著名期货公司今日评述

LME当日市场述评： LME市场：伦敦金属交易所(LME)期铜周三在公开喊价交易中收平,扳回稍早跌幅,美国良莠不齐的经济数据,几未给此间市场以交投指引.分析师称,预期期铜仍将陷于区间波动,且消费者买兴寥寥,流动性处于低水准令基金按兵不动.不过交易商和分析师指,未平仓合约水准相对较低,意味着如果基金重新进场,仍有新一轮基金买盘的空间. LME铜：三个月期铜晚场综合交易中收报每吨2,769 美元,脱离此前触及的低点2,756.50.巴克莱资本国际一分析师说道:"期铜延续盘整交投模式...对基本金属前景而言,重点是全球经济成长正在放缓的幅度,以及目前疲势何时会告终止."美国8月工业生产几乎停滞,因矿业及公用事业减产几乎盖过了制造业的强劲表现.8月工业生产增长0.1%,远低于华尔街分析师预期的成长0.5%.此外,另一报告显示美国7月企业库存增幅超出预期,且纽约联邦储备银行在另一报告中表示,纽约州9月初制造业企业活动重现活力.Sempra Metals经济分析师凯普在报告中表示,有关制造业生产停滞是否是暂时的,还是更为持久的下滑的开始,目前尚言之过早. LME三个月期铝结算价涨7美元,报1,708.当日表现稳定,供给疑虑带来支撑.中国氧化铝客户可能会面临牙买加氧化铝交货延迟,因飓风伊凡(伊万)令在该地区的所有主要厂商生产均遭受毁坏. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-9-15 国际铜市场昨晚继续于近期高位振荡，盘中回试了2760美元前期箱体上轨。美国商务部公布,8月零售销售下降0.3%,降幅大于分析师原先预期的下滑0.1%,但8月扣除汽车的零售销售成长0.2%,符合预估.商务部还上修了7月零售销售数据.该数据修正後为成长0.8%,扣除汽车的7月零售销售上升0.3%,均高于此前公布的成长0.7%和0.2%的增幅.但第二季度美国经常帐赤字创下新高的消息仍打击了美元,美国商务部报告称，美国第二季度经常帐赤字扩大至1662亿美元，占了美国整个经济的5.7%，第一季度为1472亿美元。受此些不利数据的影响美元开始走弱，铜价随之从早期的低点2760美元左右有所回升，截至场外报价2779美元，铜价仍维持在前期的厢体中整理。今日沪铜仍然演绎着近强远弱的格局，因为今天是当月铜的最后交易日所该和约盘中大幅拉抬直至收盘价格大幅上涨460元，有故意逼空的嫌疑。沪铜远期合约上行压力较大，价格重归震荡区域之内，后市能否突破有待观察。铜价在此上下两难，所以投资者必须耐心等待市场的相关政策的出台，等待铜价的下跌。 相关消息：加拿大Gibraltar铜矿拟以于10月重启产能，预期重启之后，该矿将年产精矿含铜31751吨。Taseko矿业公司13日表示，该公司下属的Gibraltar铜矿拟以于10月重启产能，该矿在1998年被关闭，因当时铜价低迷。预期重启之后，该矿将年产精矿含铜31751吨和精矿含钼445吨。 根据《各国矿产储量潜在总值》的估算，我国矿产资源储量潜在总值为１６．５６万亿美元，居世界第三位，但人均矿产储量潜在总值为１．５１万美元，只有世界平均水平的５８％，排世界第５３位，而且人均资源数量和资源生态质量仍在继续下降和恶化。３５种重要矿产资源人均占有量只有世界人均占有量的６０％，其中石油、铁矿、铝土矿分别只有世界人均占有量的１１％、４４％、１０％。专家认为，某些重要资源长期依赖进口，增加了国民经济和社会发展的不确定因素，也影响到国家安全。（张媛） 金属日评(铝) 2004-9-15 隔夜伦铝限于区间波动,基本面方面没有变化，库存还是持续下降。美国最新公布的经济数据8月零售销售下滑0.3%,经常帐赤字扩大至纪录高点1,661.8亿美元，不过市场的反应说明市场对美国8月零售销售数据已经有所准备。