著名期货公司今日评述

LME当日市场述评： LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属价格周四多数收高.交易商和分析师表示,因原先有关铜库存将增长的预期并未实现,促使市场出现空头回补买盘. Man Financial 在每日研究报告中称,"市场预计铜库存将增加2 万吨,但实际上却下降了425吨." 报告中指出,库存减少的消息引发一轮空头回补,此外美元走疲亦有助于市场回升. 美国7 月领先指标降幅大于预期,导致美元兑欧元微跌. 稍早,美国公布8 月14 日当周初请失业金人数降至33.1 万人,市场预估为33.5万人. 油价高涨以及伊拉克纳杰夫对抗局势亦打压美元走势. **期铜获提振** 交易商称,"市场出现持续期铜空头回补买盘,且伴随一些贸易商买兴."然而,交易商表示,"我们要看亚洲市场的情况.因为如果他们不继续买入,期铜价格可能回落." 交易商称,明日/次日(TOM/next)交易逆价差为7 美元,现货/三个月逆价差为57 美元,周三为42 美元左右. Man Financial 指出,"逆价差情况暗示,市场应该不会自目前水准进一步下滑,且美元走势仍在提供支撑."该公司表示,"我们预计期铜将呈窄幅波动,寻求进一步的指引." **其他基本金属亦多数上扬** 三个月期镍受技术性买盘推动,亦涨至每吨14,250美元,昨日报13,800.三个月期锌涨10美元至每吨992美元.三个月期铅升18 美元收至每吨862/863.三个月期锡则逆市下滑25美元,报每吨9,000/9,050美元. LME铜：三个月期铜在综合交易中升至每吨2,795 美元,周三收至2,761. LME铝：三个月期铝升至每吨1,733美元,昨日收报1,713.美元走软支撑期铝上涨,且市场亦存在供应面疑虑. 美国铝业(Alcoa)旗下位于魁北克的熔炼厂Becancour工会周四表示,持续三日旨在结束六周罢工的讨论并未取得进展. 上 海 金 鹏: 金属日评 2004-8-19 由于昨天公布LME新加坡铜库存增加3万余吨，导致夜间LME铜恐慌性下跌，最低探至2742，尾盘收回2770。沪铜早盘应声低开，但是幅度明显小于伦敦跌幅。整个白天，沪铜的表现可以用冰火两重天来形容。以12月铜为界限，近月铜纷纷大幅下行，而12月及其后期合约极为抗跌，甚至在尾盘有小幅上行。最终11月铜收在26350，下跌550点，减仓近4000手。12月铜跌320点，增仓6手。 从伦铜的图形上看，其涨势在2850一带再次受阻，大幅下跌到2750一线后又或者强力支撑。因此，2750关口的守住与否将决定市场下一步的走向。从近两个月的振荡走势来看，似乎伦铜的振荡区间越来越有缩小，因此，我们并不怀疑一波中期走势可能即将上演，而具体方向则视多空防线被突破与否决定。沪铜今日近月的弱势可能预示着现货紧张的局势有所缓解，但远月的强劲也一定程度上表现出多头力量的强盛。LME的远东库存也有可能进一步的增加，这将对多头造成巨大的压力。 操作上，建议观望，等待LME方向指示。 中 期 期 货: 沪铜周四低开低走收盘下跌 08/19/2004 16:33 上海期铜走势呈现低开低走的下跌行情。受周三LME等国际金属市场期铜大幅下跌走势的行情影响，今日沪铜大幅低开后振荡下行。至收盘，沪铜各活跃合约皆有较大幅度的下跌，成交量大幅放大，持仓量大幅减少。其中成交最为活跃的十二月合约开盘价25900元，报收25900元，较周三下跌280元，波幅25750-25940元。已成交各期合约21.8万手，其中十二月合约成交11.9万手。 