著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周二大多收跌,因美元兑欧元自纪录低位反弹. 一交易商称,"只能把金属跌势归咎于汇市.随着美元反弹,一些多头结清部位,拉低多数金属."1718 GMT,美元兑欧元反弹至1.3265/68 美元,稍早曾跌至1.3334. 分析师和交易员称,金属期约在12 月可能将因获利了结而承压,但认为不会大幅下滑. 他表示,"基金的多头部位并不是那麽多,因此年底前的卖压可能也不会很猛烈." "甚至可能会有旨在粉饰账面的推高价格行为." 周二LME 铜库存增加675 吨,但近月的紧张形势依旧,现货/三个月逆价差持稳在140/145 美元. 分析师和交易商表示,库存似乎较低,但市场看上去更为平衡. 一交易商称有多达100,000 吨来自哈萨克斯坦的铜持在交易商手中,不过这些铜在LME不可交割. Sempra Metals 分析师称,"可以说铜有两三个月没有出现短缺了." "中国需求迟滞,地区铜升水近来下滑." 三个月期镍收升10 美元,至每吨14,260.三个月期锌报每吨1,171美元,跌4. 三个月期锡报8,750,跌60.三个月期铅报每吨951,跌10. LME铜：三个月期铜报每吨3,095 美元,低于周一的综合交易收盘价3,112. LME铝：三个月期铝下跌7美元,报每吨1,840. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-30 隔夜伦敦铜冲高回落，报收3118美圆。从近期伦敦铝的强势上行看，基本金属在美圆贬值的大背景下，仍处上升期，各交易品种的轮换领涨吸引着交易者的眼球，但我们期待在近期出现短线的抛空点。 伦敦铜现货升水又回至140美圆的水平，对中国套利盘的挤仓如火如荼。今日上海长江金属现货市场的报价为31850--32000元/吨，今日12月合约盘面报价为31800--31900元/吨区间，期现报价在近几个月内第一次出现在进入现货月前就提前拉平的局面，而12月期铜的持仓仍有29086手，单边多头仅14500手水平，其一半多头集中在一个席位上，即使出现多头大量接货的局面，也未必能把期货价格拉高于现货价格，所以交易者如果愿意做多的话，501合约与412合约的巨大价差应能得到买盘的关照。 同样从持仓兴趣集中在501和502合约，共计250000手的巨大空盘量看，空头的坚定性在盘面显示中是前所未有。远期合约的价差已不太利于套利盘换月了，因此新进套利盘将会减少，老单将把持仓挪到现货月来实现转亏为赢，这种操作的风险性与大量抛空的风险性同等，但套利盘随着时间的推移，一旦进入两地市场均需追加保证金的局面，多头承担的资金压力明显多过于空头，因此从该角度考虑，该两个主力合约如果持续增仓，空头坚决与多头对仓抗衡，即使伦敦仍有150--200美圆的涨幅，国内均有强烈的滞涨可能。因此我们建议在目前的价格水平，多头持有者应该减少头寸，并建立适量的中线空头。（朱律） 金属日评(铝) 2004-11-30 昨晚伦铝维持在1850美元附近盘整，预期中加速上行突破1880美元阻力位的过程没有发生，但是对1850美元的整固，引出市场对后期较大利润空间的期盼。 今日沪铝小幅高开，随后的交易时间铝价都是在窄幅中运行，成交量和空盘量都在同步减少。现货市场今日延续前日价格走势，市场买兴不浓，后续买盘的匮乏使得铝价在上方承受压力。鉴于目前接近年底资金周转困难，发动上升行情的可能性不大，后期沪铝还是在震荡格局中。（李玲） 中 期 期 货: 周二沪铜小幅高开后振荡上行收阳 11/30/2004 17:11 受周一LME等国际金属市场期铜在亚洲盘收盘后再次强势上扬的行情影响，今日沪铜早盘小幅高开，随后展开振荡上行的行情。至收盘，沪铜各主要合约皆有270-500元之间的涨幅。整体仍表现为近强远弱。其中三个月合约同时也是最活跃的一月合约，报收30260元，较周一收盘上涨500元，波幅29970－30280元，开盘价30000元。已成交各期合约15.7万手，其中一月合约成交8万手。 交易商称LME基本金属周一涨跌互相。其中期铜再次供应面紧张的提振而收高。但整体市况并没有受强劲基本面的影响而活跃起来，成交仍较为清淡。