著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周二公开喊价交易尾段继续自昨日的跌势反弹,多数合约收高.交易商称,期铜引领的全面升势主要是清淡市况下的技术性买盘和空头回补所推动."许多市场人士退居场边观望--这也是未平仓合约下降的原因.本月稍早投资者遭到重创,目前持观望态度,"一交易商称.分析师称,交投并不十分热络,短期内这种态势料将持续.Man Metals分析师梅尔称,"由于美国大选即将举行,而原油价格仍维持在高位,尽管金属价格昨日回软,但我们预期下周金属价格没有太多上涨空间."美元兑欧元周二触及八个月低点,欧元兑美元一度升至1.2841美元,稍後下跌至1.2750,但这一走势影响有限.Bache Financial 分析师麦克米兰称,"场内出现少许空头回补买盘,美元虽小幅回落,但在其出现一波大的走势前,我们并不认为美元走势是重大影响因素."梅尔称,"能源价格引致的经济成长放缓的前景是这些天以来的中心话题.在这种情况得以解脱之前,金属价格可能继续回落一段时间." 创纪录的油价继续给工业金属笼罩上一层阴霾.麦克米兰称:"高油价正引发关切.市场开始意识到,在北半球冬季到来之际,短期内无法增加原油产量.市场对其给经济成长和通膨造成的影响表示关切." **其他金属多数收高** 三个月期锌涨24美元至每吨1,025美元.交投稀疏的三个月期铅报858/859美元,升6美元.三个月期锡上涨100美元,至每吨8,975/9,000.三个月期镍逆势下跌,但终场缩减跌幅,报13,300 美元,仅下跌50 美元. LME铜：三个月期铜收报每吨2,792 美元,较周一综合交易收盘水准上升42 美元. LME铝：三个月期铝亦走高,但上档受限于阻力位1,750 美元,终场收于该水准,较周一收盘水准升10美元. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-10-26 在美元走出持续贬值行情的同时，隔夜伦铜在多方的主动平仓下，下跌54美元，报收2750美元。最近美元的贬值力度足以导致欧元兑美元升至1.3水平之上，对基本金属的价格形成支持，但伦铜的逆市下跌表明市场的心态正逐渐转变，交易重心的下移牵动浮赢盘多的积极出场。我们认为伦铜正二次探底行情，下档目标位2650-2700美元一带。 技术图形上，伦5日、10日移动平均线正粘合于2790美元区，尽管KD指标仍为买入指引，但接近两周的交易构筑的K线组合有小弧形顶的嫌疑，市场的不确定因素正在增强，其中原油期货从55美元处回落引发联想。挪威政府平抑了长达四个月的油管工人罢工是否能成为各国政府采取措施平抑油价的开始，我们正期待进一步的市场动向来证实。而走势的迷离本身应阻止新的买入盘介入，因此伦铜应回调。 沪铜交易今日焦点集中在501合约，单日成交量达102552手，持仓兴趣增6634手，至125650手，多空在盘面上的争夺在26600元/吨处得到暂时平衡，尾盘在场外伦铜报价涨升10美元的背景下，沪铜多头信心明显不足，终盘报收26590元/吨，全日下跌1.99%或540元/吨，与昨日强势报收形成鲜明对比。从沪铜价差结构判断，近期合约较难大幅下跌，今日次当月与502合约跌幅相当表明市场正选择突破方向，从安全角度考虑，买412合约抛502合约跨期套利应有利可图，伦铜反弹至2790美元上方应为沽空机会。（朱律） 金属日评(铝) 2004-10-26 昨日伦铝交投没有进展，市场对伦铝的后期发展都表现的很谨慎。我们都知道能源价格高企将会危及全球经济增长的前景，进而基本金属需求下降将会导致价格下跌，而美元弱市的趋势将要延续，对基本金属形成支撑。