著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周二大多收跌,交易商称,亚洲铜市的技术性卖盘殃及伦敦与纽约市场."伦敦和纽约遭亚洲市场涌现的抛盘连累,但跌幅受限,因供应吃紧及需求稳健等基本面因素,仍为市场关注中心,"一交易商称.英商巴克莱资本国际在研究报告中,"所有基本金属市场均供应短缺,我们预计短期内金属价格依旧将获得良好支撑,因季节性需求强劲,库存自本已极低的水平下降,以及中国需求持续旺盛.""但期锌一枝独秀,由于一直表现逊色,锌价仍有巨大上涨潜力.""但其市场形势正开始显着改善,因库存持续下降,且中国可能成为精炼锌净进口国. 三个月期锌涨6美元,至1,125.脱离稍早触及的低点1,097.50.三个月期镍跌250 美元,至14,250.自稍早低点13,900回升.三个月期铅跌12美元,至942.三个月期锡跌125 美元,至9,000. LME铜：三个月期铜收报每吨2,944 美元,低于周一晚场综合交易收盘价3,004,但脱离稍早触及的低点2,920.50.现货/三个月逆价差自105 美元,扩大至125 美元. LME铝：三个月期铝下滑5美元,至1,793. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-16 隔夜伦敦铜报收3004美圆，市场在摸高3020--3030美圆处缺乏跟进买盘，导致收盘下跌。沪铜今日走势出人意料，全日空头有计划的抛出501合约，致使该合约始终卖盘占优，并率先封住跌停板。而国内套利多头在不同位置接盘后，被迫选择抛伦敦铜锁单，又引发白天较薄的远东盘价格节节下滑。恶性循环最终导致今日近期合约全线封跌停收盘。从503--506合约接近停板的盘中表现看，下档承接盘较主动，抛空盘均为近期被套多头的锁单。市场最关注的12月合约的主力多头昨日在501合约的大量抛空引发联想，认为多头将不会接走412现货的传言开始在市场蔓延，但从412合约的减仓过程看，并没有确认。因此我们认为，今日走势为投机多头主力在盘中的震荡洗盘，该区间的多头并没有出现整体止损的欲望，因为前期上涨过程中，近2000点的涨幅一蹴而就，上周千点的涨幅也没有多头主动减仓迹象，因此市场最大的多头希望通过在501合约的局部翻盘来洗盘具备技术意义。 今日场为伦敦铜下跌低位2920美圆为40日移动平均线处，从2900--2950美圆处多重均线缠绕，因此价格有效跌穿该技术位应该有过程。在国内现货依然偏紧的背景下，在明年3月合约起的远期合约仍应买入。（朱律） 金属日评(铝) 2004-11-16 伦铝下跌15美元，1800美元的整数位最终没能守住，至收盘报1798美元。伦铝的现货升水在现货抛压之下已近平水，主要是库存下降的势头没有得到延续，随之而来的国内集中出口加大了伦敦库存的增长势头。目前技术面指导期铝的走势，几乎所有基本金属都在脱离高位技术调整。原油目前回调到两个月的低点至每桶45美元，这在一定程度上支持了美元，而美元在回购能量的支持下反弹还将持续，但是其在极端行情之后的回调对于基本金属的影响已经在减弱。 今日沪铝试探了前期的低点，而且最终铝价没有脱离低点的纠缠。期铝持续弱市跌幅明显大于现铝，导致现货市场有价无市，观望气氛浓重。鉴于期铝弱市不改，赢利空间有限，建议投资者在15300-15800元的区间内短线操作。（李玲） 中 期 期 货: 周二沪铜大幅下挫直至跌停 11/16/2004 17:11 尽管周一LME等国际金属市场期铜收盘持稳，LME期铜人处于3000美元上方，但连日持续上涨之后今日沪铜稍稍低开，不久后早盘出现快速的回落调整走势，主要合约收于跌停。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收28660元，较周一收盘下跌940元，波幅28660－29520元，开盘价29490元。