今日市场评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-04-01 LME铜：期铜周四上涨1.6%至纪录高点每吨3,308美元,受基金买盘和美元疲软支撑.但收盘时遭获利了结打压脱离日高.在短暂触及新高之后不久,3个月期铜在晚场综合交易中收报3,290美元,较周三收盘价高出35美元.前次纪录高点是在3月16日触及的3,305美元."这是受基金买盘推动."Standard Bank分析师巴哈称,并指出现在是第一季度的末尾."基金买进期铜,是为了在衡量其表现时,使数据更加好看.""明日和下周可能出现新季度开端的抛盘.但是由于基金买盘的出现,情况很难判断."他说. 他表示,上海期铜的强势以及美元走弱亦有助推升LME铜价.自2005年初以来铜价已经上涨了14%,因投资者认定需求强劲且供给紧张,在美元走弱的情况下买入基本金属.1月4日发生的基金大量抛售的情况令期铜从接近16年高位3,175美元处大幅下滑了7.5%,铝则由1,960附近的高位下滑了近8%.现货/三个月逆价差维持在163美元水平.目前LME铜库存为44,775吨,接近历史低位. LME期铜周四大幅上涨.稍早上海市场近月期铜触及纪录高点,因上海市场库存降低41%后,实货市场供应趋紧.中国对原材料的旺盛需求是推动市场的主要因素.BaseMetals.com分析师亚当斯表示,基金价格在美元相对强劲时仍然上扬,这是牛市的信号."鉴于现在大量基金对基本商品兴趣大增,库存水平低企,而且市场出现逆价差,牛市的出现毋庸置疑." 1619GMT,欧元兑美元上涨0.33%,至1.2973美元,周一时曾触及六周低点1.2853.交易商在等待将于周五出炉的美国非农就业报告,料将显示3月新增就业22万人,而2月为新增26.2万人. LME铝：期铜的猛烈涨势激励三个月期铝在晚场综合交易中上涨20美元至1,973. 国际金融市场行情: 国际金融市场：2005-04-01 道琼斯工业平均指数 10503.76 -37.17 纳斯达克综合指数 1999.23 -6.44 美元/瑞士法郎 1.1961 1.1967 欧元/美元 1.2972 1.2974 美元/日元 107.24 107.25 英镑/美元 1.8880 1.8884 美圆指数 84.06 -0.23 著 名 期 货 市 场 评 述 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-03-31 隔夜伦敦现货升水急速拉至170美圆水平，期铜价格重新回升至3260美圆水平。从最近伦敦现货升水的状况看，期价仍有上行空间。期间欧圆兑美圆从1.28位置企稳重又回至1.29 位置。短期欧圆兑美圆在1.29--1.30区间震荡，而商品期货的整体价格在原油的强劲带动下又有抬头之势。我们对伦敦铜价格仍较乐观。 今日上海长江现货市场铜报价基本与昨日持平，报34500元/吨。国内铜前三个合约的价差均达到了1000元/吨。506与507合约价差也达到了690元/吨的水平，给予套利更好的机会。 当然这种情况依然是出现在对人民币升值前景的考虑背景下。去年同期造成的巨大价差给予套利者良好的投资回报，今年似乎对于人民币升值的担心更现实些，但我们对温家宝的出其不意仍怀有极大的兴趣！在市场纷纷把注意力集中在该焦点时，我们认为人民币利率的上调可能更接近现实。因此在目前时段内进行新的套利介入从套利本身的两地价差来看，存在着良好的投资回报，国内与伦敦价格差在1000--1500元/吨左右，如果升值5%的话，即把利润的1500元/吨抹去，而远期合约的价格与伦敦远期的价差仍可以通过多次换月挣回来，所以拿时间换空间，在市场的真空期进行套利交易存在一定风险，但利润去将会很大。如果今年十月份前仍没有汇率变化的情况发生，那么对于套利来说，100%的利润可期，而5%的升值空间可能仅抹去利润的30%--40%，我们觉得有操作性。 当我们每天都能看到铜有探低过程时，感觉到市场的确比较迷茫。投资者有心理障碍，因此给予我们每天都有短线抄底的机会。特别是对于套利者而言，投机性的买入更具有操作 性。（朱律） 金属周评(铝) 2005-03-31 尽管隔夜伦铝价格上扬，但国内铝价仍然低迷。6月合约开盘高开70点后仅上扬310点便开始回落，最低探至16720元收盘16740元，成交量继续萎缩。 