今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-04-06 伦敦金属交易所(LME)期铜周二收低,但脱离日低,在美元回软之际吸引买盘,但分析师称,市场仍然疲弱.交易员不能断定,强大的投资基金将决定把市场推向什么方向.市场议论纷纷的第一季末的潜在抛盘并未出现.Bache Financial的金属分析师麦克米兰表示,"我认为在某种程度上市场处于不安定状态.""人们不敢大胆作空,特别是当铜的基本面确实非常好的时候."指标三个月期铜晚场综合交易收于每吨3,235美元,低于周一的3,245,但已远离日低3,209.因美元走强吸引资金流出基本金属市场,期铜已由上周创下的纪录高位3,308美元大幅下滑.巴克莱资本称,尽管一些宏观对冲基金因担忧油价高企和利率上升将影响金属需求而了结获利,但长期投资资金流入初级商品市场的情况仍然"非常正面".但JP摩根称,矿业类股可能因近期基本金属的人气下降而受到影响.JP摩根称,投资者应该考虑退出该领域,到今年下半年再重新介入.三个月期铝追随期铜表现,由盘中创下的四周低点1,911.50美元反弹,最终收于1,935美元,仅较昨日收盘低1美元.交易商称,期铝已在低位吸引了基金买盘. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-04-06 道琼斯工业平均指数 10458.46 +37.32 纳斯达克综合指数 1999.32 +8.25 美元/瑞士法郎 1.2073 1.2078 欧元/美元 1.2849 1.2850 美元/日元 108.30 108.34 英镑/美元 1.8796 1.8800 美圆指数 84.66 -0.12 著 名 期 货 市 场 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-04-05 隔夜伦敦铜上涨18美圆至3259美圆。尽管欧圆兑美圆汇率一直处于走低状态，但金属铜对于这一影响比较淡然。从伦敦库存变化来看，始终处于下降的状态中，因此在目前市场处于震荡的情况下，我们对铜的后市依然看好。当然我们主要是基于对原油价格看高基础上作出的判断。 国内现货铜的报价今日再创新高至34600元/吨。从现货的报价看出，供不应求的情况在短时间内较难改变。因此现货价格的高企对于期货的大幅贴水本身来说，就限制了下跌的空间。 国内铜期货今日全线收高。由近及远价差开始拉开。尽管前期有1000元/吨的价差，但国内远期合约买盘的疲弱导致价差越拉越开。投资者对人民币汇率或利率变化的感兴趣程度远大于如此大的价差诱惑。因此在目前情况下，我们认为买入远期合约比较合算。如果进行远期合约对伦敦的套利交易则更有利可图。以0507铜为例，目前30900元/吨的价格对于34600元/吨的现货价格有3700元/吨的价差。而时间上仅差4个月的时间。相对于伦敦的可能下跌幅度考量，下跌370美圆至2800美圆水平的可能性在四个月中的概率不大，而对于远期买入来说，几乎90个交易日，每天持有多单具有40元/吨/天的时间价值，因此我们对于国内铜的价格本身判断，并不具备下跌的强大动能，下档买入在操作上比较安全。（朱律） 金属日评(铝) 2005-04-05 昨晚伦敦铝价小幅回升，逢低回补买盘在探低至1924美元后，将价格拉至最高价1940美元，收盘有所回落，报1936美元上涨8美元。以技术上，近期低点1920美元附近支撑仍相对强一些，同时受其他金属高位强势调整的影响带动。基金杀跌动能不足，后市仍会1920-1980美元区间横盘。国内铝价今日依旧波澜不惊，主力6月合约全日波动仅80元，收盘16660元下跌20元，库存方面，本周继续下降，但市场反应平淡，在目前缺乏主力资金参与的前提下沪铝的走势是不能与铜价相比的，短期操作上仍应以短线为主。