著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周一多数收低,因投资者在周二美国大选前多持谨慎态度,在近期上涨后,获利了结.因许多欧洲地区适逢假期,市场交投温和.一交易商表示,今日交投迟滞,人们在大选前纷纷作壁上观.多数投资基金均未现身,其中许多在上周五即因月底在即而撤离市场."11月刚开始,可能有一些人士离场,"一基金业消息人士称. LME铜：三个月期铜回吐上周五的多数涨幅,当时铜价劲升近5%.铜价跌破预期中的支撑位2,850美?终场报每吨2,830美元,上周五报2,882."综合交易收在当前交易区间的低档,只有升逾上周五高点(约2,890),方能触发新一轮升势,"Mitsui Bussan在每日研究报告中称."直到美国大选结果揭晓前,市场料陷于区间波动,2,785美元处的支撑位应可守住." LME铝：三个月期铝自上周五的1,817美元跌至1,806,但似已在1,800上方走稳. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-11-01 上周末伦敦金属市场可谓异军突起，期铜价格劲升约5%，受技术性买盘及空头回补提振期价一夜之间大幅上涨130美元至2882美元/吨。周末公布的经济数据好坏不一，但是反映制造业状况的采购经理人指数却大出金融市场的预料，全美采购经理人协会（NAPM）芝加哥分支周五公布，美国10月芝加哥采购经理人指数（PMI）为68.5，9月修正为61.9，远远高于市场预计的59.0水平。其中生产分项指数、新定单分项指数、未交货定单指数更是强劲，均为自今年4月份以来的最高。而存货分项指数则创4月份来的新低。因此可以说尽管美国总体经济水平开始趋缓，但是制造业依然非常强劲。正是该项出人意料的经济数据公布后，伦敦金属市场从而继续大幅走高。 今日沪铜多空双方在涨停附近争夺比较激烈，远期合约成交量明显放大，其持仓也有大幅增加。伦铜能反弹到2900附近的高位，也是市场早就预料到的，但就其时间过于快速，而且是在中国宣布加息的第二天，这是广大投资者始料不及的。其实我们应该理性的看待中国的加息问题，不能把其效应盲目的扩大，毕竟解决宏观运行中的投资过热的现象，运用市场化的调控手段本来就是润物细无声，是一个缓慢而长期的过程。所以建议投资者不应继续再受外在因素的困绕，耐心的让铜价走出完美的二重顶就可以大胆的持有空单了，目前只能短线操作，并且严格设好止损。（张媛） 金属周评(铝) 2004-11-01 周五伦铝走势强劲，创下了两个半月的新高，后期在基本面的支撑下有继续上行的可能。盘中受基金和投机商空头回补的推动，期价走高，在美国公布的国内生产总值数据低于预期之后，期铝继续触发止损盘，期价突破了原有的交易区间。原油市场的止跌回稳，又使原油价格的后期走势充满变数，美元在大选将近之时走势疲弱，势头很难在短期内转变，在全球经济体系发展到无序的状态下，交易风险日益扩大。 沪铝今日高开低走，抛空力量主导整天走势，但由于其他金属没有脱离高点，沪铝的最终仍以涨100元左右收盘。今日现货变化不大，成交在16200元左右。沪铝近期合约16000元的支撑仍然没有受到挑战，近期在伦铝的强劲支撑下，沪铝还将在16000之上盘整。（李玲） 中 期 期 货: 周一沪铜涨停开盘被打开后窄幅振荡 11/01/2004 17:02 受周五LME等国际金属市场期铜收盘大幅上扬的行情影响，今日沪铜早盘直接以涨停开盘，其后在9：40左右停板被打开，期铜在停板下方展开小幅振荡。至收盘，沪铜各主要合约皆有460-550元不等的涨幅。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收27100元，较周五收盘上涨上涨480元，波幅27070-27270元，开盘价27270元。已成交各期合约16.2万手，其中一月合约成交10.6万手。 交易商称LME基本金属周五受技术性买盘及空头回补提振大幅收高。期铜更是收到强有力的买盘推动下劲升约5%。最终三个月铜收报2882美元，较周四大幅上扬130美元。 COMEX期铜周五劲升6.7%，并收于盘中高点附近。分析师称，市场对周四中国于近10年来首次升息的反应有些过度。因此中国对铜的需求仍在增长的现实推动了周五铜价的大幅修正性上扬。 沪铜交易商认为周五伦敦市场在认识到中国升息对金属的影响可能有限的情况下，大量空头回补盘进入市场做到，以修正周四的大幅下跌。但是沪铜由于周四本身跌幅没那么大，因此今日的修正走势相对疲弱。 