已成交各期合约21.1万手，其中一月合约成交11.7万手。 交易商称LME基本金属周一纷纷走弱而收低。由于第三个周三的临近，加之近期期铜走势的并不理想制约了投资者入场跟进的积极性，致使期铜走出调整的走势。最终三个月铜收报3004美元，较周五下跌13美元。 COMEX期铜周一收跌。分析师称，受获利了结盘的打压，期铜周一价格收低。但交易商多认为期铜在此展开的只是短暂调整，一旦调整结束后，铜价仍会重拾升势。 沪铜交易商认为周一LME期铜走出了小幅回落的走势，虽然幅度不大，但成交量却有所放大，显示期铜上方有较大的阻力；就国内市场而言，两日大幅上涨之后由于高位跟进乏力，加上止损盘的减少，铜价失去进一步推高的动力，所以回调行情的出现当属意料之中的事情。 我们认为，目前沪铜市场的焦点在于国储是不是在12月合约接货，市场盛传并认为沪铜12月合约中粮席位上的多头持仓属于国储。由于现货市场持续紧张的局面，所以国储是不是在12月合约上接货，成了人们判断下一阶段走势强弱的一个风向标。由于周一收盘后上海期交所公布的持仓排行榜显示1月合约上中粮席位新增大连空单，这使得人们以上这些头寸变化有了更多的猜测。 但我们认为导致今日沪铜早盘铜价出现回调的关键原因在于现货的滞胀表现。前两日上海地区铜现货维持在32000元/吨以上，而实际交易寥寥，呈有价无市状况。显然加工商难以将增加的头寸转移到下游产品上，现货难以进一步领涨。所以11月合约摘盘之后，市场对回调的要求显得更为迫切。 技术角度上看，LME期铜周一小幅下挫，而成交量却有大幅度提高，持仓量仍在增加。今日沪铜早盘的回调没有改变市场总体上高位震荡的格局，早盘沪铜出现快速下跌大幅回落，但价格并没有封在跌停板，显示市场总体上仍呈现强势。因此后市维持高位震荡的可能较大。 (蔡洛益) 胡凯西论市：对付第三个缺口:适量狙击 2004-11-16 　　基本面： 　　1. 伦敦金属交易所(LME)基本金属周一午後进一步走弱,几乎所有合约均以下跌作收. 交易商表示,随着第三个周三的来临,加之上周五收盘的技术指标正面,市场缺乏後继买盘跟进,均推动金属价格下跌. 　　2.铜库存急剧减少 　　LME库存减少,创下1990年7月以来的最低水平。 　　如果把纽约商品期货交易所(COMEX)和上海等其它交易所考虑在内,则全球铜库存约为140,000吨,而年初时高达约800,000吨。 　　投机客认为罢工和低库存等为基本面因素利多. 　　3. 大机构收储推动沪铜偏强 　铜市一直有传言称一席位12月多头持仓属于国内一大机构，现有消息称该大机构收储额度已经批准，这或许是沪铜后市偏强的原因。 　　4.表观现象难以持久。 　　由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳资纠纷以及产量下降为市场带来稳定。除了反应现货紧缺外，可能还与国储将在1 2月合约接3万吨实盘以补充库存的传言有关。 　　即使美元跌至年底附近激发金属价格的上涨,但投机客已将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强, 因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。经济衰退,何来支撑? 　　近期，上海期交所铜库存大幅下降，市场对供应紧张的担忧再一次推动了铜价的上涨。上周(10月29日－11月4日)，国内期现货铜价均大幅上涨，其中1 0月份上海地区现货铜价平均达到了29838元/吨，并创出年内新高，1至10月份现货平均价为27530元/吨。 　　现货升水方面，国产平水铜上周较SHFE铜当月合约期价的升水幅度为800元左右，进口ccc、ENM等A级铜的升水为900元，这与上周一最高1 300元时相比已经有了一定的回落，这一方面与SHFEcu0411合约的最后交易日临近有关，另一方面也反映了过高的铜价已经抑制了部分的消费需求。 　　