五矿经易期货：金属早报0116

    铜：LME库存减少100至133600吨，注销仓单减少100至15175吨。现货方面，上个交易日LME市

    场Cash/3M贴水34美元/吨，国内上海地区现货升水120元/吨，盘面下跌吸引下游入市补货，下游

    消费表现环比改善。昨日精炼铜现货进口盈利60元左右，1#光亮铜价格下跌，精废价差扩大至800

    元左右，废铜成交有所回暖。下游方面，中汽协数据显示，1-12月我国汽车产销同比下降4.2%和

    2.8%。

    昨日公布的中国新增人民币贷款和社融数据好于预期，显示信用传导边际改善，铜价先扬后抑，因

    美元反弹大幅反弹。展望后市，随着进口窗口再次打开，以及消费季节性走淡，国内精炼铜即将再

    次进入累库阶段，但Q1累库量大概率低于去年同期，海外则由于冶炼干扰的存在，供应相对收缩

    。当前在消费疲软的背景下，铜价进一步上涨的驱动减弱，预计价格将再次考验废铜端支撑力度。

    操作上单边建议观望，套利上关注跨市正套机会。

    铝：国内社融等宏观数据有所改善，海外油价回升，有色金属涨跌分化。伦铝价格跟随油价回升，

    LME库存增加1700吨，国内方面，基于产业链压缩利润后，13000元/吨的电解铝存在较为充分的

    安全边际。现货铝价跌至13300元/吨附近可偏乐观看待，下游开工逐渐下降，目前向上驱动力仍

    缺乏，预计仍承压回落考验前期低点。

    锌：LME库存下降650吨，至12.56万吨，注销仓单增至1.76万吨，注销仓单占库存比维持14%，

    cash/3m升水收窄至1.0美元/吨，表明海外精炼锌供应紧张形势有所缓解。国内现货供应压力依然

    偏大，上海现货对2月升水维持800元/吨以上，广东现货升水小幅扩大至800-850元/吨，进口锌

    中，秘鲁锭报价较低，对2月升水450元/吨，SMC升水维持850元/吨，保税仓单premium维持195

    美元/吨，高升水进口锌现货进口转为盈利，后期保税区库存增幅将放缓，加上临近春节，国内累

    库速度有望加快。短期建议维持观望。