著名期货公司今日评述

LME当日市场述评: LME市场：敦金属交易所(LME)期铜周五劲升约5%,受技术性买盘及空头回补提振.稍早的空头回补将期铜推向每吨2,820美元,1230 GMT美国公布逊于预期的国内生产总值(GDP)数据后不久,止损买盘被触发,铜价被进一步推高.美国第三季实质GDP初估值为成长3.7%,低于分析师预期的4.2%.该数据提振欧元兑美元走强.1615 GMT,欧元兑美元报1.2750美元左右,较周四纽约汇市尾盘的1.2737上扬,但远低于周二触及的1.2840附近的八个月高点. LME铜：三个月期铜收报每吨2,882美元,涨幅为130美元,或4.7%.周四期铜收于2,752美元,中国意外升息后,市场持续大幅回软.但分析师称,中国升息对金属的影响可能有限.主要金属的强劲买盘亦蔓延到其它金属. LME铝：三个月期铝升56美元,报每吨1,817美元,亦是两个半月最高位. 上 海 金 鹏: 金属周评(铜) 2004-10-29 虽然有中国政府对当前利率上调27个基点的消息刺激下，伦敦铜价曾试图下探本周的低点区域，终究没有有效突破近段时间厢体整理区间。中国人民银行表示，本次上调金融机构存贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。放宽人民币贷款利率浮动区间并允许人民币存款利率下浮，是稳步推进利率市场化的又一重要步骤，有利于金融机构提高定价能力，防范金融风险。这是中国9年来首次升息。但升息对经济成长和汇市的整体影响究竟有多大，这要看市场的反应了。本周上海期交所铜库存锐减12000多吨至29720吨，并且在周末时铜现货升水上升至1300元左右涨幅高达500元。当前正处于铜的消费旺季，现货商的采购意愿正在加强，期货市场上近强远弱的格局就充分说明了目前国内现货的紧张局面。从技术上看，目前的厢体仍然有效的发挥着支撑作用，后市短期内市场如在基本面上没有实质性的消息出来的话铜价极有可能还是维持在目前区间内上下振荡寻求突破方向。国内市场由于现货因素的困绕，应该会出现跟涨不跟跌的局面，所以投资者可以依据当天的现货情况进行短线操作。但从中长期的情况来看，中国极有可能已经进入加息的周期，这种情况会拖累大宗工业品的消耗。同时铜一旦进入消费淡季，紧张的供需局面肯定会得到有效的改善，并且从技术走势上看铜可以说已经完成牛熊演变的过渡，铜价已进入漫漫熊市，战略性的投资者可以趁此次反弹逢高建立空单。（张媛） 金属周评(铝) 2004-10-29 本周期铝的价格变化不大，但是影响铝价的成本因素却在本周发生变数。周三中铝受进口氧化铝不断提价的影响将国内氧化铝报价从4130元提高到4330元，而此时的进口氧化铝到岸价已涨至480美元左右，截止今日进口氧化铝的报价维持在480美元但还是有少量成交在500美元。前期促使进口氧化铝突破450美元的牙买加飓风事件，在事件过后也不足以对高企的氧化铝形成压力。在这种状态下，高居的成本进一步缩小了电解铝企业的赢利空间，并且严重的 限制了电解铝企业的开工率。 现货方面，受升息影响铝价小幅下跌，本周呈现阴跌局面，市面基本无人报价，买卖双方多持观望态度，午市报价多处在16180元/吨附近，因预期铝价短期内难以展开升势，消费信心低迷，交投清淡，但由于卖家惜售，铝价失去弹性，交投区间缩小。 因此市场预期的，可能在年底由集中出口造成的上升势头，我们在市场中并没有发现任何上升迹象，到是本周被市场重新提及的明年出口退税要被取消，并且要加收电解铝的出口税，让电解铝市场承压。总之，目前高企的成本支撑铝价，但是淡静的消费又难以提供铝价上涨的理由，所以目前期铝还将维持区间交易。