能性也相对较大。目前伦敦铜价的关键支撑位置是3180一线，此位置将对伦敦铜价起到重要的支撑作用。操作上依旧模糊，因此还是选择观望较为妥当。（施展） 通 联 期 货: 调整仍然是买入的机会 响 2005-04-06 08:48:59 原油市场的差价缩小意味着目前的价格水平得到更为广乏的支撑 昨天上午的西方市场交易中原油价格创下有史以来新高, WTI近期月份达到$57.79 高点，看来价格的向上能量还没有停顿下来的迹象，市场几乎将所有的消息都解释为看涨, 包括周末宣布的 OPEC 并没有公开讨论进一步提高产量的事宜. 原油市场和油品市场上投机性比较仍然处于非常庞大的状态, 但是有些人认为期货市场已经变得与现实原油市场相隔离(和2004年后期一样，正好在价格剧烈下跌之前) ，此次也面临着难以解决定问题。在OPEC 一篮子和现货原油标价之间的差价在迪拜已经达到了 $5.60 和 $8.30，是2004年10月时所达到的一半, 虽然最近有些进一步扩大. 差价收窄的一个关键理由是最近大西洋两岸的天缺较冷的情况下对重质产品的需求强劲. 这对用于发电的燃料油需求在美国和欧洲都提供了支撑, 加强了重质燃料油的差价，却使轻质甜油和重质酸油的宽差价收窄. 虽然现在并不意味着期货市场已经变得与其它油市相隔绝, 这些差价需要密切地加以关注，在今后几周里出现的任何明显的差价扩大可旨期货市场走弱的信号所在. 虽然温度仍然在欧洲美国许多地区低于下常, 天气因素在原油需求方面正在开始弱化，这已经使美国的燃料油库存开始上升, 在过去的三周里库存持续上升。 铜市目前最令人感到不安的仍然是通胀问题，市场预期(主要是对冲基金) 高利率将对金属价格产生长期的负面影响. 市场目前预期今年年底美联储会将利率上调至4.0% . 排除通胀因素最终对金属需求的负面影响，美国不断地升息说明其经济增长仍然是相当健康的，因而在不违背铜需求仍然保持趋势以上增长的情况下，是对铜价有利的，当然作为升息的初期阶段已经结束，如果美元利率已经达到了一个中性水平的话，此后的升息意味着宏观经济周期上的增长将会进入周期性放缓，这最终将决定商品市场的牛市周期可能即将结束。美国第一季度的GDP增长可能达到4%，如果事实如此，去年下半年美国经济的回调可能阶段性地已经结束，新的加速增长可能会到来，这更会加强美国进一步升息的持续节奏，当然铜市仍然很大程度上并没有因为高价而激发大量的产量入市，这是目前牛市继续持续的根本理由。随着新增产量入市的时间被推迟，全球的工作库存水平降低到了四周以来，并且许多机构预期在今后的六至十二个月里全球的工作库存仍将和于极低的1.2－2.2周水平，铜价居高不下的原因必然是因为大量商品基金仍然以市场的供需平衡为依据，大量地持有远期的多头部位。这可能就是所谓的价格结构性上升的预期阶段，如果供应量在相当长的时间里一直超不过需求，那么时间上的结构性上升将认历史均价系统的上移为基础。牛市循环的进间周期可能超过了人们原来的想像。从预期去年年底牛市就会结束，到今年年底可能市场仍然保持相当的供应缺口，铜价在历史高位区域持续的时间已经超过许多人的预期约一年时间。 就目前的通胀而言，美国家庭的预期传来的是更为积极的信息，核心通胀作为美联储所看重的衡量通胀的指标仍然没有太大的变化，但是价格渠道来衡来的话，通胀的压力仍然是稳定的。 美国半导体工业协会(SIA) 报告全球半导体销售二月份年比增长15.8%. 虽然二月份是一年中通胀销售将弱的月份，但是情况仍然强劲，今年头二个月的销售情况超过了预期. 与此保持一致的是美国现货铜的升水在买入胃口增加的情况下有所稳定. COMEX铜市的持仓数据显示投机性净多部位已经在三月二十九日的报告中减少 (多头平仓的同时出现商业性空头部位与之的对冲), 净多从30，200手下降至25，600手. 