3月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华安期货：早盘策略0325

[早盘策略]铜

【市场分析】：沪铜延续震荡，疫情对供需端的影响仍在，但伴随着疫情网格化筛查不断推进，预计复工率将有明显好转，升水将维持偏强运行。目前，宏观面正处于国内政策拖底及美联储缩表尚未到来的“窗口期”，趋势性向下的概率不大但上升空间也有限，日内判断或偏弱运行。【投资策略】：建议采用双卖组合策略。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，COMEX黄金、白银收涨，欧美债券收益率集体上涨。基本面方面，公布的初请和持续失业好于预期，好于上期，但同时公布的耐用消费品订单，除去交通以外的耐用消费品,非国防类的资本品订单以及非国防类的资本品发货等各大项目都是不及预期，不及上期。当前，俄乌战争加剧供需矛盾，滞涨预期渐浓；加息后曲线扁平，引发衰退担忧；后疫情时代，俄乌事件是当前世界经济矛盾的一个集中体现。当前俄乌冲突不仅引发短期政治、经济和社会动荡，对国际社会而言，更加剧了世界范围碰撞与对立，不确定性提升，避险情绪升温，将为贵金属带来配置机会。【投资策略】：短期建议投资者逢低分批试多，或购入看涨期权。

[早盘策略]铝

【市场分析】：沪铝价格维持高位窄幅震荡。当前看沪铝基本面保持外强内弱的格局继续保持，乌俄战争导致能源危机继续影响能源价格。海外方面：美联储如预期加息25个基点，符合市场预期。乌俄战争持续，美欧制裁开始伸向能源方向，关注后期制裁与谈判的情况。国内情况：疫情的多地爆发给物流运输带来一定程度影响，但氧化铝产能逐渐复产，电解铝高开工率依然维持，下游需求持续向好，库存去库明显。综上看，沪铝基本面好转，海外战争导致的情绪影响回升，市场重回高位。【投资策略】：操作建议：交易策略：波动率上移后，考虑在上方做一些卖出看涨。本周沪铝价格回到高位，上周多单可以考虑获利了解。风险点：乌俄战争出现极端情况（华安期货）

华泰期货：能源价格飙升，锌价震荡走强（华安期货）

华泰期货：能源价格飙升，锌价震荡走强

锌：

现货方面，LME锌现货升水41美元/吨，前一交易日升水15.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于26190~26340元/吨，双燕成交于26210~26370元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水50~40元/吨，双燕对2204合约报贴水20元/吨；1#锌主流成交于26120~26270元/吨。今日锌价上涨，持货商下调跟盘报价，然市场跟盘成交极差，对2204合约报至贴水50~40元/吨，贸易商对均价下浮成交，部分贸易商收货，对当月均价贴水报至15~5元左右。进入第二时段，贴水仍然疲弱，持货商普通锌锭对2204合约报至贴水50~40元附近。整体看，今日锌价上涨以后，市场成交进一步走弱，持货商下调跟盘报价并未能改善成交，跟盘成交极差，而贸易商之间均以均价下浮成交，部分贸易商低价收货，整体看今日成交走弱。

