著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周四收升至阻力位2,900美元上方,因美元在大选后走软引发基金买盘浮现.一交易商称,"美元兑欧元回落引发部分基金买盘涌出,随后又出现部分空头回补买盘.""但继上个月大举遭抛后,目前市场人气谨慎,我们得静观亚洲市场在期铜重返3,000之时作何反应."周四美元兑欧元逼近纪录低点,因美国经常帐赤字不断扩大的疑虑挥之不去,投资者重新开始卖出美元.交易商表示,随着美国大选落下帷幕,低利率、高油价和关于经济成长速度的疑虑,亦拖累美元.据路透数据,欧元/美元触及1.2897附近的高点,逼近2月在1.2927附近创下的高点.1735 GMT,欧元/美元约报1.2860美元,当日涨约0.5%. LME铜：三个月期铜收高39美元,报2,915美元,对冲基金和商品交易顾问(CTA)买盘引发期铜涨势. LME铝：三个月期铝升10美元,至每吨1,812,之前涨幅一度更大,但在获利回吐下缩减涨幅. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-04 隔夜伦敦铜上涨44美圆至2875美圆报收。在布什顺利当选后，外汇市场，原油市场和基本金属市场的走势延续前期行情，市场的不确定性已经散去。欧圆对美圆的汇率从1.2630快速升至1.28以上，货币贬值对基本金属的支持作用再现。而伦敦铜目前的价格逼近2900美圆，正是30日均线处，经过了短暂的四日调整后，按照基金操作的惯性判断，有望以长阳的形式顶破2900美圆而高收，况且伦敦的库存水平，及价差结构并不利于行情的向下发展，我们对后市保持看涨，交易区间上移至2850--3000美圆。 随着时间的推移，12月合约的高持仓引起了我们的注意。该合约与当月合约目前的价差为1000元/吨，与今日上海现货报价30850--31000元/吨的价差接近2000元/吨。如此大的贴水又配合如此大的持仓兴趣，显示该合约多头有明显的接货欲望。按目前的11月合约29910元/吨与伦敦三月期铜2872美圆/吨的比价10.42估算，未来伦敦铜即使下跌200美圆，届时国内12月铜的价格仍会定在28500--29000元/吨的区间内，因此在这样的背景下做空沪铜的风险性较大。市场空头判断伦铜已现头部，中国的升息又预示国家的宏观调控将作用于市场，甚至对人民币汇率变化的预期，所有的依据都需要时间去证明，而且其不确定性和赌博性太强，无论是伦铜还是沪铜的价差结构都不支持远期合约的下跌，我们不建议投资者进行空头交易。 近期远期合约的持续增仓并在今日突见其走势相对近月合约为强，有启动新一轮上涨行情的迹象，建议投资者在沪铜上涨时及时跟进。（朱律） 金属周评(铝) 2004-11-04 伦铝维持在1800美元附近，预料中大选之后期价能够寻找到明确的方向最终没有出现，期铝还是在原有的波动范围之内。沪铝走势依然偏弱，预期当中的年底集中出口形成的利多，还是不能与年底铝厂为了回笼资金而大量抛售库存的利空因素抗衡，这也再次证明了国内供需矛盾还是没有减弱。 现铝价格小幅收低，成交在16150元左右，由于现铝窄幅波动，短期还不具备突破能力所以铝价稍有回落还是吸引了部分消费能力，交投较为活跃。预计近期区间震荡格局难改。（李玲） 中 期 期 货: 周四沪铜高开低走后振荡收低 11/04/2004 16:11 受周三LME等国际金属市场期铜收盘上涨的行情影响，今日沪铜早盘小幅高开，随后快速回落展开振荡的行情。至收盘，沪铜各主要合约皆有30－130元之间的跌幅。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收27670元，较周三收盘下跌120元，波幅27620-27990元，开盘价27900元。已成交各期合约15.7万手，其中一月合约成交11.6万手。 交易商称LME基本金属周三,受美元走软提振收盘上扬。但出乎市场预料的是，对美国总统布什赢得连任铜价并未做出反应。最终三个月铜收报2875美元，较周三上涨28美元。 COMEX期铜期铜周三收高。分析师称，盘初美元走软及油价下跌支撑了铜价的稳定，而美国总统布什成功连任的消息则在较大程度上激励了铜价的上扬。 沪铜交易商认为由于这几日市场已经通过整理消化了布什可能连任的局面，因此当这个消息得到证实的时候，市场变化并不大，依然按照自己的轨迹在走；而今日沪铜的小幅回落，是和这两天有2、3万吨进口铜到港有较大的关系。 我们认为，随着精彩的美国大选的落幕，布什连任美国总统。