著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属期货周五在第二轮圈内交易中持稳,今日交易时间缩短. 一位交易商称仅看到一些收尾交易.另一位表示市场对中国出口关税消息反应不大."中国政府周五宣布,将自明年1月1 日起对铝征收5%的出口税,市场认为此举将减少2005年全球铝市的供应量. 中国国务院关税税则委员会办公室官员在电话中对路透表示,将对精炼铜征收5%出口税,废料铜和未精炼铜出口税率为10%,镍出口税率为2%. 这一决定预计将导致中国铝产业压缩规模,许多小铝厂可能倒闭从而支撑期价. 三个月期铝稍早触及九年半新高每吨1,934美元,因银行推高期价. 但由于缺乏跟进买盘,期铝在第二轮圈内交易中跌3 美元至1,917. 纽约商品期货交易所(COMEX)今日休市,周一重开.LME市场1330 GMT结束交易,将在12月29日恢复开市. 三个月期锡报每吨7,875 美元,下跌50美元.三个月期锌持平于1,208 美元,三个月期镍亦持平于14,700 美元.三个月期铅无成交,价格持平于949/50 美元. LME铜：三个月期铜走强15 美元至3,075 美元,暂缓始于周三高点3,157.50的回落走势. LME铝：三个月期铝稍早触及九年半新高每吨1,934美元,因银行推高期价.但由于缺乏跟进买盘,期铝在第二轮圈内交易中跌3 美元至1,917. 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2004-12-24 由于伦敦新年长假的来临，伦敦铜价的企图再创新高的行为受到了有效的抑制。目前铜价已处一个大家都共认的历史高位这是不容置疑的，来年铜的走势仍然是一个扑朔迷离的局面。这铜价到底是就此见顶急转直下，还是要在今后相当长的一段时间内高位震荡，判断这两者实属难事啊。 我们可以大致从几点来稍加分析，其实影响铜价最本质的因素就是宏观供求关系。虽然今年世界和美国的经济增长速度比预期的有所降低，但总体的运行状态仍是乐观的。就目前的铜市而言，由于当前高企的铜价各大铜矿普遍出现复产或增产，但要知道这是一个长期渐进的过程。现阶段铜现货供需状况依然相当紧张，新一年度的到来应该会带来新的库存备货需要，所以在如此的供需状况下铜价仍将维持高位运行。中国铜消费的迅猛增长是成为推动近这两年铜价连续上涨的重要力量，所以来年我国的铜消费仍然成为注目的焦点。基于对电力以及家电制造行业的良好预期，我们对2005年中国铜消费的增长保持积极乐观的态度。尽管房地产、汽车行业将面临一定的挑战，但这两个行业在中国整体铜消费中占的比例非常有限，比重分别在3%和2%左右。因此这部分铜消费量增长减缓对明年中国铜消费能力不会产生重要的影响。经过有关专家预测，2005年中国铜消费仍将在其主要用铜大户项目电力设备、半导体线（家电行业）的快速发展带动下，其能力将继续维持稳定的10%-12%的高速发展。尽管增速将底于2004年的15%，但由于基数变大，绝对增量将于2004年持平，达到40万吨。2005年铜消费能力是中性偏好的，全球铜消费能力虽然较2004年将出现一定的减速，但在中国的带动下绝对增长速度仍非常乐观。今后的铜消费增长速度将会慢于供应增长速度，但这种比例的差距不至于造成铜价的飞流直下三千尺，而应是呈渐进缓慢的过程。目前市场上普遍认为现在绝对低位的全球铜库存水平也是推动价格维持高位的重要因素之一，我们知道很多人认为库存减少导致价格上升，可是因果检验表明价格的上升导致了库存的减少，这说明价格领先于库存。因为当库存增加或减少之时，总会有消息灵通人士提前进入市场，这时市场价格就会反映出来，等到大家看到库存的增减之时这部分人早就介入其中了，价格也会进入一个新的区间了，正是这些先知先决者使价格领先库存。一般认为库存越少，价格越高，库存创历史最低记录时，价格也会创历史最高记录，可是历史走势表明，库存最低的时候并不是价格最高的时候，在趋势的中间阶段价格和库存的联系比较紧密，但是当库存处于极端值的时候，对价格的影响反而不怎么明显了。这就说明在行情的转折阶段，价格已经不能及时反映真正的市场供求关系了，此时的市场中的投机力量对价格的影响会处于主导地位。 