著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)期铜周五在公开喊价交易中大致持稳,受基金买盘及美元走软支撑.一交易商表示,"神经脆弱的人受不了这样的市场.走势非常震荡.午盘在美元走弱之际有些平仓盘涌出,看来似推动铜价走高." LME铜：三个月期铜跌4美元,至每吨3,076美元,之前一度跌至3,020.今日走势震荡,投资者在交投静淡之下情绪紧张.Calyon一分析师表示,"我看问题在于,尽管金属触及高点,但没有成交量配合."1705 GMT,欧元/美元涨至1.3042/46美元,因此前美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘称,鉴于美国经常帐赤字庞大,未来某时市场对美国资产的需求可能减少.周四纽约尾盘欧元/美元约报1.2945美元.预计市场将持续震荡,在周五柏林召开20国(G20)财长会议前,金属将追随汇市走势.不过,供应紧张,特别是中国,料将推动铜价重返每吨3,100美元,并有望挑战上个月的16年高点3,175. LME铝：三个月期铝遭抛下滑,但仍陷在1,830-1,770的区间内.终场跌23美元,报1,792美元.另一交易商表示,"今日成交量几乎全是靠期铝支撑.长期看,人们仍看好期铝,但人们在中国1月取消出口退税政策前,仍颇担心中国的出口潜力." 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2004-11-19 近期的市场情绪似乎总是围绕着国储头寸的增加而上下波动，投资者的心态和铜价格看来都很不稳定，日间波动非常巨大，让广大投资者很难把握。从目前基本面来看，高企的现货价格应是当前期价继续向上的强有力支持，但我们同时也应该注意到，现货价过高，铜的消费商必将有所却步。从当前国内现货市场的消费状况来看，由于铜价的高企，其消费出现了疲软状态，市场在此价位显得更为谨慎小心。所以本周外盘价格虽然节节 攀升，但沪铜的走势却相对疲软，价格较上周收盘几乎没有什么上升。单从伦铜的目前的上涨形态上来看，其价格仍然处于上升通道之中，并且伴随着LME库存的不断减少、中国国储的补库行为的进行、国内期货远期和约的巨大贴水使得明年铜的进口也显的非常勉强、同时美国当前强劲的经济数据也消除了原先对经济衰退的顾虑，国际铜价有如此良好的基本面的支持，后市相信仍应非常看好。因为目前的铜价已经处于历史性的高价位区，价格出现宽幅振荡的现象也很正常，但不会改变其应有的走势。所以原先认为铜价已经出现顶部迹象的投资者应及时调整思路，谨慎持有多单。（张媛） 金属周评(铝) 2004-11-19 本周沪铝呈现低位盘整走势，市场缺乏弹性，究其原因，目前期铝价格明显低于成本价，15500-16000元的区间难以吸引铝厂的保值抛压进入市场，而且铝市本身的投机力量匮乏，突破能力下降，短期不能期望铝价能出现极端低位，提供多头资金入市良机。 从今年年中开始的抑制电解铝行业过热现象至今，铝市不断在消化调控带来的负面因素，而且接近年底对电解铝的宏观调控接近白热化，但是已经发动起来的市场在惯性的作用下，产量还是在增加，只是增速放缓，庞大的库存仍然压着铝价难以抬头，以至于扩大了人民币升值的压力，将铝价冰封在了低位。 本周现货情况清淡，买卖双方交投意愿不强烈，总体走势向下倾斜，在此情况下买方在期待更低的价格介入。期铝目前已呈远期升水格局，市场预计年底利空出尽，期待之后的恢复性上涨行情的到来。目前期铝还将在15000-16000的低价区间运做。（李玲） 中 期 期 货: 周五沪铜出现震荡调整近弱远强 11/19/2004 17:11 周五沪铜出现震荡调整行情但呈现近弱远强格局。尽管周四LME等国际金属市场期铜顺势大幅上扬，但由于周四沪铜交易时段LME场外铜价已经出现不小的升幅，因而今日沪铜早盘只是小幅高开，但随后沪铜收到新空的打压儿出现快速的回调和震荡走势，随后LME场外铜价跟进的回落又反过来影响沪铜市场气氛。午后市场波幅较为平静。至收盘，沪铜各期合约涨跌不一，呈现出近弱远强的特征，主要合约幅度不超过450元。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收29220元，较周四收盘下跌430元，波幅28820－29800元，开盘价29800元。已成交各期合约29.4万手，其中一月合约成交17.6万手。 交易商称LME基本金属周四大多收高。其中期铜再次受到美元走软和中国买需前景良好激发出的基金买盘提振大幅走高。