今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-04-15 伦敦金属交易所(LME)基本金属周四尾段脱离稍早时的低点,因逢低吸纳买家显现,令跌幅缩减.一交易商称:"今日交投繁忙,从一开始成交量就很大.现在,我们看到一些买盘出现,当日冲销者回补空头部位."截至1600GMT,LME六种初级金属合约在电子交易系统中的成交量已经超过73.1 万吨. 稍早,指标三个月期铜跌至八周低位每吨3,110美元,较周二的纪录高位3,338美元低出228美元或6.8%.其最终较周三收低51美元或1.6%,至3,142美元. 今日基金再度大量结清部位,导致基本金属市场大幅收低.交易商称,市场可能进一步下挫.基本金属价格在2004 年10月和2005年1 月都曾遭遇重挫,但之後均强劲上扬并创下新高.卖家以基金为主,市场愈发担心投机客将进行大笔抛售,投机客在过去18 个月中不断将资金投向商品市场."这是大规模的震仓...已经对市场造成损害,不过从宏观的角度看,价格维持在过高水准已经太长时间了."一消息人士表示."这波跌势会改变市场整体的周期性表现吗?不.现在是买进基本金属的良机."Diapason CommoditiesManagement合伙人罗贝尔称. LME 的跌势有助于提振实货需求,但上海商品期货交易所现货月合约周四跌停.交易商称,市场在等待上海市场周五公布库存数据,亦将观察美元对周五出炉的美国资本流动数据作何反应. 其它基本金属大都跟随期铜走低,三个月期锌下跌46 美元,或3.5%,至1,256,盘中曾触及1 月18 日以来低点1,232.5.三个月期铅收低14 美元,报919 美元,盘中一度触及1月14 日以来低点887.5.三个月期镍收高145美元,报15,420,受现货/三个月期约逆价差扩大支撑.三个月期锡下挫50 美元,收报8,000. LME铜：期铜收在3,110/3,120 区间下方,关键的100 日移动均线亦穿过该区域.期铜若跌破移动均线切入位,可能进一步跌至3,000美元下方. LME铝：三个月期铝下挫25 美元,或1.3%,报1,860 美元,成交量逾310,000 吨.稍早曾跌至1,842.5,为2月14 日以来最低. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-04-14 道琼斯工业平均指数 10278.75 -125.18 纳斯达克综合指数 1946.71 -27.66 美元/瑞士法郎 1.2135 1.2140 欧元/美元 1.2810 1.2811 美元/日元 108.18 108.21 英镑/美元 1.8806 1.8813 美圆指数 85.08 +0.68 著 名 期 货 市 场 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-04-14 伦敦隔夜单日下跌70美圆至3200美圆。从成交量快速放大的迹象判断，市场在3200美圆附近正遭遇强大的压力。今日早盘伦敦被亚洲抛盘压低50美圆至3150美圆。我们对技术上的反弹有所预期，但目前的下跌已经具备了引发大规模技术止损卖单的能量，因此市场在短期下穿3100美圆的概率较大。我们认为，目前的市场已经从牛市上涨的明显走势开始转化，投资者对于后市行情的判断应建议在伦敦现货升跌水情况的变化。按现在的下跌速率看，仅为下跌初期的表现，而单日反弹如果不能超过50美圆来激发人气，那么对于基本金属在第三季度或以后的行情走势判断将是逐渐走低。 国内504铜将进入最后交易日，由于空头没有交货能力而引发的国内现货价格扶摇直上的情况最后以多头主动性平仓而解决。我们看到多头减仓的价格是不断下降的，且主导了后续合约的走低。