今日市场评述

上 海 金 鹏:
金属日评(铜) 2005-09-14
伦敦金属交易所(LME)期铜在自上周低位回升约100美元后周二横盘整理，供给方面的忧虑不能阻止投资者抛售，但是基本面消息依然支撑铜价格。三个月期铜一度上涨至每吨3,635美元，但于晚场综合交易收跌20美元，报3,585。目前场外铜在3587.5美元附近。
受周二LME期铜下跌的影响，国内期铜各合约普遍低开10-180元。全天铜价一直在100元区间内窄幅震荡，并呈现近强远弱格局。收盘时，各合约普遍下跌100-220点，现货0509合约下跌100元，0510合约下跌140点。主力0511合约收在34760，较周二下跌170点，远月0512合约下跌220点。除远月合约有增仓外，其他合约都出现明显减仓。0509合约减仓1600手，0510合约减仓3378手，0511合约减仓1723手。0512合约增仓2160手。主力合约成交量减少，成交清淡。
基本面上，今日公布LME铜库存增加4350吨为79450吨，昨日库存增加4250吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在35700-35750，比周二价格跌220-250元，华通金属现货市场铜收市报价在35760元，较周二下跌100元。
世界第二大铜生产商Phelps Dodge公司周二表示，预计2006年铜产量将与今年产量相一致，而2007年产量水平将因秘鲁矿业工程的扩张而增加。2005年产量水平为26.6亿磅。
BHP Billiton公司周二表示，其下属位于秘鲁南部的Tintaya铜矿已经恢复全部产能，该矿是秘鲁第三大铜矿，因受到抗议者的威胁，该矿已经关闭了接近一个月。
美国商务部周二公布的报告显示，7月贸易赤字缩小至579亿美元，6月修正后为赤字595亿美元，初值为赤字588亿美元。另外，美国7月进口下降0.7%，为1642亿美元，出口则上升0.4%，为1062亿美元。数据显示，因出口创记录新高，且能源价格的上涨抑制了消费者对国外进口医药产品的需求，美国7月贸易赤字意外缩小。
美国劳动部周二表示，由于飓风拉动油价持续上涨，8月美国生产者物价指数连续第二个月上升，涨幅达0.6%，之前预期为0.7%，7月为上涨1%。剔除能源、食品后的核心物价指数为持平，之前预期为上涨0.1%，而7月核心指数为上涨0.4%。数据显示，生产者物价指数的上升大多来自于工厂、农业以及其他制造商。另外核心指数的持平意味着汽车及计算机价格有所下降。
从技术分析来看，LME三月铜日K线图上收一十字星，价格未站上30日均线。均线系统仍继续保持良好上涨态势。国内铜今日也收一十字星，5日均线再次向下交叉10日均线，且价格收在5、10日短期均线之下。短期来看，铜价技术上仍有继续回调的可能。LME铜库存昨日的大幅增加给铜价之前的上涨打击很大。LME铜库存的增减变化对今后铜价走势仍起着决定作用。如库存继续增加，则铜价在技术上的配合下将继续下跌寻求支撑，否则将重回涨势。在目前铜价处于敏感的位置时，大多数投资者选择观望。建议观望或适量短线抛空。（杨广喜）

金属日评(铝) 2005-09-14
伦敦铝价昨晚大多数时间横盘，成交萎缩，收盘报1863，高于上个交易日。国内铝价继续无量横盘，收盘基本与昨日持平，由于近期铜市成交趋于清淡，而对于铝市而言这是否是个资金重新回归的机会？建议投资者关注。（许俊斌）