交易商称LME周三期铜大幅下行，主要是LME库存大幅增加的作用，以及市场预期库存很可能进一步上升的心理影响。其中指标三个月期铜收报2761美元,而周四收盘为2829美元。 COMEX期铜周周三收低。分析师称，LME交易所仓库的铜库存大增35%，触发了大量是停损单，从而打压期铜走势。同时升贴水的降低和美元的振荡对期铜的走低也起到了推波助澜的作用。 沪铜交易商认为周三LME期铜的下跌走势，更多的是受LME交易所库存大幅增加的拖累。而今日沪铜的振荡下跌走势则反应了国内市场仍在评估库存变动对市场实质的影响。 西方交易商认为虽然昨日LME铜库存大增35%，但主要增幅是在新加坡的库存，而这些库存很大程度上是因为一些以前未注册仓单被注册。同时因为中国方面今年早期买入了过多的铜，因此他们手中囤积了大量的铜也是正常。只是市场没有料到有这么多，以及这么集中放出罢了。 我们认为，库存在一天内如此大幅度的增加，显然不能解释为基本面需求的巨幅变化。更多的因素可能是来自于今年早期囤积的铜以及一些未注册的铜集中投入仓库注册成仓单所至。因此可以认为，这不是供求关系的突然变化，因此对铜价的冲击更多的只是体现在短期内，而中期向上的格局目前还没有被改变。 技术角度上看，LME期铜继续受阻于2860美元关键点位，但周三的回调仍可以看作是区间内的震荡。判断短线铜价仍将维持在原来的区间波动。 (蔡洛益) 金 瑞 期 货: 铜价 继续高位震荡 2004-08-13 18:55:43 本周伦敦铜价在2700企稳后大幅反弹，铜价再度陷入2700－2800箱体震荡中，本周铜价虽然惯性上冲，但在2800－2830以上面临很大的阻力。从LME的成交量和持仓情况来看，市场仍然比较萎缩，出现大幅行情的可能性仍然不大。在目前的情况下，铜价的区间震荡难以避免，但我们看到铜价波动的区间已经在收窄，出现趋势性行情已经指日可待。市场的分歧仍然比较大：一方面现货供应仍然十分紧张，这也是铜价目前仍维持在高位的主要原因；另一方面，市场在全球范围内进入新一轮的加息，可能会对铜价产生一定的影响。多空双方在这个位置的争夺已经相当激烈。 基本面上，国内外的基差出现了持续倒挂的现象。近期公布的美国经济数据并没有像预期的那么好，而且美联储依然持续升息，原油价格进一步上涨到50美元每桶以上的可能性已经非常大。在这种情况下，铜价后期出现大幅波动的可能性仍然偏大。而对于升贴水的情况来看，在伦敦库存仍然保持有序地下跌的情况下，现货升水回落的可能性不会很大；而对于国内的情况来看，周四周五现货升水已经开始大幅下滑，特别是周四现货几乎平水，在高位置引发了多头大量的平仓。所以我们一直担心的是，在国内现货高升水如果继续下滑，价格短期内出现大幅回撤。 技术图形上看，铜价仍然处于下方上升趋势线和上方阻力位以下做区间震荡。从沪铜cu412周K线上看，报收长上下影线，多空双方势均力敌。预计下周铜价在这个位置的震荡也难以避免。对于后期个人比较认同的走势是：伦铜短期内仍然会向上试探前期的阻力位，如果突破的话，新一轮上升的趋势可能就将展开；如果再次在这个阻力位置受阻的话，那么铜价会继续向下寻求支撑，比较关注的技术点位为：2650、2700、2800、2860。 (金瑞期货 守峰) 实 达 期 货: 实达早评——中国潜在购买力促铜价顽强 2004-8-20 8:58:13 周四LME铜价出现较大幅度回升，因为LME库存没有像预期那样出现进一步上升，美元在疲弱数据的打压下继续走弱。库存变化应该是引领周四价格方向的基础，而区区425吨的下降何以带来如此大的效应？