从基本面看，国际铝业协会有数据显示2005年2月底生产商总体库存较1月底下降近5万吨，达到317.6万吨，这预示着供需面的紧张仍未改变，而国内铝价目前仍忽略基本面尚可这一前提，投资者仍无大的意愿介入铝市，所以成交萎缩，近期铝价仍会在16700-17000之间横盘。（许俊斌） 中 期 期 货: 周四沪铜跳空高开回落，小幅震荡收涨 2004-03-31 上海期铜周四呈现横盘整理小幅震荡的行情。受周三LME等国际金属市场期铜上扬行情的影响，今日沪铜大幅跳空高开，迅速上升至高点，三个月合约创出新高31700元，但由于多头缺乏跟进的勇气，随后小幅回调，横盘整理，交投较为清淡，午后的下探受短多买进的推动收于横盘附近。收盘时沪铜各期合约有250元的涨幅。其中成交最活跃的三个月合约报31550元，较周三收盘上涨270元。各期合约共成交约8.4万手，其中三个月合约成交57780手，持仓83264手。 交易商称LME金属市场周三午后大多走高，部分源于美元的走软，也受技术性买盘推动，多数合约最终收高。三个月期铜突破了3250美元附近的阻力位，停损盘被触发，最终收报3255美元，较周二上涨25美元。 COMEX期铜周三收于一周最高水平，因弱于预期的美国经济成长数据导致美元走弱，并且被稍早市场处于做空状态后出现的买盘放大了涨幅。 沪铜交易商认为美元是当前影响期铜价格走势的一个重要因素，前期美元的反弹使期铜价格出现了较大的回调，但是低库存则会长期支撑铜价的总体上扬走势。LME市场现货/三个月期铜的升水已经高达170美元，配合美元的回调，铜价的走高成为现实。今日沪铜跳空高开后在高位横盘整理，成交并不活跃，在高位的观望气氛浓厚，盘中的下探受到逢低买入多盘的承接而再次上扬。 标准银行认为由于供应紧张（反映为近期升水走高和低库存）基本金属小幅收高，支持了价格。复活节之后，成交缓慢回升，虽然基金卖盘可能随着季末基金经理的获利平仓而出现，但是在需求季节的高峰期，交易仍然集中在买方。 我们认为在基本面没有重大变化的前提下铜价依然会维持在高位。低库存与相对高位的现货升水仍是利多的因素。但是目前需要引起注意的是，国内政策面的变化，前期中国央行出台抑制房地产消费的货币政策，市场没有出现预期的较大反应。今日沪铜各期合约都出现了明显的减仓，说明在即将迈入第二季度的时候，市场在等待新的基本面消息出现，加之对通货膨胀的预期，交投较为谨慎。 从技术角度来看，LME期铜在3220美元一线确定了支撑部位，既然价格再次站在3260美元之上，并且价格重心步步抬升，在近期仍有望突破前期高点的阻力再次上扬。（黎开颜 蔡洛益） 凯西观图论市：铜现货维持历史天价 2005-03-30 基本面: 1.现货价格历史天价影响消费. 2005年3月30日星期三上海报34370元/吨。 2.美元继续升值. 技术面: 中期趋势:牛市末期; 短期趋势:箱体震荡;震荡区间:LME支持位3177,阻力位:3280; 上海CU0506 支撑位30810 , 阻力位:31690; 铜价受制于前次高点压力,更受制于历史高点压力. 三根阴线表明回调压力. 操作上: 1. 观望,看基金如何操作。 2.激进的可在设置止损的前提下作空. 第一目标位:箱体下沿.止损位:箱体上沿. 3.消费者可买入远期合约赚取换月差价,这对铜加工企业是一种比较理想的操作方法. 目标位:紧跟铜现货市场,升水和消费情况.密切关注上海期货交易所每周公布的库存。（胡凯西） 金 瑞 期 货: 供应紧张维持铜价高位震荡 2005-03-31 16:48:59 昨晚伦敦期铜未受沪铜影响，现货升水的放大到160美金对伦铜形成强有力的支撑。价格在少量买盘的推动下就完全收复了前期的跌幅。报收于3255美圆。今期虽然美圆汇率大幅回升但对基本金属的影响甚微，铜价更多的是得益于目前现货紧张、历史低库存的支持，投机力量持有大量净多以及缺乏大规模的商业性抛盘限制了铜价技术性回调的幅度。在3200美圆上方巩固震荡的技术特征十分明显。但同时我们也应对目前高位风险的释放保持警惕。 今日沪铜高开300多点之后，在成交量缺乏、投机力量不足的市况有所震荡回落。持仓量下降，市场走势方向性不够明朗。主力合约0506报收于31550点。 操作上，适合于短线空头的进出。