著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：2005-02-25 伦敦金属交易所(LME)期铝周四尾盘较此前触及的10年高点下落4%,基金卖盘损及市场人气."基金正在了结获利."Standard Bank金属分析师巴哈说,"从基本面看,没有什么变动,但从技术面看,市场已失去动能,步入超买区域,投资者正在锁定获利."东京一期货交易商周四稍早表示:"就长期而言,我认为看空."基金此前纷纷涌入商品市场,以追求除股票和债券外的投资多元化,并规避美元疲软带来的风险.三个月期铝周四在公开喊价交易尾盘下滑57美元,至每吨1,912.稍早曾触及自1995年5月以来的高点1,988.50,当时为2,155.三个月期锌报1,376美元,下滑20美元,脱离稍早触及的高点1,418.50,该水准为自1997年9月底以来的最高.三个月期铜跌38美元,报每吨3,190. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-02-24 随着时间的推移，伦敦铜在其他金属的强劲涨势带动下，收高于3245美圆。由于美国原油期货的大幅上扬，带动基金在各市场全线买入。昨晚的力度达到了近期最强，我们判断后市仍有上涨动能有待释放，继续看高一线。短期伦敦铜交易区间为3200--3320美圆。 国内铜的弱势可以从现货连续四日出现滞涨的情况看出。32000元/吨水平没有效的突破导致近期合约的多头始终处于减仓状态。而远期合约在今日受到巨大价差的指引开始上攻，尽管力度不够，但对空头的威胁性从盘面可见一般。我们发现沪铜有望进入全线上涨阶段，各期合约的价差缩小说明市场对于国内与伦敦的明显价差有所认识，一旦伦敦上攻3280美圆将引发新的大量止损盘出现。因此我们对后市继续看高一线。 我们建议，在伦敦铝的单日涨幅没有有效放大之前，对于铜的判断应为继续做多。想寻找市场的转折点的前提是国内铜的空头主动性大幅减仓，否则市场中凝聚的力量将导致空头最终止损于行情的高位区间。(朱律) 金属日评(铝) 2005-02-24 昨晚伦铝表现强劲，盘中震荡幅度较大，铝价在跌穿1950美元之后触发了基金买盘，将铝价推升至近期新高，收盘较前日收高5美元。伦铝的持仓量在昨晚的交投中增加了15419手将持仓量扩张至435259手，基金的大举入市预计会让铝价仍然有惯性向上滑行的可能，虽然技术上市场超买迹象明显，伦铝在2000美元整数位遇阻的可能性非常大。 沪铝受惠于伦敦的强势，铝价开盘高开，之后又陷入小幅震荡。现货价格在16350-16400元之间，谨慎的交投态度并没有在节后马上消失，今日交投随着价格的上涨，交易情绪不高。国内铝价还将维持震荡格局。（李玲） 中 期 期 货: 沪铜周四高开高走全线大涨 2004-02-24 上海期铜周四再度攀升不断创新高点。受周三LME等国际金属市场期铜进一步上涨的行情影响,今日沪铜小幅高开，随后早盘开始展开了小幅振荡上扬的走势。至收盘，沪铜合约全线大涨，主要合约涨幅在250-540元之间。其中最活跃的三个月合约报收30740元，较周三收盘上涨520元，波幅30400-30750元，开盘价30420元。各期合约共成交14.4万手，其中三个月合约成交8.2万手。 交易商称LME金属市场基本金属周三稍事喘息,在近期大幅上涨后遭遇一些获利卖压,但分析师们仍看好后市。三个月期铜在晚场综合交易中报收3228美元,较周二收盘下跌14美元,并脱离当日稍早的16年新高3259美元。期铜虽下滑,但仍距离纪录高点3280美元不远。 COMEX期铜周三因基金买盘而收高,而短线投资者追随基金买家,尾盘纷纷回补空头部位,带动期铜扳回此前因获利了结而遭受的损失。 