著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)期铜周二收高,因美元走软与供给日趋紧俏. "依然强劲的期铜基本面提供支撑,"Bache Financial金属分析师麦克米伦表示. 基本金属一周前大幅下跌,当时美元激升令金属价格在一个交易日内重挫约9%,令铜价快速远离10 月所及的近16 年高点3,175. 一些交易商表示,今日的涨势也受到LME Select 电子交易系统午後短暂关闭的影响,但全日的成交都相当清淡. 铜供给紧俏,交易所库存持续减少,都吸引买家重返场内. 铜现货/三个月价差已扩大至151/161美元,为4 月创下185 美元以来的最高水准,年初仅为100 美元."铜市供求缺口料将延续至今年下半年,供给可能将非常紧张,"麦克米兰表示."价差交易将很热络,逆价差升至200/250 美元也不奇怪." 全球交易所铜库存较2004年1 月已下降逾80%,截至1 月7 日止仅为129,333吨. 汇丰银行的威廉森在2005年展望报告中表示,因为库存较低,使得铜价容易受到供应中断的影响,因此不排除价格今年还将继续上涨. **其他金属也上涨** 铅与镍市场的情况也很类似. 威廉森表示,"基金还是偏好做多金属,不只是因为美元可能进一步下跌,也因为中国需求显然强劲.美元近期上涨提供买进良机." 交易商已准备好在美国周三公布贸易收支数据後,金属市场走势可能震荡. 期铅收报910美元,上日收於896. 三个月期锌升13 美元至1,230;期锡上涨25 美元至7,825.期镍涨200 美元至15,100. LME铜：指标三个月期铜小幅上升约2%至每吨3,026美元,涨65美元. LME铝：三其他金属走势受到期铜上涨的激励.期铝升25.5美元至每吨1,835.50 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2005-01-11 在欧圆兑美圆回至1.31水平的提振下，伦敦铜探低回升至2968美圆报收。短期技术图形上，2950美圆一线成为多空分水岭，目前市场的焦点集中在现货升水的大幅走高，隔夜盘报价达到了150--160美圆的水平。的确目前从现货的供应看，现货升水反映了市场的状况，我们判断，伦敦仍有走高的技术要求。 国内铜今日高开高走，完全摆脱了昨日的颓势。今日上海长江现货市场铜报价30650--30720元/吨，同期501铜在减仓4000余手的背景下报价仅达到30100元/吨的水平。时间上距501最后交易日还有4个交易日，此时502合约与目前现货的1300元/吨价差值得投资者关注。毕竟在春节月假期时间较长，74000手的空盘量对于空头来说有很大的平仓要求，因此，选择买502铜抛504铜的价差套利有利润空间，当然这是建立在判断伦敦铜仍会走高的前提下。我们从伦敦铜月线观察，3000美圆处的多空对峙的月收盘价相当关键，在SAR指标的买入指引下，而国内铜相对伦敦铜仍具有很大的价差要补的条件下，我们无法作出抛空国内铜的投资决定。 从欧圆对美圆的回调看，1.29关键位置并未触及，本次调整位置是1.30水平。我们对美圆依然看淡，相对于铜我们看高一线。（朱律） 金属日评(铝) 2005-01-11 伦敦铝价昨晚继续横盘整理，收盘报1810美元，较上一交易日下跌4美元，上周二伦铝的大跌在一天之内释放了作空能量，所以目前仍处于反弹区间，要指望近期伦铝再有大跌并不现实，国内铝价今日走强，3月合约收盘16030上涨160元，与伦铝一样，沪铝经过前期的大跌，目前也处于调整反弹区间，同时铝价低于成本价，也吸引了部分投资者介入，但基于马上面临年底及沪铝的传统意义上的弱势品种，所以反弹高度有限。（许俊斌） 中 期 期 货: 周二沪铜高开振荡小幅收高 2004-01-11 受周一LME等国际期铜市场在亚洲市场收盘后小幅上涨的行情影响，今日沪铜早盘小幅高开，其后展开窄幅振荡的走势。至收盘，沪铜各合约皆有小幅上涨，主要合约涨幅都在300元以上。