除了上海市场之外，上周国内其他地区的电解铜供应也十分紧张。10月份中条山粗炼系统停产检修，市场供应还没有完全恢复，而铜陵、张家港等国内较大冶炼厂的电解铜客户要在付清全部货款3 天后才能够提货，运输方面也不能保证。同时现货市场的高升水也吸引了各冶炼厂纷纷加大了向上海市场的供应，并推动了电解铜市场供应的全面紧张状况。 　　而与日趋紧张的市场供应形成鲜明反差的是，消费方面的情况并不理想，随着铜价再一次上冲至31000元/吨以上的历史高位，部分用铜企业再一次选择了停产观望。对铜线杆加工企业来说，目前每吨产品的平均加工费收入仅有8 00元左右，不仅铜价大幅波动给企业经营造成了严重的影响，而且铜价上涨带来的成本增加一时又不能向下游转移，选择减产、停产实在是一种无奈之举。 　　与此同时，从国家统计局公布的9月份有色金属产量数据中可以看出，9月份我国铜加工材产量为33.04万吨，同比增幅为11.1％，增幅为年内最低值，虽然从绝对数量上看月度铜材产量仅比上月减少了0 .13万吨，但这已经是今年5月份以来连续第5个月下降。4月份的39.84万吨和5月份的41.50万吨的产量已经构成了2003年以来铜材产量快速增长的峰值，宏观调控对于铜市场消费方面的抑制作用已经十分明显。另据笔者了解，1 0月份国内部分大型铜加工企业产量环比继续下降，种种迹象表明国内电解铜市场消费已经逐渐减速，在31000元/吨历史高位，铜价进一步上涨的根基并不牢固。 　　5.价格是调节供求矛盾的最好武器。 　　尽管来自LME年会周的消息已经表明,基本面仍然正面。但正是这种一边倒的磁场造就了反向理论的基础。 　　今年基本金属第二、三季度虽然面临下跌压力，但是跌幅明显小于农产品市场，特别是进入9月份以来，以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬走势，走势彻底和农产品出现分化。展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的上涨风险。 　　从供应链条看，原材料商品和农产品的一个最大区别在于，农产品的供应容易受到价格信号的调节，今年种多了价格跌了，第二年就会种的少，价格就会回升，抛开天气的影响因素，粮食价格走势呈现出明显的一年一度的周期性。但是对于能源以及基础金属等商品来说，由于供应链条较长，从勘探开发到最终形成有效供应的时间存在较长的滞后性，也就使得市场在面对供应紧张、需求强劲的矛盾时，调节供应的时间周期就很长，存在明显的滞后性。以铜市为例，在去年以来的大牛市中，虽然原材料价格已经大幅上涨，但是时至今日，铜精矿产量已经提高，T C/RC费用也明显改善，但是精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 　　全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 　　在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。不应忘记,每磅1.00美元(每吨2,200美元)的铜价对矿产企业来说已经是非常好的价格了。 　　技术面: 　　从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。 　　由于近期跌幅较大，233日年度移动平均线支撑,将有超跌反弹。 　　在经历了大幅下跌之后，预计LME三月铜价会先反弹至0.618-0.666强势目标位3050的高点，构筑复杂顶部,而后再振荡下行。 上海铜则表现为缺口跳跃,第三个缺口已经演绎 。 　　