著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周二多数收坚,因美元重现弱势,提振走势迟滞的市场.交易商表示,"今日市场显然受美元提振,但我认为后市会走弱.""周三是感恩节前夜,美国市场周四和周五均休市,所以等到明天经济数据公布后,市场就没什么可关注的了."欧元/美元此前再创新高至1.3105美元,因之前俄罗斯央行表示,将重新检视外汇储备中欧元所占的比重.美元走弱提高了外国投资者的购买力,但欧洲投资者的实货买兴一时尚未大幅回升. LME铜：三个月期铜盘中收复此前在海外市场的失地,但升向3,100美元的涨势中途暂歇.期铜需有效突破该水准,以便重测近期触及的近16年高点3,175美元.三个月期铜尾盘报每吨3,081美元,高于周一晚场综合交易收盘价3,045.12月期约的技术扭曲状况令现货/三个月逆价差格局依旧,收盘时逆价差约为134美元. LME铝：三个月期铝收复部分失地,因此前有消息称,全球最大原铝生产商--美国铝业(Alcoa)位于加拿大魁北克省Becancour铝冶炼厂的工会成员已接受劳动合同,结束持续达四个月的罢工.期铝在接近阻力位1,790/1,800美元时止步,尾盘自周一的1,778升至1,787. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-23 隔夜伦敦铜走出探低回升行情，低点为3007美圆，收盘为3045美圆。整体走势接近3000美圆快速回2930美圆后被拉起的行情。从基金的持仓判断，上周继续增加多头头寸，而中国的套利盘正面临投机人民币汇率变化的空头阻击，连续三日的套利空头介入伦敦应能激起外盘基金的做多欲望，而上档3180美圆的高点对期价具有强大的吸引力，我们从伦敦的库存变化和近期铜现货升水的稳定性判断，伦敦接近新的上升期。 我们看多国内空头有组织地对501合约进行抛压，短线操作，交易中的抛压力度却日渐减小。今日多头发动了第一波反击，但市场自始至终没有主力投机多头的局面在短线盘面中占据不到优势，套利盘对盘面的支持是被动的，但具有相当的力度。对人民币汇率变化的投机做空在近期影响了许多交易者的交易心理，在伦敦处于明显上涨的过程中出现的如此大量抛单并不来自于国内消费不济的原因，进口量持续减少，因为国内与伦敦的巨大价差导致无法亏损进口。随着时间临近12月份，12月合约与现货的巨大贴水应能逐渐补回，这样使501合约的投机价值凸现。本周中远期合约在理性买盘和长线投资买盘的支持下，稳健地走高，试想5个月后，国内现货即使下跌5000元/吨，该合约目前价格的买入也不可能亏损，所以现在矛盾的各期价格结构给予投资者很大的获利机会。我们建议对远期合约坚决买入。 从空头结构判断，短线交易可以根据开盘价来确定短线买入和抛出点。市场在不确定性很强的时候，空头主要来自于各投机市场的资金大户，这些资金在今年的整体操作并不良好，这次对经济政策的赌博性抛空具有太大的风险性。（朱律） 金属周评(铝) 2004-11-23 伦铝延续下跌走势，但铝价还没有测试1750美元的阻力位，这不仅使短期内的铝价限于窄幅也没有给多头资金争取到赢利空间，期铝只有在市场寻求到足够突破的因素后价格才有可能走出局部区间。目前铝市还在承受库存增加的压力，铝价还在区间内运做。沪铝继续窄幅整理，各合约收盘小幅上扬。今日现货价报15700元/吨左右，价格变化不大。近期进口氧化铝价格面临回调，前期的上扬在电解铝现货价格走低后应声下跌，铝市完全沉浸在颓势氛围中。建议投资者退市观望。（李玲） 中 期 期 货: 周二沪铜振荡整理近弱远强 11/23/2004 17:11 受周一LME等国际金属市场期铜在亚洲盘收盘后小幅回落的影响，今日沪铜早盘小幅低开，随后全天展开了振荡的走势。