8月22日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评0822

上周五，上海市场电解铝对沪铝2209合约报贴水20元/吨到升水20元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2209合约报贴水100-60元/吨；广东市场电解铝对沪铝2209合约报贴水200-160元/吨。

供应方面，氧化铝减、停产与新投产能并存，预计8月产量增幅放缓；

尽管电解铝冶炼利润有所修复，但高温天气导致四川地区限电影响扩大，预计8月电解铝产量约347万吨，不及预期，同时，进口铝提供少量补充。

消费方面，淡季效应明显，叠加限电影响，以及出口需求面临回落压力，故终端需求延续平淡局面。

上周，国内电解铝社会库存下降1.3万吨，保税区库存增加3500吨。

近期，国内铝基本面呈供需双淡格局，难寻矛盾点，预计铝价延续震荡行情，建议维持区间操作。（西南期货）

华安期货：早盘策略0822

[早盘策略]铝

【市场分析】：上周AL2209合约收于18421元/吨，环比上周每吨下跌300元/吨，上海地区现货周均价为18370元/吨，环比下降230元/吨。本周市场新增影响因素来自于四川地区限电限产对于供给端的扰动影响和电解铝累库现象仍然不明显。宏观面：美7月CPI同比增速相较上月出现下滑，市场对于9月加息从75基点下降到50个基点。国内方面，7月社融数据不及预期，市场表现相对悲观。基本面：电解铝供应端高供给延续。需求方面：地产需求疲软，汽车需求恢复是铝终端消费的现状，但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补。成本端：阳极、煤炭、铝土矿价格下跌，成本下移，市场完全生产成本来到16500-17000元/吨附近。基差方面：随着市场铝价不断上涨，主流消费地认可度逐渐走低，市场贴水增大。目前看，供强需弱的格局仍存，但市场供给端和库存新增变量扰动，或将导致沪铝短期将陷入震荡行情。【投资策略】：期货交易策略：本周方向中性，考虑高点建仓空单期权交易策略：波动率出现下行，卖出看涨期权策略较为推荐。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：基本面，上周公布的一系列经济数据都是偏暖，首先是初请数据好于预期，也好于上期，持续失业人数也是好预期，比上期略弱；费城联储商业指数从7月份的-12.3大幅升高到6.2,超过市场预期-5，提振美债收益率曲线上移，人民币随美元指数的走高而走弱，黄金价格也因此承压。美联储方面，布拉德称9月会议75bp也是可以考虑的选项,刺激UST曲线走高；戴利称美联储或在年内会将利率提高到3%上方，才能够控制住当下的通货膨胀。短期，名义利率在加息的支持下维持平稳，通胀也有触顶回落态势，故实际利率或进一步走高，近期金价反弹或见顶，建议择机逢高沽空。【投资策略】：逢高沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：供需面近期主要关注华东地区持续高温引起的限电限产，限电限产对下游需求端的影响更大，但废铜始终面临着供应紧张的问题，下游需求整体偏弱但不必过于悲观。现货供应偏紧张带动升水大幅走阔，19日上海地区平水铜升水报510元/吨，期权波动率变化较小。目前市场正等待鲍威尔8月26日的杰克逊霍尔年会发言，短期海外宏观相对真空，而长期全球经济放缓以及美联储紧缩带来需求端冲击依然会给铜价压力。整体来看，短期供需两弱格局较难改变，预计铜价延续震荡为主。【投资策略】：策略上建议延续逢高沽空。（华安期货）

五矿期货：金属早评0822

五矿期货视点：

铜：上周离岸人民币明显贬值促使内外铜价分化，伦铜震荡收跌0.31%至8086美元/吨，沪铜主力涨至62960元/吨，低库存背景下铜价总体偏强。产业层面，上周三大交易所库存减少2.1万吨，其中上期所库存减少1.1至3.1万吨低位，LME库存减少0.8至12.4万吨，COMEX库存减少0.2至5.0万吨。上海保税区库存减少1.3万吨，上周国内铜现货进口维持盈利，洋山铜溢价升高，进口清关需求强。现货方面，上周LME市场Cash/3M升水22.4美元/吨；国内上海地区现货升水涨至540元/吨，货源偏紧期货盘面月间价差扩大，现货持货商挺价情绪浓。废铜方面，上周国内精废价差扩至1010元/吨，废铜替代优势有所提高。价格层面，美联储政策收紧节奏预期缓和及低库存给予铜价较强支撑，价格震荡反弹趋势预计延续，向上驱动主要来自供应扰动，而需求偏弱构成压力。本周沪铜主力运行区间参考：61200-64500元/吨。

铝：受国内限电影响，四川地区电解铝厂被迫停产，根据SMM调研情况，四川地区电解铝减产近40万吨，这对于短期内国内电解铝供应造成了显著冲击，但后期到甘肃、广西，内蒙古等地区仍有部分新增货复产的产能投产。国内房地产竣工端数据依旧低迷，在国家没有出台明确政策大力帮扶房地产企业的情况下，我们整体仍然对铝维持偏空观点，参考运行区间：18000-19200。海外参考运行区间：2300美元-2500美元。

锡：消费电子方面，随着全球经济走弱，全球消费电子普遍走弱，根据IDC数据，2022年Q1、Q2全球智能手机出货量同比分别下降8.9%，8.7%。后续下半年在全球宏观经济走弱的情况下，我们对全球智能手机出货量持悲观态度。全年出货量预计同比下降5%-7%。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复，进口窗口再度打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，参考运行区间：180000-210000。

镍：截至周五，LME镍库存周减200吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌4%，沪镍主力合约价格周跌5.3%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报172000～176600元/吨，俄镍现货对09合约升水2950元/吨，金川镍现货升水5750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存减117吨，我的有色网保税区库存增600吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量和进口合计供应整体平稳；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面继续改善程度有限。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存重新累库，供应收缩下需求复苏偏弱，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡为主，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～190000元/吨。（五矿期货）