沪铜交易商认为，由于周三LME期铜库存继续下降并创出新低，这给市场以较大的鼓舞，因此即使美元反弹也不能拖累铜价太多。而交易量的萎缩显示市场更多的投资者正在处于观望状态。今日沪铜受基本面的良好支持也从昨日的颓势之中复苏，上涨的走势说明市场多头气氛仍较浓厚。 我们认为，最新报告显示基金等大头寸继续增加多头头寸，这在固然显示了他们对后市的看好，但是在持仓量增加的同时，价格却不再创出新高，这给市场带来了隐忧。因为随着头寸的不断增加，基金继续增加多头头寸的能力正在逐步减弱，一旦资金枯竭，反手平仓也就成为必然，前两波大幅下挫就是这么形成的。如果要回避这一点，只有依靠基本面的强势。昨日铜现货/3个月升贴水的企稳无疑给市场带来了福音，但我们仍需观察这一升水下降趋势是否已经终止。 技术角度上看，虽然LME期铜走势依然十分强劲，但是在前高附近过多的逗留对后市的发展是不利的，特别是在走势一直相对偏弱的期铝都在连续上扬时。因此短期内铜价仍将保持强势。但中期仍不能盲目保持过分乐观。 （叶凌） 金 瑞 期 货: 沪铜强劲上扬 2005-02-24 16:48:59 今日沪铜强劲上扬，盘中仍维持近弱远强的格局。套利买盘显得较为主动，而远期部分空头的止损盘进一步推动了价格上扬。主力合约CU0505早盘以30420开，最低下探至30400，最高冲至30750，尾盘收于30740，比前一交易日上涨420元。成交量有所放大，为82740。持仓量有所减少。 昨晚伦铜在原油价格上涨，以及欧元强劲走势的支撑下，价格站稳于3200一线上方，最高冲至3230美元，尾盘收于3228美元，比前一交易日下跌14美元。成交量稍有缩小，为50470。持仓量有所增加。昨晚美元在前期大幅下跌后进入调整阶段。目前美元的走势是影响期铜市场的关键。预计美元仍会有下跌的空间，这对期铜的价格将会继续有所支撑。 操作上，建议短期内仍以多头为主。 （孙迪） 通 联 期 货: 铜价冲高后受到压力 2005-02-25 8:36:48 原油市场在过去的一年里出现了显著的变化，近期的价格行为是与过去阶段高价进行比较显示明显差异的最好的例子. 原油价格曲线的前期合约价格仍然成为市场关注的焦点，NYMEX靠前月份期货价格自去年11月以来首次突破$50. 然而价格波动向上最为显著的是价格曲线末端的向上运动，远期18个月的期货价格和更远期的合约价格已经创新有史以来的高点 (见图表).过去如此大的前期合约价格上涨几乎肯定伴随着近期合约期货升水的大的波动. 相反目前仍然处于期货贴水状态, 主要是因为北半球的冬天较暖和使原油库存维持在较为宽松的状态. 远期价格结构的平窄状态在如此高的价格水平上表明了市场的价格预期正在上升，现在看来平衡区间在每桶 $45-50, 比上个世纪90年代和近10年初的价格水平高出了20美元. 这一市场的参与者行为暗示因而已经展开. 生产商需求重新审视其远期保值的策略，以利用远期的抛空机会，以锁定大量的现金流为自已的经营所利用. 消费商需求习惯高度震荡的价格，相对价格风险所暴露的相对风险显然比过去更以难以控制. 投资者寻找从商品投资中的回报, 需求承认原油市场比以前要复杂得多. 前期价格曲线出现贴水失去了前期月份的迁仓收益，而期货升水在过去一年的大部份时间里持续，投资者现在需求更加成熟的迁仓策略，以适应这种类型差价结构的回报。 原油的远期价格曲线触及有史以来高点 在过去两周铜价的上涨中美元的疲软起着关键作用，而在未来的一段时间里现货对三个月期升水的月周期扩张有可能成为铜价的关键支撑因素。基金在高位上支撑铜价固然十分吃力，但是一旦现货高升水（当然是期货高升水）的重新出现有可能会渐渐地引发新的近期合约上的空头回补，而其间如果当前月份的空头部位的平仓量远超过相对远期合约上的空头迁仓的话，基金可能会通利铜价在高位上的相持时间来达到其渐渐地在高位上回收庞大多头部位的目的。