（许俊斌） 中 期 期 货: 周二沪铜触及高点，窄幅震荡 2004-04-05 上海期铜周二呈现高位震荡行情。受周一LME等国际金属市场期铜上扬行情的影响，今日沪铜早盘跳空高开，在迅速触及上周创出的高点后在高位缩量整理，午后仍维持窄幅震荡。收盘时沪铜各期合约仍有百元左右的涨幅。其中成交最活跃的三个月合约报31630元，较周一收盘上涨70元。各期合约共成交约5.5万手，其中三个月合约成交40470手，持仓83828手。 交易商称LME金属基本金属周一受尾盘出现的空头回补支撑多数收高,此前基本金属受美元走坚打压一度下挫。市场人士认为周一期铜的收盘位具有建设性,但成交量很小。 COMEX期铜周一收高,因受到少量基金买盘的提振。据析，市场中各类参与者都在市场下跌后的反弹中买进，但仍然存在大量空头。 沪铜交易商认为，近期以来LME期铜价对美元汇率的逐步走高相应的调整幅度有限，即使在周一欧元兑美元报1.2839美元的情况下，期铜短暂的回调吸引了新的买盘的入场从而再次把价格推高；LME期铜的持仓量维持在20万手左右，一旦美元的回调出现，期铜价会在现货面紧张这一当前不变的基本面的支撑下走出高位。今日沪铜跳空高开窄幅震荡，午后在场外期铜小幅回调的影响下出现的下探均有买盘支撑，成交量较前日有明显减少。 我们认为在当前的消费旺季，消费买盘的涌现正在显示其在铜价上涨过程的力量。现货价格在春节后由32000元上涨至34000元已经使在前期没有补库的企业开始了采购行为。在铜市场中，中国的消费依然是处于增长的趋势之中，投资银行摩根士丹利估计2005年中国铜消费量占全球的22%,2007年将升至25%，并且该行已提升了2005年供应缺口预期至18.1万吨，可见，现货面的紧张仍将持续，现货的高升水限制了期铜价在高位短暂回调的幅度。 从技术角度来看，LME期铜价格重心已经上移至3250美元左右，上周创出的高点3309.5美元与前期高点3307.5美元一起构成了上升三角形的水平边线，如果能够有效突破这条阻力线，则会有较强的涨势出现。但近期仍是在震荡中上行。（黎开颜 蔡洛益） 凯西论市：基金在市场的疯狂中有条不紊地撤退 2005-04-04 基本面： 1.美国公布非农就业数据疲弱,投资者结清部位。 周五美国公布 3月美国仅新增就业人口11万人,为八个月来最小增幅,还不到华尔街分析师预估值22万人的一半.基本金属市场人气低迷,在周四一些金属上涨後,投资者不愿追高. 三个月期铜晚场综合交易收低58美元或1.76%,至每吨3,232美元.现货/三个月期铜逆价差由昨日的163美元缩至147/149. 2.投资者趁美元走坚了结获利。 周五美元全线走强,此前美国供应管理协会(ISM)数据显示稳步成长,盖过了意外疲弱的3月非农就业数据的影响,并暗示美国联邦储备理事会(FED)将继续其升息进程. 数据"显示制造业持续成长...在美元的反弹走势中起到了重要作用."MG Financial首席外汇分析师莱迪称. 纽约市场尾段,欧元兑美元下跌至1.2908美元,较周四尾盘下跌约0.4%.在疲弱的美国非农就业报告公布後,欧元一度升至1.3059. 3月ISM制造业指数自2月的55.3下滑至55.2,大致符合分析师预估.但是,其物价分项指数从65.5升至73.0,加强了市场的通膨预期. ISM亦提前公布了非制造业指数,自59.8跳增至63.1,进一步提振美元. 非制造业指数"相当强劲,部分减轻了疲弱就业报告引发的忧虑.所以我认为,这将令投资者相信,FED将继续升息."一分析师称. 在美国3月就业报告公布後美元短暂下跌.该报告显示,3月仅新增就业11万人,远低于分析师预期的增加22万人.2月数据亦下修至24.3万人. 