著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)期铝周三九年半来首次收于每吨1,900 美元上方,受持续全天的基金买盘支持.但其它金属则多数走软. 交易商表示,本周稍早有消息指,中国计划取消铝出口退税,并在明年开征一项税种来限制铝业的过剩产能和大量出口的局面.该消息引发期铝的买盘. 不过,分析师注意到市场走势也可能受到对冲基金年底粉饰账面行动的影响.基金为了年底分红和吸引更多资金在2005 年进入商品市场,会在年末推高金属价格. 三个月期铝较周二上涨30 美元,收报每吨1,905 美元,为1995 年8 月以来高点,延续自周二伦敦市场尾盘开始的升势.该期约盘中曾触及1,915美元高点. 一伦敦交易商表示,"我认为市场走势料将振荡,但预计今年年内恐不会远离当前水准."交易商预期下一上升目标位在1,950. 一些行业消息人士质疑目前涨势的持续性,尤其是在目前交投清淡的情况下,金属价格的波动幅度被夸大. Man Financial研究报告指,"我们认为,目前市况清淡,卖盘几乎没有,基金...正在从中获益.我们不会追高近期的涨势,因缺乏成交量的配合,同时未平仓合约数量上升,令市场容易下跌,与我们10 月看到的情况类似. 三个月期锌受获利了结打压,收低18 美元至每吨1,218美元.三个月期镍下跌300美元至每吨14,650;但三个月期铅上涨1 美元至944.三个月期锡下跌3.7%或325 美元,收报8,450. LME铜：期铜在尾盘遭遇全面抛售,三个月期铜收低21 美元至每吨3,070 美元.该期约稍早曾触及3,157.50 美元,当时看来有望挑战10 月触及的近16年高点3,175. 交易商称,"今日午後期铜卖盘十分踊跃,其走势非常振荡,表明市场处于焦虑不安之中." LME铝：三个月期铝较周二上涨30 美元,收报每吨1,905 美元,为1995 年8 月以来高点,延续自周二伦敦市场尾盘开始的升势.该期约盘中曾触及1,915美元高点. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-12-22 美元的持续低迷激发了进一步的基金买盘，但同时依然没有看到基本面方面有实质性的因素变化，就技术上看目前外盘价格面临冲击前期高点3177的关键时刻，不过在时间上由于圣诞节的来临，市场交易的清淡是显而易见的，这样随着价格的不断走高，市场也不可避免的可能会遇到获利回吐的压力。这两日沪铜的走势就充分说明了投资者担心价格可能出现回调，从而发生滞涨的情况。但从目前现货的情况来看，当前国内铜的现货价已经接近31000的高点，同时库存方面也没有增加的迹象，所以铜价创新高是没有问题的。但是究竟是经过充分回调然后再次上行，还是不回头直接赶超这就一个问题的难点。就个人而言，还是倾向于前者，只有这样才有坚实的基础。所以我们可以耐心期价的回落，再行介入。（张媛） 金属日评(铝) 2004-12-22 伦敦铝价昨晚大幅收高，并且带动了铜价的继续上冲，三月铝开盘1857美元摸高1875美元，探低1851美元，收盘1875美元，较上一交易日上涨18美元。从技术上看，昨晚铝价已临近前期高点1880美元，一旦突破此高点，后市仍有上扬空间。 国内铝价受政府征收出口税的影响，涨幅小于伦铝，加之临近年底有资金回笼的需要，后市并不乐观。（许俊斌） 中 期 期 货: 周三沪铜大幅震荡收盘仍有上涨 2004-12-22 周三沪铜高位出现大幅震荡行情但收盘仍有上涨。受周二LME等国际金属市场期铜在亚洲盘后再次大幅上扬的行情影响，今日沪铜大幅高开，但随后未能向上拓展空间，前市一度震荡回落，但后市重新企稳回升。至收盘，沪铜全线飘红，主要合约涨幅在240-280元之间。其中最活跃的二月合约，报收29320元，较周二收盘上涨280元，波幅29100-29580元，开盘价29500元。各期合约共成交19.5万手，其中二月合约成交9.3万手。 