最终三个月铜收报3080美元，较周三上涨55美元。 COMEX期铜周四再次大幅收高。分析师称，由于亚洲和欧洲市场皆在空头回补盘的影响下上涨，加之美元跌至新低和美国强劲经济数据的支撑，周四美国期铜也毫无例外的走出了上扬行情。 沪铜交易商认为周四LME期铜在众多利好的支撑下，刺激了基金和空头互补盘的入场，致使价格收高；而沪铜在近期连续大幅上涨之后于前期高点附近出现震荡行情亦属正常，而强劲的基本面则让这种振荡仍显得较为强势。 西方分析师认为，中国信贷活动强劲可能意味着其中国对金属的需求上升；同时虽然美国经济数据有所改善，但是通货膨胀的抬头仍会拖累美元走低，因此这些因素对当前的铜价上扬十分有利。 我们认为，早盘沪铜出现回调以及震荡之后市场出现各种传言，但显然都是事后拼凑的理由。由于近期铜价持续上涨，周四没有特别的利好也还出现涨停，因而今市市场的回调显然是市场本事调整的需要。而由于沪铜各期合约逆价差过大，因而今日沪铜再度出现近弱远强的走势。今日上海地区现货交易价格与周四持平，在一定程度上压制了近月合约人气。 技术角度上看， LME期铜周四惯性上冲后，今日早间基本回落到昨日亚洲盘收盘时的价位。成交量依然变化不大。盘面上短期内震荡整固的需求依然较为强烈。 (蔡洛益) 胡凯西论市：再度狙击 2004-11-19 　　基本面： 　　1.LME, COMEX期铜周四大幅收高,亚洲、欧洲和美国市场均在空头回补下上涨.因美元跌至新低,且美国经济数据强劲引发技术性买盘涌出. 　　分析师称，由于预计2004年铜供求缺口巨大，期铜可能迎来历史上最大的一轮牛市。 　　2.通膨抬头,欧元兑美元走高也有利于期铜走势,铜库存持续下降，智利El Abra铜矿罢工仍在进行.这是多种因素共同作用的结果. 　　3.铜库存急剧减少 　　18日伦敦铜库存下降1450吨至63875吨，17日纽约铜库存下降284短吨至41356短吨。 　　投机客认为罢工和低库存等为基本面因素利多. 　　4. 大机构收储推动沪铜偏强 　　铜市一直有传言称一席位12月多头持仓属于国内一大机构，现有消息称该大机构收储额度已经批准，这或许是沪铜后市偏强的原因。 　　5.表观现象难以持久。 　　由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳资纠纷以及产量下降为市场带来稳定。除了反应现货紧缺外，可能还与国储将在1 2月合约接3万吨实盘以补充库存的传言有关。 　　即使美元跌至年底附近激发金属价格的上涨,但投机客已将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强, 因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。经济衰退,何来支撑? 　　而与日趋紧张的市场供应形成鲜明反差的是，消费方面的情况并不理想，随着铜价再一次上冲至32000元/吨以上的历史高位，部分用铜企业再一次选择了停产观望。对铜线杆加工企业来说，目前每吨产品的平均加工费收入仅有8 00元左右，不仅铜价大幅波动给企业经营造成了严重的影响，而且铜价上涨带来的成本增加一时又不能向下游转移，选择减产、停产实在是一种无奈之举。 　　与此同时，从国家统计局公布的10月份有色金属产量数据中可以看出，10月份我国铜加工材产量为34.69万吨，同比增幅为10.2％，增幅为年内最低值，这已经是今年5月份以来连续第6个月下降。4月份的39.84万吨和5月份的41.50万吨的产量已经构成了2003年以来铜材产量快速增长的峰值，宏观调控对于铜市场消费方面的抑制作用已经十分明显。另据笔者了解，1 0月份国内部分大型铜加工企业产量环比继续下降，种种迹象表明国内电解铜市场消费已经逐渐减速，在32000元/吨历史高位，铜价进一步上涨的根基并不牢固。 　　6.价格是调节供求矛盾的最好武器。 　　尽管来自LME年会周的消息已经表明,基本面仍然正面。但正是这种一边倒的磁场造就了反向理论的基础。 　　今年基本金属第二、三季度虽然面临下跌压力，但是跌幅明显小于农产品市场，特别是进入9月份以来，以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬走势，走势彻底和农产品出现分化。展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的上涨风险。 　　从供应链条看，原材料商品和农产品的一个最大区别在于，农产品的供应容易受到价格信号的调节，今年种多了价格跌了，第二年就会种的少，价格就会回升，抛开天气的影响因素，粮食价格走势呈现出明显的一年一度的周期性。