从技术上看，铝价脱离区间低点之后，铝价趋向向上寻求运行空间，近期目标位为1720美元。 沪铝今日走势没能延续前两日的强势，缩量减仓的市场行为凸显了场内投资者较为谨慎的交易情绪。最终沪铝震荡回落，除al0411微涨10元，其余各合约收盘价格有所下跌，跌幅在0－180元间，其中主力0412合约收报16260元/吨。现货价还在惯性上涨，但在期价没有有效突破16500元之前，现铝的上涨空间有限，没有投机资金的推动，仅靠目前的消费推升铝价，很难形成突破之势。建议投资者多单高位减磅。（李玲） 中 期 期 货: 0915 周三沪铜近强远弱涨跌互现 09/15/2004 16:58 上海期铜周三呈现小幅震荡行情。开盘沪铜未受到周二LME等国际金属市场期铜收高的行情影响，早盘短暂的上冲受阻后即展开回落行情，尾市在现货月合约的带领下有所回升。收盘除现货九月合约大幅上涨460元外，其他合约大多仅有不足百元的跌幅。 交易商称周一LME基本金属在公开喊价交易中走势振荡，虽然整体区间波动幅度不大，但期铜和期铝均受重创，因此收盘表现不一。其中三个月期铜依然维持疲势，收报2769美元,较上周五收盘水准下滑17美元。 COMEX期铜周二小幅收低,盘中受到明显支撑。交易商称，虽然美元的持续走软致使基金买家尾盘入市缩减了跌势。但是这个意义已经不大，因为交投极为清淡，而且价格仍维持在近期的波动区间之内。 沪铜交易商认为由于LME期铜周二的高位的受阻走势，今日沪铜继续呈现偏弱的走势特征，但沪铜现货月合约仍因为上海地区现货价格的坚挺而维持强势，因而导致了沪铜远近合约之间的价差略有拉大。 西方分析师认为，周二基本金属价格之所以受到抑制，是因为市场交易的焦点是近期升水和场内调期活动之上。由于本月第三个周三的临近，市场对供应紧张的影响非常敏感。因此走势波动较大。 标准银行认为目前基本金属价格受到抑制，因为周二交易的焦点是近期升水和场内调期活动，这种交易主要集中在铅、镍和锡三个品种，因为在，市场对这些品种的到期日及供应紧张非常敏感。美国经济数据对美元基本为产生影响。 我们认为，LME期铜总体上仍然呈现区间震荡的格局，国内近日的铜现货市场价格的坚挺，使得沪铜市场分歧扩大。一方面市场预计未来市场供应将出现缓解，但另一方面，目前上海现货市场铜现货仍然维持强势，再一定程度上支持了期铜的走势。 技术角度上看，虽然短线LME期铜已经突破2725和2750美元，正在向2800美元和2860/65美元的阻力位挺进，但是目前仍不能确认上涨趋势的形成。短线支撑为2750美元、2700美元，明显的阻力2800/20美元。料短线铜市仍将维持区间震荡的市况。(蔡洛益) 凯西论市：铜市交割价坚挺 空头远水难解近渴 09/15/2004 17:51 　基本面： 　　1. 伦敦金属交易所(LME)基本金属周二在公开喊价交易中呈拉锯走势，盘中限于区间波动，收盘表现不一。 交易商表示，短期走势依然存在高度不确定性，不仅是金属，且其他金融工具亦是如此，故走势将会飘忽不定。稍早曾出现温和的“第三个星期三”的现货定价交易。交易商说道，"今日交投相当淡静，定价交易的通过也相当安静。 　　2. 美国公布的数据疲弱，这损及美元。美国最新公布的经济数据安抚作用甚小，美国8月零售销售下滑0.3%，汽车/零件销售下滑1.9%,扣除汽车、汽油和食品的核心零售销售微幅成长0.1%，为4月份以来的最差表现，与美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘上周断言的经济正重获成长动能毫不相符。美国8月经常帐赤字扩大至纪录高点1,661.8亿美元。