著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)期铜价格周三收高.交易商称,美元疲弱和供应紧张等因素刺激买盘.期铜周二在亚洲市场大幅下滑.今日在LME回升至每吨3,000美元上方,上月在3,100美元上方创下的16 年高点目前成为下道阻力位.一位交易商表示,"LME 库存稳步下降,使期铜价格在一段时间以来保持坚挺,而今日美元走低进一步增强其涨势."另一位交易商表示,"今日实际上完全是受美元走势影响,而重返3,000美元亦吸引基金买盘."稍早公布的美国经济数据亦诱发买盘,不过其对市场的影响仍较美元走弱及基金买盘相形见绌.据路透数据,美元兑欧元一度再创新低至1.3047 美元.美国10 月房屋开工增长6.4%,工业生产则较上月成长0.7%.交易商预计,因市场继续关注美国庞大的经常帐赤字,未来数月美元仍将处于压力之下.美国政府希望美元贬值以抑制预算赤字,市场预计其不会干预汇市以支撑美元. **中国库存形势牵动市场** 但期铜涨势可能受限,因投资者对于中国库存的潜在变化保持谨慎.关于中国国家物资储备局(SRB)可能推迟集中接现货的传言,此前曾在亚洲市场引发一波获利回吐.SRB 在上海期货交易所持有逾30,000 吨的12月期铜多头部位.投资者关切的是,SRB 是否会接货、减持多头部位或展期至明年.SRB还有一个月的时间作出决策.三个月期镍涨250 美元,报14,440 美元. LME铜：三个月期铜涨81美元,报每吨3,025 美元. LME铝：三个月期铝涨19美元,报1,812 美元. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-17 隔夜伦敦盘并没有继续场外电子盘的跌势，因供应吃紧及需求稳健等基本面因素，认为市场关注的中心，期价受到2950一线的强力支撑。并且现货升水仍有所扩大，最新现货对三月期升水为126/136美元。今日沪铜表现更为强势，价格高开后曾一度有所下探，但很快反弹而上，在之后的交易中涨势更为明显。主力和约CU0501早盘以28780开盘，最低下探至28530，最高价为29140，尾盘收于高点附近29100。成交量明显放大为167630，持仓有所增加。今晚为欧式期权的敲定日，其执行情况对价格会有很大的影响，如果基金放弃其持有的看涨期权，价格应下穿2920一线，后市仍有下跌空间，所以今晚的价格走势对今后的发展趋势具有很强的参考意义。（张媛） 金属日评(铝) 2004-11-17 今日沪铝价格企稳，12月合约开盘15630元，摸高15770元，收盘15750元较昨日上涨230元。 从盘面看今日沪铜的强势反弹使铝价受到带动，由于前期沪铝累计跌幅过大，而在基本面近期并无太大变化的情况下，市场的过度下跌，将会引发反弹，而后市将是一个振荡向上的过程。（许俊斌） 中 期 期 货: 沪铜继周二跌停后今市振荡回升 11/17/2004 17:11 尽管周二LME等国际金属市场期铜收盘下跌，但由于周二沪铜盘中跌停，因而周二沪铜交易时段LME场外铜价已经出现了不小的跌幅。由于周二LME期铜呈现下探之后企稳回升的走势，所以今日沪铜没有太多理会LME期铜周二收盘的下跌。今日沪铜早盘小幅低开，随后展开小幅振荡上扬的走势。收盘时沪铜各主要合约皆有440－650元间的涨幅。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收29100元，较周一收盘上涨440元，波幅28530－29140元，开盘价28780元。成交各期合约27.4万手，其中一月合约成交16.7万手。 交易商称LME基本金属周二大多收跌。期铜因有市场传言称中国国储会延迟交割3.6万吨铜拖累亚洲铜市大幅度下挫，进而拖累伦铜。最终三个月铜收报2944美元，较周一下跌60美元。 COMEX期铜周二收低。分析师称，因亚洲及伦敦市场大幅下跌，基金追随这一趋势出脱部分头寸致使铜价下跌幅度较大。同时美国生产者物价指数(PPI)意外的上扬，也进一步扩大了铜的跌势。 沪铜交易商认为周二LME期铜的大幅下跌，主要是受到了亚洲市场铜市大幅下挫的影响；而今日沪铜的振荡一方面是因为昨日下跌过快存在反弹的要求，另一方面也是因为今天铜现货价格回升幅度较大。 我们认为，近期现货价格处于高位强势震荡之中，虽然不能表明当前铜消费依然强劲，但由于市场总体上货源少，进口成本据高不下，家伙三贸易商的惜售心理，从而抑止了期铜的回调空间。同时我们也可以很明显的看到，在铜现货价格再创新高的过程中，31500元/吨以上由于缺乏消费的实质性支持走高比较困难。