著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：基本金属周一晚场综合交易收低,因交投清淡中的空头压力盖过了稍早来"第三个星期三"带来的支撑. "收盘相当疲弱,可能出现一些后续卖盘.预计顶部会逐渐下滑."Calyon分析师阿迈德称. "但不应忘记,每磅1.00美元(每吨2,200美元)的铜价对矿产企业来说已经是非常好的价格了."他说.上周期铜自近16年高点3,177.50美元回落,受对冲基金推动的卖盘打压.一交易商称:"上周的急剧跌势令很多人吃惊,而此后反弹的速度同样惊心.我认为我们需要进行一段盘整."上述分析师称,如果铜价试图重返3,000美元大关,上周错过抛售机会的投资者会借机了结获利.他说:"市场将保持震荡态势...忽上忽下,目前我认为会下行." LME铜：三个月期铜晚场综合交易收于每吨2,793美元,低于上周五的2,830/825美元. "期铜有所回落.投资者等待的升势没有出现,因此一些失望的多头出脱部位,因对上周的走势感到担心,"该交易商称. Triland Metals分析师卡森在研究报告中称,周一收位预示期铜将测试支撑位2,775,若跌破此水准,将进一步跌至2,730和2,650. LME铝：三个月期铝走势多数时间独立于其它金属,部分受美元走软支撑,但尾盘仍未能抵住卖压.该期约收低27美元至1,738. "期铝仍将下挫,这可能在周二出现,"阿迈德称.欧元/美元当日升约0.5%,报1.2520美元,欧元似乎已突破心理关键位1.25美元. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-10-18 上周五伦敦铜价继续反弹，来自远东的空头回补盘推动铜价重返2800美元之上，最后报收于2830。上周伦敦金属价格的全线暴跌在一天时间内将前期高位积蓄的做多风险释放，这种几乎是一步到位的跌释使短时间内铜价出现反弹需求，所以上周来的反弹是在情理中。从基金持仓看，上周的暴跌中，基金净多头寸并没有减少。目前净多头寸仍为29000余手，而后市其动向仍为市场关注，如果本周铜价有继续反弹，而基金则逢高出货的话，那么，这样会构成真正的头部，后市仍会有暴跌行情。 国内铜价今日同步反弹，连续的下跌使市场同样有反弹需要，上周库存增加一万多吨，如在其后的时间内库存仍能稳步增加，这样会缓解当前的现货紧张，而技术上的大破位，将会使沪铜结束牛市。（许俊斌） 金属日评(铝) 2004-10-18 隔夜伦铝在空头获利平仓指引下，收出近期第3根阳线，上涨18美元至1773美元。从技术度量判断，本轮回调的深度为190美元，目前回升80美元，比例达42%，由于均线系统的凌乱，影响走势力度，故伦铝震荡整理的技术要求强烈，下一交易区间为1750-1790美元，幅度按190美元跌幅的36.7%-50%考量。 国内铝锭在两个合约复牌后走出整体向上攀升态势。由于国内铝锭已连续两周库存增加，而同期伦铝的库存仍处下滑之势。因此对沪铝的上行空间不应乐观。16600-16800元/吨为沪铝强阻力位。我们认为，尽管氧化铝价的一再上调抑制了沪铝的下行空间，但明年出口铝锭退税的传言更封闭了沪铝的上行空间，矛盾中的沪铝在缺乏大型投机力量的关照下，只能围绕16000-16500元/吨展开锯齿整理。时间上已接近北方冬季，每一次降温都会减少市场对装修型材的需求，而年底的市场，抽离的资金更会对本来就不活跃的期铝市场带来负面影响，单纯从投机的角度来看，乘本轮反弹，减持沪铝多头头寸较为明智。 近期伦铝现货升水的上涨及亚洲铝锭升水的调高，包括原油的连创新高，证明全球工业商品的涨势正在有节奏的进行，短暂的调整只能洗掉市场跟风者，美国基本的多头持仓的持续增加表明这次涨势时间周期较长，不能轻易言顶。 建议投资者区间交易铝锭，2700-2800美元区间对铜建议逐渐买入。（朱律） 中 期 期 货: 周一沪铜小幅振荡走高 10/18/2004 16:58 受周五LME等国际金属市场期铜大幅上扬的行情影响，今日沪铜早盘在短暂的冲高后，即展开小幅振荡的行情。开盘一小时，沪铜各主要合约皆有230-420元之间的涨幅。其中三个月合约以及最活跃的合约都已经转移到一月合约上，报收27030元，较周五收盘上涨230元，波幅26760-27170元，开盘价26800元。已成交各期合约23.3万手，其中一月合约成交12万手。 