但是对于能源以及基础金属等商品来说，由于供应链条较长，从勘探开发到最终形成有效供应的时间存在较长的滞后性，也就使得市场在面对供应紧张、需求强劲的矛盾时，调节供应的时间周期就很长，存在明显的滞后性。以铜市为例，在去年以来的大牛市中，虽然原材料价格已经大幅上涨，但是时至今日，铜精矿产量已经提高，T C/RC费用也明显改善，但是精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 　　全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 　　国家统计局周三公布的2004年1-10月的中国铜产量达1.67百万吨, 1-10月年度增长幅度+ 18.9%。 　　在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。不应忘记,每磅1.00美元(每吨2,200美元)的铜价对矿产企业来说已经是非常好的价格了。 　　技术面: 　　从技术上看，10月13日出现的历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。 　　由于近期跌幅较大，233日年度移动平均线支撑,将有超跌反弹。 　　在经历了大幅下跌之后，预计LME三月铜价会先反弹至10月13日长阴线的高点，构筑复杂顶部,而后再振荡下行。 　　上海铜则表现为缺口跳跃,第三个缺口11月15日已经演绎完毕 。 　　综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 【一周期市评测】2004.11.14～11.20《太阳周刊》 基本金属：环球综述 价格继续走高，太阳认为美国由于贸易、赤字等问题而让美元长期走贬是华府（美国政府）的重要战略；它可能会在短期内推高商品价格，但这或许不是能够支持基础原材料长期走高的原因。短期消费基本面变化不大，铜等金属马上进入消费旺季；10月中旬暴跌源于中国宏观调控延续，给多头人气造成的打击没有消除，大多数战略投资者开始缩手，因此市场将变得谨慎。太阳市场评价：中性，谨慎操作。 期铜：或创新高 现货大幅升水，期货合约近高远低，充分反映了供应的紧张情况，周末三大交易所库存仅有全球生产需求半周的量，比预期的要悲观。三季度太阳认为行情会在四季度演绎极至的判断成真，铜会形成一个大级别的头部，上周的图形分析异常重要，希望大家按太阳的画法把图形长期保留。（下图是由路透社提供的LME铜商品库存与价格对比，时间从1998年起截止到昨日收盘） 期铝：振荡向下 近期的分析完全符合市场，坚持观点：铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，而且05年我国将取消铝商品的出口退税，给出口造成压力，多头信心不足。前期下跌和加息对期铝的打击远远大于期铜，期铝将在振荡后渐渐盘落。太阳市场评价：中性。 （于贵真） 金 瑞 期 货: 沪铜高位震荡 2004-11-19 16:45:14 本周铜价在高位宽幅震荡，周一承接上周强势惯性上扬，1月逼近前期高点。周二受“国储放弃接货”的市场传闻影响封住跌停。周三、周四铜价在美元走软的刺激下再次冲高，周五受人民币升值传闻影响，上海近月铜价收低，1月收报29220，与上周基本持平。 综观本周走势，我们看出一下一些明显特点：1、国储在12月的头寸牵动市场的神经；2、美元的走势再次成为影响近期铜价的重要因素；3、远月的价值逐步被市场认同，近月的升水明显减少；4、现货铜价在32000一线遭遇明显的阻力，向上空间有限；5、在铜价进入高价区以后市场非常脆弱，稍有风吹草动就会大幅下跌。 对于后市，笔者坚持认为由于现货状况难以缓解，因此铜价将延续目前这种高位震荡的格局，在反复震荡中完成头部形态的构筑。对于头部的复杂性我们要有充分的认识，由于近月有逼仓题材，远月基差又过于庞大，因此战略性的空单应该缓行，相反在低点适量建立远月的多单应该是更好的选择。 短期而言，现货价目前已经在32000附近，在这个价位市场的接受程度明显偏低，伦敦在周四已经逼近3100美金，在这个位置市场的脆弱性也是我们必须加以警惕的。同时，欧元/美元在冲高1.037后迅速回落到1.30以下的区间，美元有进一步反弹的要求，缺乏美元支撑的铜价在高位将举步维艰。因此尽管对后市铜价继续在高位运行表示乐观，但笔者认为短期铜价有进一步向下调整的要求，调整充分后适量在远月买入。 （金瑞期货孙迪） 实 达 期 货: 实达早评——期铜顽强抗跌 2004-11-22 8:48:07 LME金属价格在清淡成交中走势震荡，终盘小幅下跌，铜价的回落幅度最小（0.06%）。COMEX铜则在美元下跌的推动下收高。 ·美元仍是关注对象 金属和铜的价格没有随美元下跌而上涨，一方面可能由于近期美元已经不是金属市场上的重点，然而国外的报道却多有提到美元；另一方面可能是由于美元的下跌走势略显犹豫，虽然周五欧元兑美元再次跌破1.30，但是投资者多把目光转向诸多会议和讲话；另外，可能与周末平仓有关，并且库存增加150吨，对铜价略有压制。 首先，上周五格林斯潘在法兰克福的讲话中称“美国经常帐赤字不能无限期的以现在的速度扩张下去，外国投资者可能抛售美元资产以分散投资风险”，几乎是在暗示美元很可能在外国投资者的抛售下下跌。其次，G20国会议周末在柏林召开，虽然市场认为对美元未必有提振作用，但是投资者主要还是了结头寸，但大幅度的抛空并没有出现，并别美国利率可能上升提振了美元。 ·伦铜价格稳固 总的来说，目前的形势（强劲的基本面、较高的价格、处于弱势的空头）对铜价而言还是相对有利的。并且投机者仍然看好期铜市场，在11月9日到16日一周时间内，COMEX投机多空增仓均比前期增加，多头增仓3020手，净多增加1430手；总持仓恢复到9月下旬的8万多手水平。 伦铜三月上方目标为3100美元/吨和前期高点3175美元/吨。 ·铝价短期承压 LME铝库存连续三天上升，周五增加了1775吨，有报告称“现货流入亚洲仓库”，看来中国年底出口的效应已经逐渐在国际市场的价格上得到体现，现货的压力使得LME铝短期内对挤仓者和非技术买入者来说都不是很好的买入对象；而若出现回调，消费性买盘就可能再次介入。因此，LME铝价相对比较被动，整体上将以区间震荡为主（1750-1850美元/吨）。 (庞颖) 万 向 期 货: 美元推动铜价上涨的根本 2004-11-22 8:33:24 在投机者相对美元疲软态势下的增仓建多推动下，一周来铜价继续保持短期内的上升趋势，特别是3050－60美元阻力区域的被突破，使价格的上涨空间被定格在前高点3177.5美元。然而在铜价保持强劲走势的同时，一度创出有史以来最高点992.5的铅价并没有因为美元继续极度走疲而进一步向上推进，相反包括镍等其它基本金属的走势都在周末明显地冲高回落。因此美元疲软推动基本金属的买入兴趣主要体现在铜上面，这一汇率造成商品价格走俏的说法显得并不足以成为铜价近期走高的主要依据，仅仅是基金可能以此作为炒作铜的一种相对对冲机制，并且以此在铜市上建立相应的多头部位。 笔者坚信，近一周来价格的继续上涨过程中，已经遇到了强劲的生产商远期抛压，远期合约上的持仓量大幅增加，特别是周四交易结束后，从周五公布的持仓量来看，出现了近期少有的增仓4000多手的情况，大量的持仓增加在生产商保值最为活跃的远期合约上。与此同时，近期高升水的情况下，大量的空头部位也在机动地向远期迁仓。随着LME的总持仓量向10月份铜价暴涨时的水平接近，可以表明基金近期已经在铜市中投入较大规模的资金建多；加上COMEX的持仓量已经接近85000手，其中基金持有的多头部位绝对数量已经超过25000手（总持仓量在星期二为80000手时的基金多头持仓总量），按照星期四交易结束时COMEX的持仓量为83000手以上来看，COMEX基金的持仓总量开始向30000手的方向靠近。因此从基金常规建多的极限水平已经接近来看，接下来除非基金进一步地向10月份时那样建多，铜价向上的能量已经显得不足。在此前提下铜市已经不宜追涨。 当然美元在星期五格氏讲话后，基本上已经形成了进一步贬值的趋向，短期内如果欧元进一步向1.35方向上涨，铜价也许会吸引更多的基金入市。向较为极限的规模建多，但是下一周是COMEX迁仓交易最为活跃的一周，因此至少在周初铜市还得不到COMEX方面推高铜价的能量支持。因此短期内的交易可能仍然极具震荡。区间在3000至3100美元之间。 因此笔者认为，短期趋势总体上仍然是向上的，价格最近经历了过去9个月里宽幅区间震荡的更为严重的向上组成部份，潜在的技术面仍然倾向于这是一种较长时间的筑顶过程，两个方向上的突破不会立刻到来，市场将继续震荡的观望交易状态。预期新的抛压会出现在3085/90 接着3115/20，随着技术上超买，铜价仍然可能在未来的几天里走软。因此考验位于3020/25 接着2985/90 支撑区域的情况可能会出现，只有当远在下方的2920支撑区域被跌破，才有可能产生新的下跌能量，触动价格重新出现更深的下探. 交易策略: 退场观望为主，或者在短期区间交易形成的过程中，逢高抛空。