而现货传新高余力的减弱也使得沪铜各期合约的逆价差今天开始缩减，沪铜远期合约今日涨幅大于前期合约。 技术角度上看，LME期铜周二受到中期成本线的支撑，从低位回升。成交量仍维持在较高的位置。整体上看铜价仍处于相对较强的状态，短期内处于3000美元附近振荡的可能性较大。 (蔡洛益) 胡凯西论市：对付第三个缺口:适量狙击 2004-11-16 　　基本面： 　　1. 伦敦金属交易所(LME)基本金属周一午後进一步走弱,几乎所有合约均以下跌作收. 交易商表示,随着第三个周三的来临,加之上周五收盘的技术指标正面,市场缺乏後继买盘跟进,均推动金属价格下跌. 　　2.铜库存急剧减少 　　LME库存减少,创下1990年7月以来的最低水平。 　　如果把纽约商品期货交易所(COMEX)和上海等其它交易所考虑在内,则全球铜库存约为140,000吨,而年初时高达约800,000吨。 　　投机客认为罢工和低库存等为基本面因素利多. 　　3. 大机构收储推动沪铜偏强 　铜市一直有传言称一席位12月多头持仓属于国内一大机构，现有消息称该大机构收储额度已经批准，这或许是沪铜后市偏强的原因。 　　4.表观现象难以持久。 　　由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳资纠纷以及产量下降为市场带来稳定。除了反应现货紧缺外，可能还与国储将在1 2月合约接3万吨实盘以补充库存的传言有关。 　　即使美元跌至年底附近激发金属价格的上涨,但投机客已将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强, 因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。经济衰退,何来支撑? 　　近期，上海期交所铜库存大幅下降，市场对供应紧张的担忧再一次推动了铜价的上涨。上周(10月29日－11月4日)，国内期现货铜价均大幅上涨，其中1 0月份上海地区现货铜价平均达到了29838元/吨，并创出年内新高，1至10月份现货平均价为27530元/吨。 　　现货升水方面，国产平水铜上周较SHFE铜当月合约期价的升水幅度为800元左右，进口ccc、ENM等A级铜的升水为900元，这与上周一最高1 300元时相比已经有了一定的回落，这一方面与SHFEcu0411合约的最后交易日临近有关，另一方面也反映了过高的铜价已经抑制了部分的消费需求。 　　除了上海市场之外，上周国内其他地区的电解铜供应也十分紧张。10月份中条山粗炼系统停产检修，市场供应还没有完全恢复，而铜陵、张家港等国内较大冶炼厂的电解铜客户要在付清全部货款3 天后才能够提货，运输方面也不能保证。同时现货市场的高升水也吸引了各冶炼厂纷纷加大了向上海市场的供应，并推动了电解铜市场供应的全面紧张状况。 　　而与日趋紧张的市场供应形成鲜明反差的是，消费方面的情况并不理想，随着铜价再一次上冲至31000元/吨以上的历史高位，部分用铜企业再一次选择了停产观望。对铜线杆加工企业来说，目前每吨产品的平均加工费收入仅有8 00元左右，不仅铜价大幅波动给企业经营造成了严重的影响，而且铜价上涨带来的成本增加一时又不能向下游转移，选择减产、停产实在是一种无奈之举。 　　与此同时，从国家统计局公布的9月份有色金属产量数据中可以看出，9月份我国铜加工材产量为33.04万吨，同比增幅为11.1％，增幅为年内最低值，虽然从绝对数量上看月度铜材产量仅比上月减少了0 .13万吨，但这已经是今年5月份以来连续第5个月下降。4月份的39.84万吨和5月份的41.50万吨的产量已经构成了2003年以来铜材产量快速增长的峰值，宏观调控对于铜市场消费方面的抑制作用已经十分明显。另据笔者了解，1 0月份国内部分大型铜加工企业产量环比继续下降，种种迹象表明国内电解铜市场消费已经逐渐减速，在31000元/吨历史高位，铜价进一步上涨的根基并不牢固。 　　5.价格是调节供求矛盾的最好武器。 　　尽管来自LME年会周的消息已经表明,基本面仍然正面。但正是这种一边倒的磁场造就了反向理论的基础。 　　今年基本金属第二、三季度虽然面临下跌压力，但是跌幅明显小于农产品市场，特别是进入9月份以来，以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬走势，走势彻底和农产品出现分化。展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的上涨风险。 　　