交易商称LME基本金属周一多数收高。盘中走势仍由镍和铝引领。技术面良好是基金入场抬高基本金属价格的理由。最终三个月铜收报3091美元，较周一上涨14美元。 COMEX期铜周二再次上涨，并触及上周高点。分析师称，周二尾盘基金和投机商的空头回补是铜价收高的根本原因。与此同时，受圣诞节的临近，整个市场的交投依然较为清淡。 沪铜交易商认为，因周二亚洲市场收盘后，美元价格整体上没有太大变化，因此LME期铜受投机盘的影响走出了先抑后扬的走势。成交量因节日因素继续保持低量状态。沪铜总体上维持了与LME期铜的联动态势，但沪铜的上扬幅度明显不及LME期铜的表现。 一些交易商认为尽管目前铜价仍延续了震荡上涨的势头，但由于圣诞长假的临近，市场成交可能趋于偏淡，但铜价的波动幅度却可能扩大并增加波动的不确定性，因而大多认为应该持谨慎态度，不轻易入市。 我们认为，近日沪铜以及LME期铜持续的震荡上扬，主要是技术面的作用，同时也相信和LME等国际金属市场圣诞节长假的因素有关，随着圣诞长假的临近，LME等国际铜市成交渐趋低迷。周二这波金属上涨行情中表现比较弱的锌和铝也开始较大幅度的补涨，这对其他基础金属又形成了激励。 技术角度上看，周二LME铜价快速向前高挺进，暂时受制于高点的压力展开振荡。虽然图表和指标上没有明显的背离或不良迹象。但上涨中成交量的持续低迷以及持仓量的持续小幅增加，使整个市场的风险正在快速累积，不确定性增加。判断近日铜市仍将延续高位的震荡市况。 （叶凌) 胡凯西论市：等待中短各均线系统下压发散 2004-12-14 2004年12月8日,美元出现了自2001年4月以来最大的单日反弹(转)，在投机者空头部位获利回吐的情况下，美元反弹了1.5%。随著基金对黄金和白银锁定获利,期铜亦遭到抛售挫跌,但周三和周四均守住了支撑水准。虽然本周商品基金大举抛售的伤痛犹存,但逢低承接买盘,以及已知库存稳步下滑的事实支撑期价。 伦敦金属交易所（LME）12月10日受少量空头回补和基金抛盘匮乏影响，三个月期铜。盘初，铜价曾跌至每公吨2,867美元。午盘，受少量空头回补提振，铜价自低点反弹，升至每公吨2,912.50美元。收盘，由于场内买盘稀少，铜价略有回撤。 纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周五上涨1.6%。北京时间00:50，欧元兑美元报1.3222，低于9日同期的1.3276。美元反弹，这意味着纽约铜相对于非美国投资者更为昂贵，并损害其需求。这使得期铜对非美国投资者的吸引力减弱。 LME和COMEX铜库存下降支撑铜市，但上海铜库存利空。截至10日，上海铜库存增长11,494吨至37,946吨。上海铜库存增长，但伦敦铜库存下降。LME10日铜库存下降1125公吨至55975公吨。COMEX9日铜库存下降449短吨至37,270短吨。 一段时期以来, 基金的铜市多头部位建立利用了美元疲软的相应对冲机制，在最近铜价的上涨过程中这占居了主要的地位。基金的建仓与平仓几乎总是伴随着美元的涨跌，而美元近期剧烈的上涨如果从相关性上考虑的话，除了成为基金进一步建仓的理由之外，并没有触动消费者或贸易商也按基金同样的思维逻辑去做市。铜市交投应会继续受到美元走势和供给紧张的影响,然而美元本周因空头回补上扬导致持有过量金属部位的基金近乎恐慌。当然只有在铜价跌到相应能够发现需求性买盘的位置时，消费商和专业方面的买盘才会具有反映实际供需状况的意义。 随着基金热炒的商品品种中基金不断地翻多为空，近日来基本金属和贵金属价格的大幅下挫伴随着美元大幅反弹, 从汇率和商品之间的对冲机制是否会演变成牛熊市场的转化?这可能是引发对冲基金成为后市下跌做空驱动力的关键。 我们的观点是：基金“卖空美元,买入期铜”的对冲套路也支持不了铜价维持生产商的暴利。 