表面上看市场风险得到化解，但由于空头没有能力并引发多头主动平仓行为的本身让我们看到了市场的不规范。我们知道没货抛空的风险是无限的，其引发的价格上涨应该在市场本身得到解决，而我们看到的是多头为了所谓的整体利益选择的平仓。这种行为在去年下半年的其他交易所行情中也有出现。这的确不是交易所调控有方的标志，而是市场不规范的典型例子。随着中国期货市场交易量的不断增大，作为交易者来说，希望自己的权利得到维护，504铜的空头行为与当年侏冶在LME过量抛空的行为属同种性质，这样的操作的确让我们感到伤心，因为这就是市场的退步，交易水平的退步。 国内铜今日一度挑战跌停，市场正进入空头控制。下一步我们将观察国内现货在32000--33000元/吨的情况，而远期铜合约我们认为将有望回至28000元/吨。（朱律） 金属日评(铝) 2005-04-14 伦敦铝价晚间大幅跳水，收盘1885美元，下跌63美元。以图表上看，连续两根大阴线，对市场的冲击巨大，而基金的获利了结盘的涌出，使后市铝价将承受大的卖压。 今日沪铝并未随铜价大幅跳水，相比之下逢低买盘及空头平仓盘使价格未受重创，6月合约收盘16630元，下跌190元。在整体金属价格呈现转势之时，铝价由于整体波动性差而跌幅会相对少于铜价，同时还有成本因素，操作建议可关注买铝抛铜。（许俊斌） 中 期 期 货: 沪铜放量下跌千余点反弹乏力 2004-04-14 上海期铜周四呈现深幅调整行情。受周三LME等国际金属市场期铜大幅下挫的行情影响，今日沪铜早盘跳空低开，在大量止损卖盘的推动下迅速放量下跌，短多低位的跟进仍未能挽回跌幅，期铜价格上扬仍显乏力。收盘时沪铜各期合约仍有千余元的跌幅，现货月合约早盘跌停，收报34570元。其中成交最活跃的三个月合约报31710元，较周三收盘下跌1330元。各期合约共成交约28万手，其中三个月合约成交149804手，持仓73294手。 交易商称LME金属基本金属价格周三严重承压,投资基金抛压引发的重挫可能预示着更大幅度的下跌。三个月期铜下跌2.2%，收报3193美元。COMEX期铜周三下滑至三周低点，因基金在技术性下跌走势中出脱多头部位。美元强势和疲弱的美国零售销售数据加剧了跌势。 沪铜交易商认为基金借机美元反弹对市场带来的压力，开始新一轮的多头平仓进行技术性抛压，从而使得LME期铜市场从高点大幅下挫。基金采取的做多基本金属的操作思路是否改变，主要看在此后的时间里的迁仓收益和价差是否能打破基金的持仓成本，而当前中国方面的现货供给紧张会在一定程度上限制期铜的跌幅。今日沪铜受LME期铜周三大幅调整行情的影响，低开后深幅下跌，成交量巨增，全天卖盘占据了主导。 标准银行认为基本金属承受来自技术卖盘的压力而下跌。基金明显是在抛空锁定利润，虽然有逢低买盘的出现，但是进一步的基金多头平仓可能持续，因为这些投资者在第二季度调整投资组合，而这种调整已经持续几个月了。 我们认为美元近期在85美分附近的整理让金属市场做多者犹豫不前，而LME注册仓库的库存已经连续七日出现了小幅增加，也让市场对铜库存持续的下降趋势是否可能会终结而心存疑问。LME期铜在周三下跌中，成交量和持仓量均有增加，这其中包括止损和抛空的力量，市场由此也出现了压力。期铜价格经历了前阶段的暴涨，短期内波动剧烈，风险大增，投资者要保持高度的谨慎。 从技术角度来看，LME期铜下探至3155美元，正在测试3160美元一线的支撑是否牢固；如果继续下行，则价格有可能指向3130美元。（黎开颜 蔡洛益） 金 瑞 期 货: 铜价 铜价遭受重挫 2005-04-14 16:37:48 今日沪铜受到伦敦铜下跌影响大幅回落，盘中恐慌性的杀跌盘不断涌现，由于市场在有关国储放弃接货以及有现货到港等消息的刺激下，当月合约率先跌停，并带动远期合约一度跌至跌停板附近，收盘均下跌了1000点左右。