其中最活跃的三月合约，报收28510元，较周一收盘上涨360元，波幅28330-28550元，开盘价28360元。各期合约共成交14.3万手，其中三月合约成交8.8万手。 交易商称LME基本金属周一多数下跌，但幅度并不大，多是围绕上周五收盘附近振荡。其中期铜先抑后扬，但波动区间较小，成交量也有小幅度的回落。最终三个月铜收报2961美元，较上周五下跌13美元。 COMEX期铜周一再次小幅收低。分析师称，由于美元没有给铜价以明显的指引，盘中波动区间较小，成交亦相对低迷。多数投资者在上周的大跌后，正在场外观望市场变化以决定其头寸操作的策略。 沪铜交易商认为，周一LME期铜市场虽然继续受到铜升水价格上涨支撑，但因美元后期的走势不明朗，投资者开始选择逐步退出观望，这是成交量和持仓量继续减少的原因。沪铜方面因昨日下跌过快，而没有得到伦铜市场的配合，今日反弹，近月合约因交割期的临近继续减仓。 我们认为，近期市场受到基本面强劲与美元升值的双重影响而趋势不明。周一沪铜曾试探性的下跌以期打破盘整的态势，但从今日来看，这一意图显然是失败的。因此近期市场铜价的走势仍是以振荡为主，同时伴随者投资者的减仓。 技术角度上看，LME期铜价格继续维持在2930-2980美元内波动。指标和期铜图表工具继续显示铜价处于模糊的区间。整个市场投资者退出等待趋势明朗的状况比较明显。料短期内市场在美元或铜现货价格没有较大变化的情况下仍会维持窄幅振荡的状态。 （叶凌) 太 阳 周 刊: 【一周期市测评】1.9～1.15《太阳周刊》 期铜：高位振荡 SHFE、COMEX库存继续上升，总持仓下降，表明市场对后市看淡，价格在下部一个小的支持处止跌，但有继续走弱的趋向；市场的长线方向暂不判断。周刊市场评价：中性偏弱，少操作。下面是由路透提供的24个月的三大交易所库存变化走势图与LME铜价对比，库存有见底回升的迹象。 期铝：振荡走弱 近期的走势证明周刊一直坚持看淡铝是完全正确的，LME铝强势有道理但SHFE值得商榷，铝的成本、中铝对资源控制的影响令市场难以下跌；面临新建产能的大幅增长，出口征税等因素同样重要，国家宏观调控对铝厂的具体措施是让市场难以评估的又一重要因素；注意近期大量出口可能转入隐性库存的影响。（于贵真） 金 瑞 期 货: 铜 高位震荡 2005-01-11 16:55:59 今日沪铜继续维持在高位振荡。主力合约CU0503早盘以28360开，最高冲至28550，最低下探至28330，尾盘以28510报收。比前一交易日上涨230元。成交量较为活跃，为88654，持仓量有所减少。目前国内铜价缺乏明显的方向性指引。由于临近一月份交割以及2月份交易将提前结束，使得今日盘中在现货升水仍维持在高位的前提下，价格走势转向了对空头不利的一面，近期合约包括主力合约0503纷纷减仓上行，空头被迫平仓将在短期内对铜价形成支撑。 近期伦铜陷于2950—3000美元区域内振荡整理。现货升水方面仍持续升高，最新价为150/160。汇率方面，昨日美元没有进一步的上涨。居高不下的经常帐赤子和政府支出令美元的买兴不浓，预计美元将会进入一段整理期间，而美元是否能彻底摆脱大跌行情，目前还不能确定。 操作上，沪铜已临近换月，空单谨慎介入。（孙迪） 通 联 期 货: 关注金属市场基金的去向 2005-01-12 8:36:48 2004年商品市场出现对基金的历史性诱惑 最近英国金融时报网站上有文章称，退休基金和共同基金正在增加其在商品市场上的投机资金以使其投资组合多样化, 主要是受到过去几年里来自能源和金属市场上投资回报率高的吸引。高盛商品营销总监HEATHER察院SHEMILT说，商品指数中所包括的商品中的资金从2003年的150亿美元增加至2004年末的400亿美元。注入资金中90%来自于退休资金的现金流. 这部份资金原来是退休基金和共同基金放置在固定利率和证券市场上的。但是长期投资者越来越多地认识到商品价格可以提供强劲的回报。高盛商品指数去年已经上升了25 %，虽然与10月份时的峰值相比已经下降了12%之多, 标准普尔500指数去年上升了约10%.