无论是从宏观基本面，供需平衡，还是从技术面角度分析，铜价的牛市五浪已经结束，牛熊市场的转换在2004年10月13日，漫长的熊市循环已经开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 技术面：前期市场跌落过猛,偏离中短各均线系统太远,本周反抽触及,等待中短各均线系统下压发散，构成空头排列。沪铜的小M头出现。 操作上：在设置止损的前提下做空，持有总资金30%的卖单。 LME目标位2900,2850；止损位13日均线。 沪铜0402目标位27000,26000；止损位13日均线。 【一周期市测评】12.19～12.25《太阳周刊》 基本金属：环球综述 LME产品走势分化，市场对供应仍有忧虑，高企的价格给市场进一步走高造成压力，振荡将继续。原油大幅反弹，加息和布什的讲话使美元走势陷入徘徊，美元可能会有反弹，但周刊判断它不大可能改变美元长期继续走贬趋势，对原材料的影响需要谨慎评估。 期铜：临渊振荡 三大交易所库存有增加的趋势，国内周内现货的升水很小，部分现货交易商开始对后市看淡，已交割的12月合约显然没有以往最后交割日的强劲，近月1月合约走势较弱也支持上述说法。后市的走势周刊建议模糊判断，市场评价：中性偏弱，少操作。 太阳策略（操作建议）： 大胆的交易者要严格止损，多头短线看待，3、5日MA死叉离场。建议市场等待新的机遇，我们将继续引用周刊的经典判断：主力2月合约持仓连续5日下降作为此次上涨的临界状态，当市场达到临界状态再根据资金和操作习惯选择出击点。 期铝：振荡继续 走势的确诡异，LME铝相对强势尤其是中铝控制资源的影响不可小觑，周刊将调整自己的判断，先把期铝当作区间整理，等待突破后再操作。但周刊认为国内即将面临新建产能的巨幅增长，05年取消出口退税等因素更为重要。另外，近期要注意有大量出口可能转入隐性库存。太阳市场评价：中性偏弱，少操作。 金 瑞 期 货: 沪铜 走势偏弱 2004-12-22 16:48:14 今日沪铜走势仍显较弱。主力合约CU0502早盘以29500跳空高开后，价格略上冲至最高价29580后，出现单边回落，最低价为29100，波动幅度较大。成交量稍为活跃，为92508。持仓量有所增加。 周二伦铜价格继续有所上涨。在场内交易前夕伦铜表现较为疲弱，尾盘将价格再次拉升至3091美元报收，比前一交易日上涨14美元。成交量为39983，维持较低水准。LME库存仍继续下降，在这种供应紧张的格局下，LME现货升水继续上升。1月对三个月铜升水已经达到91.5/96.5，预计现货升水的升高还会继续下去。在临近圣诞前夕，伦铜少量的买盘利用成交不活跃快速推升价格至前期高点3100美元上方，高位的风险陡增，2节后将迎来较大幅度的振荡。技术上应关注3150美元能否被有效突破。国内方面，由于年底需求有所减少，因此现货月显得较为疲弱。近月和远月的价差维持在几个月来的较低水准，而两天的高开低走的走势，表现出投资者们谨慎的看涨心理仍存在。 操作上，建议多头可获利减仓持有，空头暂时不要介入。 （孙迪） 通 联 期 货: 解读中国数据给基金增加做多信心 2004-12-23 8:57:48 中国工业生产和固定资产投资 最近LME金属市场上的炒作显然都是投机者所为，除了技术性原因引发的止损或空头迁仓之外，消费性买盘显然不会深入至目前的高价区内。当然近期基金的买入量并不很大，据说主要以与汇率相关的对冲基金和CTA基金为主。此次铜价的上涨除了被看涨者所津津乐道的LME库存不断地下降和美元继续处于疲态之外，没有什么基本面上的重要进展，相反除了LME的库存在下降之外，上海和COMEX的铜库存都处于上升状态，特别是COMEX铜库存最近增加的量超过5000短吨，但是似乎并没有人特别地对此有所留意。而上述基本面情况也是笔者所提到的对冲基金和CTA基金最感兴趣的。 笔者认为浮在面上的基金最近在市场上十分活跃，他们所做市方式很大程度上取决于汇率和技术面，然而上述两个方面也是最易变的因素。