著名期货公司今日评述

LME当日市场述评： LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属价格周三收低,受投资基金技术性抛盘打压.周一多数基本金属价格升至数年高位,但自那以后,持续的修正性抛盘打压了基本金属价格.Man Financial分析师梅尔在一份研究报告中称,"过去几周多数基本金属受到投机性买盘追捧后,鉴于目前能源价格业已回软,金属价格的下跌应不会令人意外."由于许多市场人士前去参加LME周活动,流动性最初亦受到影响."基金在看到信号后抛售,当贸易商进场买入时,跌幅已经很大了,"一场内交易商称."流动性不足会将波动放大--价格上涨时也曾出现过这样的情形,"另一场内交易商称.英商巴克莱资本国际分析师斯特恩贝表示,最新出现的修正走势是由于商品交易顾问(CTA)出脱部位,且市况及其清淡导致的. LME铜：三个月期铜被打压至3,000美元下方,因止损卖盘被触发,圈内交易收盘时进一步跌至2,815美元,下跌278美元.自周一以来,期铜已自近16年高点3,177.50挫跌逾7%. LME铝：三个月期铝亦被基金卖盘打压至1,700美元下方,但终场缩减跌幅,晚场综合交易收盘报1,721.基金转而抛售金属,因在一波技术性跌势当中,卖出信号接连出现.市况最初十分清淡,市场努力应对基本金属大幅下跌的局面,但之后交投加速.一交易人士对路透表示,1515 GMT时,三个月期铝成交量逾18,000口.前次高点是9月21日创下的10,577口. 上 海 金 鹏: 金属日评(铜) 2004-10-13 今日沪铜早盘时受外管局澄清人民币升值传闻的影响而高开，盘中一度冲高。但随着铝价的快速下跌，铜价也随之大幅跳水，直至收盘时价格稍有回调至29380元/吨，下跌了240元/吨。此波铜价的上涨确实凌厉，但我们应该非常客观的意识到，此轮行情的定性主导因素应该时供应紧张所导致现货的奇货可居，这是一个厚积薄发的过程，因为在上半年，消费的旺盛，消费缺口相比现在应该更大，但当时有庞大的交易所库存来调节供需缺口，再加上中国国家储备抛铜来缓解市场的紧张等原因，因此在当时市场情绪尚能接受，但随着库存一降再降，注销仓单的数量变化始终让人看不到库存见底的迹象，这时市场开始变得惊恐，供应量得增加没有想象得那么快，因此现货紧张成为压倒一切得首要考虑因素，库存继续下降，现货升水高企，价格上涨得速度更快。但随着价格得上涨，虽然矿产商和冶炼商将有更为丰厚得获利空间，但精铜产能得扩张将不可避免，最终将扭转铜供不应求得局面。而且，目前得全球经济格局远不如上半年，有越来越多迹象显示全球经济将放缓，试想随着全球经济得放缓的深入，势必影响到全球精铜的消费，如果确有迹象显示全球精铜供应将趋向于平衡，那么后市的下跌将势不可挡。（张媛） 金属日评(铝) 2004-10-13 国内铝价今日继续全线暴跌，至收盘除11合约外，其余各合约均以跌停报收，同时持仓继续大减。以目前情况看，前期由于连续的单边上扬，使得短短数月内沪铝多头累计已有2500多元的涨幅，而且本周铜价的大幅回落也带动了铝价走软，伴随着持仓的大幅减少，目前多头主力已出现离场迹象，所以近期铝价不会有大的起色。以国内基本面看不不容乐观，首先前期的宏观调控抑制了部分铝生产产能，伴随着夏季用电高峰的结束，铝产量仍有很大增幅，而看消费这块，受上半年国家宏观调控影响，房产和汽车两大消费铝支柱均受打击，这都会对铝价后市不利，同时近期又有关于出口退税取消的传闻，所以目前对于国内铝后市并不乐观。