4月6日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

美尔雅期货：沪铝下游需求回暖后去库仍将延续

供给：当前铝下游处于季节性回暖状态，库存也进入去化状态。但随着疫情持续蔓延，已对我国铝市产需形成较大影响，市场供应需求均有所弱化，部分企业面临订单减少，原料到货不足情况，且生产也遭受一定波及。2022年上半年国内电解铝产能复产提速，预计二季度末国内电解铝运行产能达到4100万吨高位。

需求：据SMM，上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降1.3个百分点至67.3%。分版块来看，上周铝线缆、铝箔企业因疫情冲击原料到货延迟，企业被迫减产，带动整体开工率下滑；上周铝型材开工率则出现上升，主因部分企业近期光伏等订单增速较快、产量增加。短期疫情仍是影响铝加工龙头企业开工率的最大因素，需持续关注疫情对各地企业运输及生产的影响。

库存：SMM统计国内电解铝社会库存104.1万吨，较上周四周度累库0.2万吨，较周一去库1.1万吨，上周疫情反复致使交通运输不畅，多地区仓库到货出库双边受阻。

利润：进入4月，成本利润均变化不大，本期利润维持在3700元左右。2022年上半年国内电解铝产能复产提速，原料端或因电解铝需求支撑，出现供不应求的情况，价格维持偏强运行为主，同时不稳定的海外局势，也加大了能源煤炭、石化等产品的价格波动性，二季度国内电解铝成本易涨难跌。

宏观：疫情压制供需利空价格。

策略：清明两天国外先抑后扬，整体价格变化不大。在疫情突发性的影响下，铝市短期供需双弱，沪铝或小幅偏弱运行；不过下游需求回暖后去库仍将延续，沪铝主力仍关注22500支撑，伦铝3400美金支撑。（美尔雅期货）

弘业期货：金属早评0406

有色：

美国3月非农就业人口变动43.1万人，预期49万人，前值67.8万人。美国3月失业率录得3.6%，低于市场预期。美国3月ISM制造业PMI指数意外下滑至57.1，创2020年9月以来新低。欧元区3月制造业PMI终值公布56.5，前值57，预期57。欧元区3月服务业PMI终值录得55.6，为去年11月以来新高。乌克兰突然宣布准备好加入北约，俄乌总统可能不会会面，欧盟宣布对俄第五轮制裁。假期期间欧美经济数据较好，市场走强偏强，但昨日俄乌冲突再生变数，晚间有色金属冲高回落。

隔夜伦铜冲高回落小幅上涨，今日小幅低开于10405美元。假期期间伦铜上涨约1.4%，预计今日可能随外盘高开至74000上方。伦铜走势较好，现货旺季已至。国内现货端需求小幅好转，宏观基本面偏向中性，短线震荡，中期走势偏向乐观。沪铜上方压力76500，下方支撑72000。国际铜较沪铜升水上升至1229点，外盘走势仍强于内盘。

隔夜伦铝高开，小幅震荡，今日小幅高开于3460美元。假期期间伦铝下跌约0.4%，预计今日沪铝可能小幅低开。俄乌局势对市场形成较大影响，中期基本面小幅乐观，沪铝短线震荡，中期有望延续震荡上行走势。上方压力25000，下方支撑22000。

隔夜伦锌高位窄幅震荡。近期多空因素交织下，油价不断走弱，欧洲天然气价格大幅回落，但仍处于相对较高的位置。基本面方面，中期海外进口矿加工费快速上涨，海外矿端供需矛盾缓和。国内3月产量较2月预计增加，但国内锌精矿加工费继续低位，预计锌供应端增加有限。国内疫情导致物流交通运输困难，锌下游终端需求继续低迷。中期国内稳经济增长预期和成本支撑逻辑下，锌价中期偏强。短期需求拖累和原油波动较大下，锌价高位风险加剧，不宜追高。

隔夜伦铅继续高位震荡。电解铅开工率维持高位。短期废电瓶原料供应困难仍对再生铅供应造成影响，再生铅开工仅小幅增加。下游蓄电池也进入淡季阶段。后期随着废电瓶供应问题得到解决，再生铅供应释放压力较大，中期国内供需面过剩有望加剧。短期供应增加有限下，铅价高位震荡。

