11月17日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评1117

昨日，上海市场电解铝对沪铝2212合约报贴水10元/吨到升水30元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2212合约报贴水80-40元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2212合约报升水160-200元/吨。

供应方面，氧化铝行业盈利微薄，部分地区甚至处于全面亏损状态，高成本产能面临减产风险，新旧产能更替下，氧化铝小幅过剩，川渝、广西地区的电解铝复产产能和内蒙、贵州地区的新投产能落地均较缓慢，同时，电解铝成本难降，导致部分高成本铝企有减产预期，加之北方供暖季影响，预计11月国内电解铝产量约332万吨；

消费方面，国内铝下游消费仍偏弱，加工企业的订单有限，出口需求亦环比回落。

上周，国内电解铝社会库存下降4000吨，保税区库存下降1000吨。

供应端迟迟难以修复，导致国内电解铝库存维持低位，LME不禁止俄罗斯金属将放缓海外库存累库压力，加之成本支撑，均给予铝价上修动力，但弱势的消费表现和预期将限制铝价的上方空间，万九关口存在强压制，建议维持高抛低吸。（西南期货）

申银万国期货：策略日报1117

铜：夜盘铜价延续回落调整，受美国零售数据好于预期影响。今年以来美联储加息是铜市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少铜需求，美联储暗示12月份加息力度放缓，减轻对铜价压力，但昨日零售数据环比增加1.3%，为8个月新高，鸽派言论降温。目前产业链供求略有缺口，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显，表现为库存持续下降。全球库存已接近多年来低位，上海保税库库存已降至有数据以来低点。铜价短期可能回落调整，中期可能偏强波动，建议关注美元、国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：夜盘锌价回落调整，同样受美国零售数据环比增加影响。今年以来美联储加息是市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少锌需求，美联储暗示12月份加息力度放缓，减轻对锌价压力。目前欧洲天然气价格出现松动，但锌冶炼减产尚未恢复，需要关注未来欧洲天然气价格变动。目前国内精矿加工费小幅回升，境内外现货延续升水状态。短期锌价可能调整，中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

铝：铝价再度回落。宏观情绪有所消退，铝供应端时有干扰，需求逐步转弱。海外市场LME决定不对俄铝实施制裁，供应担忧有所缓解。产业上，11月14日国内电解铝社会库存55.8万吨，小幅去库0.7万吨。供应端，国内云南电力紧张或延续，广西等地复产及贵州、内蒙古新增投产进展仍不及预期。需求端，河南地区铝加工企业开工好转，铝线缆及铝箔版块有所增长。整体上，供需显现偏弱，建议轻仓试空为主。

镍：镍价承压回落。市场消息称印尼四季度或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。国内电解镍产量环比小幅下滑，而旺季镍表观消费回升，国内镍库存再度降低，短期供应略显偏紧。同时海外印尼镍铁、湿法中间品及不锈钢回流，供应端仍存压力。国内镍铁厂出货状况较好，库存压力缓解。下游不锈钢领域，10月旺季需求虽出现回暖，但随着印尼产品回流，不锈钢库存已有所累积。终端旺季需求过后，供应压力或再显现。整体上，镍价反弹后再承压走势。

锡：锡价再度转弱。海外东南亚锡产能释放，国内进口盈利大幅回落，窗口面临逐渐关闭压力，前期进口锡到港逐步兑现。目前缅甸锡矿进口环比略回落，国内炼厂加工费稳定，矿原料端供需基本平稳。国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，主流冶炼厂处于正常生产状态。下游焊锡企业订单情况保持稳定，企业刚需采购为主，国内外锡锭库存均出现下滑。整体上，锡供需双弱格局，未见明显改善，沪锡超跌反弹后承压走势。

金银昨日冲高回落，日间公布的美国10月零售环比增加1.3%，好于预期。近期金银的持续走高主要源于美联储释放加息步伐放缓信号、失业率重新上升以及最新的美国10月CPI、核心CPI均大幅低于市场预期。本周行情步入调整，金银出现一定程度回落。当前金银技术面维持强势，但当前确认通胀回落为时尚早，美联储官员或继续传达鹰派立场，表示尽管放缓加息步伐但仍然将持续加息对抗通胀，短线可能出现回调。

（申银万国期货）

东吴期货：策略早参1117

有色金属：需求担忧上升，基本金属承压回落

铜。供应改善，铜价继续回落。周三伦铜收跌1.47%；沪铜主力12合约日盘收跌0.71%，夜盘收跌0.52%。受需求前景改善及美国将放缓加息步伐的希望提振，铜价上周大涨。不过随着美联储快速转鸽希望下降，内外库存大增本周铜价持续回落。美国10月零售销售超预期增长，多位美联储官员给暂停加息等鸽派转向泼冷水，但不排除12月起放慢步伐，高盛上调利率峰值预期。国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发亦令市场风险偏好下降。中国进口窗口持续关闭，洋山铜溢价大幅下滑；LME注册仓单持续回升，0-3贴水扩大至30美元/吨附近。关注美国房地产市场数据。建议背靠五日均线试空。

铝。需求担忧上升，铝价承压震荡。周三伦铝收跌1.31%；沪铝主力12合约日盘收跌0.16%，夜盘收跌0.40%。全球经济形势严峻，国内房地产市场依旧疲弱令铝价承压。1-10月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%,当月下降16.0%；房屋施工面积同比下降5.7%；房屋新开工面积下降37.8%，当月下降35.1%。中国10月70城商品住宅销售价格环比下降，一线城市同比上涨、二三线城市同比降幅略扩。国内供应预期收紧支撑铝价。周一SMM国内电解铝社会库存55.3万吨，较上周四库存量下降2.3万吨。关注今日公布的社会库存数据。建议观望。

锌。11月16日沪锌主力涨0.37%，报24385元/吨，夜盘跌0.70%，报24190元/吨，LME锌跌1.91%，报3056.0美元/吨。11月产量或不及预期，短期低库存难解，在前期低价充分补库后，高价下成交疲弱，升水下行，基本面支撑有限。在宏观情绪消退后，锌价有所回落，但充分累库前，下方仍有支撑，预计将维持震荡运行。

铅。11月16日沪铅主力涨0.41%，报15880元/吨，夜盘跌1.45%，报15685元/吨，LME铅跌1.64%，报2160.0美元/吨。短期受资金面影响较大，与基本面出现较大背离，目前铅市场供需并无明显矛盾，高昂的铅价使得下游成交不佳，炼厂报价贴水较大，原再价差处于高位，策略上建议逢高试空。（东吴期货）