铝道网行情
著名期货公司今日评述
2005-01-06 00:00:00 铝业行情
LME当日市场述评:
LME市场：伦敦金属交易所(LME)期铜和期锌价格周三反弹,分别上涨2.0%和3.0%,此前一个交易日受基金卖盘打压曾崩跌.受选择权相关买盘提振,指标三个月期铜在晚场综合交易中收报每吨2,970美元,当日上涨59美元,盘初时位于2,900下方.周二基本金属遭到重创,因美元反弹引发基金抛售,令期铜挫跌7.5%,期铝下挫近8%.一位交易商称,"周五市场中充满了’美化账面’交易.市场跌幅如此之大不令我意外.现在开始看到一些空头回补."钩渌?"一旦该过程结束,预计价格将再度上扬,且会在第一季见顶."Standard Bank一分析师称,基本金属的基本面情况仍良好,不过汇率波动给其蒙上阴影.他表示,"周五将是关键的一天,因为将有美国的就业报告出炉,若该数据利好,美元可能进一步走高."他补充说,"我仍然认为(金属)基本面足以吸引基金在某个时候再度入场...这在很大程度上取决于有竞争关系的投资品种及其波动情况."其他基本金属涨跌互现,不过市场紧张不安,容易出现进一步的投机性抛压. 三个月期铝上涨22美元,收报1,825,上周五曾触及九年半高点1,972.今日表现最突出的三个月期锌涨逾3%至1,208.50,日内表现最为亮丽,上周五曾触及七年高位1,260. 一基金消息人士称,"周五时价格非常高.市场价位太高,一旦遭遇抛售将挫跌."他表示,"走势一旦逆转,人们将开始作空,这可能会打压期铜和期铝再度下挫300美元左右."不过大多数分析师认为市场下跌颇有必要,因此前几乎所有基本金属均在年底时清淡交投中被推升至多年高位.短期基本面情况尚未改变,多数金属库存不足,尽管对一些人而言长期前景不太乐观.汇丰银行分析师威廉森表示,"尽管(工业生产)仍十分稳健,不过显然目前成长正放缓,且由历史情况看,成长放缓意味着金属价格将下滑."不过较低的交易所库存和美元的看跌前景意味着,经济成长和金属价格见顶之间时滞将有所延长.他表示,"这亦会防止市场形成大熊市."
LME铜：三个月期铜在晚场综合交易中收报每吨2,970美元,当日上涨59美元,盘初时位于2,900下方.
LME铝：三个月期铝上涨22美元,收报1,825,上周五曾触及九年半高点1,972.
上 海 金 鹏:
金属日评(铜) 2005-01-05
美元周二大幅上扬,在美国联邦储备理事会(FED)公布12月会议记录後扩大涨势,因央行暗示仍将继续升息. 欧元兑美元则创下去年6月以来的单日最大跌幅,盘中交投相当热络.美元兑日圆一度高见104.80日圆,为去年5月以来的单日最大涨幅. 然而分析师无法确定美元的涨势能否持续,因为美国的经常帐赤字对美元构成持续压力,且美元的涨势部分是受到市场大举调整部位的影响。 经过美元的两天反弹伦敦金属市场价格终于做出了相当的反应，铜价在晚间遭受卖盘的疯狂打压，累计最大跌幅已接近10月中旬的那次暴跌。由于伦铜跌幅实在过大，因此今日沪铜只能以跌停开出并封死在停板上。看来今后一段时间没美元的走势会对铜价有颇深的影响，并且市场预计美元将有更大的反弹，对此铜价仍有可能继续下探，120日均线2700附近对铜价是强有力的支持。空头持有者仍可持有其头寸，等待伦敦铜价的进一步下探。(张媛）
金属日评(铝) 2005-01-05
伦敦铝价昨晚暴跌，美元的大幅反弹，以及基金在金属市场的获利了结，使铝价创下了150美元的近年罕见的跌幅。而昨日的跌幅也确认了1950一线的头部区域，后市理论上应该是逢高沽空。
国内铝价以跌停开盘后，空头的平仓盘涌出使价格逐级走高，至收盘3月合约报收于15830元，下跌230元。前期伦铝大幅上扬，而国内铝价则出奇的疲弱。尽管市场对于相关铝政策反应过甚，但考虑到受这个政策影响最大的中小铝厂产能的限制及压缩，以及铝厂成本仍会制约投资者过度抛空，所以铝价大跌后可以少量试着逢底吸纳。（许俊斌）