因此这类基金虽然在近期竭力地做多，一旦开始觉到技术上和汇率方面的看涨因素阶段性地到位之后，一旦出现多头平仓或技术性的抛空，价格同样会在短期内出现剧烈的下跌。技术面赋予这类基金将铜价推至新高的想象，然而在基本面没有重大变化的情况下，其它交易侧面的交易行为并不会改变，其中包括生产商的远期保值自10月份以来按月保持一种牛市末期的高水平，消费商同样不会在高价位上买铜，上海现货铜再次出现滞销显然说明目前人为因素所形成的高价区域“不受欢迎”。 当然一些机构分析师对中国数据的解读认为在明年上半年还不至于改变目前的看涨态势，中国工业生产因宏观调控而出现明显的回落，固定资产投机也处于下降态势，然而10－11月份中国的铜进口量开始保持稳定，这些分析机构认为中国的铜消费水平回落已经见“底”，因未来的一段时间里国家储备局将会进一步备库，对此的预期主要是出于国储在今年向国内大量释放库存后，储备库存空虚，撤库阶段的完成似乎意味着国储必然要备库不可。然而我们注意到精铜进口量下半年仍然处于相对较低水平的同时，国内的精矿进口量却较上半年翻了一倍，国内的冶炼商在加工费处于多年不遇的高水平下，正在不遗余力地增产，而且10月和11月中国的废杂铜进口量又如此之高，笔者认为，在中国铜工业的年产率已经恢复到200万吨以上后，国内现阶段显然不可能形成严重的短缺，因此中国再出现严重的铜“荒”的可能性应该排除。相对而言唯有中国在LME的反套空头才可能成为基金追逐的目标。这就形成了目前铜价上扬主要以技术面推动的根本特征。基本面，无论是西方的还是中国的，明显地在向供需平衡方向发展。 当然基金的思路仍然在于在明年初见到铜价的高点，供需恢复平衡的节奏在与日俱进，因此基金会赶早不赶晚。日线出现九连阳就是最好的证明，从最近的交易态势来看，COMEX的基金持仓仍然受到人们的密切关注，然而继前次价格回撤之后，COMEX的基金多头部位出现了近10000手的下降，目前看来COMEX25000手的基金多头部位竟然被认为是一个“很低”的水平。而最近铜价至所以在这一仍然远高于历史基金平均持仓水平的基础上得以出现连续的上涨，很大程度上与基金所持有的空头进行大量的回补有关，其空头持仓量降低至5000手以下，说明他们确实对于短线的价格上扬抱有很强的信心。但是他们这样做显然也同时孕育着风险。一旦某一支基金和前期一样出现较大规模的多头平仓，同样可能会引发CTA基金强烈的跟进抛空。而目前刚经过换月不久的LME持仓规模仍然和10月份时的规模相差无几。因此笔者并不认为目前基金又有了轻仓推高价格的能力。 在大宗商品中，贵金属价格也出现了明显的回落，并且图表面并不好看；至于农产品和能源产品，基金处于净空状态，因此与所谓的汇率形成对冲的商品目前完全被定格在基本金属方面。基金最近再一次遍炒所有的基本金属（锡除外）。看来能够做多的商品确实已经不多了。可想而知一旦基本金属也炒完了，美元贬值的情况下，抛售美元买入商品的焦点几乎完全地集中在了基本金属方面。也许目前基本金属给基金提供了还能炒一把的机会，但是这种机会存在的时间仍然是我们考虑牛市末期应该以战略眼光建立高位空头部位的时候了。 从技术上看，铜价即使创出新高，按照目前的基本面也不是可能一步登天上涨至指定目标的。就铜价而言，过去10个月来的走势处于平坦结构，因此仍然可以理解为近期的上涨只不过是震荡筑顶过程中的一部份。笔者认为对于3175以上的新高的出现，主要还是看其炒作的主要交易侧面是由谁在主导。对于最近价格的上涨完全是出于技术因素或投机者主导来看，其炒作手法并没有改变，在任何新高位置上控制好基金之后的抛空相对于任何一次价格的剧烈回撤而言，无疑者有相当大的利润，这种情况在基本面并不全面支持价格进一步大涨的前提下，仍然不会改变。因此从交易策略上来看，我们仍然应该在今后的一个季度时间里，立足于今年所形成的震荡区域，尽量地买得低一点（2900下方），尽量地抛得高一点（在3120上方）相对于任何所捕捉到的低位买入机会来说，是成为逢高抛空更具战略意义的基本点。