著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：英国伦敦金属交易所(LME)基本金属价格周四在综合交易收盘涨跌不一,市况清淡.投资者静候市场脱离区间波动,之後方会建立新部位. LME 一交易商称,"投资者静待在预定价位建仓,目前无意交投.只有突破区间波动,才能吸引更多成交量." 三个月期锌收报每吨1,272 美元,下滑14,周三曾触及1,288 美元的逾七年高位.不过其仍可能升逾1,300 美元. 在最近的路透金属价格调查中,对2005 年LME 现货锌的价格预估中值为堪?3.5 美分,较2004 年的现货均价高12.6%. 周四午後现货锌约报每吨1,262 美元或每磅57.2美分. 交易商称,基本金属没有屈服於美元走强的压力.他表示市场陷入胶着,而外汇市场波动影响不大. 另一位交易商称,"美元导致金属价格止步不前,交易十分清淡,价格区间波动." 欧元兑美元报1.2958美元,周四稍早曾触及两个月新低1.2924. 英商巴克莱资本国际在一份报告中称,"我们认为期铝升势将持续,因基本面因素和宏观环境利好." 报告还写道,"我们相信(期铜)近期内将再度测试3,175 美元,因许多炼厂停工检修且在库存极低之际需求持续强劲." 三个月期镍下跌125美元,至14,275.三个月期锡报7,800美元,升300,三个月期铅持稳,报906/07 美元. LME铜：三个月期铜上涨7 美元,报3,040。 LME铝：三个月期铝收报1,839美元,下滑1. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-01-20 伦敦继续在3000--3050美圆区间进行震荡整理。我们认为近期盘局不变。从国内铜交易盘口观察，今日有明显的多头在进行换月操作。从目前整个上海期铜的合约价差结构来看，正是一个良好的换月时机。上海长江有色现货市场铜报价31590--31690元/吨。以502合约价格30500--30600元/吨价格判断，仍有1000元/吨的补价差空间。时间上距国内长假还有11个交易日，距国内2月16日复盘时，共有18个伦敦交易日。伦敦铜现货升水135--145美圆，18个交易日对于空头来说，将损失50美圆左右。因此我们认为如伦敦盘稳3000美圆，即本月收盘仍位于整数位上方，我们将迎来新一轮空头斩仓的行情。我们建议投资者建立远期505合约起的多头头寸，短期利润目标300--600元/吨。 (朱律) 金属日评(铝) 2005-01-20 隔夜伦铝收升6美元，收盘报1840美元。美国公布的12月份消费指数下降0.1%，低于市场预期，核心CPI成长0.2%属意料中的，对数据评估之后，市场认同了数据对美元利空，进而拖累美元从高点下滑，但是低位的支撑暂时结束了抛售美元的行为，对美元的良好预期使得美元走稳。至此，脱离低位的美元将是基本金属上涨过程中的绊脚石。 沪铝今日走势平缓，均线系统集中在16000附近，预计近期铝价难有作为。今日现货铝在16000-16100元区间内运行，年前的惜售行为造成市场货源不多。预计年前沪铝维持窄幅整理。（李玲） 中 期 期 货: 周四沪铜窄幅振荡近弱远强 2004-01-20 受周三LME等国际期铜市场在亚洲市场收盘时再次冲高回落的行情影响，今日沪铜早盘未能延续昨日上扬的势头，转而展开窄幅振荡的走势。至收盘，沪铜各合约近弱远强、涨跌互现，主要合约涨跌幅皆在120元之内。其中最活跃的三月合约，报收29570元，较周三收盘下跌20元，波幅29470-29750元，开盘价29540元。