所以在当前整个牛熊交替的时候，我们对于铜价的走势其多变性和反复性，应保持清醒和足够的认识，千万不要急于就此确认头部而匆忙入市。（张媛） 金属周评(铝) 2004-12-24 本周伦铝走势强劲，走势图上连拉了7天的阳线，持续的买盘推动铝价突破了1900美元的整数位，期铝成功脱离了1880美元的束缚成为本周基本金属市场的焦点。本周国内将对铝征收出口税的消息，再一次印证了中国对铝行业进行整合的决心，铝行业近两年的过度扩大产能的行为导致了严重的污染问题，并且过度消耗了大量的动力资源，而抑制出口降低出口利润是减少产量的途径之一。中国的大量出口得到缓解，鼓舞了伦铝基金做多的士气，持仓的变化尤为明显，资金没有退出的迹象，并且利用波段降低交易成本以积聚能量。但是伦铝连续的冲高，技术指标有修正的要求，并且投资者在假期后重回市场，还未摆脱节日情绪，伦铝会温和运行一段时间。 沪铝本周大多时间交投迟滞，仅在最后一个交易日由3月期铝发动的扩仓放量铝价突破近期区间的交易，让我们意识到了期铝投资市场的作用。当然我们也可以看到，是市场人士对国内后期铝行业的悲观情绪折射回市场，才压制了沪铝的跟涨情绪。本周沪铝库存下降8717吨，南海现货市场高居的升水，吸引了上海的库存，但是南海的现货在期铝远期合约拉升的过程中，没有表现的很积极，消费买盘在高位显出疲态，购买能力下降制约了现货的走势。今日铝价处在了近期交易区间的上沿，如预期中的伦铝接受了回调的要求，沪铝将重回区间走势，毕竟沪铝还处弱势，还没有自身发动行情的能力。（李玲） 中 期 期 货: 周五沪铜窄幅振荡小幅收高 2004-12-24 受周四LME等国际金属市场期铜在亚洲盘后小幅上扬的行情影响，今日沪铜小幅高开，随后展开窄幅振荡的行情，尾盘在空头平仓盘的影响下小幅上扬。至收盘，沪铜全线上扬，主要合约涨幅在200-290元之间。其中最活跃的二月合约，报收28990元，较周四收盘上涨210元，波幅28790-29000元，开盘价28850元。各期合约共成交9.9万手，其中二月合约成交4.1万手。 交易商称LME基本金属周四涨跌不一，分歧颇大，其中期锡大跌，期铝大涨。期铜则主要受到期铝的影响收盘小幅上涨。最终三个月铜收报3060美元，较周三下跌10美元。 COMEX期铜周四小幅收高。分析师称，由于新公布的美国耐用品订单及消费者信心指数十分强劲,刺激投机性买盘在与投机性卖盘的争夺中占据上风，致使价格收高。同时市场多认为周四的收高意味着短期的铜价仍是强势的。 沪铜交易商认为，受周四美国经济数据强劲以及伦铝大涨的双重影响，LME期铜走出了小幅上扬的走势。成交量亦维持在节前较高的水平。今日沪铜方面则在没有特别事件发生的情况下，走势较为平静，成交也十分清淡。完全一幅等待的格局。 我们认为，近期铜逆价差居高不下，经济面相对平静，同时期铝的加速补涨都限制了期铜的下跌幅度和速度。但是因为铜价在3000美元上方确实也是在历史高点附近了。因此短期随着节日的来临，整个市场陷于短线投机客小幅博奕之中，价格维持振荡的可能性较大。 技术角度上看，周四LME期铜陷入振荡之中，整体价格仍处在2950-3150美元的区间内，暂时市场在技术上失去了明确的方向。但价格强势依然较为明显，因此技术上维持振荡的概率较大。 （叶凌) 金 瑞 期 货: 沪铜 剧烈调整 2004-12-24 16:39:14 今日上海期铜价格承接昨日高开低走态势，出现全面下降。0504主力合约下降540元/吨，收报27680元/吨。成交量为9638手，减少2378手。持仓量为26168手，减少542手。 上海铜价出现下降，是因为昨日LME铜价冲高回落。LME铜价走低的主因是，近日随着圣诞来临，市况清淡，许多多头获利盘不愿持仓过节，纷纷平仓，从而导致LME铜价下降。盘中主动性卖盘较少。这种情况下，铜价下跌幅度容易放大，且与10月份看到的下降性质相似。不久，LME铜价仍会站稳向上。 除了LME铜价下降的影响之外，中国有可能征收铜、铝和镍出口关税的政策，对铜价亦形成了压制。从2005年1月1日起，在取消8%的铝出口退税的同时，中国有可能对铜、铝和镍征收出口关税。由于这些行业消耗电力等能源很多，此举将把更多的能源留在国内。中国是铜净进口国，此举虽然对上海铜价的直接影响较小，但对交易者心理影响较大，从而使上海市场空头占了上风。 