最终三个月铜收报3112美元，较周五上涨31美元。 COMEX期铜周一收高。分析师认为，盘初投资者多认为在海外市场下跌后，COMEX市场亦会走弱，但是受空头回补盘的提振和基金在第一通知日临近前合约展期的影响，铜价最终还是走高了，只是市场交投仍较为清淡。 沪铜交易商认为，由于有迹象表明中国不会急于调整人民币对美元的汇率，因此在基本面强劲的引领下周一LME期铜走出了上扬的走势；而今日沪铜受昨夜伦铜上涨和今日沪铜现货价格小幅上扬的双重影响再次攀升。 我们认为，由于当前的铜市场受强劲基本面的支撑，国内外期货价格联袂上扬的特征还是比较明显的。但我们还是注意到近期值得我们关注的两点变化，一是国内的铜虽然仍表现为近强远弱，但12月合约相对于1月合约已经明显较弱了；二是LME市场这两天的下跌和上扬主要过程皆在亚洲盘收盘后欧洲公开喊价盘开盘前的时间内完成的。 技术角度上看，LME期铜在周五探低后走出收复失地的行情。但由于成交量变化并不大，且主要趋势都是完成在交易相对不活跃的阶段。所以整个市场的基础相对并不牢靠。当然图表显示目前铜价依然处于上升通道之中，但是因为价格已经处在相对的高点，风险在不断的累积之中，故而后市仍宜于谨慎对待。 现货参考价：31950-32130元/吨，比周一上涨110元。 LME/SHFE期铜比价3127.5/30260＝1：9.68（数据采集为沪铜收盘时LME场外铜价的最新成交价格，而沪铜选取成交最为活跃合约的收盘价，目前为1月合约）。 (蔡洛益) 金 瑞 期 货: 沪铜 基差放大 2004-11-30 16:20:14 今日沪铜走势表现强劲。早盘主力合约CU0501以30000高开后，价格继续上扬，最高冲至30280，继续创出年内新高。尾盘收于30260，比前一交易日上涨460元。市场交易不是十分活跃，为80404。持仓量有所减少。但除了1月合约以外，其他合约走势相对较弱。尤其是12月合约，这也许是受现货价格稍有下跌的影响。今日现货价格为31850—32000。从今天的盘中来看，0501合约呈现出与远期基差拉大的趋势。随着12月的来临，近月与远月的基差还会拉大。 昨晚伦铜表现良好，价格重新回到3100一线上方。早盘以3120跳空高开，最高冲至3136，尾盘收于3112，比前一交易日上涨31美元。成交量为近期平均水准，为53166。持仓量有所增加。LME铜库存的持续下降使得伦铜现货升水有所上涨，为140/150，现货紧张令多头继续逼仓。上周的CFTC持仓数据显示基金空头有所减少，而多头则大幅度增加，上周基金净多头寸已经增加至2.5万手，为10月最低跌以来最高水准。由此可以看出基金在铜价上扬过程中所发挥的重要作用。预计短期内基金增仓空间有限。操作上，建议短期内以少量空头为主。（金瑞期货 孙迪） 实 达 期 货: 实达早评——投机力量是目前铜价的主要支持力 2004-11-30 9:16:07 周一美元维持弱势， LME基本金属大多实现上涨，期铝表现较为疲弱（-0.38%）。技术性买盘推高铜价，3月期铜再次冲上3100，上涨幅度为1.04%，成交一般；COMEX市场假期之后交易也比较清淡，空头回补提振了市场价格。 ·基本面目前的作用只是基础而已 国外评述中将周一的上涨归结为基本面因素的支持力量，的确，LME铜库存已经下降到了59300吨，注销仓单上升到了17325吨，当前能够进行交割的铜只有41975吨。 但是个人认为这样的支持似乎也不够支撑价格稳定的在高位实现进一步上涨，引导铜价的投机成分也相当大，一旦有风吹草动，价格快速下跌的风险即会加大，如上周五美元出现反弹时铜价快速跌落的局面。因此，近日需要密切注意美元的动向，虽然美元本周仍可能面临抛压，但是已经出现大幅下跌的美元也很有反弹的可能，留意本周将要公布的经济数据。 ·投机多头持续增持 实际上，目前投机的支持力量未必亚于基本面。从COMEX持仓结构上看，投机多头和商业空头更大幅度增仓，投资多头少量平仓，投机方力量很明显的偏向于多头。在11月17日到24日一周时间内，COMEX投机多头增仓7330手，净多增加8867手；总持仓恢复到9月底的9万多手水平。 总的来说，对目前铜价仍持强势观点，若回落，上方$3175是目标，$3000可以提供较为强劲的支撑。 ·铝市场的力量此消彼涨 伦铝的基本面好转了不少，周一库存出现了下降（-4150吨），取消仓单量也从上周开始上升（在10万吨左右水平），周一为101800吨。虽然中国因素仍然存在，但是在低升水的情况下，对库存的威胁已经减弱。 然而这并不代表价格就会相应出现上涨，在周一LME基本金属中铝价的表现最为疲弱。从市场其它侧面特征看也是如此。首先是现货升水，将近一周以来，伦铝现货一直保持平水附近水平；其次，上周在12月合约上的挤仓迹象也快速消失。比较令人不解的是持仓水平仍然在不断增加，47.95万手已经接近了4月份创造的年内高点，而4月份也是铝价最为疯狂的时期。 总体上，伦铝仍有相当上冲前期高点1881的可能性，对沪铝多少也会有所裨益。 (庞颖) 万 向 期 货: 撑住铜价唯有基金 2004-12-01 8:38:24 笔者认为目前的铜市已经不是牛市，因为在目前的高位上实货的流通已经不复存在，至少牛市的生命力已经由于价格过高而严重地抑制着实际消费性买盘的出现，工厂的下游产品价格几乎已经等同于原材料的价格，产品定价失去能力之后，许多中小型的铜产品加工厂已经开始大幅地削减产能。当然许多国外的分析机构认为铜目前的高价还不足以引发替代消费品的出现，但是中国的铜加工业技术含量本身就很低，其产品的定价能力远不如西方。即使西方制造业很大程度上已经流向类似于中国这样的发展中国家，除非劳动力成本上相比于西方具有优势之外，中国的产品在当前完全失去的获利能力。虽然我们看到今年1－10月份中国的铜半成品发货量足以构成今年铜的实际消费增长高达22%，但是目前来看，在今后的相当长时间里，铜的半成品发货量将会剧烈下降，因此以过去近10年的表面消费数据在历史高价位上来推测中国铜需求的增长推这种同比关系来作为依据的话显然是错误的。 目前铜市所在的交易区间里的买卖关系其实绝大部份都来自于投机力量，尽管投机者或者对冲基金可能与其它金融衍生品之间存在一定的对冲机制，因而引发在相关商品上的买入，但是这种买入或者所谓的需求与实际消费无关，纯粹是一种只会人为地抬高价格，增加实际需求领域中消费者的价格负担，现在的买铜人绝大多数都不是用铜人，所以牛市氛围其实在缺少实物流通过程的情况下已经面临死亡。而同时在对暴利，生产商和专业贸易商不绝地在开始针对上远期的保值抛空，随着基金持有的多头部位越来越庞大，一方面在不断地给生产商提供高位保值的机会，另一方面使基金所面对的对手相对产业来说越来越复杂。这种与实际流通领域有必然联系的基金对手，所进行的交易都是中长线的，因此在历史性高位上止损性能越来越差，基金在三个月期的时间段里活动，而保值主要侧重于中远期，因此一旦价格在基金过于庞大的多头部位出现较为集中的退场时，三个月期时间阶段的市场容量就显得十分地狭窄，因此往往会引发象10月份所出现的暴跌。 当然最近COMEX12月主力合约向明年三月份迁仓的过程中，我们看到基金相对远期继续持有多头部位的决心仍然十分地强烈，基金甚至不忌讳在高位上将其多头部位挪向远期，并且在迁仓过程中不断地增加其相对三月合约的多头持仓部位。当然目前从COMEX来看，基金多头部位的持有量并没有超越10月份时的水平，但是离10月份时的总持仓量只有8000手左右的空间。而铝市场虽然近期价格处于上扬势头，但是其总持仓量已经超过了10月份时的水平，甚至已经超过了铝价今年的最高持仓水平。基金对金属的买入兴趣在铝和铜上面表现到了一种极致的状态。如果说10月份铜价和铝价一度出现的暴跌完全是因为基金的多头平仓所造成的话，目前再出现这种暴跌的市场机制也已经形成，相对10月份来说，铝和铜市场的基本面都没有改变，而铜市表面上所出现的交易所库存下降背后并不能掩盖其铜市供需平衡在今年下半年渐渐地向弥合供应缺口方向发展的事实。尽管铜的报告库存在下降，在高位上现货已经滞销的情况下，铜市场上的大量投机性多头部位的最终退场方式始终是值得人们思考的。 明天是LME十二月期权的到期日，随着有将近13000手左右的看涨期权成为获利的多头部位，笔者认为主要还是看两个方面是否会出现对市场不利的变化：首先是累计的获利多头部位数据庞大，是否会引发短期内的大量获利回吐，其次是12月期中目前所出现的技术性挤空是否会因为大量期权获利多头部位最终转化为12月第三个星期三到期的多头部位后与空头部位的对冲而缓解。笔者认为周三可能是价格剧烈震荡后回落的一个时间点。