著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：基本金属周二晚场综合交易收盘大多走高,在新的区间内淡静交投. "基本金属陷于区间交投.价格略为上升,但我认为不太可能继续走高,"Sempra Metals分析师肯普称. LME铜：三个月期铜升24美元,至每吨2,817美元.肯普称:"期铜似乎在2,800/810处寻获一些支撑.然而我认为在这一区域还有一些卖盘显现,下一有意义的走势将是向下." "稍早我们看到一些与外汇走势相关的买盘,尤其是欧洲客户.墨西哥的罢工事件未对本地市场造成多大影响,但COMEX似乎对该消息做出了反应."全球第三大铜生产商墨西哥集团下属La Caridad矿的工人周一晚开始罢工.四天前该公司的Cananea矿亦发生罢工.墨西哥集团表示,La Carida矿的运营在继续.两个矿的罢工是非法的.进一步上扬可能性不大。肯普称,需求基本面开始趋软,因主要经济体成长预估被调降,且通膨及利率上升的可能性似乎更大."目前我看不到金属价格有大幅上扬的理由,一切均预示着供需正在迅速根据高价进行调整,"肯普说.尽管美国核心通膨上升,显示美国联邦储备理事会(FED)可能继续缓步升息,但美元仍然走软.欧元兑美元在该数据公布之初下跌,但随后回升至1.2523美元,基金周一触及的七个半月高点1.2535. LME铝：三个月期铝升27美元至每吨1,765。交易商称:"与期铜一样,期铝走强主要依靠外汇驱动的买盘." 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-10-19 隔夜伦铜下跌36美圆至2794美圆报收。在中国期铜脱离停板行情后，套利卖盘继续作用于伦敦。在第三个星期三来临前，期权的买持仓依然大于卖持仓，价格在2850美圆。从今日伦铜三月期场外报价2777美圆判断，伦铜的下档空间十分小。我们认为，本轮大型基金进场做多基本金属的价格在2700--2800美圆区间，当价格以不可阻挡之势上涨至3180美圆的时间段内，基本并没有建立够大量的头寸，期货价格的上涨推动力来自于技术买盘和空头的平仓盘。而本次价格的快速回调正给予基金重新在阶段低位建立更多头寸的机会。从长期市场表现看，美国的养老基金和保险基金的介入不是短线行为，该基金以长线投资为特征。加之基本金属的基本面的强势及美圆的持续贬值，我们从综合因素考虑，后市看涨。 今日沪铜市场在伦铜的下跌指引下，一度滑向跌停。市场心态的不稳定从价格的波动中表现明显。技术图形上，沪铜围绕5日均线的争夺具有指引意义。从合约强弱看，近期合约的走势明显强于远期合约，现货合约终盘报收于28030元/吨，贴水于上海市场现货报价28560元/吨的价格，而次当月12月合约的收盘报价为27290元/吨，贴水于11月合约740元/吨。从伦三月期对沪铜合约的价差看，即使后市伦铜下跌至2700美圆，12月合约的下跌空间相当小，具有投机和投资的价值。而以今日盘面成交量最大的合约501合约的技术图形判断，重新拉回27000元/吨的技术要求强烈，投资者在目前的市场应以下档逐渐买入为主要操作手段。 今年基本金属的整体上涨的根本原因来自于供求的失衡。从国际铜研究组织的报告看，明年铜精矿的供应缺口将比今年更大，达到99万吨的规模。全球铜需求的快速回升导致的价格上涨，这一提供铜价上涨的基本理由并没有发生微妙变化，投资者对后市的基本判断应集中于供求关系的变数上。时近年底，国内铜价走势弱于伦敦的情况将维续，但整体走势处震荡走高的格局，买国内铜的收益将不如买入伦敦铜。（朱律） 金属日评(铝) 2004-10-19 隔夜伦铝在技术性抛盘的打压下收低，期铝突破1750支撑位收盘报1740美元。在经历了近190美元的下跌之后，市场向下的拓展能力下降，1700美元的支撑确认有效。加之，不断扩大的现货升水也提供了伦铝实质的支撑，美国的需求强劲导致了中西部的升水稳定在7.2美分。期价在短期内大幅下跌，吸引了买盘入市支撑期价，铝价的下跌空间有限。 沪铝今日呈现振荡走势，超跌的沪铝没有能刺激买盘的介入，可能是其他金属的弱市特征阻止了期铝的回暖，铝市还需时间调整。 现货方面，今日现货价报16100元，南海的现货铝掌握在少数几家贸易商中，所以铝价的波动幅度不大，但是由于期价还没有持稳，消费热情不高。后期铝价可能在16000-16500调整，以待后市寻求突破方向。（李玲） 中 期 期 货: 周二沪铜低开低走大幅收低 10/19/2004 16:58 受周一LME等国际金属市场期铜大幅下跌的行情影响，今日沪铜早盘低开低走大幅收低。开盘一小时，沪铜各主要合约皆有510-630元之间的跌幅。其中三个月合约以及最活跃的一月合约，报收26440元，较周一收盘下跌590元，波幅26240-26630元，开盘价26530元。已成交各期合约20万手，其中一月合约成交11.7万手。 交易商称周一LME基本金属在综合交易收低。