华安期货：早盘策略0328

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周沪铝价格出现反弹，AL2205合约收于22125元/吨，环比上涨260/吨。长江现货周均价为22958元/吨，环比上涨968元/吨。当前看，影响铝价分长短因素两个方面。长期因素集中于外界，随着乌俄战争的持续，美欧制裁的深入，在欧盟没有找到能源解决办法的窗口期，能源价格仍将维持高位，电解铝作为能源的一种“固化形式”，海外电解铝处于高位，会给国内出口打开窗口期，随着此种状态的持续，也将长时间影响国内铝价。短期因素集中于国内，当前疫情的多地爆发，给交通运输带来影响，上游制造商出货受到影响，同时原材料的购买也受到影响，下游成品商进出都受到影响，因此造成的割裂比较严重，虽然河北、云南等地供给在增加，但到货量并不显著，后期持续关注疫情发展。综上看，市场下跌因素暂且观察不到，整体仍将偏强运行。【投资策略】：交易策略：波动率上移后，考虑在上方做一些卖出看涨。本周沪铝价格回到高位，上周多单可以考虑获利了结。风险点：乌俄战争出现极端情况

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：当前我们认为当前黄金的配置价值已经凸显，进一步上行的动力主要来自：第一，美国“滞涨”风险不断累积，通胀上行速度比利率上行速度要快，此时实际利率实际上是回落的。从黄金与实际利率的关系来说，实际利率下行对黄金是构成上行驱动力的；此外，从通胀角度来看，加息力度未能有效控制住通胀，黄金将继续按照抗通胀资产定价，当前金铜比与金油比已经回落近10年低位，具有一定的性价比。第二，美国经济“衰退”概率大幅增加。美联储3月份加息的前提是建立在近期坚韧的基本面条件之上的。美联储布拉德认为在此经济条件下应该加息50Bp，因此在美联储议息会议上对“加息25Bp”投出反对票，并在圣路易斯联储网站上公开发表署名文章解释了原因。当前，美债收益率曲线扁平引发的衰退担忧，需要进一步跟踪，若后期经济指标见顶回落，实际利率在加息后回落，黄金基于衰退定价，驱动黄金上行动能。第三，后疫情时代，俄乌事件是当前世界经济矛盾的一个集中体现。当前俄乌冲突不仅引发短期政治、经济和社会动荡，对国际社会而言，更加剧了世界范围碰撞与对立，不确定性提升，避险情绪升温，将为贵金属带来配置机会。【投资策略】：分批逢低试多建仓；购入黄金看涨期权

[早盘策略]铜

【市场分析】：俄乌局势进入长期化且目前仍处于紧张状态，国内后续一系列稳增长、稳市场的政策举措有望陆续出台，宏观面对铜价仍具有支撑。国内电解铜库存13.26万吨，较前期有所下降。各市场冶炼企业到货少，一方面疫情导致交通运输受限，另一方面冶炼企业出口持续，冶炼企业成品库存不高。综合来看，当前宏观正处于国内政策拖底及美联储缩表尚未到来的“窗口期”，供给仍受减产、疫情等因素影响，铜价向下的概率及幅度不大。【投资策略】：操作上建议采用双卖组合策略。