我们认为，周五伦敦市场铜逆价差的大幅上扬很明显的表明了中国升息对铜需求的影响非常有限，这个市场对铜的需求依然强劲，因此走势上，LME期铜不但收复了周四的跌幅，更是击穿了近日盘整的区域高点。因为市场已经在酝酿再次有逆价差支持的上扬走势之中了。 技术角度上看， LME期铜在逆价差的引领下一举突破突破近日由中长期持仓成本支持的盘整区间。但由于持仓量变化不大，成交量放大亦不明显，因此认为这是对周四的修正走势较为合理。虽然铜价再次酝酿行情的可能性已经较大，但短期回抽盘整区间高点的需求也是很可能的。 (蔡洛益) 凯西观图论市：加息推动铜价演绎旗形下跌。 10/29/2004 基本面： 1. 2004年10月28日中国人民银行决定，从10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。 　同时，进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的2.3倍，贷款利率下浮幅度不变。以调整后的一年期贷款基准利率（5.58％）为例，城乡信用社可以在5.02-12.83%的区间内自主确定贷款利率。 　　允许存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动。存款利率不能上浮。 　　中国人民银行表示，本次上调金融机构存贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。放宽人民币贷款利率浮动区间并允许人民币存款利率下浮，是稳步推进利率市场化的又一重要步骤，有利于金融机构提高定价能力，防范金融风险。这是中国9年来首次升息. 9月的经济数据显示CPI上涨了5.2％，比8月份仅回落了0.1个百分点。至此，CPI已连续4个月越过5％的通货膨胀"警戒线"。如何解读此次加息的市场意义及对商品期货价格的影响关系到今后较长时期内投资人的投资成败。 我国１０年来银行存款利率调整情况 　　经国务院同意，中国人民银行决定自２９日起上调人民币基准利率。单就提高银行存款利率而言，这是我国自１９９４年起的１０年来首次上调银行存款利率。而从１９９６年至２００２年，我国曾一度连续８次下调银行利率，幅度之大，次数之多，历史罕见。 　　１０年来，我国银行利率调整基本情况如下： 　　自１９９３年５月１５日起，城乡居民和企事业单位活期存款由年利率１.８％提高到２.１６％；定期存款年利率平均上调２.１８个百分点； 　　自１９９３年７月１１日起，提高人民币存、贷款利率并对三年以上定期储蓄存款实行保值； 　　自１９９５年１月１日起，提高对金融机构的贷款利率，对金融机构的贷款年利率将在现行利率基础上平均提高０．２４个百分点； 　　自１９９６年５月１日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率平均降低０．９８个百分点，贷款利率平均降低０．７５个百分点； 　　自１９９６年８月２３日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率水平平均降低１.５个百分点，贷款利率水平平均降低１.２个百分点； 　　自１９９７年１０月２３日起，降低金融机构存、贷款利率。调整后，各项存款年利率平均下调１．１个百分点；各项贷款年利率平均下调１．５个百分点； 　　自１９９８年３月２５日起，降低金融机构存、贷款利率，存款年利率平均下调０.１６个百分点；金融机构的贷款年利率平均下调０．６个百分点。 　　自１９９８年７月１日起，降低金融机构存、贷款利率。金融机构存款利率平均下调０.４９个百分点，贷款利率平均下调１.１２个百分点； 　　自１９９８年１２月７日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下调０．５个百分点； 　　自１９９９年６月１０日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下降１个百分点，贷款利率平均下降０．７５个百分点； 　　自２００２年２月２１日起，降低金融机构存、贷款利率，存款利率平均下调了０.２５个百分点，贷款利率平均下调０.５个百分点。 2. LME三个月期铜一度接近10月14日以来的最低点2,720美元,稍後缩减跌幅,最终收报每吨2,752美元,但仍较周三收低48美元. 中国升息引发了市场对全球最大消费国之一的中国可能丧失对工业原材料买兴的担忧. 该消息亦拖累一些矿业类股走低,因升息是中国决策者为抑制经济过热采取的最新举措,而中国经济的迅猛成长激励了初级商品和自然资源类股的大幅上升. 