著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：英国伦敦金属交易所(LME)基本金属周五大多收高,强劲的基本面引发空头回补.交易商表示,中国厂家进一步减产,激励三个月期锌触及七年零三个月新高. 金属收升意味着下周将有更多来自投机客与基金的技术性买盘入市. 三个月期锌收高17 美元至每吨1,292,盘中触及1997 年10 月以来的最高水准1,297. 电力短缺已迫使中国锌厂降低本月产量.官员周五表示,年产能10 万吨锌的广西银荔冶炼厂停工一周. 中国第二大锌生产厂--株冶火炬周三称,已减产三分之一. Standard Bank一分析师称,"尽管出现一些新买盘,特别是期锌买盘,不过由于今天是周五,主导市况的仍是空头回补." 他表示,"人气已回升,因过去数周金属在下方守得非常稳固,这令人们确信下方支撑良好."他预计期锌阻力在1,310/20美元,支撑在1,250/60. 周五基本金属的上扬,提振矿产类股走高.澳洲矿业巨擘力拓(Rio Tinto) 及Antofagasta在伦敦股市涨幅居前,分别上扬2.8%和1%. 矿产类股受到提振,因此前经纪商Numis 称,中国对原材料的需求将持续提高该行业的获利. 三个月期铅涨22美元至930.三个月期镍下滑175 美元至14,100.三个月期锡无交投,报7,750/800 美元. LME铜：三个月期铜收升42 美元,报每吨3,082,此前公布的数据显示伦敦和上海交易所铜库存双双下降. LME 铜库存减少150 吨至43,475,为1988 年以来最低,上海期货交易所铜库存跌破30,000吨. 一交易商称,"一般而言,伦敦和上海的铜库存持续下降,将支撑铜价. LME铝：三个月期铝升17美元,至每吨1,856美元,LME铝库存减少4,825吨. 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2005-01-21 目前国内铜多头正在展开一波独立与外盘的强势上涨行情，而且此种情况在节前极有可能轰轰烈烈的继续演绎下去，这对于需盘口头来说是最为沉重的打击，止损盘到时更为积极。造成此种情况的发生主要还是来自于现货的高升水与目前的极低库存，伦敦现货铜对3月铜的升水从1月初的110美元上涨到了目前的130美元附近，国内华通、长江有色的现货相对于期货交割月份的报价也始终维持在升水1000元以上，这就说明了金属铜现货市场并没有因为中国新年长假的来临而出现下降趋势而是表现的更为坚挺。最新公布的CFTC持仓报告显示，近两周基金在铜上的净多持仓正在逐步的减少，目前维持在18000多手的相对低水平，前期基金的持仓超买状态得到了一定的缓解。有些投资者简单的认为基金减持多头铜价就会下跌，这显然是错误的。我们可以看到基金在减少净多单的同时，并没有加入到做空的队伍中，因此市场仍然缺乏核心做空力量。在国内铜技术走势上看，经过连续几天的盘整后，铜价仍会稳步上扬，其均线系统重新走好，上升通道形态清晰。在未来的几个交易日内沪铜价格极有可能不断的创出和约新高，多头持有者尚可坚决持有其头寸。（张媛） 金属周评(铝) 2005-01-21 本周伦铝呈现区间走势，基本面对铝价的影响在弱化，铝市被汇率走势牵引。本周美元持续反弹行情，遏止了铝市近期的反弹幅度，对后期美元走强的预期更是使伦铝只能维持低调整理。但是伦铝还是运行在上升通道中，整个图表形态没有发生变化，基本面短时期的隐退只是造成铝市阶段性的低迷，在完全消化了汇率因素之后，对铝市后期良好的预期还是能够引领铝价攀升的。 沪铝近期维持盘升走势，现货升水格局激励期铝走升。今日期铝走出单边上扬的行情，铝价在原有的市场格局中回升，年前的行情不会再有资金光顾，其后的走势将要依靠现货市场演变。现货价格本周一直维持在16050元附近，大厂的惜售行为支撑铝价，但是上行空间还有待于消费能力去扩展。鉴于以上原因，建议投资者目前不宜入市，待节后看现货情况在做定论。（李玲） 中 期 期 货: 沪铜周五高开后振荡上扬收高 2004-01-21 上海期铜周五延续强势。