但从盘中来看，主力合约0506在下跌过程中，持仓量大幅增加，表明逢低买盘仍旧较为踊跃，虽然空头的打压在今天显得十分坚决，但在目前的近高远低的价差结构下，仍会制约长线空头的持仓信心。今日国内现货也随着期价剧烈下滑了一千多点，显然前期现货价格的持续上涨明显有认为因素的控制，在供应紧张没有完全改变之前，现货价格后市的下跌空间不大，也将会限制期铜价格持续下跌。技术上，沪铜0506在前期31500附近所形成的平台整理将会对价格形成支撑。 昨日伦铜在部分基金多头获利平仓的打压下遭受重挫，价格一路下滑并跌破了3200美圆。在无重大利空因素下，基金的平仓更多的是体现在技术上调整的需要。原油价格的继续下跌也导致了部分基金的回补。技术上，伦铜在3150美圆附近的表现将是关键，如果3150失守则表明一轮较大幅度调整的来临，否则仍会保持在3150-3300美圆之间的箱体震荡。（文利） 通 联 期 货: 基本金属 – 超级周期还是浮夸的周期? 2005-04-15 08:48:59 本轮极其强劲的牛市的特征之一是（我们认为周期已经成熟悉）伴随着上升的价格财富现在看来已经开始显得脆弱. 不同的商品组合都有不同的市场特征，可能在2005年及以后会使各自出现分化. 例如，原油在欧佩克的外衣之下试图受到制约, 快速上涨的价格看来在今年及以后仍然保持既成的状态，从全球能源市场的脆弱来看，确实即使是国际货币组织也已经发出警告，世界面临着一次“永久性的原油震动，它可能会看到高油价在今后的二十多年里持续”. 散装商品的价格, 通过年度合同谈判来定价在2006年4月前不会有变化. 即使在2006/07财政年度我们看到了其筑顶的过程，而不是危险的下跌. 贵金属，值得注意的是黄金，趋向于敲响汇率之鼓，我们的美元疲软看法认定金价会更加稳定. 工业或基础金属形成一种自由市场 贸易商品，可能会最早与钢一起对潜在的基本面供需模型做出反应. 其脆弱的程度会特征引人瞩目, 疲软的铜价相对强劲的锌价. ABN AMRO 基本金属价格指数 (至2008年末的季度预测) 如我们的金属价格指数所显示的，在正常情况下基本金属市场已经处在17年来高点. 然而包括市场分析师自己在内变得越来越对基本金属价格周期已经接近周期结束阶段而感到不安.我们对24个月来商品价格的复苏感到高兴的同时，敏锐的商品基金注意力引起我们越来越不安. 因而什么原因或何时他们会离开目前的宴席，天下没有不散的宴席? 关注2005年下半年及更远的未来，我们预期有利的宏观因素会出现反转，而这些因素刺激了目前商品的牛市.诱发因素的特征应会继续存在，如中国需求神话的结构和相当弱的印度和巴西经济增长影响. 此外，对商品看涨的火热激情，将其作为一种回报高的资产投资组合可能仍然存在. 但是决不会完美地一直朝一个方向上涨.经济学家认为取代宽松的货币和财政政策，世界现在面临着货币紧缩来使经济增长趋于温和, 不是再去刺激它。我们现在已经看到了能源所带来的压力，它会成为世界经济增长的负担，可能会在相当一段时间里体现出来. 同样高能源价格对矿业成本也是负担，伴随着汇率波动使边际利润紧缩的不安. 许多公司已经面临着成本控制的挑战 (例如, Anglo-American 强调成本控制是其2005年最大的挑战之一). 我们处在一个值得强调的疲软的商业周期里，而不是企业利润处于上升趋势. 人们只要注意到二月份德国的制造业工厂定单，就可以觉察到经济的脆弱已经在欧元区出现. 此外中国吞下了西方世界的制造业基础，这也是一些传统的G7国家金属工业出现衰退的警告，虽然这些大国属于商品消费经济. 在商品价格居高不下的情况下观察生产商的反应 中期展望的关键是供应方面. 我们难以想象一个商品领域里，生产商不再感到乐观地生产而其产量却极大化. 