但美元随後反弹,因就业报告的细节显示失业率下降,以及薪资略有上升. 在通膨预期下,FED今年可能继续升息,升幅或将大于预期.美元因此全面上涨.美元反转的概略很大。美国升息通常会增强以美元计价的短期债券对于外资的吸引力. 3. 中国消费商开始在历史高位买单。 国内一大机构3月交割1万吨后,计划4月再交割1万吨。使本已经紧张的状态雪上加霜。2005年4月1日星期五上海期货交易所指定交割仓库库存 减5136吨,仅剩16327吨。仓单减5369吨,仅剩9073吨。 消费旺季,现货坚挺,2005年3月28日,上海市场现货铜价报34600元人民币/吨,再创历史新高。消费商开始高位买单。 4. 国际大鳄操控自如,狩猎中国买盘 。 随着实际需求开始进入季节性的消费旺季，历史性低库存和供给紧张以及长期疲弱的美元等因素，提供了价格向上突破的强大动力，基于对季节性消费的良好预期，以及对春节过后的中国买家重返国际市场充满信心，国外的基金、CTA以及技术性投机买盘纷纷增持铜的多头头寸，促使铜价突破重重阻力而大幅上涨； 另一方面,LME国际对冲基金利用美元贬值和中国金属需求增加的基本现实，对中国套利盘"买上海铜,抛LME铜"的反套空头锁定挤压。中国套利盘赢的是国内现货升水，只要现货高升水情况不变，反套资金就会按照这个模式逐月做下去。 而在国外，只要有投机性空头的存在，在LME库存量不大幅度增加,目前基本面格局不变的情况下，对冲基金也会乐于继续逼迫中国资金移仓远期。 经纪商预测越来越大胆:伦敦3月24日消息：经纪商巴克莱资本国际以供给短缺和全球经济成长强劲为由,将其 对2005年基本金属年均价的预估上调约10%. 其商品研究团队在特别报告中称,铜和其他金属可能在数月内测试新高,但将铝从其推 荐品种中剔除. 巴克莱预测今年第二季铜价将创出每吨3,600美元的新高,锌价将达到1,500美元,铝价 将测试2,050美元,镍价将触及17,000美元. 其研究团队指出,随著库存上升铝价涨势出现见顶迹象,"我们预计第二季之後供给紧 张状况将显著缓解,届时中国的发货量将增加,美国闲置产能将复产." 以下为该机构对2005年全年均价及第二季均价的预估:(以美元/吨计) 　　金属 ------------2005年均价预估------------------ 　　前次预估值 调整後的预估值 调整幅度(%) 　　镍 13,000 15,800 +21.5 　　铜 2,900 3,300 +13.7 　　锌 1,300 1,450 +11.5 　　铝 1,850 1,950 +5.4 　　铅 960 970 +1 　　锡 8,800 8,500 -3.4 　　金属 -------------2005年第二季均价预估------------ 　　前次预估值 调整後的预估值 调整幅度(%) 　　镍 13,500 17,000 +25.9 　　铜 3,150 3,600 +14.3 　　锌 1,350 1,500 +11.1 　　铝 1,900 2,050 +7.8 　　铅 990 1,000 +1 　　锡 9,200 8,800 -4.3 5.但基金在市场的疯狂中有条不紊地撤退 最新由美国CFTC每周的COMEX铜持仓结构显示: 截止日期：2005年3月29日 　　非商业性持仓 商业性持仓 总持仓 非报告持仓 　　多头 空头 跨期 多头 空头 多头 空头 多头 空头 　　40691 15086 23770 34543 63062 99004 101918 15345 12431 　　-6410 -1784 +928 +346 -5517 -5136 -6373 -1032 +205 6. 供求关系正在潜移默化。 