从供应链条看，原材料商品和农产品的一个最大区别在于，农产品的供应容易受到价格信号的调节，今年种多了价格跌了，第二年就会种的少，价格就会回升，抛开天气的影响因素，粮食价格走势呈现出明显的一年一度的周期性。但是对于能源以及基础金属等商品来说，由于供应链条较长，从勘探开发到最终形成有效供应的时间存在较长的滞后性，也就使得市场在面对供应紧张、需求强劲的矛盾时，调节供应的时间周期就很长，存在明显的滞后性。以铜市为例，在去年以来的大牛市中，虽然原材料价格已经大幅上涨，但是时至今日，铜精矿产量已经提高，T C/RC费用也明显改善，但是精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 　　全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 　　在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。不应忘记,每磅1.00美元(每吨2,200美元)的铜价对矿产企业来说已经是非常好的价格了。 　　技术面: 　　从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。 　　由于近期跌幅较大，233日年度移动平均线支撑,将有超跌反弹。 　　在经历了大幅下跌之后，预计LME三月铜价会先反弹至0.618-0.666强势目标位3050的高点，构筑复杂顶部,而后再振荡下行。 上海铜则表现为缺口跳跃,第三个缺口已经演绎 。 　　综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 【一周期市评测】2004.11.14～11.20《太阳周刊》 基本金属：环球综述 价格继续走高，太阳认为美国由于贸易、赤字等问题而让美元长期走贬是华府（美国政府）的重要战略；它可能会在短期内推高商品价格，但这或许不是能够支持基础原材料长期走高的原因。短期消费基本面变化不大，铜等金属马上进入消费旺季；10月中旬暴跌源于中国宏观调控延续，给多头人气造成的打击没有消除，大多数战略投资者开始缩手，因此市场将变得谨慎。太阳市场评价：中性，谨慎操作。 期铜：或创新高 现货大幅升水，期货合约近高远低，充分反映了供应的紧张情况，周末三大交易所库存仅有全球生产需求半周的量，比预期的要悲观。三季度太阳认为行情会在四季度演绎极至的判断成真，铜会形成一个大级别的头部，上周的图形分析异常重要，希望大家按太阳的画法把图形长期保留。（下图是由路透社提供的LME铜商品库存与价格对比，时间从1998年起截止到昨日收盘） 期铝：振荡向下 太阳分析： 近期的分析完全符合市场，坚持观点：铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，而且05年我国将取消铝商品的出口退税，给出口造成压力，多头信心不足。前期下跌和加息对期铝的打击远远大于期铜，期铝将在振荡后渐渐盘落。太阳市场评价：中性。 （于贵真） 金 瑞 期 货: 铜价 高开高走 2004-11-17 17:12:14 周二伦铜价格呈现大幅振荡。早盘以2975美元开，最高冲至2982美元，最低下探至2938美元。尾盘以2944美元报收，比前一交易日下跌了60美元。成交量有所放大，为81220。持仓量有所减少。 今日沪铜呈现高开高走。早盘在承接昨日疲弱势头相下测试后，很快的价格反弹而上，在第二节交易以后价格明显上涨。主力合约CU0501早盘以28780开，最低下探至28530，最高价为29140，尾盘收于29100，比前一交易日上涨80元。成交量明显放大，为167630。持仓量有所增加。 昨日伦铜价格下跌，跌破3000美金整数的重要关卡。尽管如此，现货升水仍有所扩大。最新现货对三月期升水为126/136美元。LME铜库存已经下降至7万吨以下，并且每个交易日铜库存均处于下降之中。铜市场供应紧张的格局仍在持续。在现货高升水的推动下，预计伦铜后市仍会有上涨空间。国内方面，目前国内现货仍维持在31700—31850高位，这与今日沪铜的强劲走势遥相互应，预计后市近月合约走势仍会维持在高位振荡。 操作上，建议短期内多头谨慎持有。 （金瑞期货孙迪） 实 达 期 货: 实达早评——回落遇支撑，强势维持 2004-11-17 8:57:07 周二沪铜全线跌停。电子盘交易受其拖累，最低达到2920附近，后回升并在2940/60水平企稳。