至收盘，沪铜整体呈现出近弱远强的特征，多数合约上涨，主要合约上涨幅度在200元以内。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收29130元，较周一收盘下跌90元，波幅28880－29450元，开盘价29230元。已成交各期合约22.9万手，其中一月合约成交13.2万手。 交易商称LME基本金属周一在午后公开喊价交易中小幅走低。市场主要受中国汇率及出口退税政策的不明朗影响而下行。最终三个月铜收报3045美元，较周五下跌31美元。 COMEX期铜周一延续了海外市场的走势大幅收低。分析师称，海外市场的下跌，令市场对中国汇率制度及期铜维持近期高价的能力产生较大的疑虑，致使获利回吐盘涌现拖累铜价收低。 沪铜交易商认为周一LME期铜在中国汇率问题不明朗的情况下，以相对保守的小幅回落态势等待消息的明朗化；而今日沪铜继续于前期高点附近的震荡整理以等待外力冲击市场进而形成突破。 我们认为，今日沪铜市场的多头气氛稍有收敛，相对高位的跟进追涨气氛明显不足，新多一般选择远期的合约，而避开了成交相对最为活跃的一月二月合约，这使得沪铜远期合约的逆价差进一步缩小。但总体上看沪铜仍然处于高位的震荡市况当中，一方面市场缺乏冲高动能难以组织起像样的上攻行情，而同时下方支撑尚可，现货高升水的维持对期铜仍构成支撑。 技术角度上看，LME期铜周一走出了小幅下滑的走势，成交量继续萎缩。短期回落整固的迹象十分明显。同时持仓量的继续增加，显示市场的分歧有增无减，后市真正突破的方向很可能有赖于外力。 (蔡洛益) 胡凯西论市：铜市短期顶部可能和长期顶部共振重合。 2004-11-22 基本面： 1.铜库存急剧减少开始增加。 2. 大机构收储推动沪铜偏强。 　铜市一直有传言称一席位12月多头持仓属于国内一大机构，现有消息称该大机构收储额度已经批准，这或许是沪铜偏强的原因。 3. 美元下挫,因FED主席对美国经常帐赤字发出明确警告。 即使美元跌至年底附近激发金属价格的上涨,但投机客已将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强, 因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。经济衰退,何来支撑? 4.表观现象难以持久。 　　由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳资纠纷以及产量下降为市场带来稳定。除了反应现货紧缺外，可能还与国储将在1 2月合约接3万吨实盘以补充库存的传言有关。 　　而与日趋紧张的市场供应形成鲜明反差的是，消费方面的情况并不理想，随着铜价再一次上冲至31000元/吨以上的历史高位，部分用铜企业再一次选择了停产观望。对铜线杆加工企业来说，目前每吨产品的平均加工费收入仅有8 00元左右，不仅铜价大幅波动给企业经营造成了严重的影响，而且铜价上涨带来的成本增加一时又不能向下游转移，选择减产、停产实在是一种无奈之举。 5.价格是调节供求矛盾的最好武器。 　　尽管来自LME年会周的消息已经表明,基本面仍然正面。但正是这种一边倒的磁场造就了反向理论的基础。 　　今年基本金属第二、三季度虽然面临下跌压力，但是跌幅明显小于农产品市场，特别是进入9月份以来，以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬走势，走势彻底和农产品出现分化。展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的上涨风险。 　　从供应链条看，原材料商品和农产品的一个最大区别在于，农产品的供应容易受到价格信号的调节，今年种多了价格跌了，第二年就会种的少，价格就会回升，抛开天气的影响因素，粮食价格走势呈现出明显的一年一度的周期性。