而中国近期仍然反套不断的情况下，可以预期在今后的两至三个月里，期货高升水完全有理由继续持续下去。 在目前的高价位上显然不可能再涌现大量的消费性买盘，但是来自投机领域的“选择性”投资者仍然层出不穷，这是当前基本金属市场保持系统性供应紧张状况下，对冲基金改变其投资组合的一种“潮流性”的投机。这无疑在当前的基本面条件下的一种市场异常状态，它可能是一种历史性的投机行为，但是关键在于怎样去应对。对商品投资的回报远高于过去历史时间的股票和债券，是这股潮流始终越演越烈的关键。因此在不同的历史时期，特别是在全球对冲基金的资金扩容量暴发性增长的前提下，对投资力量的估计越来越难，人们的想像开始受到历史思维惯性的束缚。使在商品价格牛市周期的历史性高位上的相应投资策略也发生着变化，虽然这种变化仍然处于初期阶段。因此历史的重复已经显得不再象过去那样“简单”了。而传统工业近10年的投资水平低为背景，美元的加剧贬值使大量的退休基金和共同基金成为当前“选择性”投资者的主流，选择的对象显然是不可再生资源市场，以中国经济的长期快速发展所提供的大宗工业原材料的传奇式增长为前提，商品市场的长期牛市背景显得相当稳定，选择性投资的时间方位正在向远期投资扩展，给类似于铜市场这样的硬商品市场提供了长期稳定的远期价格曲线，铜价的基础性价位的提高是选择性投资容量正在扩大的关键要素。因此相对铜市而言，中线投资的机会至少在目前仍然应该将重心放在中期建多上。 美元走软成为铜价上涨的一个重要因素的同时，其背后所牵动的选择性投资者资金大举入市做多是推动价格的根本动力，而期货与期权相对应的炒作策略在近期仍然很盛行，尽管期权的波动率之高使期权卖空者持谨慎的观望态度（在当前的高价位和高波动率情况下）,特别是在高位上建多的投机者必然为防范风险用期权交易策略来进行风险保护。同时中国交易所关注的仍然是跨市套利交易，同时高度震荡的高位价格使现货交易几乎停滞。期货高升水加上现货升水使中国的消费商很难接受目前的价格，因为很显然中国的制造业者无法将高原材料成本转嫁给下游产品的最终消费者. 中国国家统计局的数据显示，中国一月份铜的半成品产量低于前个月-9.7%至at 329，700吨。然而数据仍然高于去年同期+41%, 在12月的数据显示年比下降之后这一数据对市场来说仍然是看涨的。但是去年1月是中国的春节阶段，因此半成品产量明显地低于正常水平，而今年春节在二月份，接着的数据显然会明显地降低。对这一数据预期看来会受到市场的密切关注，在当前的高价位上，中国的数据仍然年比增长势必给接着来对中国市场的预期增加看涨的热情。 在人们一直将COMEX的持仓量来衡量基金建仓的程度的时间，昨天交易结束时，COMEX的总持仓量已经超过11万手，这离有记录的历史最高持仓量相差无几，并且远远超过了去年10月时的持仓量，从历史简单重演的角度，今天COMEX期铜盘中的下挫幅度已经很大，虽然在收盘前出现了较为强劲的反弹，但是从基金历史性的极限能力来看，基金几乎已经注定丧失了在短期内进一步推高铜价的能力，并且近期大量的多头部位向五月份的迁仓成本都在3200美元上方，因此对于重演去年10月和今年1月初的暴跌来说，迁仓完之后如果基金进一步想推高铜价的话，以此为机会抛空的人显然很多，而当前铜价下方的关键图表突破点在疯狂的基金多头平仓出现的情况下，根本形成不了支撑。可以预期人们会热衷于看到过去出现过的暴跌，并且基金作为一个整体会迁择市场的总体方向，但是不可能没有一家实力较雄厚，并且在目前已经持有大量多头部位的情况下，不明智地暂时迁择获利平仓。因此经过今天的价格震荡后，铜价在短期内出现进一步暴路的可能性将会扩大化。让我们拭目以待历史是否会重演。