所以从目前来看，高油价的负面作用和弱势美元对金属的支撑作用互相纠结，最终要看市场更关注那方面的因素，或者说哪方面的因素更具有指导作用。技术上看，近期伦铝还以阴跌为主。 沪铝的恢复行情不近如人意，出口受限的负面因素对市场形成的抛压将反弹限制在16500元以下。今日现货表现清淡，买卖双方成交意愿不强。铝市的低迷趋势难以改变。建议投资者维持区间操作思路。（李玲） 中 期 期 货: 周二沪铜低开后振荡下行收盘大跌 10/26/2004 17:58 受周一LME等国际金属市场期铜收盘大幅下跌的行情影响，今日沪铜早盘大幅低开，随后展开小幅振荡下行的走势。至收盘，沪铜各主要合约皆有490-690元不等的跌幅。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收26590元，较周一收盘下跌690元，波幅26530-27740元，开盘价26710元。已成交各期合约14万手，其中一月合约成交10.2万手。 交易商称周一LME基本金属在公开喊价交易中继续走低。目前多数投资者担忧最新一轮的跌势是否会再次转化为疯狂抛售。最终三个月铜收报2750美元，较周五下跌54美元。 COMEX期铜周一收低。盘中铜价虽然从当日低点有所反弹，但由于基金抛盘沉重，期铜最终收于平盘之下。分析师称，油价高涨正在给经济成长带来的威胁，如今已经变成了市场的一块心病，压制了期铜价格的走强。 沪铜交易商认为虽然短期内LME期铜远近合约间逆价差仍很强，但市场对原油处于高位对经济带来的危害仍然十分担忧，因此铜价也就显得十分的疲弱；同时由于国内受原油的影响有相对的滞后和平缓性，因此今日沪铜的下跌更多的只是受到外盘的拖累而已；美国大选临近也是市场对汇率等相关市场持谨慎情绪的原因重要原因。 西方分析师认为现在市场对原油对经济造成的危害感到担忧。但由于并不了解其程度如何，因此美国本周将公布的经济指标包括第三季度的GDP、消费者信心将会得到投资者较多的关注。 我们认为，由于目前投资者普遍认为铜价在3000美元左右是历史高点，致使他们购买意愿多不积极，同时铜现货的紧缺局面未见改善，又制约限制了铜价的下跌空间。因此市场一般比较认同铜价目前处于蓄势振荡的格局。除非再次出现铜现货价格和经济状况的大幅变化，否则这些外部因素的小幅变动只能在一定程度上加大波动的幅度和速度，并不能从根本上改变目前的格局，进而形成趋势。 技术角度上看，虽然周一LME期铜出现较大幅度的下跌，但是价格仍基本处于中长期持仓成本之间，整体上的振荡格局未变，因此铜市后市的方向仍不明朗，继续等待仍是较稳妥的交易策略。技术形态上铜价仍有进一步下探的压力和倾向。 (蔡洛益) 凯西论市：近期加息可能性变小,激励投机多头。 10/22/2004 基本面： 1. 由于近期跌幅较大，国内外期铜超跌反弹。接近200日移动平均线切入位2,750美元的走势吸引了一些投机性买盘。 2. 由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。 供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳动纠纷,以及产量下降为市场带来稳定,阻止了更大的跌幅。 精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。 3. 美元走弱虽然不是今日的主要影响因素,但亦给期价在低位提供了支撑。欧元兑美元周四触及八个月高点。 4. 今日中国统计局公布数据，前三季度GDP增幅9.5%呈继续回落趋势，经济得到有效降温。上半年GDP增幅为9.7%。居民消费价格涨势趋稳。前三季度，居民消费价格统比上涨4.1％。