经常帐数据显示，美元正加速流出美国，使得对外资流入以弥补经常帐赤字的需求更为强烈。经常帐赤字目前已接近国内生产总值(GDP)的6%，而且正在快速增长。没有哪个主要国家或新兴市场国家能够让经常帐赤字持续高居这样的水准，而且最终没有导致本币贬值。花旗银行一资深外汇分析师指出，"我们知道美国第二季的情况简直是一场灾难，所以我不认为(经常帐赤字)向我们透露了新的讯息。而零售销售数据也没有真正起到激励作用。" "市场仍认为9月将升息25个基点，11月可能再调高25个基点。"外汇交易商将仔细研读定于周三出炉的美国制造业数据。美国纽约联邦储备银行将于当日公布9月制造业指数，预计该指数将自8月的12.6升至18.8；美国政府还将在同一天公布8月工业生产和设备利用率数据。本周稍后美国将有一连串的数据出炉，包括经常帐、资本净流入、工业产出、零售销售、消费者信心和消费者物价指数。因美元走软，交易商预期市场将继续逼近目前交投区间的高端。基金买家将美元持续走软视为买入的信号。 　　3. 当然,我们还得关注第一大精铜消费国中国,中国作为全球第七大经济体,其依然强劲的经济数据与大幅放缓的货供及贷款增速之间的背离,彰显当局在如何引导经济软著陆上所面临的风险。中国国家统计局最新公布的数据显示，1-8月城镇固定资产投资同比增长30.3%,较一季度的47.8%回落17.5个百分点; 8月份工业生产继固定资产投资之后也出现反弹, 从7月份的15.5%上升到15.9%; 8月份消费者价格指数较上年同期增长5.3%，虽然低于普遍预期的5.4%，但与7月份5.3%的增幅持平。8月份CPI的涨幅仍维持在1997年2月以来的高点，当时CPI涨幅为5.6%。中国今年全年CPI涨幅目标为3%。包括8月份在内，中国实际利率已连续9个月为负。中国基准利率为人民币1年期存款利率，该利率目前为税前1.98%。　许多分析师认为当局将进一步出台严厉的调控举措,以防投资热潮卷土重来,并指出,九年来的第一次升息举措几乎已成定局。紧缩之后必然出现反弹,经济并未成功着陆,宏观调控不能放松,连国际货币基金组织也撰文表示中国应继续进行宏观调控。不管它采用何种方式,对国内铜消费或多或少会产生一些影响。 　　4. 全球主要铜矿业者秘鲁铜业公司的工人周一结束为期13天的罢工的消息，但影响不大。工会领导人称，工人结束了罢工，但誓言若公司不提高薪资，将在30天内再度罢工。本次罢工始于8月31日，涉及Toquepala和Cuajone两座铜矿。工会称罢工导致铜精矿年产能约为35万吨的这两座铜矿减产约45%。 　　5. 国际铜业研究组织(ICSG)最近公布，2004年1-6月全球铜供应缺口为68.2万吨，较上年同期增产近90%。2003年上半年缺口为36.3万吨。ICSG表示，2004年上半年全球精炼铜使用量较上年同期增加了6%。该组织在一份声明称，"经季节调整后，使用量月度增幅为5.2%，这是受到中国及欧盟15国的需求回升影响。"报告显示，上半年精炼铜报告库存总计减少785,000吨；而6月份的市场缺口为92,000吨，经季节性调整后则为55,000吨。同期欧盟15国的精炼铜消费量减少4.1%，但中国增长17.2%，日本增长5.1%，美国增长9.0%。供应方面，ICSG称，2004年头6个月矿产量同比增长1.1%。矿产量呈增产趋势，第二季度的产量较第一季度增长8.7%。矿产能利用率则重新回到90%以上，今年第一季曾跌落该水准。但精炼厂的产能利用率仍低于80%，整个上半年均无任何改善。上半年初级精炼铜产量增长1个百分点；而再生精炼铜产量则10.8%；精炼铜总产量同比增长2.1%至7,623,000吨。截止8月底，LME、COMEX、SHFE三大交易所的铜库存总量为197,867吨，较前月减少5,279吨。