中 期 期 货:
周三沪铜缩量调整小幅收跌 2004-09-14
上海期铜周三呈现缩量窄盘的行情。受周二LME等国际金属市场期铜收盘回落的行情影响，今日沪铜稍有低开，早盘回升受阻之后转为窄盘走势，而后市尾盘的下探也同样没有引发新的行情，收盘处于小十字。各期合约大多有两百元左右的跌幅，其中三个月铜报34760元，较周二收盘下跌170元。
LME金属市场期铜周二在自上周低位回升约100美元后呈现横盘整理态势，据析供给方面的忧虑未能阻止投资者的抛售，但是基本面消息依然支撑铜价格。三个月期铜一度上涨至3635美元,但于晚场交易收跌20美元报3585美元。
COMEX期铜周二收低，但部分缩减盘中跌幅。据析投机客及基金于最近区间交投, 进行技术性抛盘或获利了结。
沪铜交易称，近日国际铜市围绕3600美元出现了一些反复，沪铜也主要随之震荡。但由于短期趋向不明朗，因而沪铜交投也受到一定的制约。今日沪铜主力三个月合约全天仅成交2.3万手，市场观望气氛较浓。
有交易员称LME铜各个时段均有一些基金卖盘，但在约3570美元附近有稳固支撑。另有交易员认为总体上基本金属走势已经显示上周跌势属于小幅修正。一投资基金消息人士指出，期铜上周下跌后市场交易员回补空头部位,吸引投资基金和投机客重新返场，因为期铜并不会真的放弃涨势，这个市场很难卖空。
供给方面，美国Asarco铜矿公司工会拒绝劳动合同提议，而赞比亚Konkola铜矿公司面临罢工威胁也属于支撑铜价的题材。库存依然是市场关注的焦点。LME铜库存周二上升4250吨,达到75100吨,近三倍于7月21日所及31年低点 25525吨,但仍被认为处在历史较低的水准。
Pioneer的资深交易分析师梅耶其他人士预计,期铜将维持区间波动,对九月初升至合约高点的涨势进行整固。
我们认为铜市的短期不确定性仍存在，由于进入九月之后LME近期的持仓缩减较快，判断九月内很难重新形成挤仓的行情。同时LME现货对三个月期铜的逆价差收缩也可以看作是市场强弱的风向标。由于LME现货铜价对三个月期铜的逆价差不能重新扩大，所以，调整应该是近期市场的主基调。LME铜库存的变动情况仍是市场关注的一个焦点。
技术角度上看，若LME期铜短线不能重新收复3600美元，那么铜价往3500美元方面的调整还将出现。 （蔡洛益）

通 联 期 货:
铜价继续受到库存大幅上升的压力 2005-09-15 08:48:59
美国最新的燃料零售价格昨天由美国能源部下属的能源国际 (EIA)公布. 能源国际报告美国国内的无铅燃料平均价在过去的一周里下降了11.4 美分，现在每加伦为295.5美分.目前零售价格处于下跌状态，明显地缩小了与批发价格的价差，零售价格目前高于卡崔娜飓风前34.5 美分,同时汽油期货价格现在已经跌到了飓风前的水平. 8月26日 (卡崔娜飓风前的最后一个交易日),价格因预期卡崔娜可能不会袭击到关键的海湾产油区. 12月汽油那天定价在每加伦179.6 美分,昨天其定价也基本相同，每加伦为180.6美分. 12月汽油价格走高是因为原油价格现在已经下跌至远低于卡崔娜飓风发生前的水平. 然而价格每桶从$8.03 上涨至$11.23并没有完全地反应出潜在的汽油产量损失在未来几个月里将损失5000万桶. 如上周我们所讨论过的, 我们仍然处在油价下跌的阶段，流传的新闻和数据可能导致价格过分地向下调整. 我们预期短期内价格的走软会持续一段时间，受到需求疲软故事的推动，同时市场相信汽油的供应紧张局面已经不复存在. 事实上，数据并不能提供对美国需求的全面概括, 可能要在11月份的数据对本月的数据进行修正之后。随着零售价格可能会在未来几周里进一步下跌, 我们并不预期任何特别是需求疲软会在修正后的数据中存在. 我们的策略是，等待更好的价格，在向下的修正在今后一周里结束后，接着在原油上做多，在价格曲线的前端做多原油.

图1: 如果卡崔娜从未发生过，前期月份的汽油期货，每加伦美分

Source: NYMEX

铝价最近仍然处于防守状态，价格的波动滞后于其它金属，价格今天在1850左右徘徊，市场总体上没有打破在1800至1900区间内波动的格局，虽然最近压力明显地下移至1870一线。LME铝库存总体上维持在500，000吨以上的水平，在库存的变化趋势中即使库存一段时间来总体上是增加的，但是相对目前的需求而言还是比较温和. 最近增加的库存主要在赫尔新堡和哥特堡，都位于瑞典，这些地点是俄罗斯铝最方便的交割地点，同时也反映出欧洲的铝市场较为低靡。
同时铝协会说，根据一项调查，美国原铝产量的年率2005年8月达2,449,915吨，年比下降1.2%.实际产量8月为208,075吨。有消息称Ormet和联合钢铁工人工会谈判后达成了一项新的劳资合同，公司位于Burnsid的氧化铝厂因而不会出现罢工，现有合同还有不到三周就将到期。
铝价的一条下降趋势线位于1862，关键支撑位于1810; 收盘于此位之下，可能会重新考验1700.