（李玲） 中 期 期 货: 周四沪铜大幅低开后振荡上行收盘近强远弱 10/29/2004 17:02 受周四LME等国际金属市场期铜收盘大幅下跌的行情影响，今日沪铜早盘大幅低开，其后在逢低买盘的推动下振荡上行。至收盘，沪铜除11月合约上涨60元外其他合约皆有60-350元不等的跌幅。其中三个月合约即最活跃的一月合约，报收26620元，较周四收盘下跌180元，波幅26220-26660元，开盘价26390元。已成交各期合约17.4万手，其中一月合约成交12.1万手。 交易商称LME基本金属周四受中国央行加息影响大部分收低，盘初市场遭到大举抛售, 但尾盘受空头回补推动使跌幅缩窄。最终三个月铜收报2752美元，较周三下跌48美元。 COMEX期铜周四收低。分析师称，中国政府选择现在这个时机通过加息来抑制经济过热，巩固宏观调控带来的成果，使市场担忧这最终将导致铜需求下降，因此对市场构成极大压力，拖累价格下跌。 沪铜交易商认为中国升息的举措令市场措手不及，因此给周四LME期铜的走势带来了较大的压力；今日沪铜走势基本上仍保持了强于伦敦市场的特征，因为国内市场对加息已有一定的心理准备，所以没有带来太大的影响。 西方分析师认为中国的加息举措对铜需求影响的程度，目前仍言之过早，市场将密切关注周五中国金属交易商对升息的反应。同时亦有分析师认为加息对铜市场只会形成短线利空，最终不会给商品市场的基本面带来太大影响。 我们认为，本此中国央行的加息更多的是为了巩固前一段时间宏观调控的成果。是为了保证经济在快速增长的同时，保持稳定。而且这次加息的幅度并不大。因此在经济继续快速增长的情况下，铜需求仍会保持较高的水平，这从今天的铜现货价格继续上升就可以得到验证。 技术角度上看， LME期铜在消息面的打压下突破长期持仓成本收出了带较长下影线的阴线，而持仓量变化不大，成交量放大稍有放大。从这些迹象来看，周四的恐慌盘不多，市场处于观望的投资者较多。故而后市反复的可能性还是比较大的。 (蔡洛益) 凯西观图论市：加息推动铜价演绎旗形下跌。 10/29/2004 基本面： 1. 2004年10月28日中国人民银行决定，从10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。 　同时，进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构（不含城乡信用社）的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的2.3倍，贷款利率下浮幅度不变。以调整后的一年期贷款基准利率（5.58％）为例，城乡信用社可以在5.02-12.83%的区间内自主确定贷款利率。 　　允许存款利率下浮，即所有存款类金融机构对其吸收的人民币存款利率，可在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动。存款利率不能上浮。 　　中国人民银行表示，本次上调金融机构存贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。放宽人民币贷款利率浮动区间并允许人民币存款利率下浮，是稳步推进利率市场化的又一重要步骤，有利于金融机构提高定价能力，防范金融风险。这是中国9年来首次升息. 9月的经济数据显示CPI上涨了5.2％，比8月份仅回落了0.1个百分点。至此，CPI已连续4个月越过5％的通货膨胀"警戒线"。如何解读此次加息的市场意义及对商品期货价格的影响关系到今后较长时期内投资人的投资成败。 我国１０年来银行存款利率调整情况 　　经国务院同意，中国人民银行决定自２９日起上调人民币基准利率。单就提高银行存款利率而言，这是我国自１９９４年起的１０年来首次上调银行存款利率。而从１９９６年至２００２年，我国曾一度连续８次下调银行利率，幅度之大，次数之多，历史罕见。 　　