由于中国吸纳了全球近三分之一的铜产量,任何为经济降温的举措都可能严重影响铜价. ABN-Amro全球商品分析师摩尔称,"我想对2005年的展望又要被大幅下调." 但升息对经济成长和汇市的整体影响尚不清楚,市场将密切关注周五中国金属交易商对升息的反应. 伦敦金属交易所(LME)的未平仓合约在过去两周大幅下降,明确显示投机商正大举减持LME部位.麦格理银行在报告中称,未平仓合约持续减少,而无论价格是涨还是跌,这将说明既有空头回补,也有多头平仓.截至10月21日的五天里,LME金属及制品的未平仓合约累计减少73,630口.铝未平仓合约降低33,755口,而铜则下降17,623口。 3. 尽管经济学家已调降他们对亚洲经济2005年的增长预期，但油价进一步攀升、全球对电子消费品的需求增长放缓以及本地区货币的走强令亚洲经济形势更为严峻。因亚洲地区许多活跃的经济体都既要仰仗出口又十分依赖原油进口。 4. 由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。 供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳动纠纷,以及产量下降为市场带来稳定,阻止了更大的跌幅。 精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。 5. 跨市套利的机会再度显现。国内多头乐此不疲。 由于国内9月份铜价的上涨幅度高于LME，过低的比价逐渐得到纠正，特别是在现货月，导致9月份的进口有所增加，根据国家海关最新公布的数据，9月份精铜进口105665吨，净进口达100427吨，恢复到正常水平，对国内现货紧张的局面暂时有所缓解作用，但尚够不成压力。但随着铜价的下跌，国内铜价再次走弱，与LME的比价恢复到上涨前的水平，远期贴水远远高于LME，这将使得国内进口重新变得困难，今后几个月的供应仍不容乐观。做空又面临巨大的远期贴水，跨市套利的机会再度显现，目前面临的主要风险是人民币汇率的调整（刚刚辟谣之后短期内调整的可能性不大）。 6.即使美元跌至年底附近亦未能激发金属价格的上涨,因投机客将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。 市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强,因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。 事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。 7. 基金迅猛减仓, 牛市已经结束? 技术面： 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。铜市也将由牛市转为熊市，这一轮的熊市预计会持续到2006年底前后。 由于近期跌幅较大，有超跌反弹。 中继形态—旗形反弹结束,熊态毕现。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 上海中期《太阳周刊》（一周期市评测）（2004.10.24～10.30） 期铜：震荡 基本面变化不大，但由于短期暴跌给市场人气的打击没有消除，因此期铜在反弹后可能陷入徘徊，后市仍然不排除创新高的可能，近日的走势可能成为复合头肩形的左肩或头部。 期铝：反弹后向下 沪铝周内的走势完全符合太阳的判断，只有一天的反弹。9月中下旬的向上攻击量价配合很不理想，多头信心不足。太阳坚持期铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，是近期其他原材料价格尤其是铜价的稳步回升给铝价的一波上涨提供了动力。本次的巨幅下跌对期铝的打击远远大于期铜，因此太阳判断期铝将在反弹振荡后渐渐盘落。 见下图412主力合约，16200点（白线）和十日均线（黄线）是重要压力位。 (于贵真) 金 瑞 期 货: 铜价 高位震荡 2004-10-29 17:09:14 本周伦敦铜价基本维持高位置震荡之中。前期我们提到的2680-2860的震荡区间仍然有 效。目前铜价处在基本面的强势和技术面的弱势的矛盾之中。从整个基本面的情况来看， LME的升水在逐步放大到周五时升水已经接近120美元/吨，注销仓单的逐步放大更是表明 欧美消费旺季对铜的需求。而国内现货情况更显乐观，现货升水再次放大到了1100左右， 上交所本周库存减少了1万多吨，良好的基本面会限制铜价的下行空间。