在清淡的交易中市场的空头力量盖过了盘初“第三个星期三”带来的支撑力量。最终三个月铜收报2793美元，较周一大幅下跌37美元。 COMEX期铜周一收低，交投相对平淡。分析师称，周一期铜呈现宽幅整理的走势，小规模停损单的被触发拖累了价格的走低，目前市场整体上仍处于大幅下挫后持续探低的过程之中。 沪铜交易商认为LME期铜周一受到逆价差小幅下跌的影响再次下跌，目前整体上仍属于振荡的格局之中；而今日沪铜的大幅下探从比价上看有些过激，但因为这波上扬行情初期沪铜上涨的幅度过大。因此在目前LME铜已经回到起点的情况下，沪铜自然也受到了回归起点的压力。 西方分析师认为目前铜价依然受到铜现货升水的有力支持。但随着第三个周三的临近，铜价升水需求将会趋于缓解，因此当月度合约到期之后，铜价将会面临来自现货面的更大的压力。 我们认为，鉴于上周LME期铜大幅下跌直接触及了这波行情的起点，同时由于现货价格仍然处于较高的价位，因此短期内价格处于区间振荡的可能性较大。但是沪铜由于这波下跌仍未到达起涨点，因此后市在现货价格缓慢回落的情况下，逐步下滑的可能性较大。 技术角度上看，目前LME期铜处于中期持仓成本2850美元一线和长期持仓成本2760美元一线之间振荡整理，鉴于短期内期铜的基本面出现较大变化的可能性不大，因此期铜继续处于这一区间振荡的可能性较大。 (蔡洛益) 凯西论市：基金高位被套，牛市是否终结? 10/16/2004 基本面： 1. 投机市场的行情总是在怀疑中诞生，在分歧中攀升，在疯狂中结束。 2004年10月13日这一天，国际上基本金属全线暴跌，其中LME铜剧挫约350美元，跌幅达8%，单日跌幅超过1996年的住友事件，亦为近几十年来所罕见；期铜本周最低曾自稍早高点3,175美元下挫约16%,期铝则最低自高点1,881下跌近8%; 镍也不可思议地剧跌2625美元跌幅更高达16.3%，为历史上的第五大单日跌幅。此外铝下跌5.3％，锌下跌6.3％。 2. 基金庞大的净多部位目前显然全线被套。 截止10月12日当周，商品基金在COMEX期铜上持有净多头增至29,654手，上周为28,247手。非报告净多头自7,572手降至6,679手。持仓量自100,292手增加至103,422手。 基金无疑是此波涨势的始作俑者，在推高价格的过程中，LME和COMEX铜市一直出于增仓状态，CFTC持仓报告所显示的基金净多部位也连续三周激增至近3万手。而铝市的增仓就更加猛烈，从一个月前的35手左右，增加到近45万手。从基本金属的持仓变化看，在价格拉升至各自最高点的过程中，铜铝等基本金属的仓量均有增无减，没有任何拉高出货的迹象。在近两天的剧烈下跌过程中，基金要完成清盘动作，显然是不可能的。难道具有雄厚资金实力与信息优势的基金，在大规模介入基本金属市场之前，没有经过认真评估，而属于盲目冲动的“胆大妄为”吗？在基本面短期内没有显著变化的情况下，刚刚完成多头建仓的基金又为何撤退？基金庞大的净多部位目前显然全线被套，难道其真会束手待毙吗？ 在本周三的暴跌过程中，各基本金属的成交量尚属温和，只有铜、铝的成交量比正常水平稍大一些，分别为82376手和204530手，而其它基本金属的成交量则与平时相差不大，其中铅10566手，锌396093手，而跌幅高达16.3％的镍成交量却仅16134手。谁都明白，牛市顶部的翻转，必然伴随着成交放出巨量，尤其是这种巨幅跌势，必然伴随着成交放天量。更重要的是，从LME所公布的持仓变化看，暴跌当天铜的总持仓为172492手，仅比前一天微幅减少17手；而铝市的仓量不仅未减，反而比前一个交易日猛增7179手。其它基本金属的仓量变化也不大。市场报道称基金在大举平仓出局，但为何各品种的持仓没有减少，有的还反而增加？这又该作何解释？ 持仓变化所传递出来的信息，似乎可以说明两点，其一是基金没有出逃，或者被关在里面无法出逃；其二，市场上可能出现新的抛空力量，令基金等多头主力猝不及防，在LME年会期间市况淡静而缺乏流动性的情况下，其大量的止损单被触发，而导致了价格的直线下泄，跌幅被极端放大。若属前者，则金属市场的涨势是否终结，实在难以预料。而基金选择如何退场将决定其后的价格运行轨迹；若属于后者，则龙争虎斗的结局，必然是价格的剧烈震荡，好戏还在后头! 1995年索罗斯量子基金对住友商事的狙击并且获利凯旋即是经典之作。 3. 基本金属的此次走势表明商品价格上涨周期的结束? 尽管来自LME年会周的消息已经表明,基本面仍然正面。但正是这种一边倒的磁场造就了反向理论的基础。 美国9月工业产值、纽约联储10月制造业指数及10月密歇根大学消费者信心指数均不及预期，没有出现令市场振奋的消息。一些分析师不愿排除基金进一步清算的可能性。 今年基本金属第二、三季度虽然面临下跌压力，但是跌幅明显小于农产品市场，特别是进入9月份以来，以铜市、原油为代表的工业品市场走出强劲的单边上扬走势，走势彻底和农产品出现分化。展望后市，基础金属以及能源市场价格依然面临较大的上涨风险。 