１０年来，我国银行利率调整基本情况如下： 　　自１９９３年５月１５日起，城乡居民和企事业单位活期存款由年利率１.８％提高到２.１６％；定期存款年利率平均上调２.１８个百分点； 　　自１９９３年７月１１日起，提高人民币存、贷款利率并对三年以上定期储蓄存款实行保值； 　　自１９９５年１月１日起，提高对金融机构的贷款利率，对金融机构的贷款年利率将在现行利率基础上平均提高０．２４个百分点； 　　自１９９６年５月１日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率平均降低０．９８个百分点，贷款利率平均降低０．７５个百分点； 　　自１９９６年８月２３日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率水平平均降低１.５个百分点，贷款利率水平平均降低１.２个百分点； 　　自１９９７年１０月２３日起，降低金融机构存、贷款利率。调整后，各项存款年利率平均下调１．１个百分点；各项贷款年利率平均下调１．５个百分点； 　　自１９９８年３月２５日起，降低金融机构存、贷款利率，存款年利率平均下调０.１６个百分点；金融机构的贷款年利率平均下调０．６个百分点。 　　自１９９８年７月１日起，降低金融机构存、贷款利率。金融机构存款利率平均下调０.４９个百分点，贷款利率平均下调１.１２个百分点； 　　自１９９８年１２月７日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下调０．５个百分点； 　　自１９９９年６月１０日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下降１个百分点，贷款利率平均下降０．７５个百分点； 　　自２００２年２月２１日起，降低金融机构存、贷款利率，存款利率平均下调了０.２５个百分点，贷款利率平均下调０.５个百分点。 2. LME三个月期铜一度接近10月14日以来的最低点2,720美元,稍後缩减跌幅,最终收报每吨2,752美元,但仍较周三收低48美元. 中国升息引发了市场对全球最大消费国之一的中国可能丧失对工业原材料买兴的担忧. 该消息亦拖累一些矿业类股走低,因升息是中国决策者为抑制经济过热采取的最新举措,而中国经济的迅猛成长激励了初级商品和自然资源类股的大幅上升. 由于中国吸纳了全球近三分之一的铜产量,任何为经济降温的举措都可能严重影响铜价. ABN-Amro全球商品分析师摩尔称,"我想对2005年的展望又要被大幅下调." 但升息对经济成长和汇市的整体影响尚不清楚,市场将密切关注周五中国金属交易商对升息的反应. 伦敦金属交易所(LME)的未平仓合约在过去两周大幅下降,明确显示投机商正大举减持LME部位.麦格理银行在报告中称,未平仓合约持续减少,而无论价格是涨还是跌,这将说明既有空头回补,也有多头平仓.截至10月21日的五天里,LME金属及制品的未平仓合约累计减少73,630口.铝未平仓合约降低33,755口,而铜则下降17,623口。 3. 尽管经济学家已调降他们对亚洲经济2005年的增长预期，但油价进一步攀升、全球对电子消费品的需求增长放缓以及本地区货币的走强令亚洲经济形势更为严峻。因亚洲地区许多活跃的经济体都既要仰仗出口又十分依赖原油进口。 4. 由于上海库存量较低,况且目前仍是消费旺季, 上海现货较坚挺。现货商采购意愿加强。 供给局部紧张的基本面带来潜在的支撑.LME库存的下降,劳动纠纷,以及产量下降为市场带来稳定,阻止了更大的跌幅。 精铜供应依然存在较大的不确定性，无论罢工还是任何影响到供应的其他因素，都会加剧铜市目前偏紧的平衡。