11月3日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评1103

昨日，上海市场电解铝对沪铝2211合约报贴水10元/吨到升水30元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2211合约报升水110-150元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2211合约报升水240-280元/吨。

供需方面，氧化铝维持小幅过剩，价格波动不大，电价和冶炼辅产品波动亦有限，电解铝单吨冶炼成本基本稳定在万八附近；

目前云南限产产能未进一步扩大，川渝和广西地区的复产速度偏慢，预计11月国内电解铝产量约337万吨；

消费方面，难寻大幅拉动需求的亮眼板块，叠加国内疫情管控的间歇性影响，整体消费或环比走弱。

上周，国内电解铝社会库存下降1.5万吨，保税区库存下降200吨。

成本支撑逻辑仍有效，铝价由低位缓慢上修，暂未跌破震荡区间，建议维持高抛低吸。（西南期货）

华安期货：早盘策略1103

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，美联储11月加息75bps落地，符合预期，联邦基金利率达到3.75%-4%。FOMC声明称，就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀仍然居高不下，高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标；新增的内容“委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展”，即对应了Timiraos撰文称12月可能加息幅度放缓。从鲍威尔的发布会，先肯定了12月放缓的信息，但未来的终端利率水平将高于此前预期，目前没有过度加息，不要过早放松政策，现在考虑暂停加息还为时过早。整体来看，12月加息放缓缓解金融市场近期压力，但提高终端利率又提升了未来的压力。受放缓加息和衰退预期影响，叠加人民币汇率在7.2上方，黄金本周继续保持震荡偏强观点。【投资策略】：震荡偏强，观望

[早盘策略]铜

【市场分析】：凌晨美联储宣布加息75个基点，符合市场预期。发布会上鲍威尔表示还没有考虑暂停加息，该言论直接打脸前段时间的“转向论”，预计风险资产可能面临一定回调。基本面，近期进口货源持续清关到港流入国内市场，市场现货货源维持充裕，升水继续承压走低，下游追涨情绪难有体现。【投资策略】：建议轻仓空单。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝起跌回稳，价格回到前期震荡区间下沿。本周市场主要影响因素：1、美联储加息75个基点，后续表态相对中性。2、云南地区减产规模为20%，后续是否继续减产目前未收到相关消息。3、本周下游电解铝开工率为66%，环比下降0.2个百分点。4、消息面：本周LME大概率公布对俄罗斯金属制裁结果。5、本周电解铝社会库存为62.6万吨，处于季节性低位。6、成本端：随着煤炭价格持续走高，成本端来到18000元/吨。目前看，国内微观利多海外宏观利空仍是主线，关注联储议息会议的表态，下周LME对俄金属制裁的最终结果或将公布，预期“一刀切”的概率偏小，阈值设定策略实施概率较高。目前从成本支撑和低库存的角度看，未来行情难以出现进一步下跌。综上，本周预期行情波动或较为剧烈，不建议持有期货进行单边博弈。【投资策略】：期货交易策略：消息面影响较大，不建议持有期货进行博弈。期权交易策略：考虑双买策略（华安期货）

华泰期货：下游以刚需采购为主铝价横盘震荡

锌策略观点

昨日锌价企稳震荡，市场情绪有所好转，但需求仍相对偏弱。供应方面，当前进口矿持续流入国内市场，加之炼厂原料库存充足，国内矿端趋向宽松，且近期除云南地区部分炼厂仍受限电限制暂未复产、广东及内蒙部分炼厂检修外，其他地区炼厂多已顺利复产，预计后续锌锭产量将缓慢提升。需求方面，近期镀锌企业受多地疫情、环保政策、企业销售不畅等因素影响，开工率有所下降，此外锌合金及氧化锌板块订单也相对平淡，整体消费表现颓势。综合来看，随着原料宽松加之冶炼供应端的缓慢回升，若消费情况未能得到明显好转，届时将对锌价有一定压力，但在低库存结构下仍需关注挤仓风险，建议以逢高做空的思路对待。

■策略

单边：谨慎偏空。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价横盘震荡。继四川、云南之后，河南地区受高成本等因素影响减产11万吨左右年产能，将在11月中旬减产到位，复产时间待定。需求方面，受疫情影响下游需求目前偏弱，整体以刚需采购为主。其中河南地区下游加工厂开工率降低，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。综合来看，随着消费淡季的到来，市场对消费下滑忧虑较浓，加之受疫情影响新疆和西北等地区积压铝锭量较大，铝价上方承压，但成本及现货货源较紧的局面对价格下方仍有一定支撑，建议以观望的思路对待。

策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。（华泰期货）