从商品构成看，食品价格上涨10.9％，其中粮食价格上涨28.4％，居住价格上涨4.4％，烟酒日用品和娱乐教育文化用品及服务价格分别上涨1.3％和1％；而衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品，交通和通信等商品和服务价格则略有下降，其中衣着下降1.4％，家庭设备用品及服务下降1.5％，医疗保健及个人用品下降0.2％，交通和通信价格下降1.5％。从动态看，居民消费价格涨幅逐月扩大的趋势开始改变，9月份居民消费价格统比上涨5.2％，比上月略低0.1个百分点。 加息可能性变小,激励投机多头。 5. 被套基金有自救可能性。 截止10月12日当周，商品基金在COMEX期铜上持有净多头增至29,654手，上周为28,247手。非报告净多头自7,572手降至6,679手。持仓量自1 00,292手增加至103,422手。 基金无疑是此波涨势的始作俑者，在推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直出于增仓状态，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位也连续三周激增至近3 万手。而铝市的增仓就更加猛烈，从一个月前的35手左右，增加到近45万手。从基本金属的持仓变化看，在价格拉升至各自最高点的过程中，铜铝等基本金属的仓量均有增无减，没有任何拉高出货的迹象。在近两天的剧烈下跌过程中，基金要完成清盘动作，显然是不可能的。难道具有雄厚资金实力与信息优势的基金，在大规模介入基本金属市场之前，没有经过认真评估，而属于盲目冲动的“胆大妄为”吗？在基本面短期内没有显著变化的情况下，刚刚完成多头建仓的基金又为何撤退？基金庞大的净多部位目前显然全线被套，难道其真会束手待毙吗？ 在本周三的暴跌过程中，各基本金属的成交量尚属温和，只有铜、铝的成交量比正常水平稍大一些，分别为82376手和204530手，而其它基本金属的成交量则与平时相差不大，其中铅1 0566手，锌396093手，而跌幅高达16.3％的镍成交量却仅16134手。谁都明白，牛市顶部的翻转，必然伴随着成交放出巨量，尤其是这种巨幅跌势，必然伴随着成交放天量。更重要的是，从L ME所公布的持仓变化看，暴跌当天铜的总持仓为172492手，仅比前一天微幅减少17手；而铝市的仓量不仅未减，反而比前一个交易日猛增7 179手。其它基本金属的仓量变化也不大。市场报道称基金在大举平仓出局，但为何各品种的持仓没有减少，有的还反而增加？这又该作何解释？ 持仓变化所传递出来的信息，似乎可以说明两点，其一是基金没有出逃，或者被关在里面无法出逃；其二，市场上可能出现新的抛空力量，令基金等多头主力猝不及防，在L ME年会期间市况淡静而缺乏流动性的情况下，其大量的止损单被触发，而导致了价格的直线下泄，跌幅被极端放大。若属前者，则金属市场的涨势是否终结，实在难以预料。而基金选择如何退场将决定其后的价格运行轨迹；若属于后者，则龙争虎斗的结局，必然是价格的剧烈震荡，好戏还在后头! 1995年索罗斯量子基金对住友商事的狙击并且获利凯旋即是经典之作。 技术面： 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。铜市也将由牛市转为熊市，这一轮的熊市预计会持续到2 006年底前后。 由于近期跌幅较大，将有超跌反弹。 从大势上看，我们对铜价的变化没有大的调整。但是在经历了大幅下跌之后，预计LME三月铜价会先反弹至2880的高点，而后再振荡下行。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 (胡凯西) 上海中期《太阳周刊》（一周期市评测）（2004.10.24～10.30） 期铜：震荡 基本面变化不大，但由于短期暴跌给市场人气的打击没有消除，因此期铜在反弹后可能陷入徘徊，后市仍然不排除创新高的可能，近日的走势可能成为复合头肩形的左肩或头部。 