国际铜研究组织最近指出，全球铜矿产能利用率的提高，加上预期中2 005年全球精炼铜用量增长减缓，将会使2005年全球精炼铜供应缺口达到22万吨， 2004年全球精炼铜供应缺口将达到大约70.1万吨，这将高于2003年37.6万吨的水平。预计2004年全球精炼铜需求将提高5.7%，而2005年将提高4 .1%。 全球精铜的生产平均成本大致在1450美元/吨左右，期铜目前的价位使得铜矿有极为巨大的盈利空间，市场的规律会调节商品价格。一年多来全球铜价飙升, 令多年来为铜价低迷所困扰的矿产商重获暴利，世界各地铜矿纷纷复产。 在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化。BME有限公司和标准银行预计，2005年全球精炼铜供应缺口将会在2004年的基础上缩窄。投资银行巨头高盛则预计2005年全球精炼铜供应将过剩31.4万吨，而其预计2004年全球精炼铜供应缺口将达到40.1万吨，2005年全球精炼铜供应过剩将出现在2 005年的下半年。 5. 跨市套利的机会再度显现。国内多头乐此不疲。 由于国内9月份铜价的上涨幅度高于LME，过低的比价逐渐得到纠正，特别是在现货月，导致9月份的进口有所增加，根据国家海关最新公布的数据，9月份精铜进口105665吨，净进口达100427吨，恢复到正常水平，对国内现货紧张的局面暂时有所缓解作用，但尚够不成压力。但随着铜价的下跌，国内铜价再次走弱，与LME的比价恢复到上涨前的水平，远期贴水远远高于LME，这将使得国内进口重新变得困难，今后几个月的供应仍不容乐观。做空又面临巨大的远期贴水，跨市套利的机会再度显现，目前面临的主要风险是人民币汇率的调整（刚刚辟谣之后短期内调整的可能性不大）。 6.即使美元跌至年底附近亦未能激发金属价格的上涨,因投机客将注意力转向创纪录的油价,以及其对世界经济潜在的破坏作用上。 市场一直认为工业金属伴随油价上涨而走强,因而买入金属的市场人士突然发现这种逻辑“在经济上是不确定的“。 事实上, “美元贬值,铜价上扬”的套路也是空中楼阁。 7. 基金迅猛减仓, 牛市已经结束? 技术面： 从技术上看，历史上罕见的自由落体长阴线除了给投资者震撼以外，铜价击穿2860一线，第五大浪第4子浪的回调已经不能成立，技术图表遭到极大破坏。从这一点出发，基本可以断定牛市已经结束。铜市也将由牛市转为熊市，这一轮的熊市预计会持续到2006年底前后。 由于近期跌幅较大，有超跌反弹。 中继形态—旗形反弹结束,熊态毕现。 综合分析, 全球铜市的牛市已经结束，牛熊市场的转换就在2004年下半年，漫长的熊市循环开始。铜市战略性抛空的时机已经来临。 上海中期《太阳周刊》（一周期市评测）（2004.10.24～10.30） 期铜：震荡 基本面变化不大，但由于短期暴跌给市场人气的打击没有消除，因此期铜在反弹后可能陷入徘徊，后市仍然不排除创新高的可能，近日的走势可能成为复合头肩形的左肩或头部。 期铝：反弹后向下 沪铝周内的走势完全符合太阳的判断，只有一天的反弹。9月中下旬的向上攻击量价配合很不理想，多头信心不足。太阳坚持期铝的基本面很特别，国内产量有过剩之忧，是近期其他原材料价格尤其是铜价的稳步回升给铝价的一波上涨提供了动力。本次的巨幅下跌对期铝的打击远远大于期铜，因此太阳判断期铝将在反弹振荡后渐渐盘落。 见下图412主力合约，16200点（白线）和十日均线（黄线）是重要压力位。 (于贵真) 金 瑞 期 货: 铜价 高位震荡 2004-10-29 17:09:14 本周伦敦铜价基本维持高位置震荡之中。前期我们提到的2680-2860的震荡区间仍然有 效。目前铜价处在基本面的强势和技术面的弱势的矛盾之中。从整个基本面的情况来看， LME的升水在逐步放大到周五时升水已经接近120美元/吨，注销仓单的逐步放大更是表明 欧美消费旺季对铜的需求。