（许俊斌） 中 期 期 货: 周三沪铜大幅振荡下挫收低 10/13/2004 16:58 受周二LME等国际金属市场期铜收盘下跌的行情影响，今日沪铜小幅低开，随后振荡整理，午后展开大幅下挫行情，尾市略有回升。沪铜各主要合约跌幅在230-420元之间。其中三个月合约即最活跃的十二月合约，报收29380元，较周二收盘下跌240元，波幅28820-30290元，开盘价29900元。已成交各期合约31万手，其中十二月合约成交12.9万手。 交易商称周二LME基本金属涨跌互相，唯有期铜受获利了结盘的打压，跌幅较大，盘中曾一度回抽至今年2、3月间的前一波高点附近。最终三个月铜收报3065美元，较周五下跌75美元。 COMEX期铜周二收低。但因获利了结不敌盘中低点附近的投机性买盘，致使尾盘收复部分失地。交易商多认为期铜下跌是有序的，没有恐慌性抛盘，且投机客多在逢低吸纳。因此这波调整对后市期铜的继续上扬有利。 沪铜交易商认为LME期铜周二再次受到逆差价小幅减小和获利了结盘打压的影响而收低；而今天沪铜早盘的低开高走是因为昨天传言未得证实，市场对昨天过度下跌的修正。 我们认为，虽然当前国内外两个期铜市场都出现了大幅振荡的走势，但因为这波行情的基础－逆价差仍然处于高位窄幅整理，因此这波期铜的上扬行情还是不宜认为见顶的。后期期铜在冲过前期顶部回抽后上扬的概率依然很大。 技术角度上看，周二LME期铜出现了较大幅度的调整，低位曾经达到今年2、3月的前波顶部3060美元附近。因此可以认为这波铜价快速冲过前高后的回抽幅度基本到位。因此可以预期期铜下跌的幅度和时间都不会太久了。 料明日沪铜仍会处于强势振荡之中。 (蔡洛益) 凯西论市：在怀疑中诞生，在分歧中攀升，在疯狂中结束 10/12/2004 15:51 上午 基本面： 　　投机市场的行情总是在怀疑中诞生，在分歧中攀升，在疯狂中结束。 　　1.今日沪铜大跌至跌停版,市场臆测中国可能很快允许人民币兑美元升值。而海外市场,美元兑主要货币上周五即大幅下挫，兑日圆创下逾一年来最大单日跌幅，如果中国允许人民币兑美元在更广阔区间交投，其他亚洲货币兑美元可能亦将上涨，因这些亚洲经济体与中国关系密切。 　　2.受基金抛盘打压，周一伦敦金属交易所（LME）大部分基金属价格收低。但在低点处得到较好支撑，使全天跌幅缩窄。受前期涨幅较大影响，基准三个月镍价下跌4.7%，收报16,145美元。8日收盘价接近15年来高点17,700美元。分析师表示，基金长期清算盘以及生产商远期抛盘打压是影响镍价走低的主要因素。如果15,800美元支撑位被有效跌破，则预计镍价将出现持续下跌。基准三个月铝价下跌1.2%。 　　3.交易商表示，哥伦布日（Columbus Day）假期以及伦敦金属交易所（LME）年度产业会议的召开是导致市场成交低迷的主要因素。 　　4.分析师表示，早盘在没有基金参与的情况下走低，这是区别于近期市场的最大特点。近期市场每天都有基金参与。午盘后，在部分基金参与下价格有所回升。8日数据显示，基金长期清算合约净增加4,212份，达到28,247份，为2月份以来最高。 　　5.11日LME铜库存下降1,800公吨，至90,200公吨。8日COMEX铜库存下降590短吨，至46,885短吨。 　　技术面： 　　技术面继续发出短期见顶信号。 　　