各期合约共成交13.6万手，其中三月合约成交6.5万手。 交易商称LME基本金属周三多数收高。其中期锌受中国株州冶炼厂减产影响大幅上扬。期铜受美元波动影响先扬后抑大幅振荡，最终三个月铜收报3033美元，较周二上涨23美元。 COMEX期铜市场周三收高。分析师称，盘初期铜受美国强劲经济数据影响大幅上扬，但尾盘因美元的快速回升而脱离盘中高位。显然市场对美元后市的反弹仍有忧虑。 沪铜交易商认为，周三LME期铜再次受到良好基本面和美元走势的双重影响而走出带长上影线的小阳线。成交量的再次减少显示市场参与者真正不断减少，连续振荡的走势已经使得市场观望气氛越来越浓厚。今日沪铜一方面因昨日的大涨需要暂时的修正，另一方面LME市场的迟迟未能突破也对沪铜的上扬有较大的牵制作用。 我们认为，虽然沪铜市场价格在不断的升高，但由于世界另外两大期铜市场价格迟迟未能突破，这给短期的沪铜市场带来较大的压力。短期内虽然在近月合约空头平仓盘的引领下价格仍有进一步上行的动力，但由于春节长假的临近，投资者逐步退出市场的要求也越来越明显，因此短期内这种局面可能仍将维持，但不宜对后市的上行高度有太高的期望。 技术角度上看，LME铜价再次在3000美元附近展开振荡。图表上上冲下探的ｋ线已有好几根，考虑到当前特殊的基本面状况，所以暂时维持振荡的可能仍较大。但铜价迟早是要选择突破方向的，因此投资者需要谨慎投资。 （叶凌) 凯西论市：LME跨度3个月的三重顶将发力 2005-01-18 一段时期以来, 基金的铜市多头部位建立利用了美元疲软的相应对冲机制，在最近铜价的上涨过程中这占居了主要的地位。基金的建仓与平仓几乎总是伴随着美元的涨跌，而美元近期剧烈的上涨如果从相关性上考虑的话，除了成为基金进一步建仓的理由之外，并没有触动消费者或贸易商也按基金同样的思维逻辑去做市。 商品期货一方面具备金融属性，另一方面也具有商品属性。期铜也是如此，铜毕竟不是黄金，不具有完全的保值、增值功能。铜的价格在相当长的阶段高于其生产成本一倍的时期, 铜的商品属性逐渐压倒其金融属性。基金“卖空美元,买入期铜”的对冲套路也支持不了铜价维持生产商的暴利。 7日LME铜库存下降125公吨，至48375公吨。6日COMEX铜库存持平于48455短吨。下周到期合约紧张源于去年10月LME周期间的大举抛售,当时的三个月合约已成为现货合约. 交易商称,周三将出现更多的空头回补和借入交易,这将扩大现货/三个月逆价差并支撑铜价.指标现货/三个月逆价差已由周二的约110美元扩大至155/165美元.铜市交投应会继续受到美元走势和供给紧张的影响,然而美元本周因空头回补上扬导致持有过量金属部位的基金近乎恐慌。随着近日来基本金属和贵金属价格的大幅下挫伴随着美元大幅反弹, 从汇率和商品之间的对冲机制是否会演变成牛熊市场的转化?这可能是引发对冲基金成为后市下跌做空驱动力的关键。 技术面：2004年10月13日LME的暴跌标志着熊市循环已经开始。12月初市场跌势过猛,偏离中短各均线系统太远,目前反抽触及,等待中短各均线系统下压发散，演变为空头排列。 2005年1月5日LME的再度暴跌使得LME在图表上形成一个跨度3个月的小三重顶。 我们的观点是：无论是从宏观基本面，供需平衡，还是从技术面角度分析，铜价的牛市五浪已经结束，牛熊市场的转换在2004年10月13日，漫长的熊市循环已经开始。 操作上：在设置止损的前提下做空。LME目标位2900,2850；止损位13日均线。 SHFE504目标位28000,27000；止损位28600。 （胡凯西） 金 瑞 期 货: 沪铜 短线面临压力 2005-01-20 16:55:59 昨晚伦铜盘中尝试向上突破，最终仍旧受阻于3050美圆，报收于3033美圆。