而国内现货情况更显乐观，现货升水再次放大到了1100左右， 上交所本周库存减少了1万多吨，良好的基本面会限制铜价的下行空间。从技术形态来看，铜价面临的是60日均线和2860一带较强的阻力，如果铜价在一根长阴线之后突破上行的可能性在短期内不大。 在目前的市场情况下，个人比较认同的一个观点是： 目前现货紧张的情况只能维持铜价运行在高位，很可能在以后相当长的一段时间里，铜价在高位震荡以消化现货紧张的的情况，当铜价供应跟上的时候，铜价将面临的是加速度下滑的风险。 2680—2860的震荡区间，现货拉动期货的行情，高额的反向基差，套利资金再次介入，市场似乎在经历一次轮回，但肯定不是再一次的简单重复，也许从前期的行情中我们可以得到一些提示：1、目前的基差结构不宜于抛空，因为即使行情不出现大幅上涨的局面，而仅仅维持目前的盘整，随着时间的推移，每换一个月的成本就在600-1000元，因此目前的基差结构就成为做空的硬伤，而时间则是最大的敌人。2、做多者也存在致命的缺陷，就是国内的停板制度，目前铜价在高位风雨飘摇，一旦出现大的利空下跌速度将是惊人的，国内连续的停板将使得做多的止损设置显得毫无意义，长时间积攒的利润很可能会在短时间内消耗殆尽，甚至亏损。基于目前的情况，观望或者选择震荡区间的低点少量买入并持有，等待换月的上涨是不错的选择。 (金瑞期货 孙迪) 实 达 期 货: 实达早评——在沪市鼓励下继续走强 2004-11-01 9:08:24 尽管第三季度GDP年率增长3.7%（低于预期），密歇根大学10月份消费者信心指数终值从9月的94.2下降到91.7，但金属消费似乎仍然强劲，10月份芝加哥采购经理人指数上升到68.5（上月为61.9），更为重要的是由于技术性因素，上周五LME金属大幅度收涨，三月期铜铝一举突破区间，分别涨至2882和1817。 市场评论称前期市场抛售过度，技术性买盘和空头回补提振了市场。实际上，这样说法解释的好像并不完全。金属价格大幅度下跌是始于10月中上旬基金大规模抛空，跟中国加息并没有直接的因果关系，为什么在加息之后的上周五出现大幅度反弹呢？认为可能是调升利率对市场的影响不够大所形成的反向力量所致。 （1）上周四中国央行调升利率存贷款基准利率，晚间国际金融市场的初始反应是下跌，然后快速回升，整体影响不大，如三月期铜铝分别下跌了48和5美元/吨。（2）上周五沪铜市场的反应也是先挫后扬，低开高走，并且现货市场明显强劲。因此近日的情况不是升息给市场带来更多压力，而是沪铜市场包括国内其它金融市场（股市同样拉出小阳）的表现给予了国际市场一种鼓励。也就是说，经济增长和金属消费保持强劲得到了认可，因此为价格再次反弹提供了契机。 需要注意的是，价格毕竟已经处于相对很高的位置了，根据绝对价格进行追涨需要谨慎。后市铜铝价格的阻力分别为2950和1850，支撑分别在1620和1710。 (庞颖) 万 向 期 货: 黄金和历届美国总统选举: 历史说 “抛” 2004-10-28 8:38:24 美国总统选举前的不确定性成了黄金价格的支撑因素.然而，这种不确定因素的性质已经发生变化. 从最初的国内恐怖主义袭击到选举是人们所主要担心的。.但即使恐怖主义威胁仍然还在，现在不确定因素的焦点，看来在于一旦再次出现票数的有限差异所可能引发的立法方面的争执，从而再次导致选举结果公布时间的推迟. 这种假设是重要的，关注自1980年以来六届美国总统选举, 我们注意到所有情况下继美国总统大选后，黄价都是趋向下跌的 (只有一次是例外, 当然美元是上涨的). 金价和美国总统选举日后 对于美元来说唯一的例外是2000年布什对格尔的总统竞争，当时对立的双方在佛罗里达州的 “小磨擦” 使选举结果的公布时间被推迟了五周. 