综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 【一周期市评测】2004.11.14～11.20《太阳周刊》 基本金属：环球综述 价格继续走高，太阳认为美国由于贸易、赤字等问题而让美元长期走贬是华府（美国政府）的重要战略；它可能会在短期内推高商品价格，但这或许不是能够支持基础原材料长期走高的原因。短期消费基本面变化不大，铜等金属马上进入消费旺季；10月中旬暴跌源于中国宏观调控延续，给多头人气造成的打击没有消除，大多数战略投资者开始缩手，因此市场将变得谨慎。太阳市场评价：中性，谨慎操作。 期铜：或创新高 现货大幅升水，期货合约近高远低，充分反映了供应的紧张情况，周末三大交易所库存仅有全球生产需求半周的量，比预期的要悲观。三季度太阳认为行情会在四季度演绎极至的判断成真，铜会形成一个大级别的头部，上周的图形分析异常重要，希望大家按太阳的画法把图形长期保留。（下图是由路透社提供的LME铜商品库存与价格对比，时间从1998年起截止到昨日收盘） 期铝：振荡向下 太阳分析： 近期的分析完全符合市场，坚持观点：铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，而且05年我国将取消铝商品的出口退税，给出口造成压力，多头信心不足。前期下跌和加息对期铝的打击远远大于期铜，期铝将在振荡后渐渐盘落。太阳市场评价：中性。 （于贵真） 金 瑞 期 货: 铜价 终盘跌停 2004-11-16 16:12:14 周一伦铜价格稍有下跌。早盘以3005美元开，最高冲至3014美元，最低下探至2991美元，尾盘最终仍站稳于3000一线上方，以3004美元报收，比前一交易日下跌13美元。成交量有所放大，为84477。持仓量有所增加。 今日沪铜低开低走。早盘价格经过初盘的振荡下行测试后，在10分钟内快速跌至跌停板，并在跌停板价位附近小幅振荡，午后开盘后封死于跌停板价位，主力合约封于5000多手。主力合约CU0501早盘以29490开，最高价为29530，最终收于跌停板价位28660，比前一交易日下跌了890元。成交量有所放大，为117530。持仓量有所增加。 昨晚伦铜成交量明显放大，但价格却没有上涨。由此可以看出，目前基金买盘十分谨慎，短期内价格冲至3000美金以上显得较为疲弱。库存方面，LME昨日公布的库存数据显示，韩国光阳和釜山两个库存的铜库存下降了775吨，近期亚洲地区的铜库存一直处于下降之中，表明了亚洲地区铜供应仍然比较紧张。从今日国内期铜走势上来看，主要是受国储在12月平仓有在远期抛空的影响。预计后市走势将会在高位振荡。 操作上，建议暂时以观望或以短线少量空头为主。 （金瑞期货孙迪） 实 达 期 货: 实达早评——回落遇支撑，强势维持 2004-11-17 8:57:07 周二沪铜全线跌停。电子盘交易受其拖累，最低达到2920附近，后回升并在2940/60水平企稳。伦铝震幅较小，但周二成交比较活跃（180565手）；现货到1月份之间的合约基本上都是贴水，而1月份到3月期升水保持在2.5美元/吨。 ·铜价回落遇支撑 铜价下跌的动力一方面来自不胜支撑的现货，当现货价格超过30000元/吨的时候，市场买入者已经寥寥并持观望态度。另一方面，主要是市场交易心态不稳定，周一中粮在0501合约增空2600手，加重了沪铜市场抛空的急切态度。从持仓上看，空头抛售也比较谨慎，较大量的集中空头增仓并不是很明显，合约间升水扩大，套利多头持续增仓。可以说深幅度的下跌势头没有真正形成。 伦铜方面，高额现货价格和升水仍然是强劲基础。截至上周二的COMEX铜投机多头继续增仓，净多达到了14609手。如果基金不出现较大规模的平仓，预期铜价还将维持比较强势的状态。 ·支持力度亦有所削弱 近期美元支撑力度有所减弱，经常帐赤字这个结构性问题的负面影响有所减弱，国际投资者增加买进美国资产，9月份为634亿美元。