矿产方面的变化引人瞩目，融资上升开发新的工程. 市场库存的深层次下降带我们走进了供不应求的状态，它会反转至平衡接着出现过剩量的增加. 铁矿生产商已经扩大产能，打破瓶颈为满足预期的需求而增产. 面对世界吹向扩张的号角，他们的扩张计划根据资本支出预算来看已经膨胀. 铜的产能扩张的前沿. 我们估计供应量增长将稳定地在今后四年里超越需求增长. 业内咨询家们预期铜市场将从2004年的缺口约800,000万吨转向2008年同样规模的过剩，但是这有一段很长的路要走, 但是一旦转折点达到，价格趋向于在预期金属可获量扩大的预期下下跌.记住一理你推出新的供应渠道它就很难再转向; 这些工程有其自己的生命期，在急速增长的产量在今后的12至18个月里发挥作用后，将会超越目前仍然十分强劲的需求趋势。 融资量丰厚，资金充裕的生产商扩产呼之欲出 问题是如此诱人的价格远高于长期实际价格的假设, 供应量会不做出反应吗? 散装商品处于强势地位因为价格已经在年度谈判中定了下来. 它通常是三大铁矿商和钢产商之间的讨价还价，最终将决定价格水平. 然而基本金属是自由贸易市场, 整合程度不高因而对价格的反应最早，对潮流变化的反应也最快.在过去的美好时光里，我们对产能波动和饥饿理论的概念已经习以为常. 随着供应过剩量的扩大行业的资本会衰竭迫使其理性化整合. 高成本生产商会开始限产，总体回报对行业也会改善, 使其能重新吸引新的资本. 但是获取资本是矿业公司首席执行官心里最无需感到忧虑的. 行业整合使我们与金融状况良好的强势生产商打交道. 其结果是，垄断不合法的情况下，生产商不能合谋限产, 无法接受的低价才使他们走到一起, 我们预期生产商会在低成本情况下使产量极大化. 这是过剩程度被夸大. 纯粹的杠杆驱动商品炒作使其受到的打击也最严重,因为他们没有任何其它的收入渠道可以回流，大的多样化投机炒作有商品的多样化投资组合以抵抗任何价格的剧烈波动。.结果是价格进一步暴跌，通常会跌至我们图表所所描绘的趋势下沿.一旦这条痛苦的底线达到后，倒闭会扩散开来，整个周期开始. 但是要记住2001年的往事. 要记住那段时间里的艰难. 大量过剩的库存，市场过剩难以摆脱, 矿业不断地受到沉重的压力. 中国是主要的基本金属消费国 – 但是成本很高 我们热情地在注到中国在商品市场长期的结构性重要作用的同时, 我们认为可能对中国需求故事的过份渲染是不合适的，因为同时我们看到其它主要消费地区的需求受到了损害. 世界最大的四个主要金属消费王国是，中国，美国，日本和德国. 关注2004年估计的全球基本金属消费，中国是铜，铝，锌和锌的最大消费国，镍和铅的消费排第二位. 作为各种基本金属的总的准则, 中国现在占全球市场的份额为20% .但是对于其它三个关键的消费国，我们发现的是什么呢，中国消费强劲增长是以美国，日本和德国的消费为代价的. 制造业的转移使其基础已经发生主题上的变化. 即使现在，美国和欧洲的贸易仍然在考虑对中国纺织品出口的反倾销，贸易的紧张状况在加剧.我们的观点是中国的需求增长是其它国家需求的萎缩为基础的，正因如此中国实际上需求更加强劲的需求增长才能抵消其它消费国的需求衰退. 使你感到奇怪的是尽管全球商业周期受到美国宽松的货币政策的刺激处于复苏状态，实际上作为基本金属的主要消费国，美国，日本和德国的消费从2000年的周期顶峰是下降的. 下面的表格显示了铜市所发生的例子.尽管从2000年以来商业周期在工，世界四大顶级铜消费国中的三个实际上其消费是下降的. 而中国的消费越来越强，这样做部份是为了从其它三个国家争夺市场份额. 美国的需求2004年实际上比2000年的水平低了整20%. 日本下降5% ，德国也是5%，第四个消费大国德国的市场份额从2004年纪录的15.4%下降至7% ，当时的消费量是131万吨. 