著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：美元走软加上低库存刺激了基金买盘，基本金属得到强劲支持，铜和铅表现突出。正面的需求因素和供给短缺支持了上涨，但是趋势并非单向而行，CTA活动会加剧价格波动。美国强劲的工业生产数据表明，正如领先指标和费城联储数据显示的那样，制造业活动保持强劲，但是动力在减弱。技术因素持续影响价格，周五的收盘可能在周线上维持价格的涨势。 LME铜：价格正因为库存收缩和供应问题（(El Abra矿的罢工还在进行)处于测试16年前的高点3175的行程之中，而12月的升水紧张也在对价格继续产生影响。空头平仓仍然是很强劲的动力，而持有空头的行为有些疯狂，因为价格大幅回落的可能性很小。行业方面，Ivanhoe矿表示，他们相信他们已经在Mongolia的OyuTolgoi项目发现了最高级的斑岩矿化铜矿，进一步的工程会增加已发现的储量。技术上，收盘若能在周线上站上3050，那么价格就能继续对3170以及历史高点3280进行测试。 LME铝：市场有持续的压力，1830-40的阻力尚未接受真正的测试。基本面的改善因为年底前中国出口的增加而蒙上阴影。中国政府可能取消出口退税，同时增加5％的出口关税。技术上，价格若无法稳在1820，那么价格将测试1800以下。 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-18 伦铜市场周三因美元疲软和供应紧张等因素刺激买盘，收高81美元，报3025美元/吨。 近阶段的金属市场可谓活跃异常，市场看涨热情似乎又卷土重来，从走势上看完全有去冲击前期高点的可能。今日沪铜受外盘大幅上涨的影响跳空高开，部分和约触及涨停，全天期价维持窄幅波动。从近期美国公布的经济数据来看总体表现不错，但是就其财长斯诺的讲话内容来看，认为当前美国政府仍然将继续放任美元的下跌，因此美元的走弱，对后期铜价的支撑作用相当显著。虽然当前高企的现货价格对消费商形成沉重的压力，因为其无法将上游的高成本转移到下游的产品上来，但不会完全扼杀他购入其生产所需的原材料，只是态度相对保持谨慎而已。今日市场有传闻新加坡近期有大量的现货铜将被成注册，对目前铜价将造成沉重的打击，但笔者从有关渠道打听此事应是无中生有，并且当地人士预估在今年年底之前市场不会有大批的铜到港。所以不出意外的话，现在的供需情况将会维持到明年年初。当然目前期价已经处于高位区域，市场一有风吹草动价格就很排除报复性的下跌，但理性的投资者应保持清醒的头脑不要盲目的跟从，只有等基本面发生了改变才能安全的建立空头。（张媛） 金属日评(铝) 2004-11-18 隔夜伦敦铝价没有受到库存大幅增加的牵制，而是在美元创新低的支撑下站到了1800美元整数位之上。美国消费者物价指数表明，通货膨胀正在大幅增加，美国金属需求强劲增长，房屋开工增长6.4%，工业生产则较上月成长0.7%，种种迹象表明经济还在持续的增长。伦铝在消化掉中国集中出口的压力之后，在消费恢复的带动下，伦铝将走出持续的上升势头。 沪铝维持上涨走势，但现货市场成交清淡，报价在15800-15850元/吨左右，由于对铝市持续低迷的预期，追捧的买盘没有出现。临近年底沪铝维持区间走势。（李玲） 中 期 期 货: 周四沪铜大幅高开后多数合约涨停收盘 11/18/2004 17:11 受周三LME等国际金属市场期铜收盘大幅上扬的行情影响，今日沪铜早盘大幅高开，随后展开窄幅振荡上扬的走势。至收盘，沪铜多数合约以涨停收盘。幅度在470－620元之间。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收29720元，较周三收盘上涨620元，波幅29560-29740元，开盘价29680元。各合约共成交16.3万手，其中一月合约成交10.2万手。 交易商称LME基本金属周三全线飘红。其中期铜再次受到美元疲弱和现货供应紧张的影响而大幅上扬，并一举收会周二大跌的失地。最终三个月铜收报3025美元，较周二上涨81美元。 COMEX期铜周三亦大幅收高。分析师称，跟随着亚洲和欧洲市场铜价的上扬，在美元/欧元创新低和铜库存进一步大幅下降的引领下，周三期铜大幅度上扬，并触及一个月的高点。 沪铜交易商认为周三LME期铜再次受到铜库存大幅度下降的提振而大幅度收高；而今日沪铜的大幅度上扬则主要是受到LME期铜大涨的影响，其本身的动能难以支持这么大的涨幅。 我们认为，期铜周二中国国储延迟交割3.5万吨铜传言造成的大幅度下跌之后，仅仅一天就收复失地，显示当前的市场买盘是多么的强劲。虽然如此，我们也不得不注意，这两日的沪铜再次出现了远强近弱的走势，由于这往往是国内铜现货价格支撑的上涨行情已经乏力的标志。