著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周三收盘持坚,受美元走软提振,但未立即对美国总统布什赢得连任作出反应.一交易商称,"人们原以为选举结束后市场将会出现波动...但目前仍陷于区间之内.""我认为趋势向下,但市场可能在走低前微幅上涨."市场分析人士表示,基本面将再度发挥影响."到本月中旬,人们料将再度关注基本面数据,我认为这些数据将会更加偏空,"Man Financial的金属分析师梅尔表示.梅尔称,"今日走势受汇市左右."美元在布什有望胜出后一度上涨,但随后一直走软.1700 GMT,欧元/美元报1.2787/89美元,周二纽约尾盘水准为1.2725. LME铜：三个月期铜报每吨2,875美元,高于周二晚场综合交易收盘价2,847,目前有望挑战阻力位2,900美元.一交易商表示,"因美元走弱,今日期铜全天走强,但这似与布什当选没太大关系.""全天交投清淡,我想人们是在静观其变." LME铝：三个月期铝亦收高,自周二的1,793美元升至1,810. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-03 今日沪铜大涨，现货价的高企带动近月合约继续强势上冲，但同时沪铜近月与远月基数进一步扩大，12月合约与1月合约价差最大被拉至1450元，这导致午盘后引发大量稳仓盘涌出，远月合约开始补涨，同时午盘后关于美国总统选举的话题也影响到沪盘，多头借机发力，最后沪铜各合约均报收于高位。客观地看，上海库存继续在低位徘徊，而近月仍庞大的持仓盘在一定程度上将支撑铜价。（许俊斌） 金属周评(铝) 2004-11-03 伦铝没有能继续拓展向上的交易空间，高位遇到抛盘，伦敦库存的突然增加，也提供了市场做空的理由。最终期铝收低13美元，终盘报1793美元。处于高价位的原油对美元产生压力，间接支撑铝价，但是在大选的前期油价持续回落和美国国债收益率的上扬推动美元走高，在高位受阻和美元走强的双重作用下，伦铝脱离高点，短期期铝有调整的要求。 沪铝今日疲态依旧，市场容量过小交易区间难以扩展。今日现货价报16000-16050元/吨，但实际成交在16200左右，目前的市场不但要承受来自于明年的政策方面的负面影响，还有来自于年底铝厂为了变现而大量抛售仓库内存货的现货压力，这就能解释为什么沪铝近期难以脱离低点。鉴于以上原因，笔者认为沪铝还将维持区间走势。（李玲） 中 期 期 货: 周三沪铜小幅高开后振荡上扬收高 11/03/2004 17:02 受周二LME等国际金属市场期铜收盘大幅上涨的行情影响，今日沪铜早盘小幅高开，随后展开小幅振荡上扬的走势。至收盘，沪铜各主要合约除11月合约下跌130元外皆有200-400元不等的涨幅。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收27790元，较周二收盘上涨400元，波幅27400-27940元，开盘价27450元。已成交各期合约17.6万手，其中一月合约成交12万手。 交易商称LME基本金属周二涨跌不一。由于美国总统大选结果的不确定性，令市场陷于窄幅交投区间内，成交十分清淡。最终三个月铜收报2847美元，较周二下跌17美元。 COMEX期铜周二收高。分析师称，周二投资者都拭目以待美国总统大选结果的揭晓，因此交投极其清淡，投资者都在等待观望。 沪铜交易商认为周二伦敦市场在美国大选前继续小幅振荡整固上周五的上涨基础，但成交十分低迷，市场观望气氛浓厚；今日沪铜的平静走势也显示了市场在等待大选的结果。 我们认为，美国大选迫使投资者都选择了观望。后期期铜的走势仍有赖于选举的结果，如果布什胜出，后期走势将延续前几日的走势；如果克里取胜，走势将会变得复杂，因为投资者并不很了解克里的施政方略会有多少不同于布什，对经济有什么样的影响。 技术角度上看， LME期铜周二继续在前期盘整区间上方展开整固走势。技术上看，成交量继续大幅度下降，持仓量小幅波动，仍是标准的整理走势。因此后市的突破方向并不能从此处得到明确的指示。较可能的走势仍是延续这两日盘整之前的小幅上扬走势。 (蔡洛益) 凯西观图论市：加息推动铜价演绎旗形下跌。 10/29/2004 基本面： 1. 2004年10月28日中国人民银行决定，从10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。 　