另一方面，近日公布的数据（PPI，CPI等）上涨和对12月份加息预期可能或多或少给美元以支撑（周二公布的10月份PPI和核心PPI分别成长1.7%和0.3%，均高于预期）。 此外需要注意的是，无论是国内现货市场还是国外市场报道，均表现在铜价高位处消费者鲜有介入。因此，铜价已经处于高位，也许需要进行一段时间的整理。2880/2900是伦铜三月期主要支撑，阻力3000；沪铜0501的支撑在28000元/吨。 (庞颖) 万 向 期 货: 交易仍然对铜价产生一些负面的压力 2004-11-16 9:03:24 作为第三个星期三前的现货定价，仍然在今天的交易中看到一些多头针对差价的平仓压力，虽然这种压力在到期持仓量本来就相对很小的情况下显得足以被逢低介入的买盘所消化。但是今天铜价在3000上方的压力还是有所体现。当然目前到期持仓量较小和前一段时间价格上扬过程中已经有大量的空头进行回补或向远期迁仓有关，因此价格的上涨很大程度上也消化了这些因素。问题是接下来换月之后，LME期铜能否进一步上扬，保持一种牛市过程中通常所具有的上涨能量和基本看涨走势。 铜价目前的上涨有些不同于10月份，当时是COMEX通过基金的不断增仓来引导价格的上扬，而LME当时的总持仓量也是很有限的，目前随着LME的总持仓量已经上升至170,000手以上，与前期铜价暴涨时的总持仓规模约相差5000手左右。当然COMEX目前处在12月期合约向明年3月份的迁仓过程中，并且按照传统的时间节奏，现在COMEX远没有到迁仓基本完成的时候，然而目前COMEX的持仓结构已经显示出了迁仓的基本轮廓。可以说COMEX很大程度上是通过买入远期明年3月份的铜在支撑价格，因此到目前为止，COMEX铜三月份的基本建多位置，大多在2900美元上方。在这么高的位置上基金已经显示出买入的决心，但是在目前价格上涨至3000美元上方后显示出没有跟进，如果从迁仓和均摊成本的角度来看，迁仓的同时通常会出现区间性交易的特征，而近期区间交易的重心已经开始不断地上移，因此相对远期三月份基金的买入来说，建仓成本也处于一种渐渐抬高的状态。而本周五CFTC的持仓报告要推迟到周一才会公布。 从上周二CFTC公布持仓报告时，总持仓量为69692手，基金的多头部位为18988手，到目前COMEX的总持仓量已经达到77953手，来看，增仓量近8000手，可以预期其中至少有近7000手是新增加的基金多头部位，因此可以推测基金目前持有的多头绝对数量在近26000手左右。这其实基本上敲定了基金的做市模式，基金的常规买入极限水平已经十分接近，或者说常规水平下基金已经充分发挥了买入能量。在目前的基本上基金如果继续推高价格无疑将是10月份行情的重演。 但是笔者还是认为，在3000美元以上基金继续不断地增仓同样面临着市场容量问题，随着近期LME远期持仓量的不断增加，充分地显示出生产商或商业方面相对远期的保值意向，而且从远期持仓规模来看，已经超过了10月份时的同等规模。因此基金在高位上的持仓本身就意味着风险，加上美元汇率等不确定因素，市场一旦有风吹草动，极有可能再度出现因为基金多头平仓而带来的价格剧烈下跌。 推动价格的上涨因素近期主要有：罢工事件，库存不断下降，美元继续下跌，但是从全球的基本供需平衡来看，除了中国因一些人为因素导致了区域性供应紧张之外，即使交易所的所有注册铜都被拖走，显然不会影响铜市的供需基本运作。而传说中的新加坡地区隐性库存如果出现一些新的异动的话，市场即使因现货供应紧张而加强了持多的信心，但是也有可能因为不可预测的库存变动出现价格的异常下跌。因此中国人接国际铜价高位区域最后一棒的事实已经出现后，但愿目前的一些微妙的市场变化能给中国人带来运气。笔者相信国储不会接现货，最近如果说国储已经开始悄悄地处理其盘面运作的话，反套者在上海的持多心态也会受到压力。这些因素综合在一起暴发的话，至少会从心理上极大的扼制沪铜的过份上涨。甚至可能会引发一波沪铜带动的下跌。