同样的趋势在铝市场上也能看到，美国和日本自2000年以来，铝的消费量合在一起下降了50万吨 同样的情况也出现在其它基本金属上，例如德国的镍需求在2004 从其在2000年的水平低了20% . 这里的信息无非是为了说明，中国需求的看涨火气正在浇来其它主要消费国的需求增长. 制造业转移是一个有力的主题，通常会再生出超级周期下的新兴消费市场. 铜：对于出现主要的过剩来说最为脆弱，历史上有这样的巨量过剩倾向. 精铜矿市场已经对体有了体现，精铜矿加工费的剧烈上涨就是证据。这些精矿将会转化为金属，因为冶炼能力利用率的提高会缓解所谓的瓶颈. 铝：h有许多积极的因素，如中国出口量的减少，电力供应不足和供应缺口的扩大, 导致了库存的持续大幅下降，然而我们的平衡表提示到2007年即使是铝也会因为过激的产能增加而过剩. 镍：a有许多工程正在进行中，其中 Voisey’s 湾本10年期里首要的工程，将于2005年8月投产。确实镍在2008年前不会出现市场过剩的恶化，我们预期镍价会低走，但是很好的市场平衡状态下会使其处于更强的价格状态之下. 锌： c在冶炼商缺少精矿供应的情况下精炼锌的产量会受到限制，特别是中国在2004年后期成了锌的净进口国，缓解了来自中国锌出口的压力，这种压力持续了近10年。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 晓蒋看市 2005-4-12 本周的铜开始了新一轮疯狂上冲拉升的行情。 从上周起，LME铜开始温和跳升，逐步逼近3月31日的3309美元高点，途中虽有小幅回落调整，但多头强势依旧，投机基金的多头持仓已达27500余手，即使美元出现小幅反弹，也难以阻挡基金多头的进攻意识。本周伊始，LME期铜突破前期所有阻力，一举站上3300美元，再创16年来历史新高，虽然成交适中，但在3330美元附近仍高位继续整理上扬，直指3350美元，专家预计下一个突破位将是3400美元。由于存在大量跨市套利盘，有继续上涨的动力。周二公布的美国贸易收支数字将创下有史以来第二高点，市场预测仅次于去年11月份的594亿美元，美元的疲弱将进一步明显，铜价也将由此获得更多的力量支撑。实际上，目前的美元汇率已失去了原有风向标的作用，现货市场的供应状态以及多头的逼空意愿才是强势上扬的背景。LME铜的走势依然良好，上海市场与其互相作用，交相辉映，铜价到底将冲向何方，何处才是顶峰，谁也不知，所谓笑到最后才是真正的胜利者。让我们还是安全的作壁上观，看海浪滔滔翻滚。 虽然再创新高，但相对上海期铜LME的这一轮涨势略显温和。而上海这一波行情走得更为强劲而疯狂，可谓气势如虹，无所顾忌。 周一沪铜受LME创记录高点的影响跳空高开。周二沪铜继续逼空行情，本周面临4月交割期，以中粮为主的多头，估计会重复3月拉实盘的态势，如果仍以1万吨的数量入库，当月将引领期市走向颠峰。于是，以4月合约为首，价格高点不断被刷新，一度接近涨停，上涨近1000多点，其他各月也不同程度上涨，由于快速连续的上涨，盘中多头力量明显勇往直前，已经令空头无法承受，无法呼吸，犹如噩梦缠身，砍仓投降成为空头唯一的选择。不过主力合约盘中一度有多头获利盘涌出，价格波动幅度之大，令人胆战心惊。主力6月合约约有6000余手减持，4月合约也有近2440多手的减持量，说明高位的敏感脆弱，需要引起大家足够的注意和谨慎。在短短一周里内，上海铜价上涨幅度已接近2000元左右，而支持期铜上扬的现货市场，也疯狂一片，眼看着铜价一天比一天高，势如破竹，没有回头的迹象，消费商们并未被吓退，在物贸有色市场里而是出现了抢单的现象，一些好铜仍然供不应求，现货价格一举站上36000元/吨，达到36300-36350元/吨。预计现货价格的高挺将延续至5月交割期后。（晓蒋）