期铝：反弹后向下 沪铝周内的走势完全符合太阳的判断，只有一天的反弹。9月中下旬的向上攻击量价配合很不理想，多头信心不足。太阳坚持期铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，是近期其他原材料价格尤其是铜价的稳步回升给铝价的一波上涨提供了动力。本次的巨幅下跌对期铝的打击远远大于期铜，因此太阳判断期铝将在反弹振荡后渐渐盘落。 见下图412主力合约，16200点（白线）和十日均线（黄线）是重要压力位。 (于贵真) 金 瑞 期 货: 铜价 高开低走 2004-10-26 17:09:14 周一伦铜高开低走，价格有所回落。早盘以2820美元当日最高价开盘，尾盘收于当日最低价2750美元，比前一交易日下跌了54美元。成交量有所萎缩，为54576。持仓量有所减少。 今日沪铜低开低走，盘中主动性抛压比较沉重。主力合约CU0501早盘以26710开，最高冲至26740，最低下探至26530，尾盘收于26590，比前一交易日下跌了540元。成交量稍有减少，为102552。持仓量有所增加。 昨晚伦铜并没有承接国内沪铜强劲走势的势头，价格有所下跌。尽管当晚，汇率方面，欧元价格继续上扬，并冲至1。28一线上方，而原油的价格也创出55。10美元/桶的新高。即便如此，美元的疲弱并没有给伦铜起到任何激励作用。昨晚伦铜价格的下跌主要是由于投资者纷纷离场观望。基金已经不愿意近来买铜了。这使得持仓量大大减少。而目前市场上看空的人气较浓。 操作上，建议以短线为主或少量高位空头持有。 (金瑞期货 孙迪) 实 达 期 货: 实达早评——铜铝阵脚仍显凌乱 2004-10-27 9:01:24 美国10月份消费者信心指数下滑到3月份以来的最低点，美元在技术推动下上扬，油价继续上涨。而LME金属价格在空头回补的作用下小幅度反弹，金属市场的阵脚似乎仍显凌乱。周二伦铜在下探区间底部的时候受到空头平仓推动而反弹，收盘较前日上涨了42美元/吨，涨幅1.49%，现货升水略有缩小。 上次曾提到金属价格改变了随油价以及美元的逻辑，现在宁愿认为它们之间目前没有明显的逻辑。事实上，和金属相关的金融市场并不平静，汇率、油价包括美国大选，在其它时候都是很可能成为指引一段时间行情的因素，如今却失去了效力，因此不如以基金大量平仓之后市场暂时缺乏主导因素来看待。 LME铝现货对三月期升水几乎没有变化，但是现货对11月合约的升水缩小到了6美元/吨（前一日为13美元/吨），而11月对12月合约升水放大了5美元/吨左右，鉴于有空头持有11月到11月之间合约的30-40%，对该段时间合约的升贴水还需要持续关注。 ·沪铝近强远弱 沪铝市场略现近强远弱局面，沪铝近月合约对远月已经出现升水。近期市场表现平衡，出口量持续增加；现货市场上，随着价格稳定，消费商逐渐进入市场。远期压力主要来自政策方面，包括已经执行的和可能公布的，尤其是随着年底临近，对2005年原铝出口政策改变形成的担忧情绪。 ·解读控制氧化铝加工贸易的通知 上周，商务部和海关总署公布了《关于贯彻中央宏观调控政策严格控制氧化铝加工贸易的通知》，和2001年以来所施行政策的不同是，进一步提高了从事氧化铝加工贸易企业的标准和要求。 在政策规定上，限制年产能低于10万吨和仍保留自焙槽设备、使用低于160KA预焙槽设备，违规立项新建（原限制是年产能5万吨以下）的电解铝企业进行氧化铝加工贸易活动。在政策执行上，企业在手氧化铝加工贸易合同备案数量未全部完成复出口前，不受理其新的氧化铝加工贸易业务申请（也就是必须出口）；并且对一年的出口返销期也不予延期。 