（文利） 通 联 期 货: 低库存对铜价的积极影响超过美元反弹的负面影响 2005-03-31 08:48:59 今天美元温和回落，如果说对铜价形成一定的支撑作用的话，从CRB指数的走势来看，即使美元的跌势已尽，商品价格形成了一些重新定位的看法，但是指数在上周末开始企稳来看，支撑商品价格的仍然是供应紧张。 复活节伊始，铜库存的进出开始显得频繁，虽然在最近现货升水高企的情况下，LME的诸多交割库也有一些现货交割，但是总体上从仓库里拉货的也不少，总体上处于平衡状态，而随着LME库存总体上处于下降势头，加上上海上周五库存大幅下降15000多吨，现货供应紧张在第一季度末就再度强化了从基本面供需角度的看涨情绪。这使复活节前弱收的铜价在此后的COMEX和上海的交易中明显地受到强有力的支撑。 从目前基金对市场的看法来看，明显地出现了分歧，特别是在节前，基金的多头平仓很大程度上来自于与汇率相关的对冲基金及其CTA基金，铜价的技术图表似有能量衰竭的迹象，但是这丝毫没有动摇指数基金仍然在逢低买入的决心，现货升水的扩大也在近期合约不断减仓的情况下，驱使空头进行回补，虽然从持仓的变化来看，很大程度上空头的回补局限于近期合约，同时在远期合约上仍然有明显的迁仓性抛空。看来对价格趋势的看法上很大程度上分歧在于时间上，相对远期的看空情绪，而看错了市场供需平衡节奏而不断地迁仓的空头，至少在目前仍然处于现货供应紧张下处于较为被动的处境之下。 目前多空对峙确实仍然是能量衰竭性的。抛空者缺少足够的实物交割基础，买入者过多地重要偏向于投机，并且较为集中在指数基金方面。在最近的交易中我们既能看到即期合约上投机性的多头平仓，同时也看到了非实物交易性质的空头回补，关键在于缺货仍然是硬道理上，如此高的价格，加上如此高的期货升水，却看不到足以威慑市场的现货交割。市场无论在总体金融背景因近期汇率的震荡而显得相对脆弱的情况下，供需基本面仍然是稳定的，这也许是支撑基金，特别是指数基金继续持有并在增加多头部位的理由所在。 在节前笔者认为从技术上来考虑交易策略的话，有理由认为铜价有较强的回调可能，因此在3220一带抛空，在3240一带加码，在3260上方进行保护，但是在这个区域里，由于市场的止损能动性不够，因此这种交易只能是一种图小利的交易，即使认3130为获利目标，其现实可能性也不是很大。因此在市场趋势仍然不明确的情况下，最好还是退场观望，特别是明天的月线收盘可能对四月初的行情特别关键。 著 名 现 货 市 场 评 述 物 贸 有 色: 内强外弱强势振荡依旧 期现互动价格不断刷新 2005-3-29 西方复活节——LME25日、28日休市。而上周23日FED宣布连续第七次升息后，FED同时警告通货膨胀压力已经抬头，价格稳定性只有通过适当的货币政策才能维持平衡。高于预期的消费物价指数强化了FED可能更激进的控制通货膨胀的预期。于是美元进一步的反弹，呈强势上扬之态，美元兑欧元最高报1.2852。同时，油价走低，铜价进一步承压，一度跌至3200美元，跌幅逾2%。但LME铜库存继续下跌，截止3月24日库存总量仅剩45125吨，其中21%可能将交割而无法进入市场。，实际上基金多头并未因美元大涨而大量减持，也没出现美元上升后可能的大规模抛盘。29日开市，美元回落至1.29附近整理，铜价开盘即冲高，坚持在3230美元附近，说明强势意愿明显。面临第二季度消费旺季的来临，供应将仍旧趋紧，表明LME期铜下跌空间有限。 而在LME盘整期间，国内期铜价格和现货价格却不断冲破新高，呈内强外弱的特点。上周五上海期交所公布了铜库存周报，显示上周铜库存量大幅下降15409吨，降幅达41.79％。而现货供应持续紧张，上海物贸有色现货市场内，这一周智利CCC铜几乎处于无货可供、有价无市的状态，质量上好的升水铜升水达到1200－1400元/吨，就是平水铜升水也保持在1100－1200元/吨，买卖兴隆，在物贸中心有色交易市场内，每日平均交易量在5000吨以上，现货价格均在34000元/吨以上，现货价格不断刷新。现货的强劲表现继续支持沪期铜价格，由于没有外盘的影响，沪铜在LME 休市期间走出引领市场的强势震荡格局。期货、现货价格互相支持、互相推动，本周连续二天现货铜价稳站于34500－34650元/吨的新纪录位，继续近强远弱格局，当月价格不断向现货价格靠拢。面临即将到来的4月，4月合约就要进入交割期，但其持仓量仍高达3万手左右，而库存可能持续下跌，空头平仓压力将非常大，现货供应紧张配合"挤仓"行为再次成为近期沪铜上扬的主导因素。 