同时，进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的2.3倍，贷款利率下浮幅度不变。以调整后的一年期贷款基准利率（5.58％）为例，城乡信用社可以在5.02-12.83%的区间内自主确定贷款利率。 　　允许存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动。存款利率不能上浮。 　　中国人民银行表示，本次上调金融机构存贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。放宽人民币贷款利率浮动区间并允许人民币存款利率下浮，是稳步推进利率市场化的又一重要步骤，有利于金融机构提高定价能力，防范金融风险。这是中国9年来首次升息. 9月的经济数据显示CPI上涨了5.2％，比8月份仅回落了0.1个百分点。至此，CPI已连续4个月越过5％的通货膨胀"警戒线"。如何解读此次加息的市场意义及对商品期货价格的影响关系到今后较长时期内投资人的投资成败。 我国１０年来银行存款利率调整情况 　　经国务院同意，中国人民银行决定自２９日起上调人民币基准利率。单就提高银行存款利率而言，这是我国自１９９４年起的１０年来首次上调银行存款利率。而从１９９６年至２００２年，我国曾一度连续８次下调银行利率，幅度之大，次数之多，历史罕见。 　　１０年来，我国银行利率调整基本情况如下： 　　自１９９３年５月１５日起，城乡居民和企事业单位活期存款由年利率１.８％提高到２.１６％；定期存款年利率平均上调２.１８个百分点； 　　自１９９３年７月１１日起，提高人民币存、贷款利率并对三年以上定期储蓄存款实行保值； 　　自１９９５年１月１日起，提高对金融机构的贷款利率，对金融机构的贷款年利率将在现行利率基础上平均提高０．２４个百分点； 　　自１９９６年５月１日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率平均降低０．９８个百分点，贷款利率平均降低０．７５个百分点； 　　自１９９６年８月２３日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率水平平均降低１.５个百分点，贷款利率水平平均降低１.２个百分点； 　　自１９９７年１０月２３日起，降低金融机构存、贷款利率。调整后，各项存款年利率平均下调１．１个百分点；各项贷款年利率平均下调１．５个百分点； 　　自１９９８年３月２５日起，降低金融机构存、贷款利率，存款年利率平均下调０.１６个百分点；金融机构的贷款年利率平均下调０．６个百分点。 　　自１９９８年７月１日起，降低金融机构存、贷款利率。金融机构存款利率平均下调０.４９个百分点，贷款利率平均下调１.１２个百分点； 　　自１９９８年１２月７日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下调０．５个百分点； 　　自１９９９年６月１０日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下降１个百分点，贷款利率平均下降０．７５个百分点； 　　自２００２年２月２１日起，降低金融机构存、贷款利率，存款利率平均下调了０.２５个百分点，贷款利率平均下调０.５个百分点。 2. LME三个月期铜一度接近10月14日以来的最低点2,720美元,稍後缩减跌幅,最终收报每吨2,752美元,但仍较周三收低48美元. 中国升息引发了市场对全球最大消费国之一的中国可能丧失对工业原材料买兴的担忧. 该消息亦拖累一些矿业类股走低,因升息是中国决策者为抑制经济过热采取的最新举措,而中国经济的迅猛成长激励了初级商品和自然资源类股的大幅上升. 由于中国吸纳了全球近三分之一的铜产量,任何为经济降温的举措都可能严重影响铜价. ABN-Amro全球商品分析师摩尔称,"我想对2005年的展望又要被大幅下调." 但升息对经济成长和汇市的整体影响尚不清楚,市场将密切关注周五中国金属交易商对升息的反应. 伦敦金属交易所(LME)的未平仓合约在过去两周大幅下降,明确显示投机商正大举减持LME部位.