5月11日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

国海良时期货：铝早评0511

可逢高沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为19640(-140元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1909元/吨，前值进口亏损为-2019元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:上期所铝库存295137吨(4996吨)，Lme铝库存560275吨(-7975吨)，保税区库存为总计103万吨(-0.3吨)。

5.总结:节日期间外盘基本金属跌幅较大。联储议息会议加息50点，符合预期，但6月议息会议依旧偏鹰。预计年内加息8次.国内宏观偏暖，但美联储加息预期强化后降准空间不大。下游开工受疫情发酵影响较大。背靠近日低点试多后逢高离场，可逢高沽空，止损位：20500以上。（国海良时期货）

华安期货：早盘策略0511

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：COMEX黄金、沪金连续两日收跌，美元指数继续收涨，欧美债券收益率和原油收跌。美联储方面，梅斯特支持6月和7月加息50Bp，并指出若通胀在下半年不缓和，预计会加息到高于中性的水平；威廉姆斯表示加息会推高失业率，尽量实现软着陆；鲍威尔指出自己对软着陆的定义,就是劳动力市场需求走弱,空缺岗位下降,但是失业率稳定；巴尔金表示中性利率在2%至3%之间。密切关注今晚CPI数据公布，由于油价并仍在高位，通胀走低可能性较低。当前美联储加息打压需求，通过股指下行降低居民财富效应，以此来实现压需求遏制通胀的目的，后续关注点是通胀和经济放缓的关系，美国经济软着陆可能性较低，经济放缓可能性较大。5月加息落地，预期后续紧缩更激进，短期美元指数维持强势，打压金价。后续若经济放缓得以佐证，市场或围绕衰退交易黄金，短期弱势不改黄金震荡偏强的观点。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：5月赤峰云铜、中铜东南和山东恒邦等企业有停产检修计划，供应端可能依然偏紧。当前国内铜库存8.99万吨，仍处于相对较低水平，低库对价格的支撑开始有所体现，隔夜夜盘铜价至71000附近开始反弹。价差方面，持货商出货意愿增强，上海市场升水延续回落，10日现货升水报10元/吨，进口比价亏转盈，预计升水或将承压。数据方面关注今日美国通胀，若通胀没有拐头迹象，则美联储紧缩预期将进一步提高，铜价有向下突破的可能性。整体来看，铜价可能延续弱势。【投资策略】：策略上延续偏空思路

[早盘策略]铝

【市场分析】：沪铝节后价格快速回调。目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，上海地区拐点已现，但北京、郑州等地开始趋严，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期调整的可能性且仍在【投资策略】：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率连续两周呈下行趋势，延续卖出看涨期权策略。（华安期货）

华泰期货：供给压力持续，铝消费复苏尚需时间

锌：

现货方面，LME锌现货升水9美元/吨，前一交易日升水15.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25650~26060元/吨，双燕成交于25750~26180元/吨；0#锌普通对2206合约报升水80~100元/吨，双燕对2206合约报升水200元/吨；1#锌主流成交于25580~25990元/吨。昨日锌价探底回升，市场继续挺价出货，然市场出货商增多，成交走弱，昨日对2206合约报至升水80~100元/吨，多为均价成交，贸易商对均价下浮报至10~0元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水80~90元/吨左右。整体看，市场挺价出货，然出货商增多，市场成交走弱，均价亦贴水运行，整体成交不佳。