锡：新年过后，3月份LME期锡因为缺少买盘的支持，走势一直疲软。进入3月中旬后已连续阴跌至今，从前期的8700美元已跌至目前的8125美元附近，最低曾至8050美元，差点跌穿8000美元。国内现货深受国际影响的拖累，3月份以来现货云山锡从95000元/吨一路泻至目前的90000元/吨，最低已跌穿90000，到88000元/吨，跌幅达5％以上，因为上海到货量不多，消费者又买涨不买跌，整个锡市基本保持平衡状态，至少因为库存的减少而使现货价格暂时企稳，但消费者仍在观望中。（晓蒋） 曲 成 公 司: 用波浪理论看镍市---牛势将结束 2005-3-14 自今年春节后国内的现货价格一直维持在151000---155000之间，实际上从去年七月起国内的现货价就基本没有跌破140000。自1988年镍价放开以来，还从没有到过并长时间维持在这麽高位。2004年上海的现货均价达到146000元/吨左右。镍价要到什麽时候什麽价位才会下跌是我们都想知道的，下面我们就来一起探讨。 首先，用波浪理论进行分析。从伦镍三月的日线图我们可以看出，自1998年12月镍见3700美圆低点以来，走出了明显的上升五浪走势。第一浪上升自1998年12月8日3700美圆，到2000年3月8日10460结束。涨幅10460-3700=6760美圆，时间15个月。第二浪是调整浪到2001年11月5日4300美圆完成，调整幅度10460-4300=6160美圆，时间20个月。第三浪上升浪是持续时间最长上涨幅度最大的一浪，自2001年11月5日4300美圆起到2004年1月6日17700美圆结束。涨幅17700-4300=13400美圆，时间26个月。第四浪是调整浪到2005年5月10日10350美圆，调整幅度17700-10350=7350美圆，时间4个月。第五浪从2004年5月10日10350美圆到目前，幅度和时间就是我们所要探讨的。 从上面的划分我们可以看出第三浪的涨幅约是第五浪的2倍---13400/6760，而第四浪的低点10350又正好是第一浪的最高点10460，完全符合波浪理论。那麽第五浪的目标位应到哪呢？按照波浪理论，第五浪的目标位有以下几个可能： 1，第五浪是第一浪的1倍，既6760*1=6760，第一目标位为10350+6760=17110。 2，第五浪是第一浪的1.33倍，既6760*1.33=8990，第二目标位为10350+8990=19340 3，第五浪是第一浪的1.5倍，既6760*1.5=10140，第三目标位为10350+10140=20490 4，第五浪是第一浪的的1.67倍，既6760*1.67=11289，第四目标位为10350+11289=21639。 那麽哪一种可能性最大呢？我们可以再试着从以前的走势寻找规律。仔细观察第一浪的日线图，从1998年12月8日3700到2000年3月8日10460的上涨，我们又可以划分出小五浪来。第1浪上升浪自1998年12月8日3700到1999年5月13日5670，涨幅5670-3700=1970美圆，时间6个月。第2浪是调整浪到1999年5月28日4650，调整幅度5670-4650=1020美圆，时间1个月。第3浪从1999年5月28日4650到1999年9月8日7445，涨幅7445-4650=2795美圆，时间4个月。第4浪是调整浪到1999年10月11日6650，调整幅度7445-6650=795美圆，时间1个月。第5浪从1999年10月11日6650到2000年3月8日10460，涨幅10460-6650=3810美圆，时间5个月。简单比较5浪之间的关系，第3浪是第1浪的2795/1970=1.418倍，第5浪是第1浪的3810/1970=1.93倍。如果考虑到有误差的话，那麽第3浪就是第1浪的1.5倍，误差160美圆，第5浪是第1浪的2倍，误差130美圆。都符合菲波尼次数列中的比列。 从2000年3月8日10460到2001年11月5日4300的第二浪调整浪我们也可以划分出完整的小五浪。第1浪从2000年3月8日10460到2000年8月7日7300，跌幅10460-7300=3160，时间5个月。第2浪是调整浪到2000年8月30日8770，调整幅度8770-7300=1470。第3浪从2000年8月30日8770到2001年4月2日5675，跌幅8770-5675=3095，时间6个月。