从技术形态来看，铜价面临的是60日均线和2860一带较强的阻力，如果铜价在一根长阴线之后突破上行的可能性在短期内不大。 在目前的市场情况下，个人比较认同的一个观点是： 目前现货紧张的情况只能维持铜价运行在高位，很可能在以后相当长的一段时间里，铜价在高位震荡以消化现货紧张的的情况，当铜价供应跟上的时候，铜价将面临的是加速度下滑的风险。 2680—2860的震荡区间，现货拉动期货的行情，高额的反向基差，套利资金再次介入，市场似乎在经历一次轮回，但肯定不是再一次的简单重复，也许从前期的行情中我们可以得到一些提示：1、目前的基差结构不宜于抛空，因为即使行情不出现大幅上涨的局面，而仅仅维持目前的盘整，随着时间的推移，每换一个月的成本就在600-1000元，因此目前的基差结构就成为做空的硬伤，而时间则是最大的敌人。2、做多者也存在致命的缺陷，就是国内的停板制度，目前铜价在高位风雨飘摇，一旦出现大的利空下跌速度将是惊人的，国内连续的停板将使得做多的止损设置显得毫无意义，长时间积攒的利润很可能会在短时间内消耗殆尽，甚至亏损。基于目前的情况，观望或者选择震荡区间的低点少量买入并持有，等待换月的上涨是不错的选择。 (金瑞期货 孙迪) 实 达 期 货: 实达早评——重回震荡区间 2004-11-02 9:12:24 ·铜铝重回震荡区间 虽然近期金属价格对受经济和基本面变化的不很敏感，但市场也在迷乱中难以走出方向。周一公布的美10月制造业指数下降到56.8，低于预期和9月的58.5；德国和法国的采购经理人指数也出现不同程度的下降。美元在空头回补作用下上涨，原油价格则大幅度回落。这些对金属市场似乎都没有太大的影响，LME铜铝回吐上周五涨幅，回到前期震荡区间，成交亦相当稀疏，现货升水略有缩小。 沪铜市场上，周一出现较大规模的空头抛售，涨停板不断被打开。远期沪伦比值缩小；而近强远弱更加明显，现货价格回到了30000元/吨之上，合约间价差进一步扩大。 ·大选拖累美元走势 不确定困扰着投资者情绪，一方面是谁能胜出的问题造成了对美元看法的分歧，普遍认为克里可能会使布什流向的巨额赤字削减，从而利于美元上涨；然而在历史上选举之后美元多呈现上涨，所以即使布什连任，美元也未必就下跌。另一方面是能否顺利胜出，2000年大选结果出现争议给投资者留下了阴影，使得近期美元备受压力。不过在周一，美元空头在大选前夕了结头寸带动美元上扬。总的来说，近期美元走势较为动荡。 (庞颖) 万 向 期 货: 金属分析 2004-11-01 8:38:24 技术上逢高抛空的愿望继续得到外围资金的支持，但是在持仓量不断下降的过程中，新的增量资金显然不能构成对行情的趋势性左右。看空而不敢沽空仍然使价格受到大的炒家们的主宰。虽然在当前市况存在诸多不确定因素的情况下，大的炒家也没有展开再次趋势性推动价格的真正动机。但是前一段时间的惯性思维使市场的看法分歧极为突出。 问题的关键在于，前期基金大量的多头平仓后，市场出现进一步暴跌的预期明显地不复存在。无论是LME还是COMEX目前的持仓结构及其展现出来的基础说明了两个方面的情况： 首先基金中看空市场并且付诸行动的抛空能量已经明显地被释放。CTA基金既是铜价前期暴跌的主要推动者，也是近期空头回补激发铜价反弹的主流。而铜价至所以能在2700美元会近重新建立起基础，关键所在仍然是总体商品市场的投资兴趣使大量的一篮子买入基金继续坚定地持有多头部位，近期期货升水的扩大没有理由使这部份基金悲观到进一步平仓，因此以COMEX市场作为参照的话，上周二市场所留下的基金多头显然就是由这部分基金所持有的。笔者认为铜市能否真正地进入熊市循环很大程度上取决于这部份基金是否会真正意义上的改变做市方向。 其次是，CTA基金的看跌能量通过其持有的大量多头部位的退场已经释放完毕。其中包括前期价格下跌中基金所持有的较大数量的空头部位也在近期铜价的盘整中基本退场。因此CTA基金接下来会怎么做，无疑体现在两个方面，逢高重新抛空，但是意味着价格仍然有反弹高度，遇低重新建立多头部位，明显地表明铜价经过前期的盘整之后，价格的底部就出现在2720－50一线。笔者认为相对目前的持仓量而言，基金近期的多头部位有可能会增加10000手以上，因此铜价的反弹高度完全有可能超过2900美元，甚至接近3000美元。 当然市场目前的不确定因素，加上COMEX11月底以前基金的持仓将完成向明年3月份的迁移过程，因此11月余下的日子里，铜市极有可能出现宽幅震荡的状态，但是基本上可以确定，铜价的交易区间向下已经看到低点。 从交易策略上看，笔者认为，随着金融市场总体不确定性的增加，美国总统选举可能会出现胜负相差很小的状态，选举结果可能会推迟公布等等原因，交易量尽管小单量进出，并且要设好止损。