因此可以认为当前的铜价已经处于相对均衡的状态。后市的振荡再所难免。 技术角度上看，虽然LME期铜周三大幅度上扬并一举收回周二的失地，走势上再次回到上升之中，但是成交量的大幅度萎缩，显示市场上涨的基础并不牢靠。短期内高位进行整固和震荡的要求较为强烈。 (蔡洛益) 胡凯西论市：对付第三个缺口:适量狙击 2004-11-16 　　基本面： 　　1. 伦敦金属交易所(LME)基本金属周一午後进一步走弱,几乎所有合约均以下跌作收. 交易商表示,随着第三个周三的来临,加之上周五收盘的技术指标正面,市场缺乏後继买盘跟进,均推动金属价格下跌. 　　2.铜库存急剧减少 　　LME库存减少,创下1990年7月以来的最低水平。 　　如果把纽约商品期货交易所(COMEX)和上海等其它交易所考虑在内,则全球铜库存约为140,000吨,而年初时高达约800,000吨。 　　投机客认为罢工和低库存等为基本面因素利多. 　　3. 大机构收储推动沪铜偏强 　铜市一直有传言称一席位12月多头持仓属于国内一大机构，现有消息称该大机构收储额度已经批准，这或许是沪铜后市偏强的原因。 　　4.表观现象难以持久。 　　由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳资纠纷以及产量下降为市场带来稳定。除了反应现货紧缺外，可能还与国储将在1 2月合约接3万吨实盘以补充库存的传言有关。 　　即使美元跌至年底附近激发金属价格的上涨,但投机客已将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强, 因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。经济衰退,何来支撑? 　　近期，上海期交所铜库存大幅下降，市场对供应紧张的担忧再一次推动了铜价的上涨。上周(10月29日－11月4日)，国内期现货铜价均大幅上涨，其中1 0月份上海地区现货铜价平均达到了29838元/吨，并创出年内新高，1至10月份现货平均价为27530元/吨。 　　现货升水方面，国产平水铜上周较SHFE铜当月合约期价的升水幅度为800元左右，进口ccc、ENM等A级铜的升水为900元，这与上周一最高1 300元时相比已经有了一定的回落，这一方面与SHFEcu0411合约的最后交易日临近有关，另一方面也反映了过高的铜价已经抑制了部分的消费需求。 　　除了上海市场之外，上周国内其他地区的电解铜供应也十分紧张。10月份中条山粗炼系统停产检修，市场供应还没有完全恢复，而铜陵、张家港等国内较大冶炼厂的电解铜客户要在付清全部货款3 天后才能够提货，运输方面也不能保证。同时现货市场的高升水也吸引了各冶炼厂纷纷加大了向上海市场的供应，并推动了电解铜市场供应的全面紧张状况。 　　而与日趋紧张的市场供应形成鲜明反差的是，消费方面的情况并不理想，随着铜价再一次上冲至31000元/吨以上的历史高位，部分用铜企业再一次选择了停产观望。对铜线杆加工企业来说，目前每吨产品的平均加工费收入仅有8 00元左右，不仅铜价大幅波动给企业经营造成了严重的影响，而且铜价上涨带来的成本增加一时又不能向下游转移，选择减产、停产实在是一种无奈之举。 　　与此同时，从国家统计局公布的9月份有色金属产量数据中可以看出，9月份我国铜加工材产量为33.04万吨，同比增幅为11.1％，增幅为年内最低值，虽然从绝对数量上看月度铜材产量仅比上月减少了0 .13万吨，但这已经是今年5月份以来连续第5个月下降。4月份的39.84万吨和5月份的41.50万吨的产量已经构成了2003年以来铜材产量快速增长的峰值，宏观调控对于铜市场消费方面的抑制作用已经十分明显。另据笔者了解，1 0月份国内部分大型铜加工企业产量环比继续下降，种种迹象表明国内电解铜市场消费已经逐渐减速，在31000元/吨历史高位，铜价进一步上涨的根基并不牢固。 　　5.价格是调节供求矛盾的最好武器。 　　尽管来自LME年会周的消息已经表明,基本面仍然正面。但正是这种一边倒的磁场造就了反向理论的基础。 　　今年基本金属第二、三季度虽然面临下跌压力，但是跌幅明显小于农产品市场，特别是进入9月份以来，以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬走势，走势彻底和农产品出现分化。展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的上涨风险。 　　