铜市场投资者将会再次把目光投向基本面。因此在大的供应短缺背景没有变化的情况下，经济指标和铜逆价差的变化将会再次主导市场。周三美国非制造业ISM数据的大幅上涨就在一定程度上提振了铜价。 技术角度上看， LME期铜周三再次走回小幅攀升的通道之中，成交量稍有放大。整体上已经做好上扬的准备，但从目前来看，力量仍不是很充足，因此较可能的走势仍是保持小幅上扬走势。 (蔡洛益) 凯西观图论市：加息推动铜价演绎旗形下跌。 10/29/2004 基本面： 1. 2004年10月28日中国人民银行决定，从10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。 　同时，进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的2.3倍，贷款利率下浮幅度不变。以调整后的一年期贷款基准利率（5.58％）为例，城乡信用社可以在5.02-12.83%的区间内自主确定贷款利率。 　　允许存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动。存款利率不能上浮。 　　中国人民银行表示，本次上调金融机构存贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。放宽人民币贷款利率浮动区间并允许人民币存款利率下浮，是稳步推进利率市场化的又一重要步骤，有利于金融机构提高定价能力，防范金融风险。这是中国9年来首次升息. 9月的经济数据显示CPI上涨了5.2％，比8月份仅回落了0.1个百分点。至此，CPI已连续4个月越过5％的通货膨胀"警戒线"。如何解读此次加息的市场意义及对商品期货价格的影响关系到今后较长时期内投资人的投资成败。 我国１０年来银行存款利率调整情况 　　经国务院同意，中国人民银行决定自２９日起上调人民币基准利率。单就提高银行存款利率而言，这是我国自１９９４年起的１０年来首次上调银行存款利率。而从１９９６年至２００２年，我国曾一度连续８次下调银行利率，幅度之大，次数之多，历史罕见。 　　１０年来，我国银行利率调整基本情况如下： 　　自１９９３年５月１５日起，城乡居民和企事业单位活期存款由年利率１.８％提高到２.１６％；定期存款年利率平均上调２.１８个百分点； 　　自１９９３年７月１１日起，提高人民币存、贷款利率并对三年以上定期储蓄存款实行保值； 　　自１９９５年１月１日起，提高对金融机构的贷款利率，对金融机构的贷款年利率将在现行利率基础上平均提高０．２４个百分点； 　　自１９９６年５月１日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率平均降低０．９８个百分点，贷款利率平均降低０．７５个百分点； 　　自１９９６年８月２３日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率水平平均降低１.５个百分点，贷款利率水平平均降低１.２个百分点； 　　自１９９７年１０月２３日起，降低金融机构存、贷款利率。调整后，各项存款年利率平均下调１．１个百分点；各项贷款年利率平均下调１．５个百分点； 　　自１９９８年３月２５日起，降低金融机构存、贷款利率，存款年利率平均下调０.１６个百分点；金融机构的贷款年利率平均下调０．６个百分点。 　　自１９９８年７月１日起，降低金融机构存、贷款利率。金融机构存款利率平均下调０.４９个百分点，贷款利率平均下调１.１２个百分点； 　　自１９９８年１２月７日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下调０．５个百分点； 　　自１９９９年６月１０日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下降１个百分点，贷款利率平均下降０．７５个百分点； 　　自２００２年２月２１日起，降低金融机构存、贷款利率，存款利率平均下调了０.２５个百分点，贷款利率平均下调０.５个百分点。 2. LME三个月期铜一度接近10月14日以来的最低点2,720美元,稍後缩减跌幅,最终收报每吨2,752美元,但仍较周三收低48美元. 中国升息引发了市场对全球最大消费国之一的中国可能丧失对工业原材料买兴的担忧. 该消息亦拖累一些矿业类股走低,因升息是中国决策者为抑制经济过热采取的最新举措,而中国经济的迅猛成长激励了初级商品和自然资源类股的大幅上升. 