研究LME铜价的周K线图， 我们可以看到,铜价自2001年底以来的牛市已经清晰地演绎目前进入第5大浪的运行中，期铜演绎牛市第五上升浪第3子浪。 　　LME已经抵达突破2880后W底形态的测算位。 　　今日沪铜近1000点长阴，放量减仓，预示短期目标到达后的调整在所难免。 　　我们的观点是：铜市在短期供应紧张等因素的推动下，铜价将在今年的第三季度展开牛市第五浪上涨行情。但是在价值规律作用下，铜市最终将向供求平衡转化，这波行情已经是铜牛市最后的辉煌。 　　我们应该对牛市末期的脆弱性和高风险应有充分认识。 (胡凯西) 上海中期《太阳周刊》（一周期市评测）（2004.10.10～10.16） 期铜：振荡向上 现货升水，期货合约近高远低的价格结构无疑对多头是非常有利的。库存的紧张情况对抛空的投机者和作了过量保值的现货商无疑是致命的，近月合约价格走强充分反映了现货市场的紧张状况。LME各品种周内呈现共振加速向上，个别品种还创出历史新高。期铜后市，太阳推测市场中长线多头行情在第四季度达到极至，并很可能创出历史新高。2005年一季度的消费旺季市场价格将由顶峰而渐渐回落。 期铝：攻击向上 沪铝主力月合约周内继续向上攻击。期铝的基本面很特别，国内产量仍然有过剩之忧，但近期其他原材料价格，尤其是铜价的稳步回升给铝价的上涨提供了动力。周内中铝主要成员企业山东铝业再次提高氧化铝售价无疑又增加了多头信心，对于SHFE的铝商品期货，多头可以保持中线乐观的思维。 (于贵真) 金 瑞 期 货: 沪铜日评 2004-10-13 16:55:19 今日沪铜继续进行调整性下降。0501主力合约下降590元/吨，收报28630元/吨。持仓量为79148手，增加8796手。呈价跌量增态势。 昨晚，LME铜价下降，主要是受到获利了结盘的打压，主动性、恐慌性抛盘较少。收盘时，LME铜价曾收复部分失地。但今日场外交易，LME铜价再度出现明显下降，导致上海铜价大幅下降，且盘中振荡剧烈。同时，人民币汇率问题变化不定，亦导致上海铜价振荡加剧。 预计短线LME铜价有所反弹，但在3000美圆/吨一线支撑有限，而在2930美圆/吨一线有望寻获较强支撑。上海0501主力合约将主要保持在28000——29000元/吨区间内波动，并获得支持。（金瑞期货王宏友） 实 达 期 货: 实达早评——多头平仓，雪崩式滑落 2004-10-14 08:58:24 LME基本金属从周三国内收盘之后开始出现跳水，虽有"过去几周多数基本金属受到投机性买盘追捧后,鉴于目前能源价格业已回软,金属价格的下跌应不会令人意外."的评论，但是金属价格下跌的幅度之大多多少少让人感到意外。 ·期铝率先下跌 周三LME铝库存增加了1万7千吨，之后伦铝以超过其它金属的速度向下方滑落。当天成交量放大到20万手，并且据国外经纪商评论“基金清算其巨大头寸的一部分，有将近40000手多头换手。和4月21日市场下跌150美元非常相似，后市可能有更多平仓出现。” 注意到周三沪铝下跌势头更为猛烈，并且持仓亦减少了1万多手，从持仓排名上看，以多头平仓较为明显。这个4月21日国内大幅度平仓引起伦铝暴跌有一定的相似之处，但是和4月份国内带动不同的是（当时沪铝的持仓量为40多万手，目前是10多万手），周三的下跌主要是伦铝市场的基金平仓所引起，库存增加或许是一个触发器，或许只是一个借口而已。 如果说铝市场的贸易买盘支撑力量已经明显出现（姑且以周三铝价企稳反弹来估计），后市压力主要在基金进一步平仓。 ·伦铜从3100到2780 伦铝在跌至1700附近的时候遇到支撑后出现反弹（也许是消费买盘），伦铜则如脱缰的野马一路走低，场内8万手的成交量放大了价格的跌幅。然而伦铜暴跌给了沪伦铜价比值恢复正常水平的一个契机。 后市的重点是下跌到什么位置，目前下跌的力量主要来自于多头平仓和止损，价格企稳一方面依赖于多头平仓的程度，另一方面是贸易买盘的支持力度。和4月份宏观调控对消费的信心受到严重挫伤不同的是，目前铜市场仍然处于紧缺，铝市场的基本面亦相当强劲（虽然仍然较大库存）。因此以调整并将维持相对强势的思路对待目前的行情。 (庞颖) 万 向 期 货: 2004-10-14 08:17:46 未来一年铜市场面临的关键问题 1) 低库存 2) 当需求和经济增长正在趋缓的时候价格会怎样走? 3) 产量能抵消缺口吗? 1)低库存 铜库存正在接近历史低点，报告库存逐步地在消失。现在LME铜库存的可获量不 100，000吨. 按今年以来下降的平均速率库存会在11月中旬消耗完. 市场上存在一些少量而零星的交割，主要地集中在亚洲的新加坡和韩国, 它是对期货升水扩大的反应。这使市场对潜在的大量的非报告库存会重新放入仓单感到非常的不安.然而，随着今天的现货高升水和运费上涨，即使很高的期货升水持续一段时间才有可能吸引多余的金属出现在市场. 目前期货升水对近期合约特别大 (10月). 关键要看高升水是否能吸引金属入库.相反价格进一步剧烈上涨仍然是非常可能的. 图24: LME 库存向零方向下降… 闲置的金属很多吗? 西方市场铜严重短缺.从现货升水居高不下中很好地证明了这一点。与LME库存的剧烈下降保持一致, COMEX的库存只剩下40,000吨.上海期货交易所许多库存已经消耗完了。中国的年消费量达到350尤吨, 保税区没有出关的库存只剩下20,000吨，同时也将很快下降. 我们相信目前已经很接近零，中国国储局的抛售已经枯竭，国储据报告急切地想补充其战略储备。 2) 当需求增长正在趋缓时价格将会怎样走? 因此目前的低库存是铜市的一个关键特征。第二个讨论热点在本周将是铜价在需求趋势趋缓的情况下是否能进一步上涨 无疑最近经济增长已经减慢. 传统的使用的经济领先指标提示到了在工业金属市场上获利回吐的时候了而且市场参与者也在不安地关注着汽车销售的放慢和汽车生产企业宣布的减产; 半导体销售也放慢，房屋市场走次; 认为铜的需求正在回落。但是市场上显著的供应缺口和已经降低到历史低点的库存在需求增长即使正在放慢的情况下，增长仍然是积极的 事实上从需求的展望我们认为这一周期是不同的. 为什么呢? 因为固定资本支出是美国需求在这波上扬中增长的主要推动力, 而不是消费者支出. 这就是这波价格上涨不是一波传统的价格上涨的理由之一。投资资本从1996年像洪水一样涌入通讯技术直至2001年引发了投资在“老经济”缺领域的枯竭. 继泡沫进一步粉碎之后造成了资本支出的崩溃. 最终产生的结果是“老经济”全方位的低投资. 上面的图表明确地对此做出了显示.金属价格的上涨部份地是这一段工业界长时间低投资所造成的– 与通讯领域正好相反– 经济.如果全球经济继续增长这段裂层应该引起关注. 重要的是来自中国和印度工业化长期的需求将迫使它得到强制性的强化. 金属价格的上涨中就找到了证据。全球经济完全没有准备好中国在过去几年里所经历的需求增长规模.在这种情况下，非民居固定投资在美国的GDP增长中在第二季度出现了给人深刻印象的增长12.5% . 这几乎是中国式的增长! 