2月16日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：俄乌冲突成为市场关注点，锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水1.5美元/吨，前一交易日贴水5.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25140~25170元/吨，双燕成交于25150~25190元/吨；0#锌普通对2203合约报升水20~40元/吨，双燕对2203合约报升水40~50元/吨；1#锌主流成交于25070~25100/吨。昨日锌价走弱，早间持货商报价升水上调，对2203合约报至升水20~40元/吨，昨日锌价下跌后，下游接货意愿较前期加强，持货商上调升水出货。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2203合约报至升水20~40元/吨附近。整体看，锌价下跌后，企业采购意愿明显转暖，持货商早盘低价出货，随后逐步上调升水，然高价升水成交有限。整体看昨日成交较前几日明显转好。

库存方面，2月15日，LME库存为150725吨，较前一日减少800吨。根据SMM讯，2月14日，国内七地锌锭库存为25.43万吨，较上周五增加1.16吨。

观点:昨日沪锌高位震荡。近日俄乌冲突成为关注点，市场情绪波动较大。海外方面，欧洲能源问题仍存，导致欧洲LME库存持续下滑并处于历史低位，对锌价有所支撑。国内方面，冶炼端陕西、广西地区延续限产状态，限产程度根据当地供电情况有所缓解。云南部分厂家限产影响有所减弱。消费方面，现货市场交投气氛冷淡。从最新数据来看，镀锌企业开工率节前下滑至低点。节后由于疫情，部分企业开工会有所放缓，开工率还会维持低位。目前下游镀锌原料库存小幅累库，成品库存积压明显。压铸锌和氧化锌情况大致相近，预计消费恢复仍需一定时间。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力，预计春节期间将持续累库。价格方面，国内冶炼高成本对锌价有一定支撑，但仍需等待需求回暖，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水51.25美元/吨，前一交易日升水10美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2203合约早盘开于22715元/吨，最低价22315元/吨，最高价22790元/吨，终收报于22685元/吨，较前一交易日结涨145元/吨，涨幅0.64%。持仓量较上一交易日减5585手至17.7万手，昨日成交量31万手。昨日华南市场升水收窄为主，昨日SMM佛山报价对02合约升水80元/吨，现货均价收报22780元/吨，较前一交易日小涨10元/吨，第一交易时段现货市场集中对网贴水20-贴水10元/吨出货，随着广西市场交通的恢复，下游对华南后续现货市场流通性持乐观态度，刚需采购为主，持货商出货积极，后续成交对网贴水走扩。

库存方面，根据SMM，2月15日，国内铝锭库存99.4万吨，较上周四累库4.5万吨。2月14日，LME铝库存较上一交易日减少8700吨至86万吨。

观点：昨日铝价高位震荡。近日百色逐步解除社区管控，运输渐渐恢复正常，当地及周围电解铝厂、氧化铝厂因原材料运输困难而产生的停产预期减弱。海外欧洲能源危机仍在发酵，由于3月开春前海外天然气供应存在较大不确定性，减产或再度扩大。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地陆续开始投复产。消费方面，下游仍处于陆续复工状态，需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，最新国内社库数据显示累库幅度不及往年，需关注西南地区疫情对铝锭运输的干扰。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

华安期货：早盘策略0216

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：‌隔夜，受俄方部分演习撤军影响，俄乌危机意外缓和，comex黄金、白银、原油收跌，欧美股市、欧美主权债收益率纷纷收涨，欧元较美元走强。美国1月PPI全面超预期，各分项均显示出工业价格的增长，通胀无回落迹象。美国一直炒作的俄侵乌，俄方通过撤军摆脱受美牵制，但这并不意味着俄乌紧张局势不再存在，僵持状态下能源价格高企也意味着通胀暂时不可能回落。【投资策略】：前期空单获利了结，等待逢高沽空机会