由于中国吸纳了全球近三分之一的铜产量,任何为经济降温的举措都可能严重影响铜价. ABN-Amro全球商品分析师摩尔称,"我想对2005年的展望又要被大幅下调." 但升息对经济成长和汇市的整体影响尚不清楚,市场将密切关注周五中国金属交易商对升息的反应. 伦敦金属交易所(LME)的未平仓合约在过去两周大幅下降,明确显示投机商正大举减持LME部位.麦格理银行在报告中称,未平仓合约持续减少,而无论价格是涨还是跌,这将说明既有空头回补,也有多头平仓.截至10月21日的五天里,LME金属及制品的未平仓合约累计减少73,630口.铝未平仓合约降低33,755口,而铜则下降17,623口。 3. 尽管经济学家已调降他们对亚洲经济2005年的增长预期，但油价进一步攀升、全球对电子消费品的需求增长放缓以及本地区货币的走强令亚洲经济形势更为严峻。因亚洲地区许多活跃的经济体都既要仰仗出口又十分依赖原油进口。 4. 由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。 供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳动纠纷,以及产量下降为市场带来稳定,阻止了更大的跌幅。 精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。 5. 跨市套利的机会再度显现。国内多头乐此不疲。 由于国内9月份铜价的上涨幅度高于LME，过低的比价逐渐得到纠正，特别是在现货月，导致9月份的进口有所增加，根据国家海关最新公布的数据，9月份精铜进口105665吨，净进口达100427吨，恢复到正常水平，对国内现货紧张的局面暂时有所缓解作用，但尚够不成压力。但随着铜价的下跌，国内铜价再次走弱，与LME的比价恢复到上涨前的水平，远期贴水远远高于LME，这将使得国内进口重新变得困难，今后几个月的供应仍不容乐观。做空又面临巨大的远期贴水，跨市套利的机会再度显现，目前面临的主要风险是人民币汇率的调整（刚刚辟谣之后短期内调整的可能性不大）。 6.即使美元跌至年底附近亦未能激发金属价格的上涨,因投机客将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。 市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强,因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。 事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。 7. 基金迅猛减仓, 牛市已经结束? 技术面： 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。铜市也将由牛市转为熊市，这一轮的熊市预计会持续到2006年底前后。 由于近期跌幅较大，有超跌反弹。 中继形态—旗形反弹结束,熊态毕现。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 金 瑞 期 货: 铜价：谨慎追涨 2004-11-04 16:52:14 隔夜伦铜小幅走高。美国大选结果布什胜出，引发了一定的金融市场的动荡，美股大幅上扬、油价上涨，而美圆汇率难以摆脱疲软、再次下跌，但对于伦铜市场的影响似乎不太明显，场内交易也较为淡静，少量的买盘给价格形成了支撑，最终报收于2875美圆。显然市场的方向性缺乏。 今日沪铜在伦铜微幅上涨的影响，跳高一百多点开盘。但随后在当月合约向上动能明显不足的影响下，远期主力合约冲高后既出现了一波快速下探的走势。国内现货有大批进口铜到港的消息使得今日盘中明显受到了压制。由于沪铜价格近一段时间内受到现货上涨的带动呈现出强势，后市应密切关注进口铜出现对现货价格造成的影响。今日现货升水有所下降，但还处在1000元附近的高位。 操作上，建议投资者谨慎追涨，逢高可适量抛空。（金瑞期货孙迪） 实 达 期 货: 实达早评——投资基金持续买入 2004-11-05 8:54:24 美元创出新低点，基金回到金属市场，在空头回补的配合下，周四LME除锡外的基本金属实现了不同程度的上涨，其中镍的涨幅最大（6.03%），锌、铅其次（3.54%和3.27%），铜铝涨幅分别为1.39%和0.5%。 ·商品对于基金仍有投资价值 看起来，价格上涨和美元下跌有着较好的契合，并且在本周的评论中也把美元当作市场的焦点，然而仅仅是美元上涨可能还不足以成为基金买入的理由；因此，与其说美元激励了上涨，倒不如说，商品对于基金仍然有投资价值。