第4浪到2001年5月17日7450，调整幅度7450-5675=1775。第5浪从2001年5月17日7450到2001年11月5日4300，跌幅7450-4300=3150，时间6个月。我们可以发现次波下跌的1，3，5浪所用时间和幅度基本都是相等的。 2001年11月5日4300到2004年1月6日17700的第三浪也可以划分出五浪。第1浪从2001年11月5日4300到2002年7月15日7775，涨幅7775-4300=3475，时间9个月。第2浪到2002年9月23日6170，调整幅度7775-6170=1605。第3浪从2002年9月23日6170到2003年6月6日9550，涨幅9550-6170=3380，时间9个月。第4浪到2003年6月30日8105，调整幅度9550-8105=1445。第5浪从2003年6月30日8105到2004年1月6日17700，涨幅17700-8105=9595，时间6个月。我们可以看出此波上涨的1，3浪的涨幅和时间基本相等，尤其是时间，两者几乎都用了相同的天数254和256天。第5浪是前1，3浪的 2.82倍，若以3倍来看，则，3400*3=10200，误差10200-9550=650美圆。 2004年1月6日17700到2004年5月10日10350的第四浪调整浪也可划分出小五浪。第1浪从2004年1月6日17700到2004年1月14日13550，跌幅17700-13550=4150，时间9天。第2浪是调整浪到2004年2月2日16200。第3浪从2004年2月2日16200到2004年3月15日12150，跌幅16200-12150=4050，时间42天。第4浪为调整浪到2004年3月29日14925。第5浪从2004年3月29日14925到2004年5月10日10350，跌幅14925-10350=4575，时间42天。我们又可以发现1，3，5浪的跌幅几乎相等，而3，5浪的时间也相同，都是42天。是巧合吗？ 2004年5月10日10350到目前（2005年3月22日）已可清晰数出三浪来。第1浪2004年5月10日10350到2004年7月9日15900，涨幅15900-10350=5550，时间60天。第2浪是调整浪到2004年9月9日11800。第3浪从2004年9月9日11800到2004年10月11日17100，涨幅17100-11800=5300，时间32天。第4浪是调整浪到2004年12月10日12325美圆。第5浪从2004年12月10日12325到-----？。我们可发现此波涨势的1，3浪的涨幅基本相等，约5500美圆，从前面的数据整理我们可以发现如果在主升浪或主降浪中有两浪相等的话，那麽另一浪的幅度也和另两浪相等的概率相当大。如在第二浪中的1，3，5浪，第四浪中的1，3，5浪。既第5浪的涨幅在5500美圆左右，可得出目标位12325+5500=17825。误差以500美圆计，既第5浪的目标位在17500---18300。落在我们前面所列的1，2的可能性的中间，又比前一个高点2004年1月6日17700要高，符合波浪理论第五浪的高点要比第三浪要高，并且也是镍的历史高位，应该说可能性是相当大的。到达这个价位的时间会在什麽时候呢？我们再仔细观察以前的数据，会发现在第一浪中的1，5浪，第二浪中的3，5，第三浪中的5浪所用的时间都是6个月。若此浪也用时6个月，从2004年12月10日12325算起，既会在2005年5月中旬到达此浪的最高点，从2004年5月10日10350算起又正好是一年，应该说落在这一月的可能性是相当大的。 其次，如果再和铜的走势相印证，在1986，1988，1989，1995，1998，2001铜和镍都在同一个月见到最高点和最低点。若铜也能在2005年5月见到最高点，那麽两者就可以互相印证了。下篇再详细分析铜的走势，看能否得出意外的结论。 第三，从成交量和持仓量的变化来看，自2005年2月伦镍重到15000以上成交量和持仓量双双放大，尤其是持仓量从34000手增加到44000手，并且稳定在42000手以上。在2000年3月镍在上冲10460时和2001年11月见底4300时都有着在见到最高点和最低点前有着持仓量先减后增的过程。此次增仓预示着后势会继续上冲高点，但已离顶部不远。 