市场对此的反应并不是很强烈，但是长期而言，这个语气明显强硬和果断的通知可能形成以下几方面影响： （1）原铝产量。通过限制自焙槽、低于160KA的预焙槽等旧技术以及未被批准的产能，可能间接支持政府一直以来抑制电解铝产能过度增加的目的，也许这才是政策的初衷所在。（2）原铝出口量。可以近似的将加工贸易原铝产量和原铝出口量连接起来。以2003年的数据，原铝出口100万吨，其中将近90%属于进料加工形式，也就是说国内有90万吨左右的产量（2003年产量为550万吨）属于进料加工形式的生产。因此，较为直接的，在加工贸易受到限制的同时，原铝出口量也将受到限制。（3）氧化铝进口。可能有更多氧化铝需要依赖一般贸易形式进口。 由于产量和出口量可能同时受到影响，因此对价格的影响应该不是单方面的，也许这也是市场未受到冲击的原因之一。 (庞颖) 万 向 期 货: 铜日评 2004-10-27 8:38:24 随着未来需求可能重新成为市场关注的焦点，原油的上涨和欧元最近的剧烈波动，极大地引起了有关当局的关注，而其将产生的负面影响具有的中长期效应已经使对未来经济走向的看法趋于不甚乐观。虽然铜价的暴跌至今没有引发库存的回流这也许使许多为此发出预期的人感到很惊奇，但是以美国目前对金属的需求现状及其今后6至18个月里对金属的总体需求将降温的预期来看，中国最近铜的进口量大增，而且9月份各种不同形态的铜的进口量再创历史最高纪录确实给西方人士一些安慰，但是中国GDP已经连续三个季度下降也是不争的事实，因此铜的需求高峰已经过去，未来随着大量的增产，铜市将走向供应平衡，当然明年上半年仍然存在较大供应缺口的预期和交易所报告库存的日益减少，仍然给现货价保持坚挺提供了基础，但是期货是前瞻性的，如果明年下半年将出现供应平衡或过剩的话，按照铜价在得到供需平衡后向历史均价回归来看，铜价今后6至12个月里价格将渐渐地回落也是人们所共同的预期。因此目前的铜价相对中远期仍然具有投资价值。问题仍然是何时入市做空。当然在铜价于短期内出现目前价位上的进一步大幅下跌的情况下，捕捉买入的机会也是值得把握的。 基金的不断退场是近期铜价不断走软的主要理由，随着基金的撤出目前的铜价更能反映基本面，问题是基金目前所持有的多头部位即使经过前一周的暴跌后，其持有的绝对数据仍然偏高。如果基金进一步撤出其多头部位，铜价仍然有下跌风险，当然再出现急风暴雨似的下跌的话，基金的持仓必然将中性化，但是通过对上周的持仓的观察，基金在目前价格下跌过程中同时将大量的空头部位也回补掉了，因此在目前的市场状况下，基金并没有建立起明显的新的空头部位。当然即使基金再平掉10000手多头部位，只要铜价不跌穿2600美元，相对而言，基金的多头部位出场仍然是有利润的。笔者认为目前现实供应紧张的局面仍将制约基金进一步抛空，到了一些的时候基金有可能会渐渐地再建立一些多头，并引发铜价的回升。 当然从技术上看，仍然价格的急剧大幅反弹都被认为是不可信的，是短暂的，因经铜价在今后一段时间里， 随着基金交易兴趣的渐渐平息，铜价有可能会进一步以震荡向下的形式回落。因此如果市场目前所乐观地预期的基本面确实证明供需状况仍然有利于价格回升的话，铜价在相当长的一至二 个月里仍然需求有一个能量再积累的过程，只有当铜价形成新的坚实的底部的情况下，仍然有可能会吸引新的投资者买盘入市，从而在牛熊转折过程中再形成一波新的反弹。 因此从技术上看，我们现在有理由认为3200附近已经形成一个顶部，并且今后的价格震荡是一个顶部的能量再分配过程，铜价上方的反弹目前可能会达到2900至3000美元的区域，下方的支撑从理论上可以延伸至2500至2650之间。在目前的震荡区间里买和卖也许只是从短线的角度来考虑今后的趋势，因此战略性投资仍然在于耐心地等待。