该库存量较2003年底减少608,151吨。 　　6. 另一方面，铜精矿加工精练费用再次上升，已经突破100美元/吨。北德精练股份公司已经统一将现货铜精矿德加工费从原先德1 00美元/吨升至110美元/吨,精练费从原来的11美分/磅升至11.1美分/磅.TC/RC自今年二、三月份见底以来上升速度几乎出乎所有人意料，以目前的水平铜冶炼商已经有相当德盈利。从铜精矿产量增加和冶炼的时间周期来看，目前离精铜供应大幅增加的时间已经不远。 　　中国业内消息人士周一称,铜冶炼商将要求海外铜精矿供货商支付 更高的2005年合同加工费,因为他们预计全球市场将出现过剩。许多中国铜冶炼商将在11-12月同海外供货商举行会谈,以确定长期合同中2005年供货 的加工精炼费(TC/RC)水平。该费用由铜精矿卖家向冶炼商支付,然後从一个销售底价中扣除。消息人士称,他们预计2005年发往中国港口的铜精矿加工精炼费的将升至每吨130美元 和每磅13美分左右。2004年铜精矿的加工精炼费不足40美元/4美分。现货铜精矿的加工费上涨,也刺激炼油商提出调高明年长期合同加工费的要求。 　　增产数据: 　　1)今年头8个月哈萨克斯坦精炼铜产量达300,500吨,较去年同期增长5.8%。 　　2)今年头7个月赞比亚铜产量同比增长20%,最终铜产量达到233,170吨，较去年同期增长约20%。铜矿公司因LME价格强劲而提高产量，部分公司则对工厂及设备进行广泛地修整以增产。一官员称，“强劲的需求，尤其是中国，意味着大部分国内矿业公司将继续推高产量。”他指出，今年头7个月赞比亚的铜出口量为221,933吨，高于去年同期的197,805吨。赞比亚财政部6月份时曾表示，2004年铜产量将达到40万吨；当两家新的露天矿区开始生产后，其产量将在2007年达到75万吨。 　　3)智利是全球最大的铜生产国，今年上半年智利铜出口总值为66.7亿美元，较去年同期涨87%。 　　4)秘鲁政府称，该国7月份铜产量较上年同期增长23.2%，至79,662吨，主要受BHPＢilliton旗下Tintaya矿产量跳增149%提振。 能源及矿业部称，今年头7个月的累计产量则较一年前增长21%，至583,522吨。 秘鲁是全球第五大铜产国。 　　7. 上海铜市则因为国内现货供应仍呈紧张的局面,当月空头比较被动。 　　8. 基金动态: 截至上周二9月7日的COMEX基金持仓显示，基金多头减1,552 手，空头增1,280 手,，基金净多头头寸 12646手，基金做多挑战商业卖盘, 震荡加大。 　　技术面： 　　最近以来铜市震荡较大,但始终难以形成趋势性的行情。尽管我们将截至昨日的行情定位为牛市第五上升浪继续演绎,但第五浪往往形成失败形态。铜市本轮周期性牛市价格演绎已经基本上到位, 不够的可能只差时间。最近几周LME铜在2850美元关口的反复得失使W底形态的有效性受损,从而消解上涨力度。 　　操作上： 　　观望。　关注13日均线的得失。LME跌破2650战略性抛空。 金 瑞 期 货: 沪铜 多单持有 2004-09-15 16:33:23 昨晚伦铜价格稍有下跌。早盘以2781高开，最低价下探至2754，尾盘收于2769。比前一交易日下跌了17美元。成交量有所萎缩，为63072。持仓量有所增加。今日沪铜价格振荡幅度较大，呈现高开低走。主力合约CU0412早盘以26070开，最高价冲至26140，尾盘以26040报收。比前一交易日下跌了60元。成交量明显萎缩，为39230。持仓量有所增加。 昨晚伦铜的下跌并没有受到美元走弱的影响。美国商务部周二公布，第二季经常帐赤字达1661.8亿美元，创下纪录高点。而第一季修正后为赤字1471.6亿美元。此数据令美元价格下跌。