著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)期铜周二尾盘发力,上扬近1%,其他金属普遍在交投静淡中微跌.Calyon 一分析师表示, "我不知期铜为何走强.在买盘寥寥的情况下,其涨势显得格外显着."一交易商表示,"尾盘交投增加令人振奋,但我不明白其中原因何在.""我们正施施然地逢高抛售,并不知道买盘从何而来."近月价差小幅缩窄.交易商表示,现货/三个月期逆价差缩窄至112/122美元,之前为121/131 美元. **铜库存急剧减少** 持续多时的逆价差对于LME 的铜库存没有多大影响,库存减少1,375 吨至71,025 吨,创下1990 年7月以来的最低水平. 如果把纽约商品期货交易所(COMEX)和上海等其它交易所考虑在内,则全球铜库存约为140,000 吨,而年初时高达约800,000 吨. 美国联邦储备理事会(FED)将于周三召开利率会议,同日美国还将公布贸易数据.它们可能影响市场走势. 三个月期锌亦收低一美元,报1,079美元.三个月期镍由13,850 美元下跌至13,750 美元.三个月期铅跌5美元,报942美元. LME铜：三个月期铜尾盘发力升至每吨2,978 美元,之前全天围绕周一收盘水准2,951 上下波动. LME铝：三个月期铝微跌1 美元,报1,801美元. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-09 昨夜LME铜冲高回落，最高探至2977，尾盘收在2945，较上日无太多变化。国内铜早盘受外盘弱势影响跳低开盘，但是很快在增仓买盘的推动下振荡上涨，主力1月铜合约一度探至28910，相比低点上扬近500点，但临近上午收盘时分开始振荡下滑，接下来的全天交易均延续这种趋势直至收盘。最终1月合约收在28360，较上日下跌240点，持仓增加5000手。2月合约也有逾5000手的增仓。现货11月铜继续保持强势，收在30600，距今日的现货铜报价31600依旧有1000点的升水差价。 图形上，LME铜在冲上2900后连收两颗十字星，加之今日白天沪铜的下跌影响，因此今明两晚价格能否守住2900的支撑将异常关键。国内沪铜，在现货供应紧张的支撑下，价格连续上涨，今日在相对高位收一带长上影的十字星，成交也放出天量，因此接下来的走势将验明该处是会形成价格走势的转折点。 目前的矛盾是，现货面依旧紧张，这将有力的支撑未来的铜价，而且看起来这种基本面的利多效应在很长一段时间内将难以改变。 操作上，建议空仓观望，等待趋势的进一步确认。（欧阳傅杰） 金属日评(铝) 2004-11-09 伦铝呈现震荡走势，受到其他金属高位遇阻的影响，伦铝收盘跌26美元报1802美元，1800美元的整数位将要接受考验。市场预期美元持续下跌后，在时间和空间上都有反弹的要求，继昨天的小幅反弹之后今天有望继续小规模反弹，弱势美元对金属的推动作用在下降。 沪铝今日低开低走，一改往日的窄幅走势，今天的单日跌幅达到300元左右，期价打破原有的交易区间，向下开拓交易空间。受到中国限制氧化铝进口的支撑，氧化铝价格依然在470美元的高位，但是原材料的高企并没有阻止今天的沪铝向下的步伐。供需矛盾在年底日渐突出，促使沪铝脱离16000元的整数位。（李玲） 中 期 期 货: 周二沪铜冲高回落小幅收低 11/09/2004 17:11 受周一LME等国际金属市场期铜收盘变化不大的行情影响，今日沪铜早盘振荡上扬，但从第二节交易开始，价格就逐级下滑完全吞没了早盘的涨幅。至收盘，沪铜各主要合约皆有100-260元之间的跌幅。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收28360元，较周一收盘下跌250元，波幅28320-28910元，开盘价28460元。已成交各期合约24万手，其中一月合约成交17万手。 交易商称LME基本金属周一多数收低。盘初金属曾因美元兑欧元再传纪录新低而上涨，但是尾盘涌出的获利回吐盘和技术性卖盘抹去了稍早的涨幅。最终三个月铜收报2951美元，较上周五下跌2美元。 COMEX期铜周一涨跌互见。分析师称，由于美元兑欧元尾盘回升致使铜价自当日高点滑落。