交易商称周五LME基本金属从周中的低位技术性反弹后多数收高。市场多认为前几日暴跌过度是周五基本金属大幅反弹的原因。最终三个月铜收报2830美元，较周四大幅上扬81美元。 COMEX期铜周五大幅反弹收高。分析师称，因为期铜基本面表现似乎仍然强劲，因此铜价在过度的修正之后，场内涌现出大量投机性买盘和空头回补盘，共同推动价格大幅上扬。 沪铜交易商认为LME期铜周五的反弹只是对前几日下跌幅度过大的修正，到目前为止还没有出现再次上扬的迹象；而今日沪铜的振荡收高也是在根据伦铜的价格重新定位。 目前来看，由于铜逆价差依然较大，西方分析师对这波商品价格上涨周期的结束与否存在较大的分歧，而这波行情的后期走势也会有较大的变数。因此多建议投资者离场观望，等待价格的稳定。 我们认为，由于短期内铜的逆价差依然处于高位，同时从公开信息看，投资基金在这波大跌之前未能出脱头寸，这一点从持仓量的继续增加也能看出来。因此后市铜价依然存在较强的振荡机会，而大量未平仓合约的存在决定了振荡的幅度不会太小。 技术角度上看，周五LME期铜未能冲击到中期持仓成本2850美元即受到了较大的阻力，显示现在市场仍缺乏强有力的买进力量。但因这波铜市长期持仓成本2760美元附近的支撑也很强劲，因此短期后市在基本面不出现较大变化的情况下，期铜处于这一区间振荡的可能性较大。 (蔡洛益) 凯西论市：基金高位被套，牛市是否终结? 10/16/2004 基本面： 1. 投机市场的行情总是在怀疑中诞生，在分歧中攀升，在疯狂中结束。 2004年10月13日这一天，国际上基本金属全线暴跌，其中LME铜剧挫约350美元，跌幅达8%，单日跌幅超过1996年的住友事件，亦为近几十年来所罕见；期铜本周最低曾自稍早高点3,175美元下挫约16%,期铝则最低自高点1,881下跌近8%; 镍也不可思议地剧跌2625美元跌幅更高达16.3%，为历史上的第五大单日跌幅。此外铝下跌5.3％，锌下跌6.3％。 2. 基金庞大的净多部位目前显然全线被套。 截止10月12日当周，商品基金在COMEX期铜上持有净多头增至29,654手，上周为28,247手。非报告净多头自7,572手降至6,679手。持仓量自100,292手增加至103,422手。 基金无疑是此波涨势的始作俑者，在推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直出于增仓状态，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位也连续三周激增至近3万手。而铝市的增仓就更加猛烈，从一个月前的35手左右，增加到近45万手。从基本金属的持仓变化看，在价格拉升至各自最高点的过程中，铜铝等基本金属的仓量均有增无减，没有任何拉高出货的迹象。在近两天的剧烈下跌过程中，基金要完成清盘动作，显然是不可能的。难道具有雄厚资金实力与信息优势的基金，在大规模介入基本金属市场之前，没有经过认真评估，而属于盲目冲动的“胆大妄为”吗？在基本面短期内没有显著变化的情况下，刚刚完成多头建仓的基金又为何撤退？基金庞大的净多部位目前显然全线被套，难道其真会束手待毙吗？ 在本周三的暴跌过程中，各基本金属的成交量尚属温和，只有铜、铝的成交量比正常水平稍大一些，分别为82376手和204530手，而其它基本金属的成交量则与平时相差不大，其中铅10566手，锌396093手，而跌幅高达16.3％的镍成交量却仅16134手。谁都明白，牛市顶部的翻转，必然伴随着成交放出巨量，尤其是这种巨幅跌势，必然伴随着成交放天量。更重要的是，从LME所公布的持仓变化看，暴跌当天铜的总持仓为172492手，仅比前一天微幅减少17手；而铝市的仓量不仅未减，反而比前一个交易日猛增7179手。其它基本金属的仓量变化也不大。市场报道称基金在大举平仓出局，但为何各品种的持仓没有减少，有的还反而增加？这又该作何解释？ 持仓变化所传递出来的信息，似乎可以说明两点，其一是基金没有出逃，或者被关在里面无法出逃；其二，市场上可能出现新的抛空力量，令基金等多头主力猝不及防，在LME年会期间市况淡静而缺乏流动性的情况下，其大量的止损单被触发，而导致了价格的直线下泄，跌幅被极端放大。若属前者，则金属市场的涨势是否终结，实在难以预料。而基金选择如何退场将决定其后的价格运行轨迹；若属于后者，则龙争虎斗的结局，必然是价格的剧烈震荡，好戏还在后头! 