库存方面，3月24日，LME库存为142950吨，较前一日减少225吨。根据SMM讯，3月21日，国内锌锭库存为27.69万吨，较上周五增加0.07万吨。

观点:昨日沪锌震荡走强。宏观方面，英国2月份通胀率飙升，创30年新高。美国宣布对俄的新一轮制裁。国际油价集体上涨，美油5月合约创两周以来新高。海外方面，里海石油管道因风暴受阻。俄罗斯总统表示，对包括所有欧盟成员国在内的“不友好国家”出口天然气，俄方将只接受以卢布付款。欧洲主要国家天然气价格受此影响飙升，电价维持高位，冶炼企业电力成本居高不下，预计缩减产能无法迅速恢复。国内方面，矿端紧缺持续，近期冶炼厂产能较上月有所回升，但由于“双控”政策的继续落实，预计产能恢复有限。消费端，由于近期各地爆发疫情，导致华北镀锌企业开工和货物运输受到阻碍，镀锌原料库存有所消耗但成品库存仍高于去年同期数值。华东上海由于疫情，成交较之前有所减弱。华南锌合金企业开工率逐步回升，目前贸易商出货还算正常，下游按需补库。近期锌锭整体库存较此前有所回落，但幅度不大，仍有阶段性小幅累库的情况。价格方面，近期国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但宏观政策面向好对市场情绪有提振效果，短期单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水7美元/吨，前一交易日贴水11美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约开盘于23415元/吨，日内最高价位23465元/吨，最低23175元/吨，收盘于23190元/吨，较夜盘收盘价下降175元，降幅0.75%；持仓量较上一交易日增加4382手至24.26万手，昨日成交量为24.31万手。隔夜天然气价格再度拉升，引发伦铝价格再度站上3700美元/吨，隔夜沪铝跟随，成交重心上涨至23000元/吨上方，华东现货维持贴水扩大格局，虽然国内去库持续，但部分仓库反馈到货量也相应偏低，早盘华东现货贴水90元/吨，较前一日扩大20元/吨，下游跟涨略显乏力。

库存方面，根据SMM，3月24日，国内铝锭库存103.9万吨，较上周四去库5万吨。3月24日，LME铝库存较上一交易日减少5325吨至68.43万吨。

观点：昨日铝价日间偏强震荡，夜盘开盘略有回落，需关注海外局势和国内社会库存的变动。宏观方面，受俄乌冲突影响近期天然气价格抬升，欧洲能源价格处于高位，当地电解铝减产忧虑持续升温。国内电解铝运行产能小幅抬升，但一季度产量难超去年同期水平，疫情影响下部分地区铝锭运输受到阻碍。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，铝型材及铝板带箔等版块开工率回升，但当前各地疫情爆发或对需求有所抑制。库存方面，社库数据显示库存出现去化，或存在运输不畅因素影响，需关注后续去库力度。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，近期疫情发展对运输和采购或造成干扰，但海内外库存处于低位对价格有所支撑，建议短期单边上以偏多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

供应担忧推动期镍再次涨停，期铝回软-LME评论

路透伦敦3月24日-镍价周四触发涨停限制，因市场仍担忧俄罗斯和乌克兰冲突引发供应问题，且在淡静交投中可能出现了空头回补。

铝价回吐稍早涨幅，俄罗斯也是主要的铝生产国。其他基本金属交投淡静，投资者持观望态度，价格走势震荡。

Amalgamated Metal Trading研究主管Tom Mulqueen表示：“很多人都在场边观望，避免冒险，不想把资本花在金属融资上。他们希望持有现金，这样才能安然度过这场风暴。”

“更广泛地说，人们对贸易行的融资、大宗商品更高的保证金要求感到担忧，这些都打击风险偏好。”

伦敦金属交易所(LME)指标期镍盘初就急升15%，触发涨停限制，报每吨37,325美元，收盘时也守住了涨幅。

亚洲交易时段，上海期货交易所主力期镍合约上涨17%，至每吨233,710元人民币(36,666.14美元)，也触发涨停限制。

LME镍价在3月8日跃升至每吨10万美元上方，创下纪录高位，因中国青山控股集团大举进行空头回补。

一位交易商表示，青山可能在本周重返市场，寻求削减头寸。

记者无法在亚洲工作时间以外联系到青山一位代表置评。

1710 GMT，期铝下跌1.5%，至每吨3,600美元，此前一天上涨4.2%。

期铜下跌1.1%，至每吨10,323美元，期锌下跌1.8%，至每吨4,025.50美元，期铅下跌3.2%，至每吨2,343.50美元，期锡攀升1.4%，至每吨42,660美元。(完)(编译高思佳；审校李军)（路透新闻部）