投机性多头持仓的减少并没有引发价格的暴跌，说明铜价的底部仍然是结实的，这可能会给价格的进一步上涨提供更良好的基础，当然近期美元的强劲反弹是一种阶段性行为的话，基金在美元一旦重新开始走弱的情况下，重要增加新多还有一定的可能性，相反如此近期基金的多头平仓总体上是因国美元利率的不断上升所造成的，或者说美联储的升息周期仍然有很长一段路要走的话，其对商品牛市周期的影响可能是最终的。当然目前铜的技术性支撑仍然位于关键的US$3120-3170，此位似乎在近期并没有受到任何有力的攻击。上海现货铜价的不断创出新高，远期合约上抛空能量难以施展，给国际铜市仍然提供着很强的信心。来自哈萨克斯坦的消息表明其精铜产量第一季度年比下降7.8%至95，400吨。同时澳大利亚政府说，已经扫清了BHP Billtion以92亿澳元收购WMC的事宜. 目前铜市的基金投机周期因为其持仓量过高而无法清晰地显现出来，净多27,000 手。净多的意向在铜市中仍然意味着市场处于一种不平衡状态，基金持有多头的绝对量仍然庞大，使其后续买盘的跟进受到压力，在过去的几周里铜价屡试3300高位未果。基金的绝对多头部位降低了6700 手至 40,600，同时绝对空头持有量下降 1950 至14,000. 铜价其间只涨了$20，一周来的交易结果就是如此. 当然目前市场的基本面变量仍然以供应紧张和持续的需求为看涨的背景。美元和图表现在提示铜可能在重新在3200美元上方要显示出看涨的意愿的话，需要一次象样的调整. 在3300美元上方反复地上攻失败，加上美元的走强和疲软的图表人气，市场在近期仍然显得有能量衰竭的嫌疑.市场平衡目前的脆弱度倾向于: 美元走强，上扬失败，缺乏新的买入者跟进，市场的脆弱显然有些是偏向于看涨者的。短期内趋势推动型的基金显然在美元走强的情况下，不会立刻重新入市，当然逢低买入的一篮子基金始终保持在稳定而庞大的多头部位，铜市的复杂正是体现在这一方面。今天的交易表明，美元走强的实际效果可能是短期阻力位下移至3350－60一线。但是铜价并没有出现对3120一线的威胁。 期货声明之后，或者说明天的期权到期日对现行的铜价影响并不大，不仅持仓量有限，总的获利压力基本上已经不复存在。因此短期内铜价在3200至3300美元之间叫体上仍然处于中性状态。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 美元强 库存降 铜价高位反复振荡 2005-4-5 一周来美元表现坚挺，走至七周的高点，美汇欧元一度涨至1.28，但基本金属对此反应却甚微，仅有小幅下滑，表现强劲，在上周四期铜还曾触及3,308美元的纪录高点，但终被获利了结盘打压。而且近来原油价格再度破原记录56.72美元，涨至57.32美元的新记录高点，对基本金属价格是一种支持，说明经济已显现通膨的压力，原材料价格将节节上升。在此外部大背景下，在现货供应紧张，库存不断下降的内部条件支持下，基本金属的投机者稳持强大的净多头寸，原以为美元走强会引发基金抛盘，但却发现并未出现这种情况，铜难以进行有效的回调整理，只是反复高位震荡，消费买盘则利用短暂的回调吸入筹码，使期铜价格稳立于3220美元之上，牛市行情明显。 本周国内铜现货价格并没有出现大幅涨跌行为。物贸中心有色金属价格始终在34500元/吨上下波动，而上海期铜价格的走势也是在高位振荡，维持近强远弱的格局。进入第二季度，按惯例是消费旺盛的季节，大多数厂家处于用铜、采购高峰期，而目前交易所库存只有15000吨左右，进入 4月的交割量可能超过1万吨，无疑会不断加剧市场的供求缺口，刺激价格再度大幅上升。去年同期铜供应也是紧缺状态，当时国储局出面为市场抛铜2万余吨，以缓解市场的紧张局面。而今年国储局却为补仓，从期市接货1万吨，对现货市场的供应雪上加霜，充分显示了目前的供求状态及未来强走势所必须具备的客观条件。本周现货价格升水从1000元/吨以上的高位稍有回落，但仍在800-950元/吨之间高位徘徊，价格在34500－34700元/吨之间震荡。