10月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝偏弱运行沪伦走势有别

内外走势：今日LME铝高开运行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2913美元/吨，较上一交易日上涨1.34%。沪铝主力2112合约偏弱运行，最高22000元/吨，最低20515元/吨，收盘21665元，较上一交易日收盘价跌1.57%，持仓205809手，日减5272手。基差-15元/吨；沪铝2112-2201月价差-5元/吨。

市场焦点：（1）贵州电网有限责任公司电力调度控制中心印发了《关于立即执行错峰用电计划确保今冬明春民生用电的函》，并正式向省内电解铝企业发出通知：要求省内各电解铝企业立即严格执行错峰用电计划，自即日起每天将用电负荷降低20%以上，5天内退出全部产能（仅保留保安用电），否则将采用强制性停电措施，以守住民生用电底限。

现货分析：SMM现货A00铝报21630-21670元/吨，均价21650元/吨，较上一交易日跌250元。长江有色报道，持货商调价出货，接货方少量采购低价货源，交投氛围一般，整体成交不兴。

仓单库存：沪铝仓单130535吨，日增518吨；LME铝库存1078525吨，日减8100吨。

主力持仓：沪铝主力2112合约前20名多头持132921手，日增1657手，空头持仓134711手，日减9388手，净空持仓1790手，日减10293手，多头增，空头及净空减。

行情研判：美联储主席鲍威尔表示，美联储应很快开始缩减资产购买规模，叠加国内调控大宗商品价格影响，铝价短线恐慌下挫。在海外能源危机背景下，海外供应收紧偏强使得伦铝表现较为强劲，或将对国内铝价形成一定联动支撑。同时，国内高层再发严控电解铝高碳项目投资，贵州130万吨电解铝运行被要求全面停产，叠加铝价高位回调、下游限电放松，对刚需采买情绪有一定刺激，电解铝累库幅度较前期有所收窄，短线铝价行情或低位反弹。技术上，AL2112合约1小时MACD指标显示绿柱转红柱，关注21000一线支撑。操作上，建议于21250-22050区间操作，止损各250。（瑞达期货）

美尔雅期货：沪铝目前价格属于支撑位

供给：统计局公布的9月份中国电解铝产量为307.5万吨，同比减少2.1%%，创年内新低。1-9月，中国电解铝产量为2915万吨，同比增加7.2%。中国宏桥将要推迟将300万吨的电解铝产能迁移至云南的计划。在当前能耗双控政策背景下，电解铝复产和投产仍压力重重。

需求：本周龙头下游加工企业开工率下降0.5个百分点至63.8%。主因河南地区新一轮限电来临，当地板带企业受到影响较大，龙头企业亦不能幸免开工下滑7个百分点。青海，江苏陆续发了放开限电文件，预计下周下游开工将有所上升。

库存：SMM国内电解铝社会库存95.7万吨，周度累库7.0万吨，多个主要消费地表现累库，主因到货增多同时消费不佳。

利润：2021年三季度以来，成本端氧化铝、阳极价格持续温和上涨，加上动力煤价格持续拉涨，电力成本不断提升，电解铝成本有所上移。但与此相比，电解铝价格在短暂回落后再度拉涨，且涨幅远高于原材料涨幅，行业利润进一步扩大。本周铝价大幅下跌，部分利润被吞噬，一度降低到3700元左右。

宏观：美国9月实际通胀水平反弹至5.4%，“通胀暂时论”难被市场所认可，美联储Taper预期基本已经Price in，由于高通胀政策端面临调整预期加大，流动性扰动重启。

策略：周期品种连续出现恐慌性回落，沪铝在成本端支撑预期减弱，叠加周内国内社会铝锭库存大幅增加，周内创近10年最大单周下跌。但现货贴水收窄说明下游接货有改善。关注限电解除后的消费情况及库存变化，目前价格属于支撑位，建议按需备货。（美尔雅期货）

弘业期货：金属早评1025

有色：

全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。美国10月Markit制造业PMI初值59.2，前值,60.7，预期60.5。欧元区10月Markit制造业PMI初值58.5，前值,58.6，预期57.1。美国经济数据不佳，欧洲制造业超预期，美联储鲍威尔称明年通胀可能开始下降，周五美元大跌，有色金属触底反弹。

周五伦铜探底回升收小阴，今日高开于9845美元。沪铜夜盘低开低走大跌收中阴，收于71270.沪铜成交上升持仓下降，市场情绪偏向中性。铜价快速上涨告一段落，周五夜间在中期趋势线和20日均线企稳。目前基本面并无巨大变化，可能回到震荡行情。沪铜上方压力77000，下方支撑70000。今日国际铜较沪铜升水大幅下降至790点，内盘走势仍然弱于外盘。

周五伦铝冲高回落小幅下跌，今日大幅高开于2945美元。沪铝夜盘探底回升几乎收平，收于2146.沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。伦铝走势较强，沪铝受到政策方面一定压力走势弱于伦铝，短线可能震荡，中期可能受到外盘带动继续震荡上行。上方压力28000，下方支撑21500。

周五晚间伦锌前一日收盘价附近窄幅震荡收十字线。沪锌晚间低开后弱势震荡收下引线的小阴线。国内外锌价连续几日回落，沪锌跌幅较大。前期欧洲能源成本提升带来的涨幅已经完全消失殆尽。后期锌价走势回归基本面。国内限电阶段性的影响锌产量，但锌价高位也抑制下游需求，现货成交清淡，多地贴水成交。供应面受限限制锌价的下跌幅度，下方或有支撑，但锌价想再次上涨需等待海外减产传到至库存下滑。预计短期锌价维持高位震荡格局，暂观望为宜。

周五晚间伦铅均线附近继续反弹收阳线。沪铅晚间低开后反弹收小阳线。伦铅库存低位和现货高升水下，伦铅现货面继续趋紧，伦强沪弱格局明显。原生铅集中检修，再生铅产量下滑，铅供应端收缩下，国内铅库存大幅减少。冬季来临后蓄电池更换需求预期较好。铅价中期有望重心上移。短期高位风险加大，观望为宜。（弘业期货）