但是旺盛的需求，下降的库存，以及智利铜矿的罢工在近期仍会对市场构成支撑。 沪铜交易商认为虽然基本面强劲，但是LME铜市场在周一向上拓展空间的时候，显然受到较强的阻力；而今日沪铜则有所不同，沪铜现货价格的连续上扬再次给予市场强有力的动力，因此并没有受到昨夜伦铜冲高受阻的太多影响。 我们认为，近日伦铜和沪铜显然受到不同基本面因素的支撑。沪铜方面，可明显的看出现货市场价格的变化和期货市场价格之间有很高的相关性，几乎亦步亦趋；而伦铜方面，逆价差的居高不下当然也会给铜价以强有力的支撑。但是这次上扬不是由逆价差上扬引起的，更多的和美国大选后美元疲弱以及经济指标强劲有很大的相关性。因此伦铜从持仓量不断增加显示出市场分歧较大，向上扩展空间的压力也较沪铜为大。 技术角度上看， LME期铜周一走出了小幅冲高回落的走势，但成交量放大较为明显，显示3000美元附近有较大压力。同时如果不在此附近踏实后市行情发展基础的话，很难说不会再出现一次“10.13”，毕竟当铜价冲上3000美元以后，市场看多心理就会变得十分的不稳定和脆弱。 (蔡洛益) 胡凯西论市：铜市战略性抛空的时机已经来临 2004-11-09 投机市场的行情总是在怀疑中诞生，在分歧中攀升，在疯狂中结束。2004年10月13日这一天，国际上基本金属全线暴跌，其中LME铜剧挫约350美元，跌幅达8%，单日跌幅超过1996年的住友事件，亦为近几十年来所罕见；期铜本周最低曾自稍早高点3 ,175美元下挫约16%,期铝则最低自高点1,881下跌近8%; 镍也不可思议地剧跌2625美元跌幅更高达16.3%，为历史上的第五大单日跌幅。此外铝下跌5.3％，锌下跌6.3％。 基本金属的全线暴跌， 给三年牛市突然画上句号。 1. 基金迅猛减仓, 牛市已经结束? 基金无疑是此波涨势的始作俑者，在9月份推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直出于增仓状态，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位也连续三周激增至近3 万手。而铝市的增仓就更加猛烈，从一个月前的35手左右，增加到近45万手。从基本金属的持仓变化看，在价格拉升至各自最高点的过程中，铜铝等基本金属的仓量均有增无减。 但在2004年10月13日前后暴跌过程中，市场报道称基金在大举平仓出局，其大量的止损单被触发，而导致了价格的直线下泄，跌幅被极端放大。。短短几天之内, 基金净多头由近3 万手迅猛减仓至1万手! 基金砍仓之坚决令人震撼与钦佩。顺应趋势交易并且严格止损的基金,莫非“先知先觉”到了什么? 2. 宏观经济有可能放缓。 美国三季度GDP增长幅度,9月工业产值、纽约联储10月制造业指数及10月密歇根大学消费者信心指数均不及预期，没有出现令市场振奋的消息。 2004年10月28日,中国人民银行决定，从10月29日起上调金融机构存贷款基准利率。中国时隔9年多后突然宣布加息，消除了市场的不确定性因素。几个月以来市场一直预期中国可能会采取加息等紧缩货币政策，以便为经济降温。因此，市场对于该利空题材事先进行了太多的炒作，已经充分予以提前消化。此次在市场并不经意间意外出炉，反而有利空出尽的效果，对市场的负面影响更多是心理层面的。此次仅小幅加息27个基点，显然属于象征性的举措。加息的作用更多地在于传递出一个明显的信息，或发出警示讯号，即政府将继续宏观调控，进一步巩固宏观调控的成果，为依然过热的经济"降温"，实现经济的软着陆。 3. 表观现象难以持久。 由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳资纠纷以及产量下降为市场带来稳定。除了反应现货紧缺外，可能还与国储将在12月合约接3万吨实盘以补充库存的传言有关。 即使美元跌至年底附近激发金属价格的上涨,但投机客已将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强,因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。经济衰退,何来支撑? 4. 价格是调节供求矛盾的最好武器。 尽管来自LME年会周的消息已经表明,基本面仍然正面。