由于现货供应的紧张，带动国内近期合约表现强劲，综合以上因素，短期内铜价将继续高位宽幅震荡局面。即使因美元的反弹势头还在持续，而使LME铜价有所回落，同时会影响上海市场，对沪铜形成一定的压制作用，但近强远弱的局面在4月合约交割前不会改变。 镍：由于上海镍价相当长一段时间一直徘徊不前，没有明显的突破，而外盘镍的上扬，使进口减少，同时带动了国产镍的出口，上海的到货量明显下降，供应出现紧缺，而进入第二季度，消费又趋旺，价格一下子上扬突破160000元/吨，金川镍无货可供，报163000－163500元/吨，有价无市。进口镍稀缺，物贸有色市场内，贸易商惜售手里不多的库存，报162000元/吨也供不应求。后市，LME镍价可能下探，国内市场会相应舒缓。（晓蒋） 上 海 曲 成: 用波浪理论分析---铜牛市的终结 2005-04-06 商品期货分析主要有基本面分析和技术分析，基本面分析着眼于供需变化和宏观经济走势。由于供需数据的不准确和滞后性，因此很难根据供需数据来定量分析商品期货走势。如果假设供需关系都反映在每日的价格波动中，那麽我们就可以依据每日的图表来解释以前的走势，并预测以后的走势。以下我们就试着用波浪理论和形态分析来分析伦铜自1986年约10月1300---1995年1月25日3083-----2001年11月7日1335的历时15年的牛熊循环，和2001年11月7日1335到目前（2005年3月31日）的牛市。 Ⅰ，自1986年10月1300到1989年1月3308（因为自1986年到1993年8月的资料是月线图，价格是估算的，但误差不超过50美圆，这期间的时间也是大致估算的，有误差的会注明，误差不超过1个月）的牛市从月线图可划分出明显划分出5浪。第1浪从1986年10月约1300美圆到1987年9月约2000美圆，涨幅2000-1300=700美圆，时间11个月。第2浪是调整浪，当月既完成调整，约到1600美圆，调整幅度2000-1600=400美圆，时间1个月。第3浪从1987年9月1600到1988年1月2780，涨幅2780-1600=1180美圆，时间4个月。第4浪调整到1988年2月1950美圆，调整幅度2780-1950=830美圆，时间1个月。第5浪从1988年2月1950到1989年1月3308，涨幅3308-1950=1358美圆，时间12个月。可以看出第3浪是第1浪的1.618倍，误差50美圆。第5浪是第1浪的2倍，误差42美圆。第5浪和第1浪的用时基本相同。 Ⅱ，自1989年1月3308美圆到2001年11月7日的熊市是对牛市Ⅰ（1986年1300到1989年1月3308）的调整，此波调整可分为三浪。第一浪A浪从1989年1月3308到1993年10月27日1596，跌幅3308-1596=1712美圆，时间45个月。第二浪B浪是调整浪到1995年1月25日3085，调整幅度3085-1596=1489美圆，时间15个月。第三浪C浪从1995年1月25日3085到2001年11月7日1335，跌幅3085-1335=1750美圆，时间82个月。可以发现第三浪C浪与第一浪A浪的幅度相等。如果再细分A，B，C三浪，我们还可以发现很多每一浪都是由5浪组成的。 第一浪A浪是下跌浪，第1浪从1989年1月3308到1989年12月2300，跌幅3308-2300=708美圆，时间11个月。第2浪是调整浪到1990年8月3000，调整幅度3000-2300=700美圆，时间8个月。第3浪从1990年8月3000到1991年12月2150，跌幅3000-2150=850美圆，时间16个月。第4浪是调整浪到1992年6月2600，调整幅度2600-2150=450美圆，时间6个月。第5浪从1992年6月2600到1993年10月27日1596，跌幅2600-1596=1004美圆，时间16个月。