高盛估计，高盛商品指数的回报自1970年以来平均为12%，同时来自关键证券和债券指数的回报在同一阶段为8.5-11 %之间. 高盛商品指数约吸引了近300亿美元的基金投资该指数. 其它商品指数包括路透商品研究局和德意志银行的Liquid 商品指数也已经吸引了100亿美元的资金。流入商品指数的基金出现了令人难以置信的增长,而高盛商吕指数用了8年时间才首次使投资该指数的资金达到30亿美元. 高盛商品指数是从1991年首次开始投资的。在过去的18个月来里来自退休基金的投资兴趣加上一段时间来油价创出了有史以来的纪录高点，使油价一度上涨至每桶$55 . 金属，包括铝，金和锡都由于中国的经济需求创下了长期的高峰价格，大多数原材料的价格因中国的经济增长而上涨。巴克莱资本在上周表示，美国的共同基金商品领域指数相关的资产从两年前不到3。3亿美元， 至2004年11月末达到了75亿美元. 上个月一个月流入商品指数中的资金就达到了2。8亿美元。 退休基金在商品指数中持有的资金量越大，大量地在进行场外交易, 同样意味着他们对期货商品的交易也涉及越来越多，通过购买原油，贵金属和基本金属期货。分析师们说，退休和共同基金参与量的提高反映了期货合约在欧洲和北美的交易所中的持仓量的增加, 去年这些交易所的成交量都创下了新的纪录。 但是退休基金代表的只是商品期货中的一部份资金，这些市场的主导力量仍然是对冲基金和业界参与者。而且这部份基金参与商品市场的交易是一种历史性的做多现象呢？还是在今后同样会参与做空，从而进一步增加期货市场的中长期投机资金容量，还有待时间的证实。 当然美元在今天的反弹已经停止，欧洲对美元的汇率出现稳定的反弹对基本金属市场再度提供支撑，而现货升水在主要基本金属市场上的放宽有助于价格的稳定，铜价再度考验3000美元大关。最近市场的成交量不错，这也许是因为差价变化引起的持续性迁仓所导致的。放量成交无疑提高了市场的换手率，但是总持仓兴趣在过去的几天里持续下降，很难证实有新的基金买盘兴趣出现，或者说基金的买入兴趣在价格出现暴跌之后暂时地处于较为低迷的状态。也许今天的收盘结果提示基金开始重新建仓，但还要观察明天的持仓总量是否会有明显的增加，而按以往的交易来看，铜价第一天的反弹往往体现出来的是持仓量的下降，而今天场内消费称，铜价越过3000美元的买盘几乎都是空头回补，而关键在于我们要看到周线有一个好的收盘结果，特别是目前3035-40阻力位被周线所突破的话，铜价的技术面明显地将出现良好的转变，事实上顶部虽然没有抬高，但是底部还是抬高了，在许多技术分析师将2850当作一个重新会受到考验的支撑位的时候，铜价今天突破3000美元无疑又是出乎人们的意料的。 支持铜价上涨的理由仍然很简单，现货供应紧张，从近期LME注消仓单大量增加中得到体现，而国际航运指数开始反弹也证实需求在回升，当然近期海啸牵动全球的救援，引发船期费率的回升也是一个原因。 从市场的持仓平衡来看：报告的基金净多21,000手左右，近期的盘整交易中持仓结构基本上不会有太大的变化，然而剧烈的价格下跌本身是由“浮”面上的与汇率相关的对冲基金和CTA基金所为，根据宽幅区间震荡的几乎回合来看，这部份基金的多头平仓缩小的是整个基金多头持仓的价差利润，而目前 市场上持有主力多头的基金已经经历了几次铜价的暴跌，在后续的盘整中几乎没有体现出任何持多心态不稳的情况，在当前基本面仍然“强劲”的情况下，这部份基金持多的信心笔者认为仍然是相当坚决的。中国面临着春节后的一个强劲的消费季节，这是这些基金会所看好的，LME库存的任何下降都在增强这部位基金的持多信心，当然最近的挤空是否会随着时间的推移更有引发闲置库存交割入库的可能，这对这部份基金来说影响颇大。从这一点来看，区间震荡下的基金持仓平衡也存在着出现剧烈的不利于做多的隐患。这应该引起发现趋势变化者的密切关注，因此基本面形势究竟是否还是一片大好，或者说今年中远期的供需平衡的根本转折点已经在许多机构的预期之中，其时间转折点是捕捉趋势转折者的机会所在。加上几乎铜价欲探历史高点的过程中，都是因为基金在铜市中增加其做多的资金量所致，而价格的暴跌又使这些做多的资金处于困境之中，难道铜市就一直无休止地循环这种状况吗？