从供应链条看，原材料商品和农产品的一个最大区别在于，农产品的供应容易受到价格信号的调节，今年种多了价格跌了，第二年就会种的少，价格就会回升，抛开天气的影响因素，粮食价格走势呈现出明显的一年一度的周期性。但是对于能源以及基础金属等商品来说，由于供应链条较长，从勘探开发到最终形成有效供应的时间存在较长的滞后性，也就使得市场在面对供应紧张、需求强劲的矛盾时，调节供应的时间周期就很长，存在明显的滞后性。以铜市为例，在去年以来的大牛市中，虽然原材料价格已经大幅上涨，但是时至今日，铜精矿产量已经提高，TC/RC费用也明显改善，但是精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4.1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。 投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2005年的下半年。 技术面： 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。 由于近期跌幅较大，将有超跌反弹。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环也将开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 (胡凯西) 上海中期《太阳周刊》（一周期市评测）（2004.10.17～10.23） 期铜：反弹徘徊 基本面变化不大，但由于短期的暴跌给市场人气很大的打击，因此期铜可能在一定反弹后陷入徘徊，后市中线仍然不排除创新高的可能，近日的走势可能成为头肩形的左肩。 期铝：反弹后向下 沪铝主力月合约前期向上攻击量价配合很不理想，显然多头信心不足。太阳坚持期铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，但近期其他原材料价格，尤其是铜价的稳步回升给铝价的上涨提供了动力。本次的巨幅下跌对期铝的打击远远大于期铜，因此太阳判断期铝将在反弹振荡后渐渐盘落。 (于贵真) 金 瑞 期 货: 沪铜 超跌反弹有望 2004-10-19 16:43:56 今日沪铜大幅下降，0501主力合约下降560元/吨，收报26440元/吨。成交量为117512手，减少3520手，呈价跌量减态势。 今日沪铜下降主因是LME铜价自2650美圆/吨低位反弹后，再度出现反复，似有二度探底之意。昨晚LME市场上，“第三个星期三”给予铜价带来了一定支撑，但交易清淡，空头压力更强，导致LME铜价出现下降。有交易者认为，2200美元/吨价格对铜矿企业来说，是比较好的价格。因此，短线来看，LME铜价上档压力仍较强。前几个交易日，LME铜价快速下降，反弹力度也较大，令人惊心。预期LME铜价会保持震荡态势。 由于前几个交易日，LME铜价下跌时，上海铜价并未亦步亦趋，近几个交易日上海铜价存在补跌需要。但由于LME铜价下跌速度已减缓，预计近日上海铜价将保持盘整态势。 (金瑞期货 王宏友) 实 达 期 货: 实达早评——基本面因素逐渐生效，铜铝温和收高 2004-10-20 9:03:24 疯狂的急拉和抛售之后LME基本金属市场终于开始对基本面消息的刺激进行反映。美元下跌、油价回落以及铜市场的罢工促使了消费以及汇率相关买盘的介入，基本金属大部分出现上涨，其中镍的涨幅最大为2.31%，期铜、铝3月涨幅分别为0.84%和1.38%，成交73444和158716手。 墨西哥集团的La Carida铜矿工业也在周一开始罢工，对铜价形成短期刺激。虽然周二铜价反弹也许不能改变铜价震荡整理的态势，但是其对基本面的反映可以视为一种前期暴跌效应的逐渐消释。 LME铝在美元下跌的推动下持续反弹，现货升水仍然保持紧张状态，现货对3月期升水维持在74美元/吨左右水平，其中11月和12月之间的升水有所放大，预期即使在第三个周三之后，这种状况也将持续下去。 目前相对于铜来说，铝价处于较为强劲的位置，后市有突破1775进一步上行的可能。需要注意的是，随着现货升水的不断抬高，LME铝库存增加的可能性也越来越大，如果再次出现大量铝锭入库的情况，对消费买盘以及铝价将构成较大压力。但是总的来说在1700位置支撑相当强劲，所以铝价下跌空间也比较有限。 (庞颖) 万 向 期 货: 铜日评 2004-10-20 9:19:24 潜在的技术面继续恶化，一个重要的顶部确认已经存在，最新的剧烈下跌动力看来已经释放，一段修正和再盘整看来在重新向关键支撑位最初位于2730/40 接着位于2550/60 发起攻克前是必要的，预期靠近的阻力位于2850/60 会受到新的考验，如果被决定性也突破价格的上涨可能会进一步接近更重要的2930/40 区域，接着会出现新的抛空。只有价格经过一段更长时间的能量积累才能改善目前的技术基调。