中 期 期 货:
周三沪铜全线跌停 2004-01-05
受周二LME等国际期铜市场收盘巨幅下挫的行情影响，今日沪铜早盘全线以跌停开盘并一直维持这一状态至收盘。沪铜各合约跌幅在440-930元之间。其中最活跃的三月合约，报收27990元，较周二收盘下跌570元，波幅27990-27990元，开盘价27990元。各期合约共成交约1万手，其中三月合约成交约0.4万手。
交易商称LME基本金属周二收盘全线大跌。盘中主要受美元大幅反弹影响，基金和投机客全线抛售基金属，致使价格大幅下挫，期铜曾一度大跌8.5％。最终三个月铜收报2911美元，较上周五下跌239美元。
COMEX期铜周二收盘大幅下挫，盘中跌幅曾一度达到10％。分析师称，美元走强是周二铜市下跌的诱因，技术性抛盘的连锁反应才是铜价最终巨幅下挫的真正原因。
沪铜交易商认为，受周二亚洲盘时段中国汇率变动传言和其后的美元升值影响，LME期铜大幅下挫，成交量也有较大的放出，这显示周二有一定的恐慌盘涌出。沪铜方面，由于伦铜跌幅实在过大，因此今日沪铜只能以跌停开出并封死在停板上。据初步测算，如今日伦铜不能大幅回升的话，明日沪铜仍有较大的跌幅。
另外西方分析师认为虽然当前的基本金属受到美元升值的影响，暂时仍有可能继续下探，但由于预计第一季度基本金属的需求仍较旺盛，现货方面需求也会吃紧，因此铜价不会下探过深，整体上行的趋势仍未改变。
我们认为，虽然周二伦铜逆价差减小，今日沪铜现货价格大跌，但仍都处在较高的价位之上，因此从当前的数据来看基本面仍是良好的。周二的大跌更多的是市场心理不稳，受到了美元升值和补涨期铝率先下行的影响。故而短期内LME期铜在价格跌到这一波的起点附近后，已经酝酿了一定的反弹动能。但沪铜方面受到停板制度的限制，仍有较多的空头动能未得到释放，因此仍有进一步下行的空间。
技术角度上看，由于LME期铜价格已一步踏入中长期持仓成本区间2850-3027美元之内。同时考虑到基本面的依然良好，因此短期内铜价处于这一区间内展开振荡的可能性较大。 （叶凌)
太 阳 周 刊:
【一周期市测评】1.3～1.8『开元快乐』
期铜：高位振荡
SHFE、COMEX库存继续上升，主力合约移仓至3月,价格有走弱趋向；各月的环比持仓量变化不大，仍然处于高位，市场的长线方向依然不明朗。周刊对后市仍保持模糊判断，市场评价：中性偏弱，少操作。下面是由路透提供的2004年三大交易所库存变化走势图，显示库存有见底回升的迹象。
期铝：振荡走弱
LME铝强势有道理但SHFE值得商榷，中铝控制资源的影响令市场难以下跌，但国内面临新建产能的大幅增长，出口征税等因素同样重要，国家宏观调控对铝厂的具体措施是让市场难以评估的又一重要因素；注意近期大量出口可能转入隐性库存的影响。太阳市场评价：中性偏弱，少操作。（于贵真）
金 瑞 期 货:
沪铜 全线跌停 2005-01-05 17:15:59
昨晚伦敦铜价在基金多头平仓盘的打压下，铜价跌破3000美金，下跌了239美元。伦铜价格的大幅下跌主要是受到美元汇率大幅回升的影响。而昨日沪铜受到国内人民币升值的利空因素的影响，盘中出现大幅下跌，这在一定程度上动摇了伦铜的看涨心理，使伦铜最终以2911美元报收。
今日国内沪铜所有合约封死在跌停价位，成交甚少。但今日现货升水仍然维持在900元附近。显然，现货对期货价格的支持还是没有完全的消退。技术上，预计伦铜将在2850一线有所支撑。国内期货在现货供应紧张的情况下追空应为谨慎。而且从以外经验来看，2月春节过后，中国对铜需求的增加是非常快的，可能会引来另外一个高峰期。特别是已经“忍”了好久的现货商，可能在低位重新选择买入，这是铜价下一波上涨行情的导火线。即便是表面上的供应紧张仍然会驱使大量的中国消费者逢低买铜。所以短期内在本次下跌之后应该在底部2860—2750一带有所反复后继续上扬的可能性就非常大。短期观望为主。（孙迪）
通 联 期 货:
基金平仓给空头的“大赦”机会稍纵即逝 2005-01-06 8:36:48
昨天基本金属价格受到严重的压力，基金在基本金属和黄金市场上的多头平仓造成了两者的快速下跌，但是从基本金属昨天交易后的持仓变化来看，总持仓量并没有象以往价格暴跌后那样大量地减持，相反铜的总持仓量还出现了大幅增加的局面，对于我们应该如何来解释呢？
首先可以确认的是基金的所谓多头平仓在与商业性空头部位进行对冲的同时没有出现减仓，这只能说明昨天铜价的暴跌既吸引了大量的技术性新空，同时也出现了强劲的逢低买盘，不然的话就不会出现大幅增仓的局面。笔者的推断是，在昨天确实有较大规模的基金减持他们的获利多头的同时，新年之际同样又月在量的新的资金入市，而今天铜价在市前再度下探2900下方支撑区域的过程中成交放量同样说明了市场总体上仍将昨天价格的暴跌当作买入的良机。时隔三个月之后，铜价再演10月份出现的暴跌后，今天的底部放量同样是前期历史重演的再现。铜市看好第一季度走势的基本状态没有丝毫改变。从基金在今天继续逢低介入市场来看，目前高位震荡区间2900至3100仍然有继续成立的理由，至少在近期的交易中我们丝毫不应该怀疑基金能形成多翻空的机会。因此暴跌之后再度出现较为持续的攀升的可能性依然存在。从现货对三个月期的升水在今天底部形成的过程中再度扩大来看，下周到期持仓量较为集中仍然有可能再度形成技术性的挤空。这至少会给铜价止跌提供支持。
从市场的交易背景来看，美元昨天的强劲反弹和金价的大幅回落对基本金属市场的人气造成了一定的负面影响。但是美元的反弹仍然只不过是跌势中的一次修正，因此如果近期美元的调整结束，“浮”在面上的基金仍然有可能会大举地卷土重来。当然在抛出美元买入商品的对冲机制在基本金属市场中仍然盛行的情况下，基金以此作为买入商品的权重仍然较高，因而导致的阶段性与汇率相关的基金平仓局面完全有可能会继续出现，我们应该注意到近期限铜价的上涨与美元的跌势有其密切的相关性，但是汇率的波动幅度与铜价的高位极限之间并没有形成同时突破的局面，因为基本金属价格毕竟处于10多年来的历史高位，美元的趋势性贬值即使继续也并不意味着金属价格会继续趋势性的向上突破。
同时周一公布的CFTC持仓报告显示铜市中的投机性多头持有量高达近400,000吨，其中有一些空美元买商品的持仓部位，在目前即使排除与汇率相关的基金多头持仓，基金在铜市中的多头持有量仍然很高，商品牛市周期的最终结束从庞大的基金持仓来看，其转换过程显然不可能通过一次暴跌来完成，基金改变做市方向仍需要等待更佳的时间机遇。基金增持基本金属的多头部位是阶段性的，它并没有因为越来越多的证据表明全球工业生产周期已经转向增长放慢而改变。而美元走势疲软对基本金属价格显然会提供良好的支撑，这种局面从中期角度如果得不到改变势必延长基本金属的牛市周期,当然最近金属价格的涨势已经趋于缓慢，从中也可以看出宏观基本面在渐渐地施加负面影响，基本金属需求的高峰从全球角度看已经成为过去，最终铜价会出现回落也是预期之中的，但是昨天的抛空规模显然令市场感到震惊，但是相对于基本金属市场来说活性最强，并且具有系统性炒作纪律的基金来说，集中性的平仓在今年的行情中已经司空见惯。同时在今年的交易中我们数次看到中国铜价走势对国际铜价的重要影响，几次基金的多头平仓都是以上海铜价的率先下跌为契机，但是中国仍然是一个十分需要铜的净进口大国，任何不理性的抛空随之而来的是基金对中国空头部位的追逐和挤迫。中国既是一个铜市牛市周期延长的基本支持因素，同时中国的投机者奇怪地对抛空上瘾。每次基金多头平仓之后市场都对是否会出现进一步的多头平仓感到恐慌。因为今年以来基金在铜市中的多头部份对于铜价的上涨起到了巨大的作用，可以设想如果现在投机性的多头部位全部结清的话，铜价至少将下跌500点。
工业生产已经出现周期限性高峰是基本金属需求已见周期高峰的基础