1995年索罗斯量子基金对住友商事的狙击并且获利凯旋即是经典之作。 3. 基本金属的此次走势表明商品价格上涨周期的结束? 尽管来自LME年会周的消息已经表明,基本面仍然正面。但正是这种一边倒的磁场造就了反向理论的基础。 美国9月工业产值、纽约联储10月制造业指数及10月密歇根大学消费者信心指数均不及预期，没有出现令市场振奋的消息。一些分析师不愿排除基金进一步清算的可能性。 今年基本金属第二、三季度虽然面临下跌压力，但是跌幅明显小于农产品市场，特别是进入9月份以来，以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬走势，走势彻底和农产品出现分化。展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的上涨风险。 从供应链条看，原材料商品和农产品的一个最大区别在于，农产品的供应容易受到价格信号的调节，今年种多了价格跌了，第二年就会种的少，价格就会回升，抛开天气的影响因素，粮食价格走势呈现出明显的一年一度的周期性。但是对于能源以及基础金属等商品来说，由于供应链条较长，从勘探开发到最终形成有效供应的时间存在较长的滞后性，也就使得市场在面对供应紧张、需求强劲的矛盾时，调节供应的时间周期就很长，存在明显的滞后性。以铜市为例，在去年以来的大牛市中，虽然原材料价格已经大幅上涨，但是时至今日，铜精矿产量已经提高，TC/RC费用也明显改善，但是精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4.1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2005年的下半年。 技术面： 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。 由于近期跌幅较大，将有超跌反弹。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 (胡凯西) 上海中期《太阳周刊》（一周期市评测）（2004.10.17～10.23） 期铜：反弹徘徊 基本面变化不大，但由于短期的暴跌给市场人气很大的打击，因此期铜可能在一定反弹后陷入徘徊，后市中线仍然不排除创新高的可能，近日的走势可能成为头肩形的左肩。 期铝：反弹后向下 沪铝主力月合约前期向上攻击量价配合很不理想，显然多头信心不足。太阳坚持期铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，但近期其他原材料价格，尤其是铜价的稳步回升给铝价的上涨提供了动力。本次的巨幅下跌对期铝的打击远远大于期铜，因此太阳判断期铝将在反弹振荡后渐渐盘落。 (于贵真) 金 瑞 期 货: 沪铜 超跌反弹 2004-10-18 17:03:56 暴跌之后，伦敦市场与上海市场均出现不同程度的反弹，其中伦敦铜价最高冲至2850美金，受此影响上海今天开盘之后略微低开后迅速收高，连续跌停后多头信心出乎意料的坚挺，全天期价走势平稳并没有预期中恐慌性的多头平仓盘出现，1月期价收在27030较前一个交易日上涨230元。 在经过连续性的杀跌后，铜价今天出现恢复性反弹应该在市场预期之中。我们应该看到供应紧张的局面并没有出现很大的变化，今日我们从广东和上海的现货商了解到，大跌之后消费和前期相比已经有明显好转，现货升水亦有所提高。我们预计现货对铜价的影响将由前期的“现货推动型”演变为“现货维持型”，而对于后市，在铜价依然会在现货价格的支撑下维持高位宽幅震荡的格局，对于期价不宜过分杀跌。 从短线的角度考虑，目前市场仍处于一个非理性的阶段，长达300美金的阴线击穿了多个重要的技术点位，市场存在超跌反弹的需要，但同时经过这样一跌多头人气涣散，任何的风吹草动都有可能触动再一次杀跌的行情。翻查历史图表我们看到，铜价在长阴大跌后，市场通常会出现几个交易日的缩量整理，之后会出现再一次的探底，但从近两个交易日伦敦的情况看，反弹过程中出现了明显放量的迹象，同时从外商了解到的情况看底部有买盘积极介入，因此短期来讲铜价出现快速反抽或者出现二次探底的可能性都存在，从风险的角度考虑并不是介入的好机会，建议短期以观望或者日内短线为主，等待市场平静后对价格的重新定位。 (金瑞期货 张恒) 实 达 期 货: 实达早评——关注升贴水变化 2004-10-18 10:19:24 ·期铜反复 的确很难判断当前引导铜价走势的金属或者说铜价的主线是什么，似乎仍然是基于技术和头寸调整进行的操作使得价格处于反复之中。 库存方面，LME库存减少到87525吨，但并不令人很担忧，因为投资者相信市场上存在相当量的潜在库存。美元开始明显的走着下坡路，但是对价格也没有特别作用。油价仍然处于涨势，而跟能源价格上涨同步的投机基金在上周大幅度减仓；另一方面，对虽然上涨将全球经济造成伤害，也没有改变目前铜市场相对紧张的局面。 乱了阵脚的铜价可能需要进行一段时间的整理，但是认为主导前期上涨的基金平仓带来的杀伤力将引导目前价格的走势，因此预期铜价将进行震荡性下跌。 ·期铝挤仓延续之中 放大的LME铝现货升水吸引更多的“borrowing”者进行买近抛远操作，更进一步加剧这种升贴水紧张状况。周一LME铝现货升水增加到72.5美元/吨，仍然集中在现货到11月之间的合约。其中现货对10月合约相隔一天的升水即为3.5美元/吨，而10月对11月的升水增加到50美元/吨。 LME铝现货升水始于9月中旬，9月下旬略有停歇之后，10月份出现持续增加，也许可以称之为所谓的“挤仓”。在10月13日的大头寸报告中，第二个月合约持仓中有1个持仓比例在30-40%之间的大多头；在10月14日的报告中，比例在30-40%之间的大多头持仓合约调整到了第一个月，而第二、三两个月合约仍有持仓比重较大的空头。一方面从侧面说明了升贴水在“borrowing”操作下所发生的变化，另一方面也预示挤仓可能将持续下去。 远期合约的贴水也比较有意思，3个月对15个月升水从104/107下降到86.5/89.5，对27个月升水从146.8/156.8增加到212/215（恢复至14日之前的水平），而周一LME期铝回落，也就是说较远期略有上涨（15月），更远期出现更大幅度的下跌（27月）。 (庞颖) 万 向 期 货: 铜周评 2004-10-19 9:19:24 市场评论 应该很少有人会对铜市场展开的事件感到吃惊，在回撤出现前这只是时间问题，虽然价格回撤的幅度和恐慌程度引起了一些诧异。当价格上涨至$3180后接着在亚洲出现抛空，首先显示出最近基金建立的庞大的多头部位开始平仓，清淡的成交量难以抵挡如此的抛空, 因而触动了进一步的止损和图表抛空, 买家们因此在价格的下跌中退缩。市场出现了一段自由下跌, 在写本评论的时候价格下跌至$2660低点。在这样的环境下基本面背景的相关性不太强了。CODELCO罢工后恢复谈判的信号已经发出，星期五罢工宣布结束。美国和中国经济增长趋缓再度开始浮面于市. 美元显示出再度走弱的信号，LME库存继续下降。基金在市场上巨大的投机参与问题所在继续是关注的焦点之一。价格的波动因此被夸大, 虽然铜市上有较大量的抛空，但是还是会一定的价位上发现买盘, 但是自然买入者很少会大量地买入，特别是在目前的高价位，持仓会因此被平掉.现在的问题是基金平仓的程度到度如何, 当他们获利后何时会进入市场. 两者都很难回答, 虽然我们怀疑他们会立刻重复目前的表现. 目前铜价在$2750 看来更能代表市场的背景状况, 但是价格的震荡状况就会在一两天里继续占居主导地位. 技术分析 最近几天从3200美元附近所出现的剧烈的负面反应确认至少一个顶部已经出现，可能会总体上形成负面影响. 前期修正低点约在2470 可能会再度吸引只是零星的干预性支撑，此前的支撑在2600区域，价格回升的企图被认为在目前的环境下是不可持久的，虽然价格可能会在一定阶段试图形成底部，但是在2900美元上方上升空间是有限的. 即使价格重新站住这一心理关口，在接近3000时将会有沉重的阻力，现在更为成为价格进一步回升的重要的障碍.很容易想象得到的是看市趋势自2001年11月以来现在已经完成，本周的剧烈抛空是更为广泛的周线和月线回撤的一部份.对几乎达三年时间的一次回撤可能至少要展开一年时间，同时价格回升的企图看来只能是一种修正性反弹. 即使价格能制住目前的下跌，价格的回升 (这仍然是可能的同时目前的中期支撑在2470下方)，但是前期上扬格局已经受到了明显的破坏，重新出现的反弹因而将是短命的。最好的情况下价格能守住2500 最后一次地向3000/3200 区域反弹，但是任何情况下价格紧科会被抛空至2500 以下，在未来几个月里朝2000方向展开下跌。