然而在2004年这样的推迟看来已经被价格所消化，军队律师正在等待着这样的事故可能重演，投机性的持仓部位在金和欧元上都处于接着多头持有部位创纪录的水平。以此为理由, 我们认为选举会出现很干脆的胜利 (或是布什或是克里) 对于美元来说是有利的，因此对于黄金是负面的。 总统选举通常是对美元有利的事件　　　　　2004年10月：投机者持仓看好美元走软 10月初铜价的快速上涨中，油价的暴涨被认为是铜价上涨的标尺，今天油价的快速回撤又被认为是对金属价格的一种支持，因此围绕着这一诱因，铜价的波动幅度大于昨天，除了一些自营商在不安的心态下按照区间交易的模式逢低买入遇到抛出之外，铝价突破1765时触动止损也带动了少量的基金和银行买盘，但是在交易兴趣极度低落的情况下，逐高价格者在近期可能实在太缺乏了，因此铜价最终仍然没有在收盘时站稳2800美元。现货升水较明天扩大了16美元，相对目前的到期持仓保持在1500手以上来看，平行交易仍然占居较为主导的地位。但是关注到11月初这段时间的到期持仓量的话，市场可能出现的交易兴趣显然仍然是较为单薄的。目前11月的第三个星期三的持仓量也只有7280手。因此最近基金从市场上撤出的规模仍然相对较大。 11月初随着美国总统大选的揭晓，有可能会引发金融市场的剧烈变化，这种变化极有可能会影响到金属市场。美元明显地具有形成双底的可能，而金价可能会因此而下跌，在石油价格有可能会出现选举后的剧烈震荡的情况下，相对通胀为炒作题材的商品市场有可能会受到基金对于这些商品投机组合进行进一步调整的影响，这样的话铜市本身的基本面可能会得到进一步的强调。而目前大量投资基金的撤离使铜市目前的调整更具健康性，当然相对目前的需求状况和增产节奏，在铜价大幅下跌后并没有角历史上那样出现大量的隐性库存回流，因此笔者认为隐性库存是否存在如果是一个答案肯定的问题的话，其存在的规模是值得我们关注的。最近铜价没有进一步出现基金撤离后的崩跌，很大程度上和良好的现货需求状况有关。相信今后的数年里所谓的熊市概念是完全不同时前10年的，金属产能投资规模在近10年里的大幅下降，使类似智利这样的产铜国居然能在铜价位于历史高位的情况下，将针对世界主要消费区域的现货升水开到历史之最的水平，这是值得我们重视和关注的。铜市本身也可能长期地保持期货升水，从这个意义上看，一篮子投资商品的基金将会在符合实际需求的价位上坚持长期做多并持多的心态，因为期货升水本身就是期货投机在持有多头部位时收入的一个重要组成部份。中国长期需求大量地进口精铜，每当上海与LME之间的价差出现不合理的现象时，国际市场对国内市场的重要影响就会发生，基金不会寻找针对中国交易商在LME交易中所可能露出的“破锭”。 · 当然目前的技术面相对中长线来看无疑有一定的看跌依据，这主要体现为潜在的技术面继续出现短期内的恶化，并且3200附近所形成的突顶在没有被稳定的基本面事实所修复的情况下，显示出相对中长期顶部能量分配的过程。最近价格的走弱仍然在200天均线2750附近受到强劲的持撑，短期内铜价仍然有测试2720－2700支撑线的可能，如果这一线的支撑被跌破将会危及到更为重要的2650支撑位。这也是相当于年线年在的位置。但是至少在目前良好的需求状况和图表上下探的设想之间存在矛盾。当然最终取决于基金对待后市的态度，也就是在目前的价位上基金是否存在向持仓方向净空的转化。笔者认为即使基金这样做了，至少在铜价没有跌破2500美元之前，基金要从中获取总体利润的风险也是相当大的。笔者认为铜价仍然总体上处于今年以来的震荡箱体之内，相对今后的三个月里间里，铜价没有打破下至2450上至3200交易区间的理由。因此从交易策略上看，在越靠近目前震荡区间的上下限位置，既有买入的机会，同时也有抛空的机会。2750美元相对而言，在目前的震荡中是一个十分中性的位置。