·贵金属：

COMEX黄金期货收跌0.38%报1926.6美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.57%报24.45美元/盎司。金价下滑，因美债收益率上升，且市场预期美联储将进一步收紧货币政策。美联储理事布雷纳德表示，美联储可能最快将在5月快速收缩资产负债表。预计资产负债表的收缩速度会比之前的复苏速度快得多。在资产负债表方面，预计与2017-2019年相比，最高限额将大大增加，缩债期限也将缩短。美联储戴利表示，不认为美国经济会因为高油价而大幅放缓。最快可以在5月会议上开始缩减资产负债表。除了加息，美联储还将通过削减资产负债表来降低政策宽松程度。（弘业期货）

五矿期货：金属早评0406

五矿期货视点：

铜：上周铜价高位震荡，国内清明假期间铜价上扬，伦铜收涨1.6%至10432美元/吨，原因在于地缘局势恶化和秘鲁交通运输罢工抗议引发供应减少担忧加剧。产业层面，上周三大交易所库存增加0.6万吨，其中上期所库存减少0.9至9.3万吨，LME库存增加1.3至9.4万吨，COMEX库存增加0.1至6.8万吨；国内假期间LME库存增加0.2万吨。上周上海保税区库存减少0.5万吨，当周国内现货进口亏损有所缩窄，保税铜溢价仍处于低位。现货方面，LME市场Cash/3M贴水22美元/吨，国内期货近月维持Back结构，上海地区现货升水下滑至130元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至1534元/吨，废铜替代优势降低，市场供需仍偏紧。价格层面，地缘局势仍有反复，若冲突持续，全球面临的滞胀压力较大，而若冲突缓和，通胀压力有望减弱。产业面铜估值维持偏多，不过随着疫情防控推进，国内铜库存去化动力有所减弱，海外库存预计继续增加，供需关系或边际宽松。关注海外供应扰动的影响，本周沪铜主力运行区间参考：71800-74500元/吨。

铝：国内受疫情影响去库走势被打破，在目前低库存状态下开始去库带动国内铝价维持高位，海外库存维持低位，在俄乌冲突结束前，预计海外价格将维持高位。整体而言，上海封城对于下游电解铝消费造成一定冲击，铝锭去库趋势走弱，但海内外低库存对电价铝价格形成支撑，预计高位震荡走势将延续。国内参考运行区间：22000-23500。LME参考运行区间：3200美元-3700美元。

锌：假期外盘锌价高位调整为主，LME锌库存下降0.8万吨，至13.4万吨；国内库存27万吨附近徘徊，去库不明显，国内现货市场成交一般，上海受疫情影响贴水扩大至80元/吨，广东贴水50元/吨，天津贴水50元/吨。海外长协基准230美金含浮动条款，较2021年大幅增长，继续关注现货加工费走势，库消比依然偏高，月间价差承压，back启动时间可能会在4月下旬或5月上旬，趋势上维持即将见顶的判断不变，套利买近抛远持有。

铅：LME铅库存维持5.2万吨，库存和现货数据并不能解释本轮伦铅的下跌，不过最近几个月国内铅锭出口持续增加，海外铅市供应紧张格局确实出现了边际改善的迹象，后期预计随着铅锭的市场间流动，前期内弱外强格局将有所改善。春节期间国内社库增加0.8万吨，至9.6万吨，节后首个交易日原再价差跌至平水，沪铅估值再度转为低估，14800元/吨附近考虑做多。

镍：上周至清明假期期间，LME库存持平，Cash/3M平水附近波动。价格方面，资金博弈仍未结束，伦镍三月合约价格累计跌7.5%，沪镍主力合约价格累计跌17.5%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，周五现货价格报219500～224000元/吨，俄镍现货对04合约升水2000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口仍维持亏损，消费仍未恢复整体国内社会库存低位回升。库存方面，上期所库存增1142吨，我的有色网库存增300吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需仍将边际恢复，精炼镍基本面预计继续偏紧。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，疫情叠加价格高位旺季需求延后，供需双弱现货和期货主力合约价格高位震荡，基差维持升水。短期关注伦镍逼仓事件消退价格回归基本面进展，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，低可交割库存下挤仓风险仍较高。

锡：国内库存持续走弱，疫情爆发对于国内精炼锡需求并未产生显著影响。海外LME现货升水再度走强，国内进口窗口持续打开。根据最新消息，华锡生产设备检修基本完成，预计在近期会重新开始生产，对于缓解国内锡锭现货供应紧张有一定作用。锡价预计将维持高位震荡走势，主力参考运行区间335000-350000。（五矿期货）