国际铜业研究组织(ICSG)表示,2005年全球精铜产量缺口料为25.90万吨,2006年将缩小至9.3万吨. ICSG在声明中表示,"精炼厂产能利用率上升,加之预计2005年精铜用量增长放缓,因此全球精铜供应缺口预计缩小."2004年全球精铜供应缺口为71.9万吨. ICSG的统计委员会称,今年全球矿山产量预计将增长约116万吨,或8.0%,达到1,570万吨.但在2006年将仅增加16万吨,至1,580万吨."2005年新增产量在各大区之间分布较均匀.到2006年,经过几年快速成长後,南美矿山产能扩张步伐将暂缓."该机构表示. 包括原生和再生精铜的总产量今年预计将增长133万吨或8.5%,达到1,710万吨.2006年预计将增长96万吨或5.2%,至1,810万吨. 该机构补充说:"由于精铜产量增长滞後于矿山产量,目前的铜精矿过剩状况将在2005年内持续相当久.矿山产量在2006年预计不会显著增加,因此累计铜精矿库存料将在当年减少." 在精铜需求方面,2005年消费量预计增长约5.3%,或87万吨,达到1,740万吨.明年消费量将成长4.6%,或80万吨,达到1,820万吨.ICSG表示:"预计中国工业持续成长将在2005年和2006年支持铜需求...在北美洲,需求预计将持续成长,但速度放缓.在欧洲,今明两年消费量料将温和成长. 技术面： 目前的上涨行情已经突破几个月来的收敛三角形区间, LME期铜升破历史高点,从纯粹的技术角度而言，牛市末期后市基金仍有能力再创造新高度。 但是突破后形成持续性上涨趋势,还是振荡构筑上升楔形,有待观察。LME期铜的未平仓合约达到历史高位, 沪铜未平仓合约则达到两年来低水平,人气散去; 铜价在100年来的历史高点面前市场分歧极大。突破还是回归?这真是个问题! 短期趋势:箱体震荡;震荡区间:LME支持位3177,阻力位:3310;上海CU0506支撑位30810 阻力位:31750 预计下周继续在近期区间震荡。（胡凯西） 金 瑞 期 货: 铜价窄幅震荡 2005-04-05 16:48:59 铜价窄幅震荡今日沪铜高开后全天处于窄幅震荡的格局。盘中交易清淡，多空双方显得较为谨慎。现货的极度紧张以及面临换月补价差令铜价近期维持在高位震荡，同时伦敦铜在美圆汇率持续走强的情况下，也缺乏向上突破的动力，造成了沪铜走势没有明显的方向性。主力合约0506在31000-31700的箱体内运行。今日报收于31630点。昨晚伦敦期铜没有理会美圆上涨的影响，在3230美圆附近得到了支撑，尾盘回升到了3250美圆。周边市场原油价格继续坚挺，对于基本金属形成了比较有利的支持。但美圆汇率的回升似乎还没有结束，也限制了铜价上涨的力度。后市如果美圆进一步向上突破，不排除伦铜出现短暂的调整。在基本面紧张没有改变的前提下，伦铜仍会保持较强的走势。 （文利） 通 联 期 货: 调整仍然是买入的机会 响 2005-04-06 08:48:59 原油市场的差价缩小意味着目前的价格水平得到更为广乏的支撑 昨天上午的西方市场交易中原油价格创下有史以来新高, WTI近期月份达到$57.79 高点，看来价格的向上能量还没有停顿下来的迹象，市场几乎将所有的消息都解释为看涨, 包括周末宣布的 OPEC 并没有公开讨论进一步提高产量的事宜. 原油市场和油品市场上投机性比较仍然处于非常庞大的状态, 但是有些人认为期货市场已经变得与现实原油市场相隔离(和2004年后期一样，正好在价格剧烈下跌之前) ，此次也面临着难以解决定问题。在OPEC 一篮子和现货原油标价之间的差价在迪拜已经达到了 $5.60 和 $8.30，是2004年10月时所达到的一半, 虽然最近有些进一步扩大. 差价收窄的一个关键理由是最近大西洋两岸的天缺较冷的情况下对重质产品的需求强劲. 