受周四LME等国际期铜市场收盘再度上扬的行情影响，今日沪铜跳空高开，之后早盘顺势冲高受阻略有回落，随后展开了小幅振荡上扬走势。至收盘，沪铜各合约皆有不同程度的上涨，主要合约涨幅在2410-470元之内。其中最活跃的三月合约，报收30000元，较周四收盘上涨270元，波幅29740-30010元，开盘价29880元。各期合约共成交15万手，其中三月合约成交6.8万手。 交易商称周四LME金属市场基本金属价格市况清淡，涨跌不一。交易商称投资者静待在预定价位建仓,目前无意交投。只有突破区间波动,才能吸引更多成交量。交易商称,基本金属没有屈服于美元走强的压力，汇市波动影响不大。三个月期铜上涨7 美元,报3040美元。 COMEX期铜周四扳回早盘跌势后温和收升,美元在逊于预期的美国区域制造业数据公布后下滑,但期铜藉机反弹。a 沪铜交易商认为近期尽管美元反弹等不利因素，但铜价总体商保持坚挺，特别是LME期铜短线仍有再度上市3050美元阻力的势头。受之影响，今日沪铜跳空高开。而沪铜方面近期现货价格也稳定维持在高位，对多头的信心起到了鼓舞的作用。 西方交易商认为,伦敦与纽约的短线交易商追随欧元的波动而行动,但大型对冲(避险)基金则根据基本面因素买进铜。 英商巴克莱资本国际在报告中称,相信期铜近期内将再度测试3175美元,因许多炼厂停工检修且在库存极低之际需求持续强劲。 我们认为，近期铜价受其自身基本面的支持而没有在意美元的不利波动，而但美元走贬的行情却对铜价形成了新的支持。所以市场有进一步向上测试的倾向。 铜价在技术上更为正面。近期LME期铜维持高位的波动，每次冲关受阻后铜价的回调尺度很小，所以铜价贴近阻力的高位震荡蓄势，有利于铜价再度测试上方阻力。 （叶凌) 凯西论市：LME跨度3个月的三重顶将发力 2005-01-18 一段时期以来, 基金的铜市多头部位建立利用了美元疲软的相应对冲机制，在最近铜价的上涨过程中这占居了主要的地位。基金的建仓与平仓几乎总是伴随着美元的涨跌，而美元近期剧烈的上涨如果从相关性上考虑的话，除了成为基金进一步建仓的理由之外，并没有触动消费者或贸易商也按基金同样的思维逻辑去做市。 商品期货一方面具备金融属性，另一方面也具有商品属性。期铜也是如此，铜毕竟不是黄金，不具有完全的保值、增值功能。铜的价格在相当长的阶段高于其生产成本一倍的时期, 铜的商品属性逐渐压倒其金融属性。基金“卖空美元,买入期铜”的对冲套路也支持不了铜价维持生产商的暴利。 7日LME铜库存下降125公吨，至48375公吨。6日COMEX铜库存持平于48455短吨。下周到期合约紧张源于去年10月LME周期间的大举抛售,当时的三个月合约已成为现货合约. 交易商称,周三将出现更多的空头回补和借入交易,这将扩大现货/三个月逆价差并支撑铜价.指标现货/三个月逆价差已由周二的约110美元扩大至155/165美元.铜市交投应会继续受到美元走势和供给紧张的影响,然而美元本周因空头回补上扬导致持有过量金属部位的基金近乎恐慌。随着近日来基本金属和贵金属价格的大幅下挫伴随着美元大幅反弹, 从汇率和商品之间的对冲机制是否会演变成牛熊市场的转化?这可能是引发对冲基金成为后市下跌做空驱动力的关键。 技术面：2004年10月13日LME的暴跌标志着熊市循环已经开始。12月初市场跌势过猛,偏离中短各均线系统太远,目前反抽触及,等待中短各均线系统下压发散，演变为空头排列。 2005年1月5日LME的再度暴跌使得LME在图表上形成一个跨度3个月的小三重顶。 我们的观点是：无论是从宏观基本面，供需平衡，还是从技术面角度分析，铜价的牛市五浪已经结束，牛熊市场的转换在2004年10月13日，漫长的熊市循环已经开始。 操作上：在设置止损的前提下做空。LME目标位2900,2850；止损位13日均线。 SHFE504目标位28000,27000；止损位28600。 （胡凯西） 金 瑞 期 货: 沪铜 强势后的担心 2005-01-21 16:55:59 与伦敦相比，沪铜本周走势强劲，明显胜于伦敦，总体表现跟涨不跟跌。国内铜市的强势基础来自现货的紧张和沪伦比价的偏低。