从西文的领先指标来看，可以预期金属价格应当在2004年年中见顶，因为西方的工业生产增长周期已经见顶, 随着2005年增长的放慢，基本金属价格会受到进一步的压力– 原则是基本金属和铂及钯都将如此. 2004年5月越来越象是全球经济和贸易周期的顶峰. 如下面的图表所显示，全球工业生产增长在5月份见顶，当时的增长率年比高达+7.7%, 在每后的几个月里增长率开始放慢，11月份估计为年比5.4%. 当是这仍然是健康的增长，但是能量显然是在减缓，历史上增长的趋缓意味着金属价格的下跌。
图一。全球工业生产增长趋势
在最近的周期里，全球经济增长高峰和金属价格需求高峰之间的时间差为3-6个月，这暗示着我们处在或直到昨天的铜价下跌为止已经十分接近金属价格的高峰. 确实交易所的低库存和对美元的看涨展望可能意味着这一周期会在经济增长周期和金属价格周期之间稍许延长一定的时间。这同会能防止剧烈的基本金属市场看跌状态的发展。大多数远期展望指标对于工业生产来说已经下降了一段时间.最值得关注的是OECD 领先指标 (下一轮指标将于本周五公布.同时全球半导体销售增长已经在过去的五个月里放慢,从最近6月份的增长高点年比+40.3%下降至11月份的年比 +18.9%, 同时亚洲的出口增长也从六月份的年比增长+31.4%年降至10月份的年比增长21.5%. 全球的芯片销售，亚洲的出口和基本金属都不可避免地与全球的贸易和经济周期有关,如下面的图表所显示的。上升的能量在过去的18个月里的持续看来将在未来的几个月里衰退,而2005年金属价格的趋势将是走低而不是上升。
图二。全球贸易周期
看涨者会继续关注昨天公布的美国供应协会指数, 特别是新定单读数的强度。新定单上升5.9点至67.4,接着2003年末出现的周期性高点73.1. 但是就业分项指标从57。6下降至52.7 ，是2003年11月以来最低的, 意味着制造业的就业可能已经走平或从周五的非农业就业人口数据中显示紧缩. 如下面的图表所显示，供应协会对于工业生产的回升在前周期里并不是一个好的指标。
图3。美元工业生产和供应协会指数
因此汇丰银行的经济学家认为：良好的新年开端将会让位于结构性的消费者信心疲软，这将在今后稍后出现。联邦基金利率不可能达到’中性’水平，新的联邦利率下调将从2005年稍后开始，或者是在2006年初。最初在2005年美元经济将处于不错的状态. 名义和实际利率仍然很低,
企业财报表现强劲，强劲的房屋市场影响使消费者继续购物. 同时应该注意到服务领域剧烈地显示生产力放慢，它只能支撑短期内的应业.但是经济已经处于溜冰状态. 观察内部结构我们认为2005年最初经济会上升，后期将会走弱. 这与GDP，长期利率，联邦基金利率相关,消费者债务狂增，房屋市场过热. 在美元继续走弱的情况下，此后可能会了现一些稳定.长期利率仍然令人震惊地弱，因为消费者过度贷款，经济显然无法应对过高的利率. 经济问题仍然是结构性的，并不是周期性的。表明这些脆弱的基础指标包括极低的国家净储率率, 创纪录的经常帐赤字,巨大的财政赤字, 个人零储率率, 家庭财务缺口,创纪录的高消费者债务和服务率, 飞速上升的家庭债务增长，房屋市场的价值被高估，和膨胀的家庭支出预期.随着2005年时间的推移，一些周期性的支持因素将会衷退. 财政剌激的作用将会减弱，收入税下调的刺激作用已经终止, 军事开支的下降(虽然仍然很高)，股市红利的贬值。GDP利润的份额将下降, 分期付款支出将会使家庭的现金流量减少, 同时全球的经济增长将放慢限制美国的出口，尽管美元很便宜.尽管下半年GDP还会出现次要的增长，经常帐赤字将仍然占居GDP高达6% 的危险水平，美元的进一步下跌因此仍然是可能的，赤字缩小的唯一途径是通过美国经济的衰退。尽管美元疲软和一些生产力增长的放慢, 通胀应停留在相对低的水平，因为工资增长疲软. 而且公司可能会出现边际利润紧缩，而不是将单位成本转嫁给消费者。
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