麦格理银行在报告中称,未平仓合约持续减少,而无论价格是涨还是跌,这将说明既有空头回补,也有多头平仓.截至10月21日的五天里,LME金属及制品的未平仓合约累计减少73,630口.铝未平仓合约降低33,755口,而铜则下降17,623口。 3. 尽管经济学家已调降他们对亚洲经济2005年的增长预期，但油价进一步攀升、全球对电子消费品的需求增长放缓以及本地区货币的走强令亚洲经济形势更为严峻。因亚洲地区许多活跃的经济体都既要仰仗出口又十分依赖原油进口。 4. 由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。 供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳动纠纷,以及产量下降为市场带来稳定,阻止了更大的跌幅。 精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。 5. 跨市套利的机会再度显现。国内多头乐此不疲。 由于国内9月份铜价的上涨幅度高于LME，过低的比价逐渐得到纠正，特别是在现货月，导致9月份的进口有所增加，根据国家海关最新公布的数据，9月份精铜进口105665吨，净进口达100427吨，恢复到正常水平，对国内现货紧张的局面暂时有所缓解作用，但尚够不成压力。但随着铜价的下跌，国内铜价再次走弱，与LME的比价恢复到上涨前的水平，远期贴水远远高于LME，这将使得国内进口重新变得困难，今后几个月的供应仍不容乐观。做空又面临巨大的远期贴水，跨市套利的机会再度显现，目前面临的主要风险是人民币汇率的调整（刚刚辟谣之后短期内调整的可能性不大）。 6.即使美元跌至年底附近亦未能激发金属价格的上涨,因投机客将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。 市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强,因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。 事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。 7. 基金迅猛减仓, 牛市已经结束? 技术面： 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。铜市也将由牛市转为熊市，这一轮的熊市预计会持续到2006年底前后。 由于近期跌幅较大，有超跌反弹。 中继形态—旗形反弹结束,熊态毕现。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 金 瑞 期 货: 沪铜 关注美国大选 2004-11-03 17:52:14 回顾本日沪铜走势，美国大选的影响由始至终地体现在今日行情中。沪铜高开后窄幅振荡，但早盘尾段布什连续在中部诸州取胜从而总票数大幅领先克里的消息诱发铜价飙升，空头主动平仓。午盘后大选进展再度呈现僵局，克里在西部及中北部连续获胜，并且俄亥俄州的统计迟迟无法公布，二者的票数差距不足十张。在鹿死谁手仍是未知数的情况下，沪铜由高位回落并呈窄幅振荡，并僵持至收盘。 目前货币市场上美元的空头持仓处于历史高位，这当中既有投机基金,也有不少的避险持仓。如果美国大选迟迟无明确结果，未来的不确定性将使美元继续贬值。受其影响伦铜有望冲击2930-50，沪铜在现货紧张的情况下表现强劲，但连续几日上涨后有调整的需要。 实 达 期 货: 实达早评——美元重回跌途，带动金属上涨 2004-11-0 9:10:24 布什连任总统，美元有了充分理由再次回到前期的下跌逻辑之中，并成为支持周三LME基本金属的主要力量。同时，美国10月份ISM非制造业指数上升（从9月的56.7到59.8），也部分削弱了周一ISM指数下降的不利影响。LME基本金属有不同程度上涨 此外，周三是11月的期权宣告日，相关买盘也是支持价格上涨的要素之一。铜市场上还有智利E1 Abra矿的罢工威胁，LME三月期铜试探上方阻力，收于2875美元/吨，上涨幅度为0.88%；现货升水略有放大，对三月期升水为116/126美元/吨。 伦铝市场最近显得比较疲弱，交易兴趣明显下降，周三的成交量只有80892手，从持仓上看不出明显的趋势，估计做展期交易的比例较大。