我们认为这是极其强劲的，然而这些增长率是不可能维持下去的. 所以中国的需求将怎样呢？第二季度里撤库是一个主要的市场特征.但是看来是相对短暂的. 潜在的趋势在铜的消费方面仍然非常强劲. 即使与固定资产的投机和工业生产保持一致它已经放慢, 铜的半成品产量继续出现两位数的增长. 今年以来增长了约 26% . 然而继续强劲的经济活动可能是对中国金属消费最大的威胁.它意味着信贷可能进一步紧张，同时风险在于经济突然间的放慢 铜显然也不能在如此的经济放慢中幸免于难，但是我们认为中国工业生产在可预期的时间内剧烈放慢的可能性很低. 其次，中国所消费的大部铜是在电力传输方面– 约40%, 我们估计发电设备的产出在剧烈地增加。今年认来超过了100%. 而这仍然是一个投资仍然巨大的令人振奋的领域, 最近公布的到2010年发电和电力传输方面的计划投机高达4600亿人民币(5600亿美元). 按过去的消费形式，这将需要50万吨铜，然而这只是推动中国铜需求增长中的一部份. 此外生活标准正在城市化过程中快速提高, 不断增长的基础设施需求和对消费者耐用品的需求. 所有这些我们相信应会使铜潜在的需求趋势保持强劲. 这是强迫性的证据，经过夏季的一段清库后，中国铜买家现在已经重新回到市场，上海的现货升水再度上升.与库存下降保持一致，金属的可获量已经绝对吃紧. Codelco公司最近宣布明年的合同升水达到了创纪录的US$115/吨，对强劲的市场展望提供了进一步的支持. 来自中国的大量需求和国内产量的不足将继续激励大量的进口，我们预期中国精铜进口将再度在第四季度增加。 3)产量能抵消缺口吗? 所以相对强劲的需求背景，让我们关注供应量显著快速增长使市场不久在明年使市场重新回到供需平衡?对于未来一年的铜市这是第三个关键问题.无疑对于目前的高价产量方面作出了强有力的反应。矿产量在最近几个月特别剧烈地上升. 精铜矿的可获量已经改善，加工费 (TC/RCs)快速上涨， 产量将继续增长，只要没有主要的可预见的生产问题. 今年有一许多劳资纠纷，这同样给价格增加了上涨的压力. 许多劳资纠纷事实上它的出现并不奇怪. 如上面的图表所显示的，这显有铜价和劳动成本之间的关系存在. 劳罢工会明显在关注铜价的上涨以争取可观的工资收入. 这也提供了实际生产成本趋势性上升的压力。 但是目前冶炼能力的一个主要谈论点随着精矿产量的上升已经出现，一些人在讨论冶炼的瓶颈. 但是我们并不赞同这种观点。市场许多次对冶炼能力不足感到不安. 但是从来没有发生过。今天全球的冶炼利用率上升至过去15年的平均水平以上, 但是仍然甚至没有达到80% (见上面的图表). 或者说有足够的冶炼能力来加工精矿产量, 不仅是印尼和中国，特别是在现在加工费更具诱惑力的时候.冶炼商现在会补充库存。需要一些时间新的精矿来改善非常紧张的精炼市场。我们预期全球精炼市场在明年仍将存在供应缺口.假设全球需求明年增长4.8% , 总的供应量将增长约9% 才能填补今年预期的600,000吨缺口. 我们认为精铜供应可能会上升约 7%,相应的供应缺口约340，000吨 结论 铜价不仅已经越过了2004年3月的高峰，同时也越过了1995年1月的高峰. 以目前的价格上升能量，低库存，消费商买入量，投资兴趣不高的投机才和我们对全球增长的积极展望，我们相信价格将向1988/89出现的高点迈进. 1988年12月，现货铜价平均达近每吨3500 – 价格上涨至这样的水平是可能的.