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜主力小幅下跌，隔夜夜盘因俄罗斯撤军小幅走高。目前铜市强需求主要靠海外推动，随着国内春节假期后经济恢复正常，预计下游买盘在未来几周内可能增加。近期沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向观望，压力主要来自于宏观面，中期美联储加息预期及乌克兰政局影响，市场在风险喜好和厌恶间摇摆不定。【投资策略】：1.单边：观望，等待配置多头机会。2.跨市：观望。3.期权：可卖出看跌期权，激进者可卖出宽跨式组合。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝小幅收跌。当前看，支撑铝价持续上涨分为供给、成本、消息三个方面。供给方面：国内百色因疫情持续，电解铝产能并未复产，北方地区因冬奥会进行复产不及预期。成本端，氧化铝价格也因百色地区停产及复产不及预期导致价格上涨。消息面：俄乌博弈有缓和趋势，但后续仍要观察，若战争爆发，俄罗斯作为欧洲地区能源及铝材重要出口国，都将导致伦铝价格暴涨影响沪铝。综上看，供给受限叠加俄乌“战争”爆发影响，沪铝仍将维持高位，且目前看不到下跌因素。【投资策略】：交易策略：可以继续考虑采取双卖策略，上下区间可以从20500-21500，上移到21500-24000。（华安期货）

五矿期货：金属早评0216

五矿期货视点：

铜：地缘局势有所缓解，海外铜库存续降，铜价收高，昨日伦铜上涨1.25%至9974美元/吨，沪铜主力收至71410元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2100至70125吨，注销仓单比例提高，Cash/3M升水涨至64.5美元/吨。国内方面，2202合约最后交易日，上海地区现货升水涨至255元/吨，成交回暖，供需相对拉锯。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至850元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1720元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储加息预期强化下美股仍有一定回调风险，铜价上方存在压力，支撑关注国内需求恢复情况和海外供应扰动情况。预计本周铜价震荡偏弱运行，今日沪铜主力运行区间参考：70800-72000元/吨。

铝：2022年2月16日，截止昨日下午三点，沪铝主力合约报收22685元/吨，上涨0.64%。SMM现货A00铝报22660-22700元/吨，均价22680元/吨。沪铝注册仓单增加29155吨，现为189884吨，LME库存减少8700吨，现为860250吨。沪铝震荡走势预计延续，短期内密切关注库存变化情况。参考运行区间：22300-23300。

锌：LME库存减少0.1万吨，至15.1万吨，去库速度有所放缓，周一国内社库续增2.5万吨，至25万吨，节后下游复工偏缓，市场成交偏弱，上海现货升水10元/吨以上，广东贴水100元/吨，天津贴水50元/吨。基本面变化不大，锌矿供应显宽松迹象，但更多来自短期因素，精炼锌供应忧虑依然存在，不过考虑到供应扰动的不确定性，且锌矿仍处在复产周期，做多锌的风险收益比并不合适，锌价有可能在一季度末或者二季度初见顶。价差关注买近抛远，区间25000-26000元/吨。

铅：LME铅库存维持5.2万吨，库存和现货数据并不能解释本轮伦铅的下跌，不过最近几个月国内铅锭出口持续增加，海外铅市供应紧张格局确实出现了边际改善的迹象，后期预计随着铅锭的市场间流动，前期内弱外强格局将有所改善。春节期间国内社库增加0.8万吨，至9.6万吨，节后首个交易日原再价差跌至平水，沪铅估值再度转为低估，14800元/吨附近考虑做多。

镍：周二，LME库存减420吨，Cash/3M维持高升水。价格方面，伦镍三月合约价格涨0.62%，沪镍主力合约价格跌2.07%。国内基本面方面，周二现货价格报175500～176400元/吨，俄镍现货较03合约升水2600元/吨，金川镍升水降至2650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，节后精炼镍进口供应增加国内社会库存低位回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；综合来看，国内镍铁供需仍偏弱，但精炼镍基本面持续淡季不淡。不锈钢需求方面，节后无锡佛山社会库存累库，但稳增长和去库预期驱动期货主力合约价格上涨，基差维持升水。短期关注不锈钢需求逐步回升和新能源产业链原料需求淡季不淡对价格支撑，中期关注一季度印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价的传导能力。预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在165000～180000元/吨，低可交割库存挤仓风险仍较高。

锡：2月15日，截止昨日下午三点，沪锡主力合约报收331960元/吨,下跌2.01%。国内，上期所期货注册仓单增加342吨，现为3503吨。伦锡3M电子盘报收43600美元/吨，LME伦锡库存减少55吨，现为2390吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为337000元/吨。上游云南40%锡精矿报收312000元/吨，当下加工费为23000元/吨。国内锡锭库存再次上升，社会库存已恢复到去年年中水平，但海外LME库存受印尼国内政策影响仍旧维持低位，海外基本面支撑仍在，锡价预计将维持震荡走势，参考运行区间323000-340000。（五矿期货）