我们可以看出，1，3浪的跌幅基本相等，5浪是1浪的1.5倍，误差50美圆，3浪和5浪所用的时间相同。 第二浪B浪，从1993年10月27日1596到1995年1月25日3085的牛势，可以明显划分出五浪。第1浪从1993年10月27日1596到1994年3月17日1981，涨幅1981-1596=385美圆，时间5个月。第2浪是调整浪到1994年4月7日1873，调整幅度1981-1873=108，时间1个月。第3浪从1994年4月7日1873到1994年7月20日2551，涨幅2551-1873=678美圆，时间3个月。第4浪是调整浪到1994年8月2日2366，调整幅度2551-2366=185美圆，时间1个月。第5浪从1994年8月2日2366到1995年1月25日3085，涨幅3085-2366=719美圆，时间5个月。比较1，3，5浪之间的关系，可以发现第3浪的涨幅约是第1浪的1.75倍，678/385=1.76。第5浪的涨幅约和第3浪相等，而第5浪的时间和第1浪的时间基本相当。 第三浪C浪，从1995年1月25日3085到2001年11月7日1335的下跌又可划分出5浪。第1浪从1995年1月25日3085到1996年6月25日1745，跌幅3085-1745=1340美圆，时间17个月。第2浪是调整浪到1997年6月12日 2608，调整幅度2608-1745=863美圆，时间12个月。第3浪从1997年6月12日2608到1999年3月16日1374，跌幅2608-1374=1234美圆，时间21个月。第4浪是调整浪，到2000年9月14日2036，调整幅度2036-1374=662美圆，时间18个月。第5浪从2000年9月14日2036到2001年11月7日1335，跌幅2036-1335=701美圆，时间14个月。我们可以发现1，3浪基本相等，误差100美圆，第5浪是第1浪的0.5倍。反映出第5浪是失败的第5浪，但跌幅也和1，3浪有一定的关系。如果再细分1，2，3，4，5浪可以发现每一浪又都由5浪组成，限于篇幅不再祥叙。 Ⅲ，我们再仔细观察从2001年11月7日1335到目前（2005年4月4日3257）的牛市，可以明显看出此波牛市尚未结束，而此波牛市能持续到什麽时间，什麽价位正是我们想要知道的。仔细观察日线图，我们已可划分出五浪，目前正运行在第五浪。 第一浪上涨从2001年11月7日1335到2002年6月6日1719，涨幅1719-1335=384美圆，时间7个月。第二浪是调整浪，到2002年9月30日1447，调整幅度1719-1447=272，时间3个月。第三浪从2002年9月30日1447到2004年3月1日3057，涨幅3057-1447=1610美圆，时间17个月。第四浪是调整浪到2004年5月18日2474，调整幅度3057-2474=583美圆，时间2个月。第五浪从2004年5月18日2474——？我们可以发现第三浪是第一浪的4倍—1610/384，误差74美圆。那麽第五浪的目标位会在哪里呢？因为第三浪的涨幅比较巨大达到1610美圆，因此第五浪应该不会比第三浪更长，结合本波的实际又按照波浪理论，第五浪应该比第一浪长而比第三浪短。从菲波尼茨数列中的一些比列我们可以做出如下假设： 假设1：第五浪是第一浪的2.5倍，384*2.5=960美圆，那麽，第五浪目标位1：2474+960=3434美圆。 假设2：第五浪是第一浪的3倍，384*3=1152美圆，那麽，第五浪的目标位2：2474+1152=3626。 假设3：第五浪是第一浪的4倍，既是此波最大的理论涨幅，384*4=1536美圆，那麽，第五浪的目标位3：2474+1536=4010。 哪一种可能性最大呢？首先，我们仔细观察第五浪，从2004年5月18日2474到目前又可以划分出5浪。