现货升水再次缩小到24.5/26.5美元/吨，仍然集中在现货到11月合约上。 (庞颖) 万 向 期 货: 美国大选结果揭晓，商品价格走势不确定因素减少 2004-11-04 9:05:24 今天纽约原油再次在总统选举结果揭晓之际，以短短的内分钟从50美元上方一度跌破49美元，美国当周原油库存数据显示库存大幅增加似乎是价格急挫的即时理由。而分析家们普遍认为，布什连任对原油仍然是一大利好，但是原油今天的表现似乎并没有满足这部分人的愿望。而本周上次价格的暴跌仍然被认为与克里一度被认为获胜的可能性不容置疑，并且认为克里当选本身就是对原油需求的一个利空，因为他竭力地主张提高能源的使用效率，并在能源利用上寻求替代原料, 同时据克旦可能会释放战略库存以缓和油价，现在看来这些推测已经失去的意义，今天和未来的四年里布什仍然是总统，美国的经济政策不会有明显的改变。但是美元也没有象预期的那样，在大选结果十分顺利地揭晓的情况下出现快速的上扬。今天的美元仍然处于明显的下滑态势，但是从今天汇率和原油的走势来看，两者对金属价格的即时交易似乎有着不同的影响，汇率显然对金属价格的持稳有利，而油价的一度急挫对铜价形成了明显的压力。看来从商品的一篮子投资出发，金属价格仍然希望看到油价的继续攀升，从而坚固人们炒作通胀的信心，使总体商品的看涨投资进一步在可预期的时间内延续下去。 今天位于2950敲定价位的，有着较为可观持仓量的看涨期权显然是与当前铜价波动有着直接关系的期权价位，据场内报道这一价位上的看涨期权部份通过。从看涨的角度来看，这一价位上继续持有多头部位的人气已经从今天的走势中得到的证明，而银行是今天交易中的最活跃成份，因此基金在今天明显地显示出买入兴趣。虽然大的炒家也许并没有显示出太大的入市兴趣，但是在期权公布前铜价的交易区间明显地是围绕着2950敲定价位上的期权展开的，因此在所有的看跌期权几乎放弃的情况下，至少在目前的期权市场上，看涨期权的持有兴趣仍然占绝对统治地位。并且从12月份看涨期权的持仓量高达17000多手来看，近期铜价的总体趋势仍然是看涨的。 笔者认为坚信从投机者的角度来看，相对目前的市场交易平衡来看，价格的风险是向上的，经过前期的剧烈下跌后，投机者对价格所能施加的压力已经极大地消除。这种看法仍然主要是建立在基金本身相对商品一篮子买入为前提的炒作题材仍然成立的情况下，目前的价位和期货升水足以使这些持有多头部位的基金获取稳定的利润，因此除了跟随趋势的CTA基金可能会阶段性的进行多头平仓性质的抛空之外，基金总体上并没有形成相对目前价格进行抛空的理由。笔者认为市场牛熊的转折点从技术上位于2500美元，而基本面本身的平衡也说明2500是一个相对当前的供需状况来说的一个坚实的底部，短期内根本上不可能对这一关键位置形成压力或威胁。 当然按照大量的投机资金退场后，市场重新回到较为稳定的交易环境中后来看，目前基金所持有的多头部位的基础上，基金在近阶段会继续买入的资金量可能相当于近10000手的买入量，笔者认为以此为基本判断的前提下，铜价真正出现阻力的价位可能在2950上方。而大选之后基金的真正动机何在，10月份大量资金流入商品市场的风险是否会重演，这是我们考虑中长线建空的风险所在。当然目前原油的走势仍然是我们所要参考的主要市场。笔者认为失去能源价格的领涨，商品市场的通胀炒作　前提将不复存在。更何况未来的几个月里铜市的供需状况可能会发生很大的变化。 笔者认为以下几点值得重视： ＊两个时间点值得关注：首先是年关临近后，中国期货市场可能会由于资金回撤而失血。其次是圣诞前基金可能会撤离市场。 ＊ 以此决定了铜价如有新的强劲反弹或涨势的话，可能会出现在12月中上旬。 ＊ 11月份是个持仓结构的过度期，12月份向明年3月份迁仓。因此总体上是个区间宽幅震荡的阶段，价格进一步上涨最晚的时间点在11月底以前。 ＊ 当前铜价上涨的主要基本面理由仍然是库存向零方向下降，如果现货情况突然间缓解，基金继续推高铜价的退路何在？ ＊ 如果牛熊的转折期临近，价格的上涨将会给生产商提供更为强烈的抛空机会。 ＊ LME炒作策略：利用强劲的反弹首先抛出远期的高位看涨期权，区间在3100至3300之间。它可以更大程度上充分理用资金，在铜价确实无力挑战前期高点的情况下，跟进在期货上建立空头部位，如果前者给你足够的赚取权利金的信心的话，后者也不会使你有踏空感。