今后一段时间，对冲基金为了吸引更多资金进入2005年商品期货市场，在年底会粉饰帐面，提高分红，从而需要在年底推高铜价。因此，近日LME铜价仍有可能重新站稳，并重拾上升势头。上海铜价将随之上行。（王宏友） 通 联 期 货: 轻松一点胜人一筹 2004-12-24 8:57:48 2004年商品投资的强劲表现使我们能做出一张 “商品圣诞树“来，根据图表商品指数品种的总体回报从图上得以显示. 图表左边显示总的每周投资回报的累积，它指的是高盛商品指数和道琼斯商品指数从一月以来的回报 (图表从顶至底分别用了两根轴) ，给人以喜庆的想象,右边的图从下至上! 当然人们感兴趣的问题是商品投资回报在今后的12个月里是否能保持足够的强势，使我们在明年也有做出一棵与此相似的圣诞树来. 今天是圣诞前的最后交易时间，借此机会预祝广大投资者明年有出色的回报，上帝保佑!圣诞快乐！ 最近各家著名经纪商都对中国11月铜的进口数据特别感兴趣，11月中国的精铜净进口量高达111，000吨，年比增长 6%, 今年头11个月的净进口为982，000吨，年比仍然下降-13%, 进口量下降的主要原因是夏季阶段中国国家储备局大量地释放其库存，国外预测的放出量在30－40万吨之间。最新的贸易数据反映出中国的铜需求仍然强劲，也许中国今年国储释放库存的行为不发生的话，国内还不至于会形成10月以后的现货供应恐慌，而国储的库存空虚，国际铜供应源被认为依然极其紧张的情况下，国储不知道是出于什么原因必须要进口铜来补充其库存，这样来理解目前的铜市的情况下，明年上半年显然国际市场上仍然会因为国储继续搜寻铜而显得异常地紧张。另一大看涨铜价的理由是，中国政府的宏观调整政策推出后，中国生产和固定资产投资明显地回落，但是中国国内的表面消费依然十分强劲，因此看涨铜价的人认为，如果宏观调控本身根本没有影响中国的铜消费增长水平的话，中国在明年仍然是一个极其重要的铜价的看涨因素。 但是笔者认为，从11月份中国国内铜产量急剧上升来看，假设明年中国的铜消费量为350万吨，如果在精矿供应量极为充足，加工费有如此之高后，中国的年产率如果在明年象今年11月份一样维持在230万吨水平，中国明年的净进口总量预期必须要达到120万吨。同时中国每年的废杂铜进口量也保持在极高的水平。以此来看，中国如果保持一种上半年相对进口规模加以约束，下半年供需出现平衡甚至过剩的情况下，再加紧备库和进口，按理说是可以避免现货供应不足的恐慌状况的。量是从今年中国铜市的交易行为很不理智来看，确实使人感到明年中国铜市仍将成为国际投机者的追踪目标。国际铜价看涨的基石仍然在于中国的需求，以及中国作为一个铜消费大国今年以却长时间里与LME期铜保持不合理的差价结构。中国人不直接地去LME买铜，却因为国内价格的相对疲软而去抛铜，这是无可非议地本目倒置。国际铜价之所以能够步步进逼地抬高底部，就是这种不合理的消费结构所造成的。期货市场反映的是人们的具体交易行为，而中国人却长时间地对不合理的东西不去纠正，因而造成了市场交易套利功能的失衡。 本来随着国际上基本金属消费的高峰期早已过去，市场完全可以获得一种供需平衡的消费环境，正是由于中国市场上的问题，基本面本质上的东西却迟迟地显示不出来。在基本金属中无论是镍还是锡都经历过极端性的看涨阶段，各大经纪机构也对这些品种做出一些不切合实际的看涨预期，在这两个品种的顶部无疑已经形成的同时，相对其市场容量又是如此之小的情况下，足以形成一定阶段的人为操纵的情况下，基金也已经对这两个品种不太感兴趣了。唯有铜是基金最情有独钟的品种，假如设想一下，中国没有铜这个交易品种，笔者认为，中国的消费商可能更能从中受益。 在所有基本金属品种中，铜是和汇率的变化关系最密切的，为什么呢？是因为铜的市场容量吗？还是因为这个品种是LME合约中最古老的，非也！从国外经纪商的看法就显得很直接了，因为它是中国人交易最多的合约。在种种迷惑不能解开的时候，笔者认为对铜有长期交易历史的投资经历的人也应该开朗一点。在价格震荡完全超过历史行为的情况下，我们只能以姜太公垂钓的心情去捕捉交易机会。我们所做的任何交易其出发点是利用市场，而不是被市场所利用。有此境界在明年依然纷繁复杂的铜市里还是能够找到极佳的投机机会的。今年的商品投资机会如上面的商品圣诞树一样十分美好，但是也许我们当中的有些人并没有分享到其中的快乐，那么明年再努力吧！