短期内出现了上攻动能衰竭的迹象。同时我们注意到伦敦镍价开始率先向下调整，并有可能带动整个基本金属的下滑。周边市场美圆汇率有向上破位的迹象，而黄金和原油的走势也显得较为疲软。在缺乏基本面的明显刺激下，技术伦铜有向下测试的趋势，下方2950美圆仍是短线调整的目标位。 今日沪铜开盘后承接今日的强势特征，近期合约再次创出新高，但随后后续买盘明显不足，价格呈现滑落。国内现货达到31000元以上，高企的升水带动了近期国内期铜的向上突破，而在接近32000的现货历史高价的情况下，今日的当月合约显现出疲弱的走势。短线沪铜也存在着向下调整消化上方压力的可能。主力合约0503以29570点报收，最高29750点，持仓量当月合约再次大幅减少，在目前价格多空双方的减仓意愿都比较强。而其他合约的增仓也不够明显。表明市场的参与程度开始减弱。后市在基本面变化不大以及伦铜没有明显趋势之前，沪铜仍将保持高位震荡的走势。 （文利） 通 联 期 货: 市场仍然处于观望状态 2005-01-21 8:36:48 生产商年度原材料合同谈判, 如铁矿的炼焦煤正在进行. 2005年价格的第一信号已经使矿业股剧烈上涨; BHP Billiton 和Rio Tinto 的股票从今年以来约上涨了10%. 日本钢铁与BHP之间炼焦煤的合同价格谈判已经达成上涨100%的合同，其中还包括和三菱公司的合同, 同时铁矿合同价格看来远超过最初的预期在去年的基础上上涨30% , 上涨幅度有可能会达到50%.中国钢工业的巨大扩张是散装商品价格上涨的部份理由, 它同样有助于推高运费的价格, 同时港口堵塞推迟了另一个推高价格的因素. 虽然的钢铁市场可能会持续至2006, 根据本周OECD最新的公布的报告, 主要钢产商正在提高向客户发货的价格. 散装商品价格和运费率剧烈上涨是中国仍然大量需要原材料的一个信号, 对其它商品的展望来说也是一个看涨的因素，如镍在不锈钢生产中的需求，锌在电镀钢板中的需求等.同时中国的能源短缺仍然是一个关键特征. 虽然市场上对电力领域的过度投资表示了不安，中国政府已经停止了23个电站项目总发电能力几乎达到32Kmw ，因为环境保护方面不许可. 缺少电力可能会抑制中国短期内的经济活动, 但是同样也影响能源相关的金属产量, 最引人关注的是铝和锌, 这也是我们在2005年上半年看好的金属. 钢制造原材料价格在2005年快速上涨 铜价短期内数次在2970受到支撑，在3050遇到强劲阻力，区间震荡在今天的交易中区间收窄表面上看来与汇率不利于金属价格的向上震荡有关，但是基金为什么要继续在铜市上建多，或者说前期交易中表现活跃的与汇率相关的对冲基金和CTA基金剧烈地引导价格下跌后的退场，在短期内似乎也找不到重新入场的理由，除了现货期的技术性紧张之外，中国近期的价格表现强劲并没有引发国际市场上基金同步推高铜价的兴趣应当引起我们的关注。 按照前期价格震荡的格局，基金似乎应该处于重新逢低建多的时候了，在LME第三个星期三前的挤空当中，我们没有看到基金的参与，短线区间交易投资者的逢低买入没有受到主流基金进一步增多交易行为的支持后，即使此次LME第三个星期三的挤空程度并不逊色于前期，但是三个月期价格却明显地缺少进一步向上的能量，加上在2970至3050区间内交易兴趣的明显回落，铜价一时间显然没有了明确的方向。 二个理由继续支持铜价会进一步向上，首先是CTA基金所持有的多头部位从其能力上看降低到相对的低水平，技术性紧张支持价格的同时，CTA基金如果从技术上助一臂之力，铜价确实能暂时地向上开拓一些空间，但是从其它交易侧面对待目前价格的态度来看，既没有看到商业性的真正建多，仅仅依靠商业性的空头回补显然不足以产生向上突破的能量。