是因为投资者对目前铜市场的消费和紧张程度尚具有较强信心。（1）周四LME铜现货升水上升到57美元/吨，Tom/Next逆价差扩大到7美元/吨（周三缩小到0.5-3美元/吨之间），意味着挤仓并没有真正结束。在挤仓环境下，铜价就会有一定的上涨空间。（2）重要的是在中国方面的潜在购买。7月份中国进口铜的数量仍然只有7万多吨，随着两市比价的回升，未来还是有很大的进口增加空间。（3）现货还是比较紧张。周四，国内现货市场铜价随着期货而回落，长江有色平水铜现货升水还是在800元/吨的水平。 如果上述因素能够得以维持，铜价将保持目前的顽强态势。但是既然周三库存增加3万多吨已经给予了警示，后市就需要更加注意库存的变化，因为市场对库存的变化将更为敏感。 更长一点时间来看，铜价存在着不少危机。（1）美国经济被损害，低利率货币和减税刺激政策的效应在逐渐减退。虽然8月初公布的7月份制造业指数还是相当强劲，虽然美联储认为美国经济在短期疲弱之后将以更加强劲的步伐成长，但是具有领先作用的美国领先指标在近两个月连续出现下降，7月份领先指标下降0.3%，6月份修正为下降0.1%。（2）能源价格上涨对经济发展的破坏影响也许不在短期。NYMEX原油期货9月价格已经上升超过了48美元。 (庞颖) 万 向 期 货: 把握挤空节奏，寻找抛空的战略契机把握挤空节奏，寻找抛空的战略契机 2004-8-19 虽然库存昨天大幅上升之后使人们对所谓的供应紧张背后的人为因素有所警觉，但是交易所的报告库存毕竟处在近14年来的低点，虽然对于资深人士来说，都知道每当牛市周期进入末期时，交易所的报告库存相对整个市场库存系统而言，所占的比重往往是最低的，交易所的库存不是市场库存的全部，而且是其中的很小一部份，在我们已经面向牛市末期的时候保持这样的清醒认识往往是最为关键的，而挤空行情并不是此波牛市的发明，在历史上的大牛市，甚至一些次要的牛市中挤空行情是屡见不鲜的。如果说1995年的牛市高峰中，上海相对于LME的跨市套利功能或者这种投机方式还不很流行的话，当今跨市套利被许多投机者所接受，笔者认为这波牛市末期所具有的鲜明特征主要就在于上海与LME市场之间出于历史机遇的原因存在着大量的套利交易，而且又是反套------买上海抛LME。 90年代以来典型的金属市场领先指标都已经发出了金属价格已经转势的基本面信号。相对目前的挤空而言，其程度根本不及1995年，或者是住友事件之后铜价反弹过程中曾出现过的挤空。但是其持续性却是会因此中国相对LME的反套兴趣达到历史之最而具有特定的相持性。 亚洲据然有这么多的私人库存，这是昨天亚洲地区LME的注册仓库里突然间增加了30000多吨铜之后最令人感到震惊的。这也是对于人气来说打击最大的。如果说在短期内新加坡等亚洲注册仓库里库存还会大幅增加的话，特别是亚洲库存超过50000吨的前提下，地区性库存就已经达到了甚至熊市中的最高水平。出于对未来供应趋势终将在今年年底或在明年上半年发生变化，再鼓吹亚洲铜供应怎么紧缺可能就没有意义了。因为笔者坚信要消费掉30000多吨亚洲库存(当然交易所的库存只是作为一种需求是否旺盛的指标而已民)按正常情况来看至少需要2个月时间。而两个月之后，铜的供应状况会发生怎样的变化呢？在中国批量为10000吨的精铜矿买卖中，加工费已经上升至90美元。精铜价格如此之高，加工费又快速回升，对于冶炼商来说已经到了获取暴利的黄金时代，现有的冶炼能力利用率如此之低，精铜产量增加是有相当潜力的。如果说今年下半年新增加的精铜矿含铜量相当于700,000吨铜的话，这700,000吨铜没有理由在2005年第一季度内不流向市场。