但随着连续几日沪铜的涨幅大于伦铜，两地的比价正逐渐修复，进口贸易的条件也得到了相应的改善。沪铜强势基础的弱化预示着铜价近期将展开回调。 近期上海、伦敦两地的比价低点出现在1月4日，当时2月比值为9.26，3月比值9.10，4月比值9.02。 而截止至1月20日，2月比值恢复到了9.84，3月比值9.66，4月比值9.50。总体上，比价恢复了0.48－0.58个点不等。比价的恢复说明进口贸易的环境在改善，进口商的利润有所增加。另外，由于12月份上海伦敦的比价较低，市场普遍预期12月份进口铜的数量将减少。但根据中国海关最新公布的2004年12月份铜进出口数据，2004年12月份中国铜进口量达到120615吨，这和市场的预期有很大差异。在国际贸易条件如此之差的12月份国内进口的铜的数量基本和前期贸易条件较好的9、11月份相当。随着两地比价关系的恢复，1月份铜的进口数量是否会有所增加，从而缓解现货市场的紧张状况呢？笔者认为这种可能性很大，因为在比价偏低的1月10日当周，上海就有近3万吨的现货到港。春节前国内现货紧张的情况有望得到缓解，现货挤仓的可能性将减少。 另外，比价的修复和隔月价差维持在1000元左右都有利于套利多头的移仓。如上文所描述的，上海伦敦两地的比价已经恢复了0.48-0.58个点不等，这给套利盘带来大概约1500元/吨的收益，而且伴随着价差的稳定，套利多头移仓的时机比较成熟，短期内将打压铜价。 在技术面上，铜价调整的形态也比较明显。首先，目前上海市场的现货价格已经逼近32000的历史高位，在此伦敦铜曾发生过300美金和250美金的大幅调整。此价位市场多头人气的心理压力很大，谁也无法预见历史会否重演。而且近期美元持续反弹，在K线图上连续破位，但伦敦铜价在上海铜价的推动下并没有对此做出相应的反应，这表明目前有相当大的下跌动能在聚积。3050是目前横在伦敦铜价面前的一道难关。在本次上涨过程中，伦铜三次冲击3050，但均无功而返，可见内否突破3050是后市走势的关键。一旦3050成功阻截铜价，伦铜将跌破本次上涨的上升通道，回调目标可以看到本次反弹的起点。沪铜的技术走势略强于伦铜，虽然沪铜无法避免随着伦铜而展开回调，但由于换月效应的存在，沪铜3月合约在29000处有很强的支撑，建议逢低买入。 总体上，笔者认为春节前的走势仍以振荡回调为主，但节后由于消费旺季和现货紧张的因素同时作用，铜价还会重新展开一轮上涨攻势。 （邝波） 通 联 期 货: 铜也许已经不是最看涨的金属品种 2005-01-24 8:36:48 著名投机银行高盛最近在其对金属市场的展望中有这么一句话：未来的12个月里铜的基本面可能是最差的。这名话也是许多其它的投资银行或经纪商的一种看法，当然目前对铜市最流行的看法是今年价格总体上将下跌，而第一季度仍然是其定价高峰，上半年价格总体上在高位上运行，下半年有可能随着供应量的快速上升而出现剧烈的下跌。笔者认为市场上既然已经形成这样的预期而且预期几乎有些雷同的情况下，铜这个一度引导整个基本金属牛势节奏的品种可能已经不是投机者从做多的方向上却炒作的最好品种了。因为现在许多做多的人都抱着铜价随时随地都可能是最后一涨的心态去做多的，而许多人同样也是以铜价最终将要下跌的心态去建空的。无论是看涨还是看跌，这样的心态已经在许多投资者的心理根深蒂固的话，市场上应形成了一种习惯性的思维方式，其中是否孕育着潜在的风险呢？ 首先铜最近的成交量明显的萎缩，但是价格最终还是处于盘升状态，一方面中国铜价的稳定上扬走出因现货供应紧张的强势后对LME铜价形成一定的支撑，同时国际铜价近期很大程度上靠其它后来居上的较为阳光品种提供支撑，如锌和铝。然而对于目前国际市场总体上的现货供应紧张来说，到底是中国的现货供应真正紧张带动了国际市场的供应紧张，还是仅仅因为中国现货的紧张而造成了国际现货供应为顺应中国紧张的环境而紧张呢？其中当然会引发人们对全球是否存在隐性库存的问题。笔者认为隐性的库存肯定有，要不然仅仅靠LME和其它交易所的这点库存，全球的现货运作是否可能持续下去的，但是随着LME和COMEX包括上海期货交易所在内，都在高价位上形成了较为严重的挤空，而随后并没有看到更多的闲置铜从隐性走向公开，越来越多的人开始相信，全球范围内隐性库存的水平确实不高。