从供应链条看，原材料商品和农产品的一个最大区别在于，农产品的供应容易受到价格信号的调节，今年种多了价格跌了，第二年就会种的少，价格就会回升，抛开天气的影响因素，粮食价格走势呈现出明显的一年一度的周期性。但是对于能源以及基础金属等商品来说，由于供应链条较长，从勘探开发到最终形成有效供应的时间存在较长的滞后性，也就使得市场在面对供应紧张、需求强劲的矛盾时，调节供应的时间周期就很长，存在明显的滞后性。以铜市为例，在去年以来的大牛市中，虽然原材料价格已经大幅上涨，但是时至今日，铜精矿产量已经提高，T C/RC费用也明显改善，但是精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 　　全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 　　在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。不应忘记,每磅1.00美元(每吨2,200美元)的铜价对矿产企业来说已经是非常好的价格了。 　　技术面: 　　从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。 　　由于近期跌幅较大，233日年度移动平均线支撑,将有超跌反弹。 　　在经历了大幅下跌之后，预计LME三月铜价会先反弹至0.618-0.666强势目标位3050的高点，构筑复杂顶部,而后再振荡下行。 上海铜则表现为缺口跳跃,第三个缺口已经演绎 。 　　综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 【一周期市评测】2004.11.14～11.20《太阳周刊》 基本金属：环球综述 价格继续走高，太阳认为美国由于贸易、赤字等问题而让美元长期走贬是华府（美国政府）的重要战略；它可能会在短期内推高商品价格，但这或许不是能够支持基础原材料长期走高的原因。短期消费基本面变化不大，铜等金属马上进入消费旺季；10月中旬暴跌源于中国宏观调控延续，给多头人气造成的打击没有消除，大多数战略投资者开始缩手，因此市场将变得谨慎。太阳市场评价：中性，谨慎操作。 期铜：或创新高 现货大幅升水，期货合约近高远低，充分反映了供应的紧张情况，周末三大交易所库存仅有全球生产需求半周的量，比预期的要悲观。三季度太阳认为行情会在四季度演绎极至的判断成真，铜会形成一个大级别的头部，上周的图形分析异常重要，希望大家按太阳的画法把图形长期保留。（下图是由路透社提供的LME铜商品库存与价格对比，时间从1998年起截止到昨日收盘） 期铝：振荡向下 近期的分析完全符合市场，坚持观点：铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，而且05年我国将取消铝商品的出口退税，给出口造成压力，多头信心不足。前期下跌和加息对期铝的打击远远大于期铜，期铝将在振荡后渐渐盘落。太阳市场评价：中性。 （于贵真） 金 瑞 期 货: 铜价 强劲上扬 2004-11-18 17:33:14 周三伦铜再次站稳于300一线上方，早盘以3005美元开盘，最高价为3030美元，最低为2990美元，尾盘收于3025美元，比前一交易日上涨81美元，成交量稍有萎缩为59203，持仓量有所减少。 今日沪铜走势比较强劲，主力合约cu0501早盘以29680开，最低至29500，最高价冲至涨停板29740，尾盘收于29720，比上一交易日上涨840元，成交量十分活跃， 102250，持仓量有所减少。 昨日美元汇率大幅下跌，美元对欧元再次创新低，欧元已经攀上1.3美元的历史高点，现货供应紧张局面仍在持续。在美元汇率下跌和现货紧张的有利消息下，激励了铜价的上涨，使伦铜重新回到3000一线上方，预计后期期铜市场的强劲走势仍会持续。 操作上，建议短期内以少量近月多头为主。 （金瑞期货孙迪） 实 达 期 货: 实达早评——回落遇支撑，强势维持 2004-11-17 8:57:07 周二沪铜全线跌停。电子盘交易受其拖累，最低达到2920附近，后回升并在2940/60水平企稳。伦铝震幅较小，但周二成交比较活跃（180565手）；现货到1月份之间的合约基本上都是贴水，而1月份到3月期升水保持在2.5美元/吨。 ·铜价回落遇支撑 铜价下跌的动力一方面来自不胜支撑的现货，当现货价格超过30000元/吨的时候，市场买入者已经寥寥并持观望态度。另一方面，主要是市场交易心态不稳定，周一中粮在0501合约增空2600手，加重了沪铜市场抛空的急切态度。从持仓上看，空头抛售也比较谨慎，较大量的集中空头增仓并不是很明显，合约间升水扩大，套利多头持续增仓。可以说深幅度的下跌势头没有真正形成。 伦铜方面，高额现货价格和升水仍然是强劲基础。