但是对于能源以及基础金属等商品来说，由于供应链条较长，从勘探开发到最终形成有效供应的时间存在较长的滞后性，也就使得市场在面对供应紧张、需求强劲的矛盾时，调节供应的时间周期就很长，存在明显的滞后性。以铜市为例，在去年以来的大牛市中，虽然原材料价格已经大幅上涨，但是时至今日，铜精矿产量已经提高，T C/RC费用也明显改善，但是精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 　　全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 　　在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。不应忘记,每磅1.00美元(每吨2,200美元)的铜价对矿产企业来说已经是非常好的价格了。 6.周期理论看铜价 阴阳相伴相生,盛衰相倚相伏,天下合久必分, 分久必合…… 我们伟大的祖先深邃的辩证法,在商品价格的运行规律中,再次得以印证。 从LME期铜36年走势图上,我们可以看到，铜价运行是非常有节奏的。根据价格的涨跌幅度，可大致分为4个周期。1970-1978年、1978-1986年、1986-1993年、1993至2004年，每个周期平均运行6-8年。但每隔两个周期进行的时间调整要相对延长1-2年。由于前周期的时间高点为1995年，按照平均周期6-8年并适当延长1-2年，那么最近一个周期高点正好落在2004年前后。 据IMF统计，1957年1月—1999年8月期间，世界上6种重要的商品价格（精铜、可可、大麦、棉花、咖啡、大豆饼）的运行周期分别是（7年、5年、8年、7年、7年、7年），平均周期为7年。大部分商品的前一个周期的高峰出现在1994-1996年，2003-2004年正好是新周期的开始。 那么目前国际市场的农产品价格整体下跌就不难理解了。那些由于憧憬中国的经济传奇,印度的经济神话而唱多十年商品牛市的观点,更具有大跃进的味道。 研究这种周期性规律的根本原因, 价格是调节供求矛盾的最好武器。 技术面: 　　从技术上看，LME10月13日出现的历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。 　　由于近期跌幅较大，233日年度移动平均线支撑,将有超跌反弹。 在经历了大幅下跌之后，预计LME三月铜价会先反弹至10月13日长阴线的高点，构筑复杂顶部,而后再振荡下行。 　　上海铜则表现为缺口跳跃,第三个缺口11月15日已经演绎完毕 。 而上周五的吊颈线与今日阴线组合形成的铜市短期顶部可能和长期顶部共振重合。 　　综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 【一周期市评测】11.21～11.27《太阳周刊》 基本金属：环球综述 格林斯潘为美元走贬辟谣，由于赤字等问题让美元长期走贬是华府的重要战略；它可能会导致短期内通货上涨，但这或许不是能够支持原材料长期走高的原因。周内LME各品种涨跌互现，铜等进入消费旺季；多数商品处于历史高位，注意周内的各种评论都出现中性化趋势。太阳市场评价：中性，谨慎操作。 期铜：或创新高 三大交易所库存仍然仅有全球生产需求半周多的量，市场期望的供应好转迟迟不现；期、现货市场都表现出恐慌的状态，所谓高处不胜寒。三季度太阳认为行情会在四季度演绎极至的判断成真，铜会形成一个大级别的头部。 期铝：振荡向下 近期分析完全符合市场，观点不变：铝基本面特别，国内产量有过剩之忧，而且05年我国将取消铝商品的出口退税，给出口造成压力，多头信心不足。前期下跌和加息对期铝的打击远远大于期铜，期铝将在振荡后渐渐盘落。太阳市场评价：中性。 （于贵真） 金 瑞 期 货: 沪铜 高位振荡 2004-11-23 16:45:14 今日沪铜低开后短暂上扬。主力合约CU0501最高冲至29450，随后遭受空头打压，价格迅速下跌，最低跌至28880，成交十分活跃，成交量为132360，尾盘收于29130，比前一交易日下跌190元。持仓量有所增加。 昨晚伦铜价格有所收低。受G20敦促中国重估人民币以及10月份中国铜进口数量依然疲弱的影响，价格在3045—3026之间大幅波动。尾盘价格有所回升，以3045美元报收，比前一交易日下跌31美元。成交量稍有萎缩，为54236。持仓量有所增加。周三美国将会公布10月成屋及新屋销售，耐久财（耐用品）订单以及密西根大学11月消费者信心指数等数据，预计将会为后市提供指引。而美国的感恩节即将来临，这在一定程度上影响了期铜市场的交易量，导致近期市场交易清淡。在美元汇率的有利支撑下，预计价格不会有大的起落。而美元汇率的走势也是基金所关注的重点。目前现货升水仍保持在高位。短期内期铜价格仍然会在高位振荡。 技术上，伦铜依然在3000—3080美元之间振荡整理，但随着在高位几次受阻后，短线下调的压力正在增加，下方的支撑位在2950美元。由于目前价位处在历史高位，一旦2950美元失守，则将迎来一波中期下跌的走势。 操作上，建议暂时以观望为主。 （金瑞期货孙迪） 实 达 期 货: 实达早评——美元下跌提振金属价格但力度有限 2004-11-24 9:00:07 基本金属仍然没有摆脱区间震荡的局面，能够引导市场波动的还是汇率，周二，欧元兑美元再次创下新高1.3082，基本金属大多回升（除锡），期铜三月收盘上涨0.82%，现货升水有所放大（$139/t）成交稀疏。 ·汇率提振力有限，短期维持震荡局面 俄罗斯央行副行长在周二称可能重新考虑欧元储备持有量在外汇储备中的比例，似乎在印证还没有消弭影响的格林斯潘对美国之外投资者将减少美元资产的预期；同时，原油价格因美国精炼油紧张而在周二一度上涨到$50/t之上，纽约1月期原油价格上涨到$48.94/桶；另外，技术性的因素也使得美元下跌势头进一步加剧。 美国市场将在感恩节休市，铜价高位有整理需要，基本面缺乏刺激，使得短期内市场陷入震荡，美元的作用似乎只是在一定程度上提振价格而不足以改变局势，铜价上方阻力3090/3100，下方支撑3000。 ·铝价持续承压 铝价的压力持续。首先，中国出口量在年底之前都将保持较高水平；其次，美铝在加拿大的Becancour冶炼厂的工人接受劳动合同，7月份以来的罢工将结束，北美地区的运行产量也将增加30多万吨/年，影响了市场情绪。 (庞颖) 万 向 期 货: 基金推高价格的能力正在减弱 2004-11-24 8:33:24 中国铜进口10月份下滑，但是仍然非常强劲 资料来源: Reuters. ^ Economist Intelligence Units weights 5pm 3M Close. . 中国成为世界最大的新兴消费国和许多商品的生产国之后，中国的针对这些商品的国际贸易预期这些市场时的关键因素. 最新的统计数据显示10月份中国的商品进口仍然是对市场有支撑作用的，因而对国际商品市场的价格有向上的支撑作用. 中国严重的电力短缺激发10月份的原油进口量年比增长34% ，有助于止住面兰特原油价格大幅下滑13% 。其本金属方面，铜的进口量仍然是市场的关注所在，10月份精铜进口量约月比下降了30%. 然而这是继9月份创下有史以来进口之最之后 (见图表) ，因此10月份的下降并不意味着潜在的需求趋势已经在中国出现恶化, 而是消费者在目前的高价区域内采取了更为谨慎的消费观念，而无论是LME的期货升水和地区的现货升水都处于相当高的水平. 而目前市场的供应仍然极其紧张，因此国外的经纪商们一直将中国消费商最终还会去在高价位上买铜看做是价格出现回落机会下的投机性买入机会.