但正是这种一边倒的磁场造就了反向理论的基础。 今年基本金属第二、三季度虽然面临下跌压力，但是跌幅明显小于农产品市场，特别是进入9月份以来，以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬走势，走势彻底和农产品出现分化。展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的上涨风险。 从供应链条看，原材料商品和农产品的一个最大区别在于，农产品的供应容易受到价格信号的调节，今年种多了价格跌了，第二年就会种的少，价格就会回升，抛开天气的影响因素，粮食价格走势呈现出明显的一年一度的周期性。但是对于能源以及基础金属等商品来说，由于供应链条较长，从勘探开发到最终形成有效供应的时间存在较长的滞后性，也就使得市场在面对供应紧张、需求强劲的矛盾时，调节供应的时间周期就很长，存在明显的滞后性。以铜市为例，在去年以来的大牛市中，虽然原材料价格已经大幅上涨，但是时至今日，铜精矿产量已经提高，T C/RC费用也明显改善，但是精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。不应忘记,每磅1.00美元(每吨2,200美元)的铜价对矿产企业来说已经是非常好的价格了。 5. 技术面发出利空信号。 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。 由于近期跌幅较大，233日年度移动平均线支撑,将有超跌反弹。 在经历了大幅下跌之后，预计LME三月铜价会先反弹至2980的高点，构筑复杂顶部,而后再振荡下行。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 金 瑞 期 货: 沪铜 高开高走 2004-11-09 16:40:14 周一伦铜价格稍有回落。早盘以2969美元高开，最高冲至2978美元。最低下探至2948美元。尾盘以2951报收，比前一交易日下跌了2美元。成交量明显放大，为73759，持仓量有所增加。 今日沪铜价格冲高后回落。主力合约CU0501早盘以28460开，最高冲至28910，最低下探至28320，尾盘以28360报收，比前一交易日下跌了90元。成交量十分活跃，为170064。持仓量大幅度增加。 周一伦铜在尾盘涌出的获利回吐及技术性卖盘打压下，价格稍有回落。当晚伦铜一度测试阻力位2975美元。但最终并未成功。汇率方面，美元再次创下新低1.2985。库存方面，LME昨日多个库存出现了变化，巴尔的摩、釜山、新奥尔良、新加坡各自下降几百吨库存。这表明全球库存趋向零库存的情况下，囤积铜库存的行为开始增加。从目前伦铜的走势上来看，投机的跟进买盘并不是十分踊跃。大家都在关注美元的可持续性和基金是否有兴趣再次大规模入场。但目前基金要是想再次大规模的推高价格将会有一定的难度，但是铜在目前也没有很大的下跌空间。国内方面，从今日沪铜的走势上来看，早盘价格冲高回落，下午开盘后价格迅速下跌100点左右。而11月期铜由于临近交割日，受现货的影响走势表现比较强劲。而目前多空双方仍存在很大的分歧。 操作上，建议以短线空头为主。 （金瑞期货孙迪） 实 达 期 货: 实达早评——投资者谨慎，高位震荡 2004-11-10 9:04:07 周二沪铜顺势高涨而后在多头平仓和空头打击下回落，“高开低走”的行情似乎意味着铜价将面临一个短期调整过程，晚间伦铜受美元反弹压制小幅下滑，然而买盘再次出现，在尾盘交易中（大约12点之后）迅速拉升，收盘在2950之上的2978。其它金属也在期铜的带动下收回跌幅，整体上收盘较前日小幅回落。 ·美元跌势暂缓，略有反弹 欧洲官员对美元下跌开始颇有微辞，美元在周二小幅度上涨，同时周三美联储将召开利率决定会议，市场预期联邦基金利率将再升25个基点对美元构成一定支撑。基本金属在尾盘上涨之前也有缓慢回落。 ·价格高位震荡 短期的走势很容易受技术性买卖盘等不确定因素影响而难以预期，整体上，对于近期行情还是以震荡思路为主，上方阻力3000美元/吨，下方支撑首先在2930/40，然后是2850。 