在库存方面，LME铜库存继续下降。这说明铜市场的需求仍然保持旺盛状态。给铜价起到了一定的支撑。国内期铜随着交割日的临近，近月升水继续扩大。并且超过前期纪录。预计在交割后，升水会有所回调，但近月与远月的价差仍会维持在较高的水准。 操作上，建议多单可继续持有。 (金瑞期货孙迪) 实 达 期 货: 实达早评—现货升水内紧外松 价格方向仍不明朗 2004-9-15 9:06:29 国际市场上近日交易焦点在铅、镍等品种，期铜缺乏明显的方向指导，周二LME铜较为明显的变化是现货升水缩小，恢复到上周的45/55美元/吨水平。 与国际市场不同的是，国内铜供应仍然紧张，价格表现为现货带动期货，近期拉动远期。周二华通现货收盘价格上涨到当日高点29310元/吨；沪铜近远期合约之间价差在有不同程度的扩大，0409和0412合约价差扩大200点到2900元/吨。 价格方面，LME铜铝市场包括汇率一时难以摆脱窄幅区间震荡的局面（周二LME三月铜铝的波动区间分别为2750-2785和1690-1710美元/吨），一般重量级的数据都难以形成大的影响。后市可能出现的异动在9月21日美联储会议前后对美经济和升息看法的再修正以及铜铝市场的库存、供应等方面出现较大变动。 (庞颖) 万 向 期 货: 基金仍然处于自救状态 2004-9-15 08:32:46 虽然目前许多看好铜市基本面的投资银行都将供应平衡中的巨大缺口作为看好后市的主要理由，认为交易所的报告库存最终仍然有可能在今年年底降低为零，从而激发起恐慌性的消费买盘并通过投机性的买盘推动来再创今年铜价的第二高峰，当然美元的继续走弱甚至进一步贬值也是铜价进一步上涨所不可或缺的因素。但是目前市场所演绎的行情逻辑却在过去的几个月里依然如故。形成一个基本的交易定式。 铜价的任何一波反弹都是投机者冲在最前面。其中包括银行买盘和基金等投机性的买盘，但是按照目前铜价位居2700美元后从COMEX的持仓量分布来看，要维持住这一价位的基本条件却已经变成了基金在COMEX的持仓量必须保持在20000手以来，随着铜价的震荡筑顶过程(许多投资银行不同意这一看法，仍然是出现第二高峰前的震荡盘底)的深入，至少在一周前铜价已经出现了交易重心下移的态势，因此与前几个月相比，基金在2700美元一线支撑价格所需的多头部位持有量在不断地增加。以此笔者推断出商业性的抛空愿望随着时间的推移并没有与三个月前有太多的改变，基本上在2750以上的位置专业方面就开始试探性的抛空，在靠近2800美元的价位开始出现更为强烈的专业和生产商保值抛空。虽然我们在2700附近能继续找到消费商的买入兴趣，但是在2800美元附近所谓的商业性买盘几乎倾向一致地在抛空。五月份以来市场所出现的区间震荡行情中，市场的交易行为基本上始终没有改变。 笔者认为铜市的投机力量已经出现资本流量方面的瓶颈。这主要体现在以下几个方面：首先人们对去年大量投机资本倾注到商品市场记忆犹新。基金的多头绝对持有量在COMEX达到了近70000手。但是当时的前提是美元在铜价位于1700美元附近的时候开始贬值，幅度达30%。因而形成了抛售美元买入商品的对冲机制。但是商品市场投机资本的注入在去年11月份达到顶峰后随着铜价的节节上涨就开始功成身退。这一过程也是欧元相对美元达到1.30高点的过程，此后至少美元开始见底，投机资本从商品市场撤离(至少在基本金属市场是如此)持续不断，目前无论是LME铜市还是COMEX铜市，基金的资金注入量都已经回到了历史的平均水平。而相对目前处于历史平均持仓水平的铜市持仓总量来看，无论是报告的基金持仓还是非报告的投机者多头部位所总持仓量中所占的比重仍然居高不下。因此基金的投机能量已经达到极限。