另外一个值得关注的问题是，最近几个月中国的精铜进口量确实并不小，但是相对去年同期仍然处于负增长，虽然负增长的水平并不高，但是也许正是在中国名义消费增长仍然估计高达20%以上的情况下，中国国储在今年上半年因所谓的宏观调控不恰当地大量地将储备库存向市场上释放，随后又在消费极其旺盛的情况下不及时地利用机会补充库存，结果导致了名义消费增长仍然保持极高水平的同时，再也不可能在低价位上寻找到补充库存的机会，始终造成国内市场现货供应偏紧的状况，而当前如果中国的铜进口量能够满足名义消费增长状况下的进口边际利涨的话，国内现货供应的现状决不会出现象目前这样偏紧的情况。也许中国的精铜进口量再多出5-6万吨的话，中国的消费者也决不会承受如此高的定价压力。 目前牵动铜价上涨的两个因素无非有两个，在现货供应紧张成为铜价居高不下的关键支撑因素的同时，汇率的波动，特别是美元的贬值一直成为基金买入商品抛售美元对冲机制中，阶段性推高铜价的一个契机。但是美元贬值与铜价的相对水平之间并没有一定的反比关系，特别是当铜价停留在历史高位的时候。美元的持续贬值和阶段性的修正性反弹只不过成了那些与汇率相关的基金以及利用技术面进出铜市的CTA基金，阶段性地推高和打压铜价的契机。而自从去年2002年10月铜市中基金的持仓，特别是报告的基金持仓达到一个历史性的极限后，随后在2003年10月和12月基金的持仓基本上以COMEX铜市总持仓量接近100，000手为极限水平（如此大的持仓规模注定了通过投机性持仓所带动的商业性相应持仓达到极限状态，而没有相应的投机资金入市，象COMEX这样的市场几乎是不可能达接近100，000手持仓量可能的）。可以说铜价以10月时的高点3177。5美元和12月时相应的高点3170为顶边所形成的直角三角形，至所以形成目前铜价的顶部，就是因为基金持多的能量达到了极限，当然其中还有美元贬值达到阶段性极限后的技术性反弹，带动以汇率作对商品对冲机机制的基金的多头平仓。笔者认为当前金属市场的投资除上述两个基本点为交易的主要参考点外，通过一般的技术面来交易确实难上加难。 此外我们注意的是，金属市场的牛市已经持续到了非常成熟的阶段，市场的炒作热点在转移，特别是镍，锡和铜，如此没有出现投机者阶段性可以捕捉的热点的情况下，这三个市场中基金的流入量显然是有限的，特别是最近铝和锌开始热门起来后，这两个市场所占用的资金量也相当庞大，因此基金实际上也在同时调整其相对基本金属市场的投资组合，因此从系统性走势来看，过热的锌市或铝市，其出现相应调整机会的情况下也会影响铜市的走势。 当初许多分析师预期精铜矿的供应紧张缓解是渐进性的，但是当去年三月份精铜矿的加工费从现货市场出现了几乎为零的情况后，随后随着加工费的快速上涨，精铜矿供应紧张不但缓解了，而且是很快出现了过剩。这种现状却还没有引发精铜供应紧张的缓和，更没有给目前的铜市预测提供任何过剩的假设。但是情况是否会出现突然间的变化呢？这也是值得我们关注和捕捉的，铜市出现任何供应紧张缓解的迹象，必然招致价格的剧烈下跌。笔者相信此话不假。而在目前情况下，供应紧张，或至少是表面上的紧张并没有动摇的情况下，铜市的交易状况几乎和前段时间是一样的，并且在目前基本面出现重大转折的时间越来越迫近的情况下，基金要更加疯狂地在铜市中建多已经是不现实的了。因此从交易策略上看： 短期技术面表明价格有进一步攻克上方阻力的可能，目前的最初阻力位于3085/90美元，接着是3100/05美元，更为强劲的阻力区域预期从3120开始直到3190美元。预期在近期基金开始再度建立多头部位后，价格会进一步考验上方的这些阻力，而铜价能迈向什么高度完全取决于其建仓的相应能力，只有当其建仓的能量发挥完后，任何汇率或基本面上的震荡或变化都会再度引发价格的剧烈暴跌，而且铜价随时可能会因为这种剧烈的震荡而最终形成本轮牛市周期的高点。关注并跟踪任何近期所可能出现的变化，立足于建立战略性空头部位，为迎接牛市顶部的真正形成捕捉10年一遇的铜市顶部。