国内市场紧张仍然支持价格强势，沪铜（华通）现货连续三天在31000-200元/吨之间，现货市场报告称：“多数消费厂商表示：如果铜价在31000左右、产品能够保本，那么他们还将维持生产到年底。如果铜价在32000左右就很难接受，可能暂时停止生产。”根据目前的不成熟的进口条件和国储可能买入铝锭回库，国内市场现货价格高企局面短期内将维持，但消费商承受能力也限制了向32000之上的突破。如果伦铜价格维持高位，这种状况就难以打破。 ·LME铝升水持续回落 铝现货升水回落到2.3/4.3美元/吨，突出的是11月对12月合约的升水快速缩小到2美元/吨，当月合约挤仓基本上已经告一段落。LME铝升贴水的变化比较怪异，三月期对远期升水再次拉大。 ·沪铝困守成本价区 国内铝市场状况比预期中疲弱许多。国内外比值步步跌落，在本周大部分时间内，沪伦相对三月期比值已经到了8.7附近的位置。 在铝价跌势形成之后，我们可以找到一系列下跌理由：第一，今年电解铝企业亏损较多，贷款也受到控制，流动资金相对缺乏，同时年末临近，企业需要资金进行原料备库等，因此铝厂比较急于出清库存。第二，紧缩政策效果逐渐显现出来，房地产、汽车用铝量增速开始放缓。第三，消费商看空铝价，价格下跌过程中更是不愿入市。第四，甚至有分析认为可能是集中出口已告一段落，国内市场上的铝锭再次涌出。 比较确定的客观状况是现货市场货源比较充足，更重要的根源可能在于心理预期，交易者对市场不看好，生产商主动抛售，销售商购买却不积极。期货价格在预期出口退税取消和人民币升值下寻求新的平衡点，现货价格亦随之下跌。 (庞颖) 万 向 期 货: 铜周评 2004-11-09 9:05:24 市场评论 11月至今的交易仍然较为迟滞，虽然价格仍然稳定，三个月期铜在$2830/$2890区间内不稳定地交易，直到受疲软的美元驱策，加上现货差价紧张，基金重新进入市场。价格越过30天均线，上涨至$2930. 良好的专业抛空在价格上涨中出现，但是市场目前仍然守住了$2920.实物现货铜价仍然在中国供应紧张，目前到货的20,000吨铜只是暂时地减轻了市场的压力。现在越来越不想进口铜，因为高成本价格越过了国内的销售价格。八月份较低的进口量形成了目前的供应紧张状况，看来会继续在今后的两周里保持目前的状态。中国市场的活动越来越多地出现在废杂铜市场，生产商越来越多地开始与海外的生意同伴合作，以利用国内供应商保持其长期原料供应. 政储将会很支持任何这种活跃的举措，部级会谈判已经与智利开始。矿的加工费在上升，目前与 LG Nikko和Escondida 的2005年加工费为8.5美元一吨和8.5美分一磅，看来将成为中国冶炼商的标准定价. 日本的情况仍然是积极的，九月份建设定单年比上升了9% .良好的需求增长同样出现在美国 (增长 9.7%), 韩国增长6.5%，台湾地区增长了14.1%.智利El Abra 矿的工人开始在11月5日罢工，但是同样的罢工在南方秘鲁公司已经被推迟. 中国升息所产生的即期负面效应已经消除，目前的理解是铜价和需求可能会从长期角度受到伤害，由于库存水平低，如果市场能守住$2900，接着 $2950 成为上扬目标. 技术分析 有可能过去2－3周的交易活动是能量积累的过程，或者一个基础已经形成，价格会很快地回到其前期的下跌通道，如果 2710 失守，市场看来现在在2825 和2750受到很好的支撑，研究表明价格有进一步的上升空间，或直接上涨，同时这些买盘能量仍然并能成为能量分配，同时通常的下跌仍然会成为市场的一个特征 (看涨的信心可以理解有些低落) 价格向2950反弹接着再到心理价位3000 在今后的几个交易日里看来是可能的，接着会再次出现抛压。至10月底价格已经从其月内的低点作出了相应的回升，同时图表上目前所受到的破坏，前期认为的一个顶部已经形成的看来不能排除的同时，也许这样的认识是早熟的. 应该注意到反转至目前的即期展望出现积极的态势并不能形成显著的上涨，也不会持续为一段扩展的时间阶段。然而要重新出现负面的图表状况价格必须跌破至2710下方 (接着会暴露 2650 和最终到 2550). 否则不难想像价格会再次考验3190 ，接着有限地超越这一价位，接着等待主要的高点再度出现. 技术策略: 除非2750失守，应该继续在价格下跌时做多，寻找价格上涨至2950 和3000的机会，等等更好的价格或跌破2710时做空。