库存方面，5月10日，LME锌库存为92575吨，较前一日减少3275吨。根据SMM讯，5月9日，国内锌锭库存为27.6万吨，较上周四减少5100吨。

观点:昨日沪锌弱势运行。宏观方面，五大行及大部分股份制银行均已下调了1年期以上定额存款、大额存单利率。工信部声明将做好大宗商品材料保供稳价，运用储备多种手段，加强供需调节。乘联会数据显示4月份乘用车市场零售环比同比均下降，新能源乘用车零售量环比下降同比上升。发改委、商务部继续鼓励外资投资国内制造业。海外方面，近期海外锌价较前期有所回落，表现出市场对美联储即将加息缩表的担忧。欧美对俄制裁进一步升级，七国集团正准备带头禁止进口俄罗斯石油，此前依靠俄罗斯天然气能源发电的国家目前天然气价格仍处在高位，但欧洲大多冶炼厂的电力成本较前期有所稳定，生产相对稳定。国内供应方面，4月国内锌锭产量49.55万吨，环比小幅下降，前四月累计产量同比下滑。考虑到5月间检修计划较少，预计产量会有所增加。消费端，五一之后各地锌锭消费有所起色，多地库存呈现小幅去化。近期北京疫情加重或将影响物流运输，且华北镀锌企业开工率未有明显增长，镀锌原料库存有所累积。华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。价格方面，由于欧洲实际减停产情况或不及预期，加之欧洲现货溢价有所回落，经济表现较弱的情况下市场对欧洲需求较为悲观。国内消费端受疫情管控等原因干扰，下游开工率整体低迷，预计锌价或仍将继续承压，建议以谨慎看空的思路对待。

策略：单边：谨慎看空。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水35.75美元/吨，前一交易日贴水32.01美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2206开盘于19580元/吨，午前冲高于19930元/吨附近，尾盘小幅收跌，日内最高价19935元/吨，终收于19845元/吨，较前一交易日收盘价上涨270元，涨幅为0.35%；成交35.7万手，增加5415手；持仓19.1万手，减少11864手。昨日早盘沪铝先跌后涨，第一交易时段05合约低点逼近19600元/吨附近，贸易商及下游接货积极性提高，华南现货交投活跃。昨日SMM佛山铝价对05合约升水60元/吨，较前一交易日涨30元/吨，现货均价录得19730元/吨，跌110元/吨，第二交易时段，沪铝强势反弹，05合约摸高19935元/吨，下游采购力度增大，贸易商出货积极性却下降，实际对网成交升水走高，实际成交对SMM佛山铝价均价到升水10元/吨-升水120元/吨附近，绝对成交价格集中在19740-19850元/吨。短期来看，华南地区下游开工受疫情影响较小，目前的铝价基本符合下游的接受心理价位，企业的采购积极性较好，另外近期铝棒加工费大涨，更多的企业选择采购铝锭来生产，加大了华南铝锭的去库，短期预计华南现货市场维持升水行情。

库存方面，根据SMM，截至5月9日，国内铝锭库存103万吨，较此前一周减少0.3万吨。截至5月10日，LME铝库存较前一交易日减少0.8万吨至56.03万吨。

观点：昨日铝价低位盘整。海外方面，由于担心通胀加剧和供应链危机引发经济衰退，美国金属现货市场的铝买家暂缓了采购新订单。对铝买家而言，近期的美国经济数据表现不佳，是他们推迟购买的重要因素。美国3月ISM制造业PMI为57.1，不及预期的59，也低于2月的58.6，意外创下自2020年9月以来的新低。这主要归因于新订单和生产放缓。据SMM调研，上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降7.5个百分点至57.3%。国内供应方面，目前国内电解铝建成产能4381.1万吨，运行产能4033.3万吨，增量主要体现在正在稳步投产的云南宏泰，及劳动节前开始通电启槽的田阳百矿两个项目上。据4月海关数据显示，未锻轧铝材出口量约为59.69万吨，环比增长0.42%，同比增长36.49%，2022年1-4月未锻轧铝及铝材出口量222.52万吨，同比去年1-4月增长29.2%。库存方面，电解铝社会库存环比小幅下降，海外库存下滑至56万吨左右，处于历史低位。价格方面，本周SMM公布的国内库存小幅减少，但出库规模大幅回落，引发市场担忧，5月电解铝成本虽有部分上涨，但缺乏长期利好支撑，供给端复产压力持续，消费复苏尚需时间，因此建议短期观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。（华泰期货）