图2: 铝的远期价格曲线 (US$/吨)              图3: 铜的远期价格曲线(US$/吨)

资料来源: 巴克莱资本

铜价在库存连续两天大幅上升后，受到进一步的多头平仓压力，阻力明显地下移至3560一线。市场交易气氛较为紧张，成交清淡。因而价格的波动率较高。虽然市场仍然有相对第四季度的良好需求预期情况下，总体上还没有完全怀疑中期趋势，但是有关库存将进一步上升的传说仍然使短期价格的方向感十分磨糊。近期影响市场人气的主要还是库存。
巴克莱的报告中称，仍然看好铜价的中期趋势, 然而市场上一个主要的担心是缺少现货消费者买入，消费者不愿意买铜有几个理由; 潜在需求疲软,季节性消费疲软(虽然已经即将结束),清库，替代品和高升水和高价格. 重要的是，高价是最令消费者却步的因素. 这意味着需求会因此而迟滞不前，即使没有被摧毁, 最有可能的是在价格的回落中会显示出买入的胃口.从供应方面来看，精铜矿市场在过去的一年里已经形成大量的过剩，但是现在过剩已经减少. 现货加工费因而已经下降, 现在据报告已经降低至约每吨$120(高峰时达到每吨$200) 因为中国国内的冶炼产量剧烈地增长. 明年精铜矿市场可能会回到供应缺口状态, 可能会使精矿加工费再度降低.未来一个月里铜市最关键的事情是生产商和消费商精铜的年度现货升水的谈判将进行.在目前现货升水疲软的情况下，2006年的合同升水与今年相比可能会下降, 消费者可能会更勇敢地降低合同所确保的供应量，希望现货升水相对会降低，铜价也同时会因此降低。
最近位于韩国的LME注册仓库里，大量地金属开始流入，这些金属可能直接来自中国. 消息称，罢工的Asarco工人拒绝了公司方面提出的最新方案，但是表示准备进行新的谈判. Asarco长时间的持续罢工仍然使市场感到紧张.
此外中国一家私营铜业公司Xiang Guang 表示，他们预期将在2006年晚此时候建成一家年产量达400,000吨的铜冶炼厂。建设分两个相同的阶段第一阶段建立200,000吨产能，明年七月上马.
对市场有支撑作用的宏观经济数据来自日本，其四至六月季度的GDP增长大幅地向上修正至季比增长3.3% ，最初的增幅为1.1%. 这是继1－3月季度里增长5.8% 之后。经济学家们认为这是因为从2004年以来制造业开始的库存调整所引起的, 现在总体上已经结束。在企业保持强劲的资本投资和增加消费的情况下，就业情况的改善和收入的增加会进一步促使下一季度日本的GDP增长，目前估计能达到2%。
最近对铜价最不利的影响仍然主要是库存的上升。但是在夏季刚结束或正将结束的时候，良好的宏观经济环境预期仍然足以支撑铜价继续保持高位震荡。虽然铜价被炒高很大程度上是因为基金资金流向所决定的。但是就最近COMEX的持仓情况而言，铜价能维持在如此高的价位上，基金的净多持仓量并不大，至少和去年相比，目前基金的净多谈不上十分严重，甚至可以说经过几轮上涨后最终是空头的止损后回补给价格的上涨提供了能量。在总体库存水平仍然很低，智利等主要产铜大国今年上半年的产量确实因冶炼“瓶颈”而甚至出现年比下降的情况下，紧密的供需平衡状况下，基金不多的净多应能支撑价格，而空头持仓量相对目前的可交割库存比仍然没有十分有效地得到改善。为了解决当前形势下的实际需求，消费者的买盘仍然会逢低出现，并在较长的时间里使市场可供应量保持紧密的平衡。加上目前持有多头部位的基金主要是指数型基金，其买入的时间跨度已经扩张至很远期的合约当中。因此这种持仓结构很大程度上能防止铜价的暴跌。有人认为铜价短期内可能会暴跌，甚至认为3000美元也会被跌破。笔者认为正是由于上述原因，这是不现实的！如果有靠近3300美元的买入机会，相对未来的一个季度仍然可以大胆地买入。
从技术上看，铜价跌破上升通道支撑 3656后，主要支撑位于, 接着理论支撑在3185.

镍价在INCO公司的劳资谈判达成初步协议后，基本上已经消除了罢工的悬念，在铜价和其它金属近期没有上乘表现的情况下，渐渐地体现出回落的压力，加上近期库存的不断上升已经使总体稳居于10000吨以上。即近第三个星期后前现货升水缺少进一步扩张的能力，市场即使明显地处于观望心态下，但是技术上的压力仍然直接指向价格进一步回撤。
能量指标仍然是看跌的，但是主要的支撑位于13850，这里会吸引一定的买入兴趣。加上中国国内镍价坚挺，因此目前的价位上是不宜抛空的。.

著 名 现 货 市 场 评 述