第1浪从2004年5月18日2474到2004年6月2日2867，涨幅2867-2474=393美圆，时间15天。第2浪是调整浪到2004年6月10日2488，调整幅度2867-2488=379美圆，时间8天。第3浪从2004年6月10日2488到2004年10月8日3159，涨幅3159-2488=671美圆，时间120天。第4浪是调整浪到2004年10月13日2655，调整幅度3159-2655=504美圆，时间5天。第5浪从2004年10月13日2655---？可以发现第3浪是第1浪的1.75倍，误差16美圆。如果第5浪与第3浪相等或稍长，那麽第5浪的理论目标位应该在393*1.75=687，2655+687=3342或393*2=786，2655+786=3441。与假设1的目标位相近。其次，再观察从2004年10月8日3159到2005年2月17日3277的伦铜3月的日线图形成了个明显的上升三角形，并于2005年2月17日向上突破上轨3150一线。上升三角形的理论目标位是从上轨算起，第二个低点（2004年12月8日2851）到上轨（3150美圆）的距离，既3150-2851=299，理论目标位3150+299=3450。又和假设1相吻合。到达理论目标的时间和形成三角形的时间差不多，从上升三角形的第二个高点2004年11月25日3145到突破上轨是2005年2月17日，时间是3个月。那麽，见到最高点3440美圆的时间应在2005年2月17日突破后3个月于2005年5月中旬。由于上升或下降三角形往往形成于最后一浪之前的调整浪，既第四浪，因此又可印证目前突破3150美圆正运行在此波牛市的最后一浪，既是最后一冲。此情况伦铜以前有过，在1998年7月10日到1998年12月1日伦铜形成了一个下降三角形。下轨在1578美圆（1998年7月10日1578美圆），第二个高点在1998年7月24日1775美圆。伦铜于1998年12月1日突破下轨1578美圆，最低点在1999年3月16日1374（次低点1999年3月30日1380）。按照下降三角形的理论目标位应在1775-1578=197美圆，1578-197=1381美圆，实际到1374美圆，误差只有7美圆。从第二个高点1998年7月24日1775算起，到突破下降三角形1998年12月1日，历时4个月零8天，从突破下轨1578美圆1998年12月1日到最低点1999年3月16日（次低点1999年3月30日1380），用时3个月零15天。若以次低点1999年3月30日1380计，则是4个月。形成和突破到最低点时间基本吻合。而这个下降三角形正好在第三浪C浪的第3浪(见前)，突破见底，随后就是一波历时18个月的反弹。第三，伦铜自2005年2月17日突破3150后，持仓量从18万手增加到20万手以上。在1999年3月跌到1374时伦铜的持仓量也是从17万手增加到20万手，然后见底。在1996年6月暴跌时也伴随着持仓的增加而见底。因此，从持仓量上看，伦铜还有上涨空间但幅度不会大，也从一个侧面印证伦铜此波高点可能在3440美圆 。第三，伦铜似乎有1000美圆跌幅的规律。假设1的幅度正好在1000美圆左右。第四，美圆正在筑底，中期走势有转强的趋势。商品期货指数也已近走完五浪。第五，上海铜也在同时形成了个上升三角形，上铜连续的理论目标在36000元，上铜一月连续的理论目标在34520。下篇我们再分析上海铜的图表，看能否和伦铜的走势相吻合。 目前纽约，伦铜和上海三地的库存合计在9万吨的历史低位，但在2001年11月铜市转牛时的库存却高达100多万吨。 结论：伦铜目前运行在牛市的第五浪的第5小浪，最高点在3440左右，时间可能在2005年5月中旬或上旬。随后会步入熊市，在3130左右会反弹回到3400左右形成双顶，再继续下跌，可能会有1年到1年半的时间，最低点到2400美圆左右。然后会有比较大的反弹。原和大家共同探讨。（冯勇）