但是基金至少在目前仍然持有明显的净多头寸，在没有发出再次较大规模多头平仓信号的情况下，铜价暂时受到强劲的支撑仍然不成部题。但是基金前期推高价格数次受挫也许与基金建仓的相对价位较高有着，如果他们想寻找一个更能受到消费者买盘支撑的价位，显然目前的价格水平还不能产生这样的效应。因此铜价有进一步回调的可能。 其次是即将到来的二月份第一个星期三期权到期日，从有利于价格上涨的角度来看，3000和3100上看涨期权的持仓量较大，但是按目前的现货价来算，这两个敲定价格的期权到时都能通过。对现行价格没有影响。虽然在3200敲定价位上有955手持仓量，但是进入这一高价位区域对于基金等投机者的能力是一个前期来看较为薄弱的区域，而且价格的上涨能量如果缺少基金的参入是不可能实现的。当然3200敲定价位直至3450之间有约有2300手持仓量，这显然相对目前的价格来说相当遥远。当是如果铜价在近期有回撤至2700美元附近的可能的情况下，相对2850看涨期限权持仓量达到1475手来看，可能通过再次推高价格会激发期权上做空者新一轮的抛空后再回补的上涨能量。 也许最重要的一点是三月期合约对于COMEX来说向五月份迁仓的时间在2月份的中下旬，此前对于仍然持有多头的基金来说有想再次推高价格为迁仓创造高价位的动机。 目前市场基本面所关注的焦点正在向需求方面转移，如果供应量在今后发生变化，汇率对金属价格的影响将会减弱，美国公布的制造业指数极不稳定，并且仍然处于高速增长后的回落阶段，虽然今年上半年供应量的增长以交易所的库存变化来看可能并不明显，加上上半年一些冶炼厂将进行计划维修阶段，但是供应量随着增产节奏的加快和需求的疲软最终会给高价位上的市场形成新的冲击。而市场的交易特征也有可能会从技术性供应紧张状况下的商业性挤空上体现出来，相信在今后的挤空行情中，投机者会利用商业方面的挤空为自己的做空创造条件。一旦这一基本交易特征在牛市末期体现得很明显，我们就再也不能错失抛空的机会了，任何严重的挤空达到高潮时，都是抛空的最佳时间。 相对近期COMEX的大幅减仓，LME的持仓量一个月来变化并不很大，持仓量的变化范围在6000手左右。因此LME铜市在今后的一个月里会成为价格波动的主体。商业方面在目前的价格下跌过程中有一定的抵抗能力，如果投机性多头的撤退与商业性空头回补之间形成持仓性的减仓，并且在此过程中商业性持仓多头越来越向中性方向发展的情况下，再看高铜价的现实可能性就不存在了。因为我们一直在担心基金多头最终的退场方式，也许正是因为当前市场的人气太旺盛，所以基金最后以一种缓慢的方式减持多头部位并不是难事。如果六月份会成为供需基本面的一个明显转折点的话，一季度末铜价的走向将会有一个基本的定位-----掉头向下。 目前从表面上看大的持仓部位仍然处于平衡状态，并不意味着任何特别的规模性持仓量的积累. 然而仓单/明天/现货报告继续有集中的持有者的话，明显地其实表露出空头部位会有回补的义务，短期内我们仍然要关注明天/现货期上的差价状况. 对铜来说情况确实如此，大的头寸持有者在仓单/现货仓单报告中仍然得到显示，近期的技术性紧张在目前仍然持续着。目前的市场行为仍然在强调看涨和看跌都各自的理由，前者认为铜价的低点在抬高，后者关注的是铜价在3100上方无法维持下去，而目前显然价格仍然有在3200/2700之间争夺的理由。最近铜价在3150上方受阻，同时支撑出现在低点，交易仍然所于观望心态，上升三角形态的进一步发展，交易策是在3150上方战略性抛空，在向2900方向下滑时买入。