截至上周二的COMEX铜投机多头继续增仓，净多达到了14609手。如果基金不出现较大规模的平仓，预期铜价还将维持比较强势的状态。 ·支持力度亦有所削弱 近期美元支撑力度有所减弱，经常帐赤字这个结构性问题的负面影响有所减弱，国际投资者增加买进美国资产，9月份为634亿美元。另一方面，近日公布的数据（PPI，CPI等）上涨和对12月份加息预期可能或多或少给美元以支撑（周二公布的10月份PPI和核心PPI分别成长1.7%和0.3%，均高于预期）。 此外需要注意的是，无论是国内现货市场还是国外市场报道，均表现在铜价高位处消费者鲜有介入。因此，铜价已经处于高位，也许需要进行一段时间的整理。2880/2900是伦铜三月期主要支撑，阻力3000；沪铜0501的支撑在28000元/吨。 (庞颖) 万 向 期 货: 美元推动铜价上涨的根本 2004-11-18 8:49:24 铜价因为美元下跌而（再次）疯狂 今天铜价再度激情横溢地上涨，而美元又再度疯狂地下跌，基本金属和贵金属都大幅上扬，当然以铜为首，铜价之所以在近期在基本金属中能够领涨又与中国市场的交易失措有关，看涨者现在都很自信而骄傲，确信铜价能再创历史新高，因为铜价一度上涨至16年来高点之后，如今黄金又再次对此进行了验证，金价目前也傲慢地站在了16年来高点，显然汇率在其中走着关键的作用。汇率的变化正在引起基本金属市场的结构性变化。在美元不下跌的同时，商品汇率却不断地在上涨，其中澳元越过了78. 图表：金价刷新16年来高点，因为美元再创新低 基于又赤字问题而引发的美元下跌成为当前的主题. 当然病态在近期显然没有什么可以有所安慰的。在本周末的G20 会议前，美国财长John Snow虽然已经表示了“强势美元”的官方意愿。 Snow 显然不愿意看到欧洲央行对汇率所可能出现的干预. 不知道要多久美元会变成太平洋的比索?所有这一切显然对商品来说是好消息. 上面的图表显示了黄金和美元之间强有力的反向关系，金价因而上涨至16年来高点，昨天一度越过每盎司US$444. 确实美元的下跌现在已经蒙住了见顶的宏观经济增长趋弱，对于商品来说人们更关心的不是经济增长所能激发的需求，市场上投机资金看重的显然是美元的贬值.所以不要错误地认为强劲的商品价格只是基本面展望的唯一反映;而是相应的美元贬值所激发起来的资金的投机愿望在推高金属价格. 我们经常警告，以欧元，RAND，澳元和加元来计价时商品价格水平并不高. Rand下滑至6 rand 对5.97美元的下方 – 接近1999年时所见到的水平. 日圆由涨至七个月来高点, 加元上涨至12年来高点，澳元高于78 ，九个月来高点。相对强劲的汇率，这些矿业国的收入可能会降级. 市场状况十分紧张，因此交易环境也会使交易者铤而走险. 铜市之谜: 国储将接货与否? 中国铜市是国际价格的风向标，虽然欧洲的走强给价格在昨天的强劲上扬提供了口实，然而中国人的交易风格曾经一度十分骠悍，并且在今年的四月份带动国际铜价大幅下跌，星期三当市场出现中国的抛空故伎重演时，其对价格推动的可信度明显地因为中国的需求已经成为全球追踪的目标而失去作用。仅仅因为国储是否会接货的问题能使国际铜价暴跌显然是不现实的，事实证明国内根本没有足以给投机性抛空提供依据的基本库存的情况下，任何抛空不但给国内的交易机制带来损害，而且也会进一步加深国内的“铜灾”。 当然我们每天都在谈美元对商品价格的影响，但是从整个基本金属市场来看，只要中国人自制性地适度进口，或者本身产能足以自给的金属，近期并没有出现不可抑制的上涨。铝和镍市场近期的运行状况就是较为有序的，可以设想如果中国的铜市有象铝一样在国际上的产量地位的话，今天LME的铜价绝不会涨到目前的狂热状态。而在中国成为全球的需求热点之后，相信除非国内能采取相应的强制性措施，针对中国的国际铜市炒作策略显然还会持续相当长的时间。 在传统的基本面分析模式已经提示全球铜需求应该已经降温的情况下，中国不仅成为大宗商品价格，特别是不可再生资源的供应有条件制造出一些人为控制条件的情况下，中国仍将在相当长的时间里成为国际炒客们的追踪目标。 今天的交易情况表明，星期三出现的中国市场引导的抛空在今天引发的LME市场上的全局性止损，铜价在3080－90一线受到较强的阻力，市场的真正对抗仍然是投机性买盘和生产商抛空的对峙，除此之外，任何由汇率引发的买盘都来自投机方面。今天铜价虽然初显区上涨后的区间盘整态势，但是在3060一线又有新的投机资金入市，因经短期内3050将成为将强支撑。而3020如果跌破可能会引发铜价向2950方向下滑。而周线最终的收盘位置很大程度上取决于中国市场能否出现较为理性的交易。任何大幅上涨或下跌只会激发价格的进一步震荡。