伦铝震幅较小，但周二成交比较活跃（180565手）；现货到1月份之间的合约基本上都是贴水，而1月份到3月期升水保持在2.5美元/吨。 ·铜价回落遇支撑 铜价下跌的动力一方面来自不胜支撑的现货，当现货价格超过30000元/吨的时候，市场买入者已经寥寥并持观望态度。另一方面，主要是市场交易心态不稳定，周一中粮在0501合约增空2600手，加重了沪铜市场抛空的急切态度。从持仓上看，空头抛售也比较谨慎，较大量的集中空头增仓并不是很明显，合约间升水扩大，套利多头持续增仓。可以说深幅度的下跌势头没有真正形成。 伦铜方面，高额现货价格和升水仍然是强劲基础。截至上周二的COMEX铜投机多头继续增仓，净多达到了14609手。如果基金不出现较大规模的平仓，预期铜价还将维持比较强势的状态。 ·支持力度亦有所削弱 近期美元支撑力度有所减弱，经常帐赤字这个结构性问题的负面影响有所减弱，国际投资者增加买进美国资产，9月份为634亿美元。另一方面，近日公布的数据（PPI，CPI等）上涨和对12月份加息预期可能或多或少给美元以支撑（周二公布的10月份PPI和核心PPI分别成长1.7%和0.3%，均高于预期）。 此外需要注意的是，无论是国内现货市场还是国外市场报道，均表现在铜价高位处消费者鲜有介入。因此，铜价已经处于高位，也许需要进行一段时间的整理。2880/2900是伦铜三月期主要支撑，阻力3000；沪铜0501的支撑在28000元/吨。 (庞颖) 万 向 期 货: 来自中国的抛空总是“错“的 2004-11-18 8:49:24 · 没有任何看不起国内做空者的意思，确实很同情他们，至少他们为平抑国内的铜价不断地在做贡献。但是缺乏物质基础的抛空对于中国这样一个对于铜的需求达到饥渴程度的国家来说实在是不理性。抛空的起因无非为下面两种：其一是国储不接货了，平静地思考一下，国储至少应该帮国内消费者一把，不要在铜的实际用户们最为艰难的时候再雪上加霜。但是对于期货市场上的拼搏来说，事实总是残酷的。做空者应该把问题考虑得更加严重一点，而对于今年以来国际还是国内铜市已经演绎的行情来说，可以总结的东西太多了。首先在我们已经在老外们面前吃尽苦头后，首要的反思就是不要在国内市场上再造成一种不利于国人的交易机制，而再给老外们利用，来给中国人下套。 · 如果仅仅因为国储可能在一月合约上空了2000手，就认为国储不接货了，就此一些投机者认为到了赚一把的时候了，这些人的眼光实在是短视。即使国储真的不接货了又怎么样，中国缺铜的现实真的会很快地改变吗？非也！ · 在一些国外的报道将新加坡的隐性库存作为昨天铜价下跌的理由的情况下，这几家公司的评论却在拼命的看涨。当然看到好几家经纪商的日评中都曾提到近期随着第三个星期三过后，可能会有大量的铜会交割入库的预期。但是事实上亚洲的主要LME交割仓库里近期库存下降的速度却在加快。从中国近期进口铜仍然存在很大的阻力的情况下，任何以传说为依据的交易都是靠不住的。更何况目前上海期货交易所的差价结构仍然存在很多的缺陷，每次针对市场的抛空总是在远期合约上进一步抑制着价格，给反套者提供新的入市机会。目前国内的抛空者承受着两个方面的压力，前有现货高升水，引发后期合约的补涨，后有反套者的买盘为价格日后的补涨提供机会，而现货始终得不到根本上的缓解使这种交易机制长期地存在下去。因此我们首先希望看到远期合约的充分补涨，至少相对LME的远期差价不在形成足以给反套者提供入市机会的差价，在国内一些不利于做空的因素都消失之后再抛空才是较为理性的。而对于现货供应的缓解现在看来仍然遥遥无期，即使在现货价格处于极限状态的情况下抑制了消费商的买入兴趣和买入量，但即使如此，目前国内市场上的现货供应仍然跟不上需求的节奏。 · 当然从针对未来的所谓战略性建空来说，面临的挑战可能更为复杂，美元的不断下跌，在不断地创出历史低点的情况下，铜市场不但在吸引着基金的买入兴趣，而且新的新资者也在不断地介入市场，这些投资者在目前既不能定义为基金，也不同于传统的投资者，关键仍然在于美元作为大宗商品的计价货币，其价值发生大的变化的时候，有可能给价格挑战历史极限价位带来新的机遇。当然现在我们还不能肯定铜的价值会因为美元的贬值而发生历史性的结构变化，像70年代时那样出现长期均价的大区间上移，但是目前金融市场的一些现象至少有发生这种变化的可能。因而吸引入市的资金量远远地超出了基于传统思维方式的限制，这是最近行情走势不再遵从传统领先指标的根本原因。 · 铜市在近中期完全有挑战历史极限的可能，只有把握住这样的历史机遇才称得上真正抓住了战略建空的关键。 · 最近铜价如果决定性地突破3050－60阻力区域，挑战历史极限的时间可能会进一步迫近。