因此笔者认为昨天LME库存巨量增加30000吨其实已经是一个交易所库存变化总趋势已经转向必然增加的发令枪。在今后的一到二个月内，如果交易所的库存不增加的话，只能说明交易所作为市场库存的一个终端受到了更加严重的人为控制。而不是供应紧张本身的真正存在。 亚洲库存增加不管是出于什么途径，是挤空造成的被迫交货，还是贸易商囤积之后利用目前的现货高价将融资库存重新放入交易所仓单。事实只有一个，铜是有的，只是被放在了私人仓库里。而且据然放在亚洲。 如果铜市的转势只是今后一二个月的问题的话，上海与LME之间的差价在亚洲仍然有很充余的供应量前提下，目前的反套要转向正套可能正好是一个国际铜价牛转熊的转势过程。上海的远期合约要超越LME远期价格的可能性必将在近期的LME挤空中难以得逞。LME的挤空能量很大程度上来自于中国反套空头的回补，而国际铜价出现真正的趋势性下跌主要将由LME来引导，不可能再出现今年四月间宏观调控开始时上海铜价领跌LME的局面。上海铜价相对LME远期合约的升水可能只有在LME跌势明确后通过上海远期价格的滞跌才能完成。 持仓量，特别是第三个星期三的到期持仓量决定挤空的强度，九月份的第三个星期三到期持仓量为10186手，比八月份少了4000手左右，但是目前10月和11月第三个星期三的到期持仓量却高达13882手和11523手。保值性的空头部位在近期的挤空中大量地提前转移至远期合约上，这也是牛市末期挤空的一个基本持仓特征。认为自己已经抛了一个好价位的人显然至少会不断地将空头部位向远期迁移，而针对手里的现货已经在远期抛了一个好位置的人显然会很机敏地寻找现货高升水的时候将货通过CASH上的挤空将货变成LME仓库里的SPOT。一句话不要相信现货短缺的神话。随着大量现货重新开始涌向交易所，目前仅仅靠现货供应的表面紧张来维持的牛市氛围最终将不复存在。 挤空行情最终将因投资和投机基金的中长期抛空真正开始而结束。因此挤空最严重的时候就是我们建立中长期战略性抛空的时候。按照历史不断重复的规律，它总是以第三个星期三为关键的时间点。 因此从交易策略上来看，在现阶段不宜过多地频繁交易，找到以月为周期低点(经常出现在下旬)买入，遇到挤空最严重的时候抛空(经常出现在第三个星期一)。达到挤空最严重程度的时间点将是出现最理想的抛空点。同时投机多头部位的持有量达到极限状态的挤空行情更是抛空的最佳时机，因为投机者从来不会去按现货，他们往往赶在挤空高潮出现的时候率先开始多头平仓。当有人问起为什么周一铜价已经形成的突破会技术突破后会快速回落时，笔者的答案是：第三个星期一是八月份挤空最为严重的时候，当时2865突破时被击出了数量不少的技术性止损，但是投机者的多头平仓和生产商的远期抛空是铜价出现冲高回落的根本原因。 当然许多投资者一直对目前的现货升水耿耿于怀，认为现货对三个月期和远期的升水如此之大，抛空成本如此之高，中长线建立战略性空头谈何容易! 作为市场趋势转化的规律：当熊市向牛市发出趋势性转折的时间，特别是当铜价接近1800至2000的时候，远期15个月以后的持仓部位相对三个月期开始出现升水，升水渐渐地开始扩展至三个月期和现货期。而当牛市转向熊市的时候，一旦投机者出现趋势性多翻空后，首先消费的是现货对三个月期的升水，接着再出现远期15个月及其更远期升水的消失，过程正好相反。历史上曾经出现过差价结构在二周之内发生根据性变化的情况。当然价格的下跌幅度也同时在两周里达到300美元以上。成功的抛空是在一个月内看到目前的盘整区间2500至2885在二周内被向下突破。这种暴利的诱惑你难道不动心吗？ (诚剔)