以八月份第三个星期一那天的价格下跌来看，铜价当时已经突破2865这一关键的阻力位，中期趋势如果在那天以此位上方的价格收盘的话，显然将出现极大的改观。但是正是因为针对现货定价的商业性抛空再次抑制住当时COMEX基金多头持仓量已经达到近30000手的买盘能量，铜价再度在一度在2865上方击出止损的情况下缺少跟进买盘而大幅回落。最近以来我们可以明显地看到，商业性的抛空是按心理位置的方式出现的，在一些所谓的止损点位，特别是在2800止方的止损点位上，即使一度出现技术性止损单，但是由于跟少跟进买盘同时受到商业性按心理价位的远期保值性抛空或低位多头部位的获利平仓，铜价最终都出现的冲高回落的现象。 其次是，基金的被动在于今年所出现的高点3050是以突顶的方式出现的，中国的宏观调控使基金始料未及，根本没有时间在历史高位附近形成足够的震荡筑顶时间。价格的快速回落同样是基金匆忙开始多头平仓所造成的。因此即使铜价的跌幅很大，但是基金在低位上仍然持有大量的多头部位，根本不可能转多为空。因此随后的补涨行情中，基金也始终没有在没有达到理想的价位的基础上翻手建立空头部位的机会。 当然基金对于基本面的理解对少在目前是十分犹豫的。从投资银行的投机交易行为角度来看，他们的基本分析都仍然摆脱不了供需平衡的束缚。一是对美元趋向的基本看法仍然颇有分歧，认同美元将继续贬值的居多。但是也是相反的观点，认为美元的疲软是渐进性的区域疲罢，无法形成趋势性的继续贬值。虽然以美元今年趋势的疲软为基础认为金属价格会受到支撑，但是在不可能形成象去年那样的进一步趋势性贬值的基础上，不可能吸引国际对冲基金重新回到抛售美元买入商品的新的交易机制中来，已经露出瓶颈的投机资本，在商品中的推动力明显地受到能量上的抑制。加上中国铜市的国际地位的提高，中国与LME市场间增量资金的交易方式往往侧重于进行跨市套利，目前流行的“反套：方式显然是不利于LME价格的进一步上行的。通过前一段时间集中到期的跨市套利空头回补暂告段落后，新的套利依然存在的情况下，即使上海远期价格有进一步补涨的可能，但是上海远期合约上的买入很大程度上所增加的是LME市场上新的空头部位的建立。相对这一交易机制，国外的基金资本更陷入无法与当前的交易机制相配合，因此很大程度上抑制的LME价格的进一步上涨。 基金目前尚难放弃目前的交易方式。一方在供应缺口的表面显现很大程度上造成了LME现货对三个月期的升水，在目前的交易区间无法打破的情况下，基金可能也在区间波动中以现货升水作为中长线投机的一种回报来源。但是长时间的区间交易并不是基金所擅长的，其持仓成本随着阻力位的下移将会受到威胁，特别是目前2650一线可谓是基金的持仓成本线。也许基金将其手中持有的多头部位多平掉5000手，这一支撑位可能就会不保。但是基金却没有显示出破釜沉舟的勇气，通过大规模的多头平仓，在低位上吸引新的买盘能量将其多头出尽之后，利用反弹来建立新的空头部位。如果在2700至2800区间内长时间缺少基本成交量的情况不因季节的改变而在近期，特别是11月和12月份有所改变的话，基金的负担显然会越来越重。 时间对于基金来说是保贵的，因为目前精铜矿加工费的爆发性上涨最终将会引起冶炼产量的大幅提高，基金对此有所预期吗？难道一些以所谓的报告库存为依据的供需平衡缺口确实有其真实性吗？目前几乎所有的宏观经济领先指标，甚至是供面平衡领先指标都说明经济周期的高峰已经出现，即使国际铜研究小组将上半年的供需平衡设定为近700，000吨，但是以此为依据三个月期全球铜的平均需求增长率也已经见顶。当然目前的需求增长率是否仍然在第三和第四季度高于历史平均水平仍然需要进一步的事实验证。但是目前的铜市并没有象报告库存所显示的那样出现恐慌性的危机感。以此为基础的市场供需交易侧面的实际交易行为也难以认同基金推高价格的实际愿望。