另外，仔细观察上面的数据还可以发现很多有趣的现象，如在第二浪的下跌中，分别在7300和5675处获得支撑反弹，而5670和7445则是第一浪中1，3浪的高点，印证了原来的高点则成为后来的支撑。 第一浪从1998年12月8日3700起步，在2000年3月8日10460结束，都落在8日。第二浪中的3个低点分别是2000年8月7日7300，2001年4月2日5675和2001年11月2日4300（2001年11月5日4300），也有两个日期相同。第三浪的三个高点分别是2002年7月15日7775，2003年6月6日9550和2004年1月6日17700，也有两个日期相同。第四浪的三个低点分别是2004年1月14日13550，2004年3月15日12150和2004年5月10日10350，有两个日期接近相同。第五浪的前两个高点日期分别是2004年7月5日15900（7月8日15900）和2004年10月11日17100，那麽最后一个高点如果落在5月会在几号呢？5月5日，5月12日或5月17日？ 结论：伦镍目前运行在自1998年12月8日3700开始的牛市的第五大浪的第5小浪，有可能在2005年5月初或中旬见到最高点17800—18300。牛势将结束，熊势已可期。愿共同探讨，希望能预测的更准确，操作的更好。（冯勇） 关于上海镍现货和伦敦三月期货价的关系的说明 2005-03-14 国内镍自春节（2005年2月16日）后现货一直维持在153000--155000元/吨（以后一直指金川镍的报价），而伦敦镍却已从15350美圆涨至16200左右。伦敦期货和上海现货的比价在1：10。045。 国内自2000年底，进口关税降至8%以后开始大量进口镍。其中又在2001年到2004年八月期间，从俄罗斯进口镍，铜等边境小额贸易享受关税和增殖税减半的优惠政策，导致镍等的进口激增。 综观1996年至目前，伦敦期货价和上海镍的现货价的比价，（美圆：人民币），上海现货基本围绕伦敦三月期货价上下波动，并且随着伦敦的趋势而涨跌，但总体表现出滞后。既伦敦下跌时上海现货跌的慢一些，伦敦上涨时国内涨的慢一些。如在1998年底伦敦跌到3700美圆，但国内现货只下跌到45000元/吨。比价为1：8。22。这是由于进口关税比较高，国内镍生产厂家的成本在48000元以上。2000年3月伦敦到最高10460美圆时，上海现货达到118000元.比价为1：8。86。是由于金川公司和成都电冶厂三月停产检修导致的短时间缺货。2000年8月时，伦敦在8600左右，但上海现货却上冲至108000元/吨，是由于当时金川公司当时发生矿难，停产半个月。在2000年10月时伦敦在7100左右，国内也上冲至103000元/吨。是由于金川公司大量出口交割创汇导致的国内现货价格暴涨。但年底进口镍的大增导致国内现货又开始向伦敦期货价格靠拢。其后，上海现货基本是跟着伦敦走的，比列基本接近1：10。到2001年11月初，伦敦到最低价4300美圆，国内现货价为44500元/吨，比列接近1：10。直到2003年10月，伦敦突破10500美圆，到12600美圆。但上海现货价一直维持在108000左右。到12月初伦敦上冲到13000美圆以上，国内现货价格才往上突破110000。这是由于国储局当时抛售了大约5000吨镍，压制了国际和国内的价格，并且金川公司在伦敦做了大量的保值抛售，年底集中交割。也助长了国内的镍价上涨。2004年1月到9月，国内现货基本跟着伦敦走。在10月到12月国内镍价一直维持在高位，和伦敦的比价基本维持在1：9。24。如2004年11月15日伦敦是14700，国内现货则为159000。是由于金川公司设备故障，产量下降了40%，并且还要保出口，直到2004年12月中旬金川公司恢复正常生产，国内价格和伦敦的比价又接近1：10。如1月17日伦敦14750，国内现货价为149000元/吨。春节后，伦敦从15400上涨至16200，国内现货价从152500上涨至155000，总体跟涨，但涨幅滞后。从2005年1月1日起，镍取消13%的出口退税，转而征收2%的出口关税，国内镍基本没法出口而只能内销，增加了国内现货的压力，因此跟涨会跟的更慢。但也会增加进口的难度，毕竟国内镍需求的50%需要进口。 因此，从几年的走势来看，除了意外事故，停产检修，设备故障，出口等原因，上海镍价都是随着伦敦的波动而波动，基本维持在1：10左右。但上涨时，国内现货会涨的慢，下跌时，也会跌的慢。（冯勇）