这对用于发电的燃料油需求在美国和欧洲都提供了支撑, 加强了重质燃料油的差价，却使轻质甜油和重质酸油的宽差价收窄. 虽然现在并不意味着期货市场已经变得与其它油市相隔绝, 这些差价需要密切地加以关注，在今后几周里出现的任何明显的差价扩大可旨期货市场走弱的信号所在. 虽然温度仍然在欧洲美国许多地区低于下常, 天气因素在原油需求方面正在开始弱化，这已经使美国的燃料油库存开始上升, 在过去的三周里库存持续上升。 铜市目前最令人感到不安的仍然是通胀问题，市场预期(主要是对冲基金) 高利率将对金属价格产生长期的负面影响. 市场目前预期今年年底美联储会将利率上调至4.0% . 排除通胀因素最终对金属需求的负面影响，美国不断地升息说明其经济增长仍然是相当健康的，因而在不违背铜需求仍然保持趋势以上增长的情况下，是对铜价有利的，当然作为升息的初期阶段已经结束，如果美元利率已经达到了一个中性水平的话，此后的升息意味着宏观经济周期上的增长将会进入周期性放缓，这最终将决定商品市场的牛市周期可能即将结束。美国第一季度的GDP增长可能达到4%，如果事实如此，去年下半年美国经济的回调可能阶段性地已经结束，新的加速增长可能会到来，这更会加强美国进一步升息的持续节奏，当然铜市仍然很大程度上并没有因为高价而激发大量的产量入市，这是目前牛市继续持续的根本理由。随着新增产量入市的时间被推迟，全球的工作库存水平降低到了四周以来，并且许多机构预期在今后的六至十二个月里全球的工作库存仍将和于极低的1.2－2.2周水平，铜价居高不下的原因必然是因为大量商品基金仍然以市场的供需平衡为依据，大量地持有远期的多头部位。这可能就是所谓的价格结构性上升的预期阶段，如果供应量在相当长的时间里一直超不过需求，那么时间上的结构性上升将认历史均价系统的上移为基础。牛市循环的进间周期可能超过了人们原来的想像。从预期去年年底牛市就会结束，到今年年底可能市场仍然保持相当的供应缺口，铜价在历史高位区域持续的时间已经超过许多人的预期约一年时间。 就目前的通胀而言，美国家庭的预期传来的是更为积极的信息，核心通胀作为美联储所看重的衡量通胀的指标仍然没有太大的变化，但是价格渠道来衡来的话，通胀的压力仍然是稳定的。 美国半导体工业协会(SIA) 报告全球半导体销售二月份年比增长15.8%. 虽然二月份是一年中通胀销售将弱的月份，但是情况仍然强劲，今年头二个月的销售情况超过了预期. 与此保持一致的是美国现货铜的升水在买入胃口增加的情况下有所稳定. COMEX铜市的持仓数据显示投机性净多部位已经在三月二十九日的报告中减少 (多头平仓的同时出现商业性空头部位与之的对冲), 净多从30，200手下降至25，600手. 投机性多头持仓的减少并没有引发价格的暴跌，说明铜价的底部仍然是结实的，这可能会给价格的进一步上涨提供更良好的基础，当然近期美元的强劲反弹是一种阶段性行为的话，基金在美元一旦重新开始走弱的情况下，重要增加新多还有一定的可能性，相反如此近期基金的多头平仓总体上是因国美元利率的不断上升所造成的，或者说美联储的升息周期仍然有很长一段路要走的话，其对商品牛市周期的影响可能是最终的。当然目前铜的技术性支撑仍然位于关键的US$3120-3170，此位似乎在近期并没有受到任何有力的攻击。上海现货铜价的不断创出新高，远期合约上抛空能量难以施展，给国际铜市仍然提供着很强的信心。来自哈萨克斯坦的消息表明其精铜产量第一季度年比下降7.8%至95，400吨。同时澳大利亚政府说，已经扫清了BHP Billtion以92亿澳元收购WMC的事宜. 目前铜市的基金投机周期因为其持仓量过高而无法清晰地显现出来，净多27,000 手。