收益的支撑一方面来自现货紧张，一方面来自紧张的升贴水。而美元上涨是买入的理由之一，正如前期油价上涨也是资金进入商品市场的主要借口。阻力主要来自于商业方面的抛售。 短期内对铜铝价格保持强势震荡的思路，铜价上方阻力2950，铝价阻力为1850。 (庞颖) 万 向 期 货: 美国大选结果揭晓，商品价格走势不确定因素减少 2004-11-04 9:05:24 今天纽约原油再次在总统选举结果揭晓之际，以短短的内分钟从50美元上方一度跌破49美元，美国当周原油库存数据显示库存大幅增加似乎是价格急挫的即时理由。而分析家们普遍认为，布什连任对原油仍然是一大利好，但是原油今天的表现似乎并没有满足这部分人的愿望。而本周上次价格的暴跌仍然被认为与克里一度被认为获胜的可能性不容置疑，并且认为克里当选本身就是对原油需求的一个利空，因为他竭力地主张提高能源的使用效率，并在能源利用上寻求替代原料, 同时据克旦可能会释放战略库存以缓和油价，现在看来这些推测已经失去的意义，今天和未来的四年里布什仍然是总统，美国的经济政策不会有明显的改变。但是美元也没有象预期的那样，在大选结果十分顺利地揭晓的情况下出现快速的上扬。今天的美元仍然处于明显的下滑态势，但是从今天汇率和原油的走势来看，两者对金属价格的即时交易似乎有着不同的影响，汇率显然对金属价格的持稳有利，而油价的一度急挫对铜价形成了明显的压力。看来从商品的一篮子投资出发，金属价格仍然希望看到油价的继续攀升，从而坚固人们炒作通胀的信心，使总体商品的看涨投资进一步在可预期的时间内延续下去。 今天位于2950敲定价位的，有着较为可观持仓量的看涨期权显然是与当前铜价波动有着直接关系的期权价位，据场内报道这一价位上的看涨期权部份通过。从看涨的角度来看，这一价位上继续持有多头部位的人气已经从今天的走势中得到的证明，而银行是今天交易中的最活跃成份，因此基金在今天明显地显示出买入兴趣。虽然大的炒家也许并没有显示出太大的入市兴趣，但是在期权公布前铜价的交易区间明显地是围绕着2950敲定价位上的期权展开的，因此在所有的看跌期权几乎放弃的情况下，至少在目前的期权市场上，看涨期权的持有兴趣仍然占绝对统治地位。并且从12月份看涨期权的持仓量高达17000多手来看，近期铜价的总体趋势仍然是看涨的。 笔者认为坚信从投机者的角度来看，相对目前的市场交易平衡来看，价格的风险是向上的，经过前期的剧烈下跌后，投机者对价格所能施加的压力已经极大地消除。这种看法仍然主要是建立在基金本身相对商品一篮子买入为前提的炒作题材仍然成立的情况下，目前的价位和期货升水足以使这些持有多头部位的基金获取稳定的利润，因此除了跟随趋势的CTA基金可能会阶段性的进行多头平仓性质的抛空之外，基金总体上并没有形成相对目前价格进行抛空的理由。笔者认为市场牛熊的转折点从技术上位于2500美元，而基本面本身的平衡也说明2500是一个相对当前的供需状况来说的一个坚实的底部，短期内根本上不可能对这一关键位置形成压力或威胁。 当然按照大量的投机资金退场后，市场重新回到较为稳定的交易环境中后来看，目前基金所持有的多头部位的基础上，基金在近阶段会继续买入的资金量可能相当于近10000手的买入量，笔者认为以此为基本判断的前提下，铜价真正出现阻力的价位可能在2950上方。而大选之后基金的真正动机何在，10月份大量资金流入商品市场的风险是否会重演，这是我们考虑中长线建空的风险所在。当然目前原油的走势仍然是我们所要参考的主要市场。笔者认为失去能源价格的领涨，商品市场的通胀炒作　前提将不复存在。更何况未来的几个月里铜市的供需状况可能会发生很大的变化。 笔者认为以下几点值得重视： ＊两个时间点值得关注：首先是年关临近后，中国期货市场可能会由于资金回撤而失血。其次是圣诞前基金可能会撤离市场。 ＊ 以此决定了铜价如有新的强劲反弹或涨势的话，可能会出现在12月中上旬。 ＊ 11月份是个持仓结构的过度期，12月份向明年3月份迁仓。因此总体上是个区间宽幅震荡的阶段，价格进一步上涨最晚的时间点在11月底以前。 ＊ 当前铜价上涨的主要基本面理由仍然是库存向零方向下降，如果现货情况突然间缓解，基金继续推高铜价的退路何在？ ＊ 如果牛熊的转折期临近，价格的上涨将会给生产商提供更为强烈的抛空机会。 ＊ LME炒作策略：利用强劲的反弹首先抛出远期的高位看涨期权，区间在3100至3300之间。它可以更大程度上充分理用资金，在铜价确实无力挑战前期高点的情况下，跟进在期货上建立空头部位，如果前者给你足够的赚取权利金的信心的话，后者也不会使你有踏空感。