而中国对铜的进口数据之所以诱人耳目上，关键就是为了从中寻找投机的机会。中国的数据同时还显示不锈钢厂也出现了清库的局面，但是这种情况已经接近尾声，镍的进口又出现了明显的恢复. 中国锌的贸易数据也对价格的展望较为有利，中国在10月份继续成为锌的净进口国,但是原铝的出口量10月份也使市场感到乐观。铝作为能耗极高的产品，明年的出口将会明显降低。 铜价在今天再度冲高回落，而欧洲对美元的汇率再创有史以来新高的情况下，铜价在一度突破3090美元时并没有跟进买盘出现，铜价最后回落至3068收盘。10月份中国的精铜进口量为69，000吨，年比和月比都下降了 30% . 但是10月份的精铜进口量仍然是中国消费商开始在四月和五月清库以来的第二个高水平. 10月份中国的精铜矿进口量也同样年比下降了15%至230，000吨，可能反映了冶炼商在等等更高的TC/RC加工费，但是值得关注的是更多的废杂铜被进口至中国，10月年比进口增长高达47% ，达到 354，000吨。总的进口量10月份年比下降2% (见上面的图表). 废杂铜的进口量急剧上升有可能会有助于缓解中国的供应缺口，美元继续成为ｌｍｅ基本金属价格的主要支撑因素，同时铜库存继续大幅下降对人气可能提供一些帮助，然而正是因为今年下半年的需求从传统经济指标上看明显地已经不如上半年，排除中国的需求因素之后，铜市场的供应短缺是否存在其它的人为因素已经越来越多地受到人们的猜测。市场几乎对库存的下降感到麻木，但是从今天的交易来看，LME现货对三个月期的升水仍在近期不断地提高，这也许是在LME的注册仓单越来越少的情况下，目前能从市场上反映出来的东西。随着市场上不确定的因素越来越多，投资才对价格处于历史高点后工业金属市场的看法也越来越谨　慎, 虽然目前人们可能看好市场，但是消费者及专业方面对市场的参与程度可能在不断地下降。正是在这种时候，作为投机者和基金却在不断地增加在基本金属市场上的多头部位。随着生产商不断地获利基金营造起来的高位保值机遇，生产商在铜市中的保值量明显地高于10月份铜价上涨时的水平。基金目前能推高铜价的能量同时也从其在COMEX持仓报告中，多头部位的绝对水平越来越高而受到市场的关注，看来基金又在挑战极限。但是笔者认为这次推高价格所承受的压力并没有因为表面库存的下降而有所减轻，相反笔者相信，随着铜价的不断上涨，中长期抛空的机会也越来越迫近，因为近期铜价虽然保持一种上升的欲望，但是我们从其它基本金属品种的走势中可以看出，利用绝对资金量来主导价格的局面在不符合实质供需关系的前提下，终究是短期行为。 同时对LME持仓部位的估计显示，LME市场净平衡为多头20000手，铜价在近期所有的回撤中都有基金和投机者的不断买入，因此铜的净多状态也在不断地提高，随着空头部位在高期货升水下的不断向远期迁仓，活跃在三个月期合约中的基金也在不断地向远期不断地买入。COMEX近期12月合约向明年3月份迁仓的差价变化显示，原来两个合约间巨大的升水今天的交易中一度成为贴水，因此基金在远期3月份合约上的买入价位极高，其持仓成本也在明显地提高。可想而知，在月底COMEX迁仓完成后，按照基金的意图必然会去推高铜价，其目前显然是前高点3200区域，虽然目前的图表格局显得看涨，但是基金已经在近期的扩仓中投入了大量的资金，在挑战极限高位的同时，基金本身也在将其资金进行极限性的投入。随着在高价区域市场的流通性越来越差，基金之间一旦出现多头平仓的先后而又在短期内具有一定的规模的话，铜价将会再次出现极其剧烈的震荡。因此铜价出现暴跌的机率也在不断地上升。这显然又使国际铜价面临着新的风险。而在目前的高位区域里，LME及COMEX铜市都处在一种：该消费铜的人已经越来越不愿去买铜，而根本不会去消费铜的人却在越来越多地买进。市场的过度投机都是一种短期行为，而铜价对其实际使用价值的回归也将随着精铜产量的不断增加而最终出现。