11月29日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

财信期货：铝早评1129

01/基本面分析

宏观面，外围俄乌冲突以来，欧洲的天然气价格再度成为海外电解铝企业面临的难题，欧洲部分电解铝企业受制于短期的电力合同，或浮动的电力价格，不得已暂停了生产。进入三季度后，欧盟要求成员各国加快天然气储存水平，截至11月上旬，全欧洲已经完成95%的储气量，其中多个电解铝主要生产国也全线达到了100%的储备。天然气价格以及欧洲电价不断回落，11月上旬，欧洲主要国家电价水平已回归至2020年的水平，冶炼厂理论盈亏水平呈现全面盈利。

02/现货报价分析

现货市场方面，今日现货铝锭报18780-18820元/吨，均价18800元/吨，较上交易日跌230元/吨，对2212合约报升60~升100元/吨。今早铝价震荡走低，截止中午收盘沪铝主力合约较上一交易日跌220元/吨，跌幅1.16%。持货商今早跟盘报升贴水，对12合约报升水80元/吨上下。铝锭现货跟盘下跌，华东市场持货商对网价报均价~均价10元/吨上下听闻成交。今日大户收货积极性不高，华东市场收货价在18800元/吨上下。整体来看，铝锭现货市场成交表现较弱。

03/综合分析

周一沪铝震荡运行收阴线，盘中交投一般，多空小幅离场。受临近会计年末资金面偏紧等影响，商品市场整体偏弱运行。从盘面看，价格在前高附近运行，rsi2值在60，中期持续技术转强，建议投资者谨慎参与震荡交易为主，下方中期均线支撑位18550。（财信期货）

东吴期货：策略早参1129

有色金属：国内利好政策频出，期价仍有支撑

铜。需求忧虑挥之不去，铜价重心下移。周一伦铜收跌0.13%；沪铜主力01合约日盘收跌1.6%，夜盘收涨0.81%。全球经济衰退阴影笼罩，国内疫情带来的需求不稳定性上升，市场风险偏好下降，铜价走弱。欧美央行官员发表鹰派讲话亦令铜价承压。美联储副主席布雷纳德表示，货币政策应当以风险管理的姿态来避免通胀预期上行的风险；欧央行行长拉加德暗示更多加息在路上。国内刺激政策不断加码和供应偏紧支撑铜价。央行降准落地；房地产企业的融资环境不断改善。社会库存维持低位，现货升水坚守400元/吨。而LME库存继续上升，注册仓单攀升至84%。建议空单谨慎持有。

铝。利好政策频出，铝价仍有支撑。周一伦铝收涨0.38%；沪铝主力01合约日盘收跌1.08%，夜盘收涨1.26%。受需求前景担忧上升铝价日盘收跌。国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发令需求担忧上升。低库存和近期刺激政策不断加码支撑铝价。周一SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。周度出库环比下滑0.97万吨，一方面到货少有成交出货的限制，另一方面，铝价居高位，部分下游拿货更加谨慎。近期围绕房地产市场的政策不断发力，央行降准。建议观望。

锌。11月28日沪锌主力跌0.15%，报23565元/吨，夜盘涨1.42%，报23915元/吨，LME锌涨0.46%，报2944.0美元/吨。短期看低库存的问题难以得到解决，社库回归10万吨的安全库存水平可能要看向一季度。在矿供应充足和冶炼端高利润的刺激下，环保及疫情仅仅是拖累了增产的节奏，供应端增量存较强预期，锌价上方空间相对有限，中长期依旧维持偏空思路对待，短期关注宏观情绪变化。

铅。11月28日沪铅主力跌0.45%，报15595元/吨，夜盘涨0.22%，报15640元/吨，LME铅跌0.52%，报2111.0美元/吨。再生端利润较好，放量仍有空间，受疫情影响换电需求有所回落，基本面总体逐步转弱，下方支撑主要在于出口窗口的打开弥补了部分需求，同时现货处于大贴水的状态，持货商交仓意愿明显，导致阶段性的散单偏紧，短期沪铅或维持高位震荡，策略上建议反弹抛空。（东吴期货）

华安期货：早盘策略1129

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，comex黄金与沪金回落，美元指数反弹，美债10年期收益率小幅上行。美联储方面，布拉德发表鹰派言论，表示需要将利率提高至5%-7%区间底部；目前市场低估了风险，仍可能继续加息到2023，并将在2023-2024年保持利率在较高区间，使得在2023年达到通货紧缩。而威廉姆斯表示，经济前景有许多下行风险，但预期是不会出现衰退；需要进一步加息，并将限制性政策保持到2023年。两人鹰派言论再次刺激利率走高，美元指数反弹，金价小幅回落。本周陆续多组重要数据公布，周二周三PCE和ISM制造业PMI，周四鲍威尔发言，周五公布非农就业报告数据，一系列数据的公布用于修正前期交易逻辑。整体来看，12月加息放缓缓解金融市场近期压力，但提高终端利率又加剧了未来经济衰退的预期，金价维持震荡观点。【投资策略】：观望为主，逢低轻仓布局多单

[早盘策略]铜

【市场分析】：需求端，上周已有精铜杆企业出现累库，月末冶炼厂有清库压力，预计发货量将增加。据SMM调研，有小部分上下游企业开始着手年末结算工作，适当控制其接单量，预计本周将呈现供应增加消费减弱的状态，现货升水仍有下行压力。供给端的核心问题在于铜矿转化偏慢，国内铜精矿港口库存已攀升至近3年的高位，二季度以来的库存水平较去年和前年同期水平分别高出约30、40万吨。当下市场更关注美联储加息的“终端利率”，目前铜价已反应12月加息50bp的预期，警惕前期交易被证伪。【投资策略】：投机资金尝试空单，期权可买入虚值看跌期权保护下方敞口

[早盘策略]铝

【市场分析】：1、美11月联储会议纪要公布，对于12月加息放缓预期有更进一步的确认，会议纪要中提及对于经济衰退的预期。后面等待进一步经济数据公布，去确认经济是否衰退，来对铝价形成进一步判断。2、国内因多点疫情爆发导致不少铝棒企业发货至江浙、东北受阻，铝锭库存依然下探，近期山东、河南地区疫情也同样导致铝制品运输不畅，关注升贴水报价以及社会库存数据。截止11.25日，社会库存总量为52.1万吨。3、国内电解铝供应方面保持平稳，云南地区9、10两月降雨量和往年相比持平，预期11月减产概率较小。随着成本端下移，利润端打开，预期四川以及广西地区产能复产将小幅加快。4、本周电解铝中端加工数据小幅回落，来到66.3%，环比下降0.7个百分点。5、煤炭价格走低，导致行业加权平均利润为16500元/吨。综上，在微观中性宏观利空放缓的背景下，随着成本端的逐渐下移，相比于中上旬对于铝价乐观情绪开始出现修正。后期关注成本端库存走势，以及进入传统的淡季后，累库的预期走势，短期市场或难回19000元压力位，将市场整荡区间调整至18000-19000元/吨。风险提醒：加息是基于经济衰退导致的结果。【投资策略】：关注18000-19000价格区间，做好相应操作（华安期货）