能量随着基金持多过多而衰竭，同样也因为基金的多头平仓而会在短期内扭转人们的看法，无论是技术上的还是基本面方面的。汇率与铜市的技术面现在处于一种平行的关系之下，两者之间没有交叉的走向关系，这已经说明无论是基金来推动价格还是消费者来推动价格，牛市的生气已经不复存在。市场始终在等待的是转势的机会。因为依靠这些持续了很久的因素去建立多头其立足点现在已经很脆弱了。因为即使基本面是强劲的，在高位追进的基金显然是不愿意承受亏损的，近期铜价出现的暴跌显然意味着许多在高位建仓的基金是亏损的。因此当汇率反转，图表反转出现时基金最终的做市方向也会转变。从时间上看，市场平衡已经转向脆弱，并且有利于长期逢高做空的看跌者一边。价格回撤的深度已经使看涨者感到困惑，至少在高位上，高位成交量的呆滞，流通性减弱已经出现数次，这种情况再重复出现，就是中长线抛空的确切信号。因此近期的价格反弹可能会成为被套多头的平仓机会。 以下是对于经济状况的一些看法： -尽管美元下跌，美国的经常帐赤字将会扩大 - 美国最新将承受相对更低的需求，同时美元储备地受到威胁 赤字渐进性地扩大 美元下跌至今对美国经常帐赤字的影响甚微，而美国经济仍然在比其主要的贸易伙伴更为强劲地增长，进口已经远大于出口，内部对外的依赖将会越来越昂贵, 赤定可能会更大，而不是缩小，如果如此下去，美国对世界资本市场的负担会越来越重。 快速，但是并不很快，或者是缓慢地扩大 需要更长期的时间国际社会采取行动，形势会变得更坏，我们强调三种情况，来看不同的调整速度. 如果国际社会在今后的两年里不采取行动，美国将被迫将经济帐的盈余使外部的责任受到控制。 美元跌得还不够...但是没有其它有吸引力的政策观点可以采取 作为回应，美元将会进一步下跌，美国当局知道这一点，会愉快地接受外部社会的容忍政策. 然而，刺激的结果意味着美元会失去相应的水平, 其本身也会失去外国的不平衡，对于日本和亚洲其它国家及欧元区,美元更加疲软将不仅会破坏出口，还将破坏国内需求，很少有国家的国内政策会有相应的调整，这会使世界处于很不利的状态。 市场解决方式中缺少调整的契机 中期展望中没有任何的国际协议来固定这一问题，市场看来将会强制性地采取解决的办法. 主要问题看来是美国的国内需求继续走强. 因为国外投资者对于持有美国资产变得越来越紧张，美元的风险升水可能会开始上升，破坏美国国内的福利水平. 美国可能会采这一进程中插上一手，增加贸易保护试图迫使更大的来自其它国外的汇率调整。 汇率储备出现威胁 宽容地容忍可能会推迟不可避免的美国国内政策调整, 但是同样威胁美元的储备地位. 现在欧元提供了一种选择，因为其价值在增加，成为各国的单位储备货币，任何汇率储备地位的丧失可能会使美国面临很大的问题: 接触国内资本市场的成本提高，商品价格具有更大的不确定性。七国工业增长的放慢至今还没有出现对金属价格的显著影响.其部份原因是因为工业生产在世界其它地方仍在扩张. 特别是在中国，那里的产出增长在11月仍然是健康的年比增长+14.8. 这有助于使11月份全球的工业生产增长保持在年比+5.0%, 低于五月份时的高峰值年比增长+7.7%，但是在金属需求方面仍然处于持续的扩张状态。但是如果中国的工业生产增长放慢至年比+10%以下，这种情况可能会在今年年中出现，我们预期商品价格的杠杆作用无疑会破坏。金属价格为什么保持在如此高的水平还有其它因素，尽管全球经济增长放慢已经开始，美国在2004年末下跌提醒市场, 金属价格提供了一个相对汇率的对冲机制.这主要是相对美元的贬值的保值。许多市场的库存很低 (铜，镍，铅和锡) 它明显地延缓了金属市场出现剧烈的抛空. 铜市场矿产量的快速增涨最初被冶炼商用来补充库存而不是提高精铜产量. 短期内这些因素会继续支撑价格，甚至出现进一步的上涨，然而任何进一步的上涨都可能会证明是不可持续的，特别是在经济增长趋缓的前提下。我们继续相信金属价格今年的平均水平将低于2004年.今年黄金的表现会好于基本金属，被用来作为抛售美元买入商品的对冲工具。