净多的意向在铜市中仍然意味着市场处于一种不平衡状态，基金持有多头的绝对量仍然庞大，使其后续买盘的跟进受到压力，在过去的几周里铜价屡试3300高位未果。基金的绝对多头部位降低了6700 手至 40,600，同时绝对空头持有量下降 1950 至14,000. 铜价其间只涨了$20，一周来的交易结果就是如此. 当然目前市场的基本面变量仍然以供应紧张和持续的需求为看涨的背景。美元和图表现在提示铜可能在重新在3200美元上方要显示出看涨的意愿的话，需要一次象样的调整. 在3300美元上方反复地上攻失败，加上美元的走强和疲软的图表人气，市场在近期仍然显得有能量衰竭的嫌疑.市场平衡目前的脆弱度倾向于: 美元走强，上扬失败，缺乏新的买入者跟进，市场的脆弱显然有些是偏向于看涨者的。短期内趋势推动型的基金显然在美元走强的情况下，不会立刻重新入市，当然逢低买入的一篮子基金始终保持在稳定而庞大的多头部位，铜市的复杂正是体现在这一方面。今天的交易表明，美元走强的实际效果可能是短期阻力位下移至3350－60一线。但是铜价并没有出现对3120一线的威胁。 期货声明之后，或者说明天的期权到期日对现行的铜价影响并不大，不仅持仓量有限，总的获利压力基本上已经不复存在。因此短期内铜价在3200至3300美元之间叫体上仍然处于中性状态。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 美元强 库存降 铜价高位反复振荡 2005-4-5 一周来美元表现坚挺，走至七周的高点，美汇欧元一度涨至1.28，但基本金属对此反应却甚微，仅有小幅下滑，表现强劲，在上周四期铜还曾触及3,308美元的纪录高点，但终被获利了结盘打压。而且近来原油价格再度破原记录56.72美元，涨至57.32美元的新记录高点，对基本金属价格是一种支持，说明经济已显现通膨的压力，原材料价格将节节上升。在此外部大背景下，在现货供应紧张，库存不断下降的内部条件支持下，基本金属的投机者稳持强大的净多头寸，原以为美元走强会引发基金抛盘，但却发现并未出现这种情况，铜难以进行有效的回调整理，只是反复高位震荡，消费买盘则利用短暂的回调吸入筹码，使期铜价格稳立于3220美元之上，牛市行情明显。 本周国内铜现货价格并没有出现大幅涨跌行为。物贸中心有色金属价格始终在34500元/吨上下波动，而上海期铜价格的走势也是在高位振荡，维持近强远弱的格局。进入第二季度，按惯例是消费旺盛的季节，大多数厂家处于用铜、采购高峰期，而目前交易所库存只有15000吨左右，进入 4月的交割量可能超过1万吨，无疑会不断加剧市场的供求缺口，刺激价格再度大幅上升。去年同期铜供应也是紧缺状态，当时国储局出面为市场抛铜2万余吨，以缓解市场的紧张局面。而今年国储局却为补仓，从期市接货1万吨，对现货市场的供应雪上加霜，充分显示了目前的供求状态及未来强走势所必须具备的客观条件。本周现货价格升水从1000元/吨以上的高位稍有回落，但仍在800-950元/吨之间高位徘徊，价格在34500－34700元/吨之间震荡。由于现货供应的紧张，带动国内近期合约表现强劲，综合以上因素，短期内铜价将继续高位宽幅震荡局面。即使因美元的反弹势头还在持续，而使LME铜价有所回落，同时会影响上海市场，对沪铜形成一定的压制作用，但近强远弱的局面在4月合约交割前不会改变。 镍：由于上海镍价相当长一段时间一直徘徊不前，没有明显的突破，而外盘镍的上扬，使进口减少，同时带动了国产镍的出口，上海的到货量明显下降，供应出现紧缺，而进入第二季度，消费又趋旺，价格一下子上扬突破160000元/吨，金川镍无货可供，报163000－163500